三川智慧

　　三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局

　　三川智慧 300066

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2016-08-25

　　近日公司公告,1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3213130萬(wàn)元同比增長(zhǎng)2.64%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)7382.54萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)18.36%;歸屬于母公司股東的扣非凈利潤(rùn)6455.97萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.81%;基本每股收益為0.07元。另外之前公司公告,以自有資金2000萬(wàn)元增資東元環(huán)境取得其15.3846%股權(quán)。

　　投資要點(diǎn):

　　智能水表保持快速增長(zhǎng),高毛利帶來(lái)高收益。1)1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32131.30萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.64%,總體毛利率為38.82%,較2015年同期的33.3%提高了約5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中智能成表銷售量同比增長(zhǎng)24.72%,銷售收入10582.78萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32.64%,智能成表銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的33.07%,比去年同期增長(zhǎng)7.52個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)造毛利5245.11萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)38.21%,智能成表銷售量的增長(zhǎng)、銷售毛利的提高是報(bào)告期驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)變化的最主要因素。2)智能水表毛利率水平比機(jī)械水表高出近11個(gè)百分點(diǎn):報(bào)告期內(nèi)公司機(jī)械水表毛利率為34.42%,而智能水表的毛利率為45.19%,后者要高出近11百分點(diǎn),高毛利水平也為公司帶來(lái)較高的收益,未來(lái)隨著智能水表的占比提升,有望為公司較快發(fā)展。3)根據(jù)調(diào)研內(nèi)容,目前全國(guó)水表存量大約3.5億臺(tái),產(chǎn)銷量每年大概6000萬(wàn)臺(tái),存量水表中智能水表占比不到10%,2025年預(yù)計(jì)將提升到50%,去年全國(guó)智能水表銷售500萬(wàn)臺(tái)左右(公司銷售約為80萬(wàn)臺(tái)),預(yù)計(jì)今年增速30%左右,智能水表未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

　　設(shè)立愛(ài)水科技,智慧水務(wù)布局重要落子:報(bào)告期內(nèi)公司設(shè)立了上海三川愛(ài)水科技有限公司,其核心業(yè)務(wù)分為兩個(gè)板塊:一是為水務(wù)公司構(gòu)建基于云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的智慧水務(wù)云平臺(tái),幫助其降低產(chǎn)銷差率,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、管理和服務(wù)全流程的“智慧化”;二是為大眾消費(fèi)者提供飲水、凈水、用水的解決方案。

　　目前智慧水務(wù)的基礎(chǔ)平臺(tái)已經(jīng)搭建完畢,正在部分地市進(jìn)行試點(diǎn),后續(xù)將在部分省會(huì)級(jí)城市進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù);愛(ài)水科技以水費(fèi)支付為入口,實(shí)施了移動(dòng)端APP的推廣與運(yùn)用,活躍用戶數(shù)接近4萬(wàn)。

　　NB-IoT協(xié)議凍結(jié),公司是先行領(lǐng)域的先行者:1)3GPP正式通過(guò)NB-IoT相關(guān)內(nèi)容,確認(rèn)NB-IoT作為基于標(biāo)準(zhǔn)化的物聯(lián)網(wǎng)專有協(xié)議,標(biāo)志著NB-IoT即將進(jìn)入規(guī)模商用階段,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代正式來(lái)臨,應(yīng)用端將是率先受益者。2)公司與華為的NB-IOT通信水表方面合作較早,在行業(yè)內(nèi)率先將NB-IOT技術(shù)嫁接于智能水表,截止目前已開發(fā)了滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)普遍需求的超聲波物聯(lián)網(wǎng)水表,并已在華為實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行測(cè)試,成為引領(lǐng)智能水表技術(shù)發(fā)展的標(biāo)桿企業(yè)。

