中國內(nèi)地首個“超級材料”石墨烯量產(chǎn)化基地在廈門投產(chǎn)南都電源:后備電源龍頭,引領(lǐng)儲能大時代道氏技術(shù):新材料業(yè)務(wù)+新能源業(yè)務(wù),齊頭并進(jìn)保障長期發(fā)展金洲管道:業(yè)績符合預(yù)期,龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固偉星新材:守正出奇,二次騰飛智慧能源:三元電池業(yè)務(wù)發(fā)展良好,線纜業(yè)務(wù)加快國際布局格林美:產(chǎn)能全面釋放,業(yè)績穩(wěn)步增長

　　南都電源

　　南都電源:后備電源龍頭,引領(lǐng)儲能大時代

　　南都電源 300068

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏,鄒玲玲 撰寫日期：2016-08-31

　　電池領(lǐng)域領(lǐng)軍,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型強(qiáng)勢推進(jìn)。公司自上市以來開啟轉(zhuǎn)型升級之路:確定以“通信、動力、儲能”為未來發(fā)展的三大支撐產(chǎn)業(yè)。歷經(jīng)20多年的專業(yè)化發(fā)展,傳統(tǒng)的鉛酸電池業(yè)務(wù)是其近年來穩(wěn)定發(fā)展的基石。公司深耕動力電池領(lǐng)域,隨著新能源汽車迅猛發(fā)展,公司適時對動力鋰電技術(shù)改造擴(kuò)產(chǎn)能,未來有望放量增長。自主研發(fā)具有國際領(lǐng)先水平的鉛炭電池應(yīng)用于儲能領(lǐng)域,目前已實(shí)現(xiàn)無補(bǔ)貼商用化運(yùn)營,未來將是公司最大的潛力增長點(diǎn)。公司2015年收購了華鉑科技51%股權(quán),涉足再生鉛回收產(chǎn)業(yè),打造鉛酸電池回收產(chǎn)業(yè)鏈。自此,公司已形成了后備電源、動力電源及系統(tǒng)、儲能及系統(tǒng)、再生資源領(lǐng)域四大業(yè)務(wù)板塊,構(gòu)建電池領(lǐng)域循環(huán)回收產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　通信后背電源龍頭,打通循環(huán)回收產(chǎn)業(yè)鏈。公司是國內(nèi)通信后備電源領(lǐng)域龍頭企業(yè),受益于4G網(wǎng)絡(luò)基建投資以及IDC建設(shè),公司傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長。公司鉛酸電池原材料為鉛及鉛合金,其需求量大,占公司采購總額70%,收購的華鉑科技再生鉛項(xiàng)目,有助于降低原材料成本,打造鉛回收閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。華鉑目前再生鉛產(chǎn)能21萬噸,產(chǎn)能規(guī)模大約40億左右,我們預(yù)計大概率完成2016年業(yè)績承諾2.3億元。

　　鉛碳電池厚積薄發(fā),儲能應(yīng)用空間打開。在“十三五”期間,儲能被納入能源局、科技部及地方政府的發(fā)展規(guī)劃中。根據(jù)規(guī)劃,我們測算2020年我國儲能產(chǎn)業(yè)的新增市場規(guī)模可以達(dá)到1000億元,空間廣闊。長遠(yuǎn)來看,鉛炭電池的成本隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大仍有30%的下降空間,在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下循環(huán)壽命不斷突破,這些因素將鉛炭電池全生命周期度電成本進(jìn)一步下降。同時,公司瞄準(zhǔn)鋰電池梯次利用,未來隨著鋰電成本不斷下降,鋰電儲能盈虧平衡點(diǎn)將會到來,儲能空間進(jìn)一步打開。國內(nèi)市場,我們前期的調(diào)研表明,鉛炭電池儲能在無補(bǔ)貼情況已經(jīng)可以商業(yè)化運(yùn)營。公司鉛炭電池和鋰電儲能雙線推進(jìn),將根據(jù)客戶對成本、性能等的不同要求,提供不同的儲能解決方案。當(dāng)前公司推出“投資+運(yùn)營”儲能系統(tǒng)商用化模式,已經(jīng)簽署框架協(xié)議投資+運(yùn)營的儲能電站項(xiàng)目超過800MWh,今年年底就將有項(xiàng)目建設(shè)完成,在國內(nèi)兆瓦級化學(xué)儲能電站布局卡位優(yōu)勢明顯。

