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　　中科曙光:業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立,海光攜手AMD前途無(wú)量

　　中科曙光 603019

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：安信證券研究所 撰寫(xiě)日期：2016-04-25

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告2016年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億元,同比增長(zhǎng)87%,凈利潤(rùn)3030萬(wàn)元,去年同期凈利潤(rùn)虧損3277萬(wàn)元,大幅扭虧為盈。

　　營(yíng)收和毛利率雙升,業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立,前期海光其他股東溢價(jià)增資導(dǎo)致投資收益大幅增加。公司參股企業(yè)天津海光其他股東溢價(jià)增資形成投資收益2923萬(wàn)元,大幅增厚利潤(rùn)?？鄢鲜鲆蛩?公司扣非凈利潤(rùn)虧損402萬(wàn),去年同期虧損3991萬(wàn),大幅減虧。我們認(rèn)為收入和毛利率提升是關(guān)鍵,2015年公司收入增長(zhǎng)87%,毛利率21.74%,比去年同期上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。我們?cè)谇捌谀陥?bào)點(diǎn)評(píng)中提到:公司2015年軟件業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)78%,其營(yíng)收增速?gòu)?014年的14%大幅上升到2015年的34%,體現(xiàn)了其從硬件向綜合性IT服務(wù)商轉(zhuǎn)型效果顯著。我們預(yù)計(jì)2016年Q1數(shù)據(jù)再次印證了上述觀點(diǎn)。

　　海光攜手AMD加碼芯片,前途無(wú)量。近日,據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道以及國(guó)內(nèi)主流媒體報(bào)道信息,AMD與天津海光達(dá)成協(xié)議,擬設(shè)立合資公司生產(chǎn)只在中國(guó)銷售的服務(wù)器芯片。

　　投資建議:一季度營(yíng)收和毛利率雙升,再次驗(yàn)證了公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立,公司和VMWare合作進(jìn)展順利,有利于加強(qiáng)其在云計(jì)算領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位,海光攜手AMD加碼芯片,前途無(wú)量。預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為0.87元和1.04元,“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)90元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn),云計(jì)算業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。

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　　同有科技:預(yù)收賬款大增,2016年高增長(zhǎng)無(wú)憂

　　同有科技 300302

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2016-04-26

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61億元,凈利潤(rùn)0.66億元,分別同比增加46.5%和154.1%,EPS0.33元,擬10派0.50元(含稅),送2轉(zhuǎn)9。

　　高端產(chǎn)品占比提升,帶動(dòng)毛利率提升,股權(quán)激勵(lì)效果明顯,拉動(dòng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2015年公司容災(zāi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04億元,同比增長(zhǎng)120%,毛利率高達(dá)56%;數(shù)據(jù)存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.49億元,同比增長(zhǎng)34%,毛利率達(dá)到35%,比去年同期提升約3個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司高端及容災(zāi)產(chǎn)品進(jìn)入到重要用戶的核心關(guān)鍵業(yè)務(wù),產(chǎn)品中的軟件占比隨之大幅提升,整體毛利率比上年同期上升3個(gè)百分點(diǎn)。公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)16%和13%,考慮到2015年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷費(fèi)用650萬(wàn),費(fèi)用增長(zhǎng)有限。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額和預(yù)收款大增,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)比預(yù)期更加靚麗,奠定2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基調(diào)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入6.1億,同比增長(zhǎng)121%,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額2.8億,同比增長(zhǎng)837%,預(yù)收賬款1.2億,去年僅128萬(wàn)。值得注意的是,公司年報(bào)指出和某保密機(jī)構(gòu)的5700萬(wàn)元訂單截至2015年底,該項(xiàng)目仍在執(zhí)行過(guò)程中。另外,公司2.1億訂單是2016年1月6日公告;約800萬(wàn)套中石化存儲(chǔ)訂單是2015年11月中標(biāo),基于上述因素,預(yù)計(jì)2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂。