　　增資東元環(huán)境,水處理業(yè)務(wù)再進(jìn)一步:1)2016年8月公司公告以自有資金2000萬(wàn)元人民幣向東莞東元環(huán)境科技有限公司增資,完成后公司持有東元環(huán)境股權(quán)15.3846%。東元環(huán)境是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的廢水資源化解決方案服務(wù)商,也是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的重污染水處理綜合服務(wù)商,目前已與國(guó)內(nèi)多家高等院校及科研機(jī)構(gòu)建立了工業(yè)廢水循環(huán)利用、重金屬?gòu)U水處理等領(lǐng)域的深度合作。2)此次收購(gòu)是公司繼參股深圳市清泉水業(yè)股份有限公司之后投資的又一水處理項(xiàng)目,有利于進(jìn)一步豐富公司的大水務(wù)業(yè)務(wù)板塊特別是水處理業(yè)務(wù)板塊,從而促進(jìn)公司智慧水務(wù)數(shù)據(jù)云平臺(tái)建設(shè)及水務(wù)大數(shù)據(jù)增值服務(wù)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2016-2018年收入分別為7.33、8.42、9.85億元,同比增長(zhǎng)13.3%、14.9%、16.9%,歸母凈利潤(rùn)分別為1.63、1.94、2.25億元,同比增長(zhǎng)17%、19.2%、16.1%,EPS分別為0.16、0.19、0.22元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　◇ 風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷導(dǎo)致水表銷售低于預(yù)期智慧水務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。

　　第七屆物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)23日召開 概念股望爆發(fā)三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　天喻信息

　　天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利

　　天喻信息 300205

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：宋雷 撰寫日期：2016-08-23

　　報(bào)告期內(nèi),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好,各類新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利。單季度數(shù)據(jù)看,公司單季度營(yíng)業(yè)收入4.31億元,同比增長(zhǎng)19.74%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3383.87萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)149.53%。報(bào)告期內(nèi),公司各新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)推廣進(jìn)展順利:1)報(bào)告期內(nèi),公司金融IC卡、通信智能卡、SWP-SIM、稅控產(chǎn)品和POS終端的研發(fā)推廣進(jìn)展良好。公司雙界面金融IC卡產(chǎn)品已經(jīng)取得MasterCard的產(chǎn)品證書。公司的M2M、SWP-SIM卡等通信智能卡產(chǎn)品已通過(guò)中國(guó)電信2016年M2M產(chǎn)品的備案測(cè)試,我們看好上述產(chǎn)品在下一輪招標(biāo)中的表現(xiàn)。公司SWP-SIM產(chǎn)品已經(jīng)取得EMVCo(國(guó)際芯片卡標(biāo)準(zhǔn)化組織)證書。公司已經(jīng)完成對(duì)移動(dòng)保稅產(chǎn)品的方案,我們看好其持續(xù)放量增厚公司業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為,公司各項(xiàng)金融信息產(chǎn)品和方案具備技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品功能模塊之間的互相協(xié)同效果,我們看好公司在金融信息領(lǐng)域的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)潛力;2)報(bào)告期內(nèi),公司基于TEE(可信執(zhí)行環(huán)境)移動(dòng)終端安全通過(guò)GP(GlobalPlatform,全球平臺(tái)組織)的認(rèn)證。公司相關(guān)產(chǎn)品在MTK、高通芯片平臺(tái)上的支付寶指紋支付方案和微信指紋支付方案分別通過(guò)了中國(guó)泰爾實(shí)驗(yàn)室的認(rèn)證檢測(cè)和騰訊公司的測(cè)試。公司完成了移動(dòng)支付、身份認(rèn)證等系列方案產(chǎn)品和可信服務(wù)管理平臺(tái)(TSM)的開發(fā)。我們看好公司移動(dòng)終端支付產(chǎn)品方案的推廣為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)力;3)報(bào)告期內(nèi),公司在構(gòu)建教育云平臺(tái)互聯(lián)互通體系的基礎(chǔ)上,搭建了教育云開放平臺(tái)以吸引開發(fā)者共建教育云生態(tài)。公司已搭建完成基于教育云的智慧教育各個(gè)核心產(chǎn)品的系統(tǒng)框架。我們認(rèn)為,公司的產(chǎn)品技術(shù)、品牌渠道和系統(tǒng)級(jí)別的解決方案,是針對(duì)教師的常態(tài)化核心應(yīng)用需求,各個(gè)模塊之間的互相協(xié)同和互相促進(jìn),將持續(xù)提高公司在教育云生態(tài)業(yè)務(wù)方面的盈利能力。