　　切入新能源汽車動力電池,乘新能源汽車發(fā)展東風(fēng)。新能源汽車行業(yè)景氣度持續(xù),今年動力電池的供需格局很大程度上由前四批企業(yè)的產(chǎn)能的決定,經(jīng)過我們草根調(diào)研及測算新能源汽車全年銷售在50萬輛以上,三元電池即會出現(xiàn)緊缺。南都電源擁有磷酸鐵鋰和三元兩種技術(shù)路線產(chǎn)品和產(chǎn)能儲備,將會直接受益于下半年的需求脈沖。目前公司已進(jìn)入第四批目錄,于2016年投資17.8億元加碼年產(chǎn)2.3GWh動力鋰電技改項(xiàng)目,建成后產(chǎn)能3.5GWh。公司與長安客車、東風(fēng)、廈門金旅等合作。隨著公司鋰電產(chǎn)能釋放,公司業(yè)績將迎來放量增長。

　　投資建議:看好公司作為通信后備電源龍頭企業(yè),傳統(tǒng)主業(yè)保持穩(wěn)定,收購華鉑科技打造循環(huán)回收產(chǎn)業(yè)鏈,受益于新能源汽車需求增長,加碼動力鋰電擴(kuò)產(chǎn)能,未來有望放量增長,公司鉛炭電池技術(shù)領(lǐng)先,已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)無補(bǔ)貼商業(yè)化運(yùn)營,打造儲能領(lǐng)域龍頭。考慮增發(fā)后股本,預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為4.09億、6.04億和9.13億,對應(yīng)的EPS分別為0.52元、0.77元和1.17元,給予買入-A投資評級,12個月目標(biāo)價為38.26元。

　　風(fēng)險提示:儲能政策不及預(yù)期,動力電池不達(dá)預(yù)期

　　道氏技術(shù)

　　道氏技術(shù):新材料業(yè)務(wù)+新能源業(yè)務(wù),齊頭并進(jìn)保障長期發(fā)展

　　道氏技術(shù) 300409

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：王劍雨,周航,郭敏 撰寫日期：2016-08-30

　　核心觀點(diǎn):

　　實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元,業(yè)績增速符合預(yù)期公司發(fā)布2016半年度報告。上半年,公司實(shí)現(xiàn)營收3.2億元,同比增長30.3%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利4741萬元,比上年同期增長22.1%,其中,Q2實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3802萬元,同比增長25.4%,業(yè)績增長符合預(yù)期。

　　行業(yè)分化加劇,陶瓷墨水市占率進(jìn)一步提升上半年,在下游增速放緩,陶瓷墨水行業(yè)出現(xiàn)分化的背景下,公司抓住機(jī)遇擴(kuò)充客戶集群,進(jìn)一步提高了陶瓷墨水的市場占有率。2016年上半年陶瓷墨水實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億,同比增長60.4%,依然保持42%以上的高毛利水平,是公司重要利潤點(diǎn)。

　　3D墨水順利推廣,逐漸進(jìn)入發(fā)力期3D滲花墨水是公司率先在國內(nèi)市場研發(fā)的新型墨水產(chǎn)品,可應(yīng)用于拋光磚和釉面磚,市場空間超百億元,盈利能力和行業(yè)競爭格局遠(yuǎn)好于公司現(xiàn)有陶瓷墨水業(yè)務(wù)。

　　目前公司3D滲花墨水已被多家大型陶瓷生產(chǎn)企業(yè)批量采購,并與東鵬控股簽訂了年采購額1.5億的《3D噴墨滲花工藝戰(zhàn)略合作協(xié)議》。預(yù)計隨著客戶及裝機(jī)量的數(shù)量增加,3D滲花墨水將進(jìn)入發(fā)力期,成為重要利潤增長點(diǎn)。

　　多方面布局新能源,打造新能源材料平臺公司在搭建完成優(yōu)質(zhì)的陶瓷表面材料業(yè)務(wù)平臺的基礎(chǔ)上,通過控股昊鑫新能源及參股金富力等業(yè)務(wù),快速布局新能源材料領(lǐng)域。其中,青島昊鑫石墨烯導(dǎo)電劑產(chǎn)品已進(jìn)入國內(nèi)主流電池廠供應(yīng)體系。石墨烯依靠自身特性可以實(shí)現(xiàn)極快速的充放電,為行業(yè)帶來革命性的改革。

　　預(yù)計16-18年業(yè)績?yōu)?.53、0.80和1.06元/股,維持“買入”評級;目前公司估值不便宜,但是考慮到公司新產(chǎn)品推出及對新能源業(yè)務(wù)布局角度,后續(xù)公司發(fā)展?jié)摿^大,維持“買入”評級