　　軍工信息化和自主可控雙重利好,跨越式發(fā)展可期。公司在費(fèi)用增速不高的情況下,實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的重大突破,表明軍隊(duì)軍工信息化提升和存儲(chǔ)自主可控占比提高的趨勢(shì)不可阻擋。而存儲(chǔ)和行業(yè)應(yīng)用密切結(jié)合,使得這個(gè)領(lǐng)域?qū)夹g(shù)、品牌、案例尤其看重,公司十幾年專注行業(yè)積累的技術(shù)深度、海量客戶資源、廣泛的品牌和渠道,以及在特殊行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì),奠定了核心競(jìng)爭(zhēng)力,是其“立足主流市場(chǎng)及高端應(yīng)用、聚焦重點(diǎn)行業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略取得重要突破的關(guān)鍵。

　　投資建議:國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭,IT 行業(yè)的“軍工股”,軍工信息化強(qiáng)周期和國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)替代巨大空間,業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2016-2017年EPS 分別為0.83元和1.21元,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)80元,“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、軍隊(duì)軍工信息化程度不達(dá)預(yù)期。

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　　中國(guó)軟件:自主可控、金稅預(yù)期不減,國(guó)產(chǎn)軟件龍頭待騰飛

　　中國(guó)軟件 600536

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：馬軍 撰寫(xiě)日期：2016-04-05

　　1.背靠大樹(shù)好乘涼,業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　2015年,中國(guó)軟件主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在保增長(zhǎng)的壓力下實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng),實(shí)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.30億元,同比增長(zhǎng)12.31%。營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)12.58%,三項(xiàng)期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.87%,研發(fā)投入比21.15%。

　　中國(guó)軟件作為控股股東中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司軟件板塊的龍頭核心企業(yè),同時(shí)背靠國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì),在政策、資源等方面能獲得極大的幫助,所謂背靠大樹(shù)好乘涼。我們認(rèn)為,依靠強(qiáng)大的國(guó)有背景和重要的戰(zhàn)略地位,中國(guó)軟件在未來(lái)將能繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

　　2.打造自主可控和金稅雙引擎,積極布局新一代技術(shù)。

　　2015年中國(guó)軟件有多項(xiàng)重大工程在開(kāi)展,主要包括自主可控工程和稅務(wù)產(chǎn)業(yè)化工程兩方面。我們認(rèn)為,在多個(gè)重大工程的帶動(dòng)下,中國(guó)軟件能夠繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的地位,保持良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與國(guó)家政府部門和軍方的持續(xù)合作,也使得中國(guó)軟件能獲得有力的政府支持和穩(wěn)固的收入來(lái)源。

　　在重大工程有序推進(jìn)的同時(shí),中國(guó)軟件積極布局互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)及其推廣應(yīng)用,分別在黨建云業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、手機(jī)支付業(yè)務(wù)、智能制造業(yè)務(wù)有了不錯(cuò)的進(jìn)展。

　　3.整合重組力度加大,提高運(yùn)行效率。

　　中國(guó)軟件2015年加大整合重組與資本運(yùn)作力度,通過(guò)盤(pán)活存量資產(chǎn),做強(qiáng)做大主營(yíng)業(yè)務(wù),提高了企業(yè)運(yùn)行效率和運(yùn)行質(zhì)量。我們認(rèn)為,中國(guó)軟件資產(chǎn)整合重組的推進(jìn),有利于中國(guó)軟件實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化,提高運(yùn)營(yíng)效率,減少不必要的支出,使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步提高。

　　4.我們預(yù)測(cè)2016-2018年公司EPS為0.23、0.31、0.35,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為115、87、76。給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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　　同有科技:預(yù)收賬款大增,2016年高增長(zhǎng)無(wú)憂

　　同有科技 300302

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2016-04-26

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公告2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61億元,凈利潤(rùn)0.66億元,分別同比增加46.5%和154.1%,EPS0.33元,擬10派0.50元(含稅),送2轉(zhuǎn)9。