　　報(bào)告期內(nèi),綜合利潤(rùn)率保持在較高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的綜合毛利率為29.95%,同比下降0.98個(gè)百分點(diǎn);公司第二季度單季度的綜合毛利率為30.67%,同比下降0.74個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升1.53個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)化的持續(xù)進(jìn)行,公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化,我們預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)公司的綜合利潤(rùn)率在長(zhǎng)期內(nèi)將保持長(zhǎng)期持續(xù)上升。

　　公司期間費(fèi)用控制良好,研發(fā)費(fèi)用保持在合理水平。報(bào)報(bào)告期內(nèi),公司的期間費(fèi)用率為21.97%(同比下降0.66個(gè)百分點(diǎn)),其中年初累計(jì)銷售費(fèi)用率為9.06%(同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)),年初累計(jì)管理費(fèi)用率為12.3%(同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn))報(bào)告期內(nèi),公司的研發(fā)費(fèi)用有所增加,同比增長(zhǎng)20.27%。我們認(rèn)為,公司各項(xiàng)費(fèi)用保持了合理的規(guī)模,期間費(fèi)用控制良好。我們看好公司研發(fā)投入持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和業(yè)績(jī)的潛力。

　　我們首次給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),公司2016/2017/2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為17.78億元、21.6億元和27.13億元;歸屬于上市公司母公司的凈利潤(rùn)分別為6475.18萬(wàn)元、1.15億元和1.7億元;每股收益分別為0.15元、0.27元和0.39元;對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為101.2倍、56.22倍和38.92倍。我們看好看好公司各類新產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)業(yè)化的效果。首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求超預(yù)期波動(dòng)。

　　第七屆物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)23日召開 概念股望爆發(fā)三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　東信和平

　　東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛

　　東信和平 002017

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：徐力 撰寫日期：2016-07-25

　　智能卡業(yè)務(wù)龍頭公司:公司作為智能卡行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),成立18年來(lái),公司專注于智能卡通信、金融支付與安全、政府公共事業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,規(guī)模與資質(zhì)優(yōu)勢(shì)明顯,把成為“國(guó)際化智能卡產(chǎn)品及相關(guān)系統(tǒng)集成與整體解決方案的提供商和服務(wù)商”做為發(fā)展愿景。公司在智能卡業(yè)務(wù)保持較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):1. 近三年公司專注主業(yè),智能卡業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超過(guò)95%,公司主要研發(fā)投入集中,具備智能卡完整的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、加工、測(cè)試生產(chǎn)線,技術(shù)積累深厚,成本控制能力一流,營(yíng)收保持10%以上增速,歸母凈利潤(rùn)保持10%以上增速,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出。2.國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展,海外業(yè)務(wù)收入占總收入近1/3并保持高速增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)方面去年出貨量創(chuàng)海外電信市場(chǎng)歷史新高,公司成功進(jìn)入獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng),海外金融卡業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。3.在多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)客戶建立了良好持久的合作關(guān)系:通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司主營(yíng)SIM卡生產(chǎn),為國(guó)內(nèi)通信市場(chǎng)主流供應(yīng)商。在金融支付與安全領(lǐng)域,2015年公司以金融卡產(chǎn)品為代表的安全支付業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),尤其是金融卡市場(chǎng),已成功入圍工行、中行等國(guó)有大型商業(yè)銀行,及多家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行、省農(nóng)信及部分地方商業(yè)銀行。在政府公共事業(yè)領(lǐng)域,公司深入推進(jìn)社?？I(yè)務(wù),加大城市“一卡通”業(yè)務(wù)拓展力度,并在居民健康卡領(lǐng)域取得新的進(jìn)展。