　　風(fēng)險提示:

　　1、產(chǎn)品價格大幅下跌;

　　2、若無法對產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新或造成盈利下滑;者有效營銷,則將對該產(chǎn)品的銷售造成不利影響。

　　風(fēng)險提示

　　1、受經(jīng)濟(jì)和政策影響,下游地產(chǎn)業(yè)務(wù)將會直接影響上游原材料價格;

　　2、若公司無法對產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)創(chuàng)新或者有效營銷,則將對該產(chǎn)品的銷售造成不利影響;

　　3、新能源體系布局低于預(yù)期。

　　金洲管道

　　金洲管道:業(yè)績符合預(yù)期,龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固

　　金洲管道 002443

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2016-08-08

　　中報業(yè)績:公司8月4日公布2016年中報,上半年實(shí)現(xiàn)營收11.49億元,同比下滑14.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5254.45萬元,同比小幅回落3.53%,與公司一季度報告披露業(yè)績預(yù)測情況一致,基本完成公司2016年上半年經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)。

　　中報評論:業(yè)績符合預(yù)期、龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固。

　　【1】銷量增長營收下滑、毛利率提高支撐業(yè)績平穩(wěn)。報告期內(nèi),公司累計銷售各類管道35.61萬噸,較上年同期增長0.91%。受累于鋼材價格較上年同期下降,致使報告期產(chǎn)品銷量增長但營業(yè)收入同比下降。但公司成本控制能力突出,2016年上半年產(chǎn)品綜合毛利率14.59%,較上年同期上升2.30%,有力支撐了公司凈利水平。同時,焊管價格二季度雖然同比下降,但三季度價格可能回暖,僅從7月份看,焊管價格同比增長了將近13%,預(yù)期價格回升將給下半年業(yè)績帶來助益。

　　【2】對比行業(yè)其他公司,民營焊管龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固。公司在上半年油氣及地下管廊建設(shè)投資整體進(jìn)展復(fù)蘇緩慢的背景下,仍然實(shí)現(xiàn)了較為良好的收益。對比而言,玉龍股份同期凈利潤下滑超過60%,與公司差距較大?？梢姽君堫^地位繼續(xù)穩(wěn)固。

　　【3】轉(zhuǎn)型智慧管廊運(yùn)營服務(wù)商和軍工戰(zhàn)略推進(jìn)值得期待。當(dāng)前公司正著力推進(jìn)向智慧管廊全產(chǎn)業(yè)運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)型,并積極介入軍工領(lǐng)域。智慧管廊產(chǎn)業(yè)下半年乃至未來數(shù)年有望為公司焊管主業(yè)提供保障,收購靈圖軟件不僅為智慧管廊運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ),更可能借助靈圖軟件參與北斗產(chǎn)業(yè)盛宴。同時公司近期攜手保利防務(wù)投資,對接優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)的投資機(jī)會,未來軍工戰(zhàn)略推進(jìn)值得期待。

　　【4】公司股價仍處于調(diào)整后可以積極布局的階段。近期,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型攜手股價從五月末沖高后經(jīng)過一段時間調(diào)整,現(xiàn)已從最高16塊錢跌倒12元,跌幅25%。我們認(rèn)為股價已經(jīng)階段性回調(diào)到位。預(yù)計公司2016-2018年EPS 分別為0.27、0.44、0.59元,考慮到公司公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型較為順利、下半年油氣管道產(chǎn)業(yè)仍有復(fù)蘇跡象,且股價已經(jīng)過一輪回調(diào),因此繼續(xù)維持買入評級。

　　【風(fēng)險】管道開工緩慢致焊管主業(yè)復(fù)蘇乏力、轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期。

　　中國內(nèi)地首個“超級材料”石墨烯量產(chǎn)化基地在廈門投產(chǎn)南都電源:后備電源龍頭,引領(lǐng)儲能大時代道氏技術(shù):新材料業(yè)務(wù)+新能源業(yè)務(wù),齊頭并進(jìn)保障長期發(fā)展金洲管道:業(yè)績符合預(yù)期,龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固偉星新材:守正出奇,二次騰飛智慧能源:三元電池業(yè)務(wù)發(fā)展良好,線纜業(yè)務(wù)加快國際布局格林美:產(chǎn)能全面釋放,業(yè)績穩(wěn)步增長