　　高端產(chǎn)品占比提升,帶動(dòng)毛利率提升,股權(quán)激勵(lì)效果明顯,拉動(dòng)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2015年公司容災(zāi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04億元,同比增長(zhǎng)120%,毛利率高達(dá)56%;數(shù)據(jù)存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.49億元,同比增長(zhǎng)34%,毛利率達(dá)到35%,比去年同期提升約3個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司高端及容災(zāi)產(chǎn)品進(jìn)入到重要用戶的核心關(guān)鍵業(yè)務(wù),產(chǎn)品中的軟件占比隨之大幅提升,整體毛利率比上年同期上升3個(gè)百分點(diǎn)。公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)16%和13%,考慮到2015年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷費(fèi)用650萬(wàn),費(fèi)用增長(zhǎng)有限。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額和預(yù)收款大增,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)比預(yù)期更加靚麗,奠定2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基調(diào)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入6.1億,同比增長(zhǎng)121%,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額2.8億,同比增長(zhǎng)837%,預(yù)收賬款1.2億,去年僅128萬(wàn)。值得注意的是,公司年報(bào)指出和某保密機(jī)構(gòu)的5700萬(wàn)元訂單截至2015年底,該項(xiàng)目仍在執(zhí)行過(guò)程中。另外,公司2.1億訂單是2016年1月6日公告;約800萬(wàn)套中石化存儲(chǔ)訂單是2015年11月中標(biāo),基于上述因素,預(yù)計(jì)2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂。

　　軍工信息化和自主可控雙重利好,跨越式發(fā)展可期。公司在費(fèi)用增速不高的情況下,實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的重大突破,表明軍隊(duì)軍工信息化提升和存儲(chǔ)自主可控占比提高的趨勢(shì)不可阻擋。而存儲(chǔ)和行業(yè)應(yīng)用密切結(jié)合,使得這個(gè)領(lǐng)域?qū)夹g(shù)、品牌、案例尤其看重,公司十幾年專注行業(yè)積累的技術(shù)深度、海量客戶資源、廣泛的品牌和渠道,以及在特殊行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì),奠定了核心競(jìng)爭(zhēng)力,是其“立足主流市場(chǎng)及高端應(yīng)用、聚焦重點(diǎn)行業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略取得重要突破的關(guān)鍵。

　　投資建議:國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭,IT 行業(yè)的“軍工股”,軍工信息化強(qiáng)周期和國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)替代巨大空間,業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2016-2017年EPS 分別為0.83元和1.21元,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)80元,“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、軍隊(duì)軍工信息化程度不達(dá)預(yù)期。

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　　超圖軟件:一季報(bào)扭虧為盈,迎接跨越式發(fā)展

　　超圖軟件 300036

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫(xiě)日期：2016-04-26

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),扭虧為盈。2016年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8772.59萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40.78%;凈利潤(rùn)174.28萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)202.83%;主要原因是公司抓住不動(dòng)產(chǎn)登記項(xiàng)目建設(shè)的市場(chǎng)機(jī)遇主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)以及南康科技并表。

　　加快拓展不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù),全國(guó)遍地開(kāi)花。根據(jù)公司公告,不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)總產(chǎn)值超過(guò)200億(含系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)服務(wù)和相關(guān)配套服務(wù)),是其發(fā)展面臨的千載難逢的歷史性機(jī)遇,市場(chǎng)拓展持續(xù)加速。近期公司新拓展新疆克拉瑪依、廣西柳州、四川遂寧、黑龍江泰來(lái)、西寧、安徽蕪湖、河北石家莊、廣東清遠(yuǎn)、湖北赤壁等多個(gè)省市,呈現(xiàn)全國(guó)遍地開(kāi)花局面。此外公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金參股北京世紀(jì)安圖,聯(lián)合南康科技、南京國(guó)圖和安圖開(kāi)展不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)協(xié)同工作,取得很好的效果。

　　推進(jìn)傾斜攝影行業(yè)應(yīng)用,帶動(dòng)公司GIS產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。一季度公司攜手傾斜攝影聯(lián)盟、行業(yè)多家上下游公司分別在香港、南京、濟(jì)南等4個(gè)城市舉辦了全國(guó)傾斜攝影技術(shù)聯(lián)盟百城巡展,在推動(dòng)傾斜攝影技術(shù)在不動(dòng)產(chǎn)登記、國(guó)土規(guī)劃、應(yīng)急處理、管線管理、文物保護(hù)、智慧旅游、智慧城市等行業(yè)應(yīng)用的同時(shí)促進(jìn)公司三維GIS產(chǎn)品在相關(guān)行業(yè)的應(yīng)用。