　　物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)催生發(fā)展新動(dòng)力:公司在國(guó)內(nèi)通信運(yùn)營(yíng)商SIM卡市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)巨大,未來(lái)將跟隨運(yùn)營(yíng)商在物聯(lián)網(wǎng)方面快速布局,分享行業(yè)紅利。1.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在需求側(cè)和供給側(cè)都達(dá)到良好的快速增長(zhǎng)階段,行業(yè)處于快速爆發(fā)期,具有巨大發(fā)展?jié)摿Α?.物聯(lián)網(wǎng)SIM卡行業(yè)將伴隨整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展快速爆發(fā),并且長(zhǎng)期處于市場(chǎng)忽略狀態(tài),具有明顯預(yù)期差。IDC預(yù)測(cè)2020年達(dá)到207億個(gè)設(shè)備,華為預(yù)測(cè)2025年達(dá)到1000億個(gè)設(shè)備,2020-2025年間,會(huì)有200-1000億張SIM卡的需求,市場(chǎng)空間將達(dá)到1000億。3.公司作為智能卡行業(yè)龍頭,將獲益于物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng),智能卡業(yè)務(wù)持續(xù)帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　智慧城市推進(jìn)為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)帶來(lái)新契機(jī):城聯(lián)數(shù)據(jù)城市通卡綜合服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)工作開展迅速,平臺(tái)開發(fā)、業(yè)務(wù)合作、城市簽約及落地均有所突破,部分城市通卡公司完成正式上線工作。在萬(wàn)物互聯(lián)、智慧城市高速推進(jìn)的今天,公司在通信、金融、社保等關(guān)鍵行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資質(zhì)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)份額凸顯了公司在運(yùn)營(yíng)服務(wù)與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)方面的潛力。在各行業(yè)業(yè)務(wù)相互促進(jìn),協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí),有望打造新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS為0.23 元、0.33 元/0.48元,對(duì)應(yīng) PE 70/49/34X。我們認(rèn)為公司在智能卡業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。智能終端業(yè)務(wù)受益于整體行業(yè)有望放量,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智能卡市場(chǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　第七屆物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)23日召開 概念股望爆發(fā)三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　東軟載波

　　東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大

　　東軟載波 300183

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉 撰寫日期：2016-06-08

　　載波技術(shù)龍頭企業(yè),全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)明顯。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多種通信芯片制造商和通信解決方案提供商,是全球唯一一家同時(shí)擁有窄帶載波、寬帶載波和無(wú)線芯片技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)。公司打造“芯片、軟件、終端、系統(tǒng)、信息服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局,在集成電路設(shè)計(jì)、智能電網(wǎng)、能源管理、智能家居、信息安全等領(lǐng)域已形成完整的產(chǎn)品線。

　　子公司上海東軟載波微電子MCU產(chǎn)品業(yè)界領(lǐng)先。公司旗下上海東軟微電子是電子產(chǎn)品芯片供應(yīng)商,是目前國(guó)內(nèi)唯一一家具有完整工業(yè)級(jí)芯片設(shè)計(jì)/測(cè)試和系統(tǒng)開發(fā)工具鏈的IC芯片廠商,擁有包括安全芯片、通用32位MCU、專用芯片、射頻無(wú)線芯片及觸控芯片等多條產(chǎn)品線,同時(shí)還布局藍(lán)牙芯片和WIFI芯片,全面覆蓋智能家居通訊芯片。公司可為客戶提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的整體解決方案,廣泛應(yīng)用于智能家居、智能電網(wǎng)、汽車電子、信息安全、消費(fèi)電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)每年MCU消耗量在20億美元以上,隨著智能家居、汽車電子等行業(yè)的高速發(fā)展,MCU芯片需求市場(chǎng)空間巨大。

　　公司載波技術(shù)領(lǐng)先,在能源互聯(lián)網(wǎng)將收獲頗豐。隨著國(guó)網(wǎng)“智能電網(wǎng)”和“四表合一”項(xiàng)目的推進(jìn),新電表對(duì)