　　偉星新材

　　偉星新材:守正出奇,二次騰飛

　　偉星新材 002372

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超,李金寶 撰寫日期：2016-08-23

　　總量穩(wěn)定增速,新市場等層出不窮

　　塑料管下游PVC占比超過50%,主要用在市政給排水領(lǐng)域,PP占比10%左右,家裝領(lǐng)域?yàn)橹?市場空間近千億元。往后看受滲透率提升、房屋翻新、管網(wǎng)建設(shè)、海綿城市、綜合管廊等催化下,行業(yè)依然具備較足增長動力。

　　份額搶奪張力足,偉星致富有秘籍

　　塑料管行業(yè)較為分散,目前公司市場份額在10%左右(產(chǎn)量計算),在華東等優(yōu)勢區(qū)域份額相對較高約20%;我們認(rèn)為滲透率仍有較大提升空間:1、管材質(zhì)量會影響到飲水安全與衛(wèi)生,相比其他家裝建材具備更強(qiáng)的消費(fèi)屬性,且客單價并不高(1000-1500元),在消費(fèi)升級的趨勢下,消費(fèi)者愿意為了更好的品牌與質(zhì)量支付溢價;公司主打PPR產(chǎn)品不僅具備過硬的質(zhì)量,在品牌上也持續(xù)投入如請明星代言等;2、公司過去多年不斷進(jìn)行渠道布局,較同行取得先發(fā)制人的網(wǎng)點(diǎn)滲透;同時采取銷售分公司和辦事處而非多級網(wǎng)絡(luò)形式進(jìn)行經(jīng)銷商管控,扁平化結(jié)構(gòu)減少了渠道利潤分成和雜品滲透;不過從銷售投入上看會略高于其他企業(yè);3、公司推出的星管家服務(wù),通過“三免一告知”的方式,為用戶提供品真?zhèn)舞b定、高倍水壓測試、拍攝錄制管路走向圖及講解產(chǎn)品知識等,極大的提升了用戶的粘性。

　　整體來看,公司“品牌+渠道+服務(wù)”的模式已經(jīng)得到了很好驗(yàn)證,即便在成熟市場華東地區(qū),在房地產(chǎn)波動周期中都能取得穩(wěn)定高增長,反映出公司產(chǎn)品及品牌具備較強(qiáng)的周期抵御性;在外圍市場目前看占比不高,我們認(rèn)為未來有望重走華東之路(目前看增速已經(jīng)較高,得到了部分反映)。

　　經(jīng)營思路打開,外延盛宴開啟

　　公司過去多年穩(wěn)打穩(wěn)扎主業(yè),堪稱業(yè)內(nèi)一股清流。2016年公司經(jīng)營思路逐步打開,首先是推出凈水器產(chǎn)品,其與公司PPR產(chǎn)品具備高度協(xié)同性,且可借力星管家提供配套線下支持;目前在部分城市進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)鋪開及試銷,未來在行業(yè)滲透率提升及品牌切入的共振下錄得增量。其次公司今年成立并購基金,我們認(rèn)為依托公司強(qiáng)大的消費(fèi)品牌價值實(shí)現(xiàn)外延變現(xiàn)概率會更大。

　　經(jīng)營分析:高增長確定,股息率誘人

　　公司上市5年來收入和扣非業(yè)績復(fù)合增速分別為17%、23%,目前現(xiàn)金流充裕,負(fù)債率極低;盈利能力創(chuàng)歷史新高(毛利率46%,PPR近60%),往后盈利能力提升空間主要來自于高毛利PPR占比提升和成本端支撐。公司今年剛剛做完第二期股權(quán)激勵,為中期經(jīng)營再次添油,增速不換擋有信心。公司上市以來堅持高分紅(75%分紅比例),當(dāng)前股價對應(yīng)股息率約4%。預(yù)計16/17年EPS0.80、0.96元,對應(yīng)當(dāng)前PE為21、17倍,推薦評級。

　　智慧能源

　　智慧能源:三元電池業(yè)務(wù)發(fā)展良好,線纜業(yè)務(wù)加快國際布局

　　智慧能源 600869

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫日期：2016-09-01

　　投資要點(diǎn)

　　電池新業(yè)務(wù)盈利高速增長

　　主營18650三元電池(組)的子公司遠(yuǎn)東福斯特上半年收入同比增長9.44%至4.4億元,凈利潤同比增長1.93倍至0.62億元,我們判斷,主要原因?yàn)?毛利率較高的動力電池出貨增加,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。我們預(yù)計,動力電池組銷量于2016、2017年將達(dá)到約3萬套、5.5萬套,快速成長可期。