　　戰(zhàn)略新方向值得期待。公司目前提供包括面向企業(yè)的商業(yè)地理信息服務(wù)—地圖慧、地理信息在線服務(wù)門戶—超圖云等相關(guān)在線服務(wù)產(chǎn)品,公司的GIS平臺(tái)軟件銷售業(yè)務(wù)正逐步從傳統(tǒng)的license模式向在線分發(fā)模式轉(zhuǎn)型。公司已經(jīng)將企業(yè)云服務(wù)與地圖匯整合為地圖慧,建立了大眾制圖、企業(yè)服務(wù)、商業(yè)分析三大產(chǎn)品體系,并以地圖慧部分資產(chǎn)及貨幣資金作為出資,與管理團(tuán)隊(duì)共同設(shè)立成都地圖慧科技公司,以互聯(lián)網(wǎng)思維打造地理信息行業(yè)大數(shù)據(jù)相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù),前景值得期待。

　　投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)GIS云計(jì)算龍頭,面臨云計(jì)算技術(shù)變革和百億不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)啟動(dòng)兩大歷史性機(jī)遇,同時(shí)國(guó)家加強(qiáng)信息安全建設(shè)、二三維一體化產(chǎn)品更替、進(jìn)入軍工核心市場(chǎng)等都是助力其加速發(fā)展的“助推劑”。公司抓住時(shí)機(jī)推出力度空前的員工持股計(jì)劃并加強(qiáng)外延擴(kuò)張力度,更有望助力其實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。預(yù)計(jì)2016-2017年備考EPS分別為0.56元、0.82元,維持“買入-A”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)45元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:GIS行業(yè)應(yīng)用拓展不及預(yù)期。

　　長(zhǎng)城電腦（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢）

　　長(zhǎng)城電腦:CEC改革持續(xù)推進(jìn),打造國(guó)家信息安全王牌戰(zhàn)隊(duì)

　　長(zhǎng)城電腦 000066

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：許興軍 撰寫(xiě)日期：2016-03-28

　　CEC改革持續(xù)推進(jìn),長(zhǎng)城系整合再下一城

　　CEC是目前中國(guó)最大的國(guó)有綜合性IT企業(yè)集團(tuán),隨著國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn),CEC旗下公司之間的業(yè)務(wù)交叉重疊,存在嚴(yán)重的同質(zhì)化、資源浪費(fèi)和各自為政的情況。因此CEC一方面通過(guò)精簡(jiǎn)控制層級(jí)加強(qiáng)對(duì)旗下公司的控制,另一方面通過(guò)整合資源來(lái)整合業(yè)務(wù)平臺(tái),形成拳頭效應(yīng)。近年來(lái),CEC的改革在直屬控制企業(yè)、地方系企業(yè)以及長(zhǎng)城系中持續(xù)進(jìn)行。

　　長(zhǎng)城電腦吸收集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),深度整合

　　長(zhǎng)城電腦、長(zhǎng)城信息正式披露重大資產(chǎn)組交易方案,長(zhǎng)城電腦吸收合并長(zhǎng)城信息并置出虧損的冠捷科技,同時(shí)注入CEC旗下的中原電子和圣非凡。長(zhǎng)城系改革再次跨出突破性的一步。長(zhǎng)城電腦未來(lái)有望通過(guò)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),較快實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),帶來(lái)業(yè)績(jī)回報(bào)。

　　國(guó)家信息安全王牌戰(zhàn)隊(duì)成立

　　在信息安全日益重要的今天,未來(lái)長(zhǎng)城電腦作為CEC“二號(hào)工程”核心企業(yè),從自主可控計(jì)算、軍工信息化系統(tǒng)及裝備、云計(jì)算、行業(yè)解決方案、海洋信息安全產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控,從而擔(dān)起保證軍隊(duì)國(guó)防、黨政等關(guān)鍵領(lǐng)域和重要行業(yè)信息安全的重任。依托CEC大平臺(tái),抓住信息安全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和軍民融合深度發(fā)展的機(jī)會(huì),公司將成長(zhǎng)為國(guó)家信息安全資源整合平臺(tái)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)重組完成后公司16-17年備考凈利潤(rùn)分別為4.7億元、6.5億元。不考慮本次充組,我們預(yù)計(jì)公司16-17年凈利潤(rùn)分別為0.25億元、0.30億元?？紤]到公司依托CEC大平臺(tái),抓住信息安全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和軍民融合深度發(fā)展的機(jī)會(huì),成長(zhǎng)為國(guó)家信息安全資源整合平臺(tái)。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　重組失敗風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)。