　　垂直電商與材料交易中心等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展良好

　　上半年,子公司買賣寶收入同比增長38.75%至19.16億元,凈利潤同比增長13.5%至0.27億元;買賣寶新增買賣通會員347家,同比增長59.2%。交易中心交收量同比增長10.8%,新增交易會員同比增加25%。在“互聯(lián)網(wǎng)+”新生產(chǎn)力推動下,我們預(yù)計“買賣寶”與分立的遠(yuǎn)東材料交易中心的合計收入于2016全年將突破50億元,未來存在巨大的成長空間。

　　國際業(yè)務(wù)布局取得積極進(jìn)展

　　據(jù)中報披露,公司與埃及最大電纜企業(yè)ElsewedyCables建立合作,打通北非和中東市場,并在贊比亞和印尼設(shè)立海外代理商,擴(kuò)大國際市場業(yè)務(wù)布局。我們認(rèn)為,這些舉措將加快公司的線纜等電氣產(chǎn)品外銷。

　　維持“買入”評級

　　我們預(yù)計,2016~2018年,公司將實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS0.27元、0.35元、0.44元,對應(yīng)34.9倍、26.9倍、21.3倍P/E;如增發(fā)于2017年順利實(shí)施,則2017、2018年將實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS0.30元、0.38元,對應(yīng)31.1倍、24.6倍P/E。

　　風(fēng)險提示

　　公司業(yè)務(wù)發(fā)展與增發(fā)推進(jìn)或低預(yù)期;行業(yè)估值中樞或現(xiàn)波動。

　　格林美

　　格林美:產(chǎn)能全面釋放,業(yè)績穩(wěn)步增長

　　格林美 002340

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2016-08-23

　　事件:2016年8月22日,格林美發(fā)布2016年中報。報告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為32.86億元,較上年同期增長45.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.72億元,較上年同期增長30.22%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06元。

　　點(diǎn)評:

　　協(xié)同作用促進(jìn)產(chǎn)能釋放,中報業(yè)績穩(wěn)步增長。報告期內(nèi),公司鈷鎳鎢板塊營收5.50億元,同比增長11.94%;電池材料板塊營收8.23億元,同比增長18.09%,電子廢棄物營收6.42億元,同比增長25.35%,拆解量突破470萬臺。公司的稀有金屬回收與動力電池材料、電子廢棄物綜合利用與報廢汽車綜合利用等業(yè)務(wù)起到協(xié)同作用,強(qiáng)化了公司的核心競爭力。

　　完善產(chǎn)業(yè)鏈布局,提高持續(xù)盈利能力。報告期內(nèi),公司完成“原料回收-前驅(qū)體制造-三元材料制造”的動力電池正極材料核心產(chǎn)業(yè)鏈,快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提升公司行業(yè)地位。公司在報告期內(nèi)與遠(yuǎn)東福斯特、捷威動力簽訂共計12億元的動力電池材料大單,鎖定業(yè)績增長。除此之外,公司收購淮安繁洋,布局“互聯(lián)網(wǎng)+”,構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+智慧云+環(huán)保云”的城市管理新模式,并且分別在廢棄液晶面板資源化、汽車尾氣催化器回收、新能源汽車綠色供應(yīng)鏈等方面積極開拓市場,完善“材料再造---電池再造---新能源汽車制造---動力電池回收利用”產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　整合核心業(yè)務(wù),提質(zhì)增效。截至報告期末,公司將其目前尚在探索盈利模式的孫公司回收哥(武漢)排出并表范圍,減輕公司的財務(wù)負(fù)擔(dān),同時將武漢市綠色文明回收經(jīng)營公司60%股權(quán)和武漢鑫匯31%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給回收哥,利用互聯(lián)網(wǎng)回收模式優(yōu)勢,加速實(shí)現(xiàn)盈利,提高公司盈利能力。同時公司將河南格林美、山西洪洋及內(nèi)蒙古新創(chuàng)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西格林美,完成了電子廢棄物業(yè)務(wù)在中原、西南、西北地區(qū)的垂直管理整合,有利于公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來經(jīng)營的穩(wěn)定發(fā)展。

　　盈利預(yù)測及評級:根據(jù)最新股本,我們預(yù)計公司16-18年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.12元、0.17元、0.19元,根據(jù)2016-08-22收盤價計算,對應(yīng)PE分別為62、46、41倍,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險因素:產(chǎn)品價格變動風(fēng)險;產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期;匯率變動風(fēng)險;環(huán)保政策不達(dá)預(yù)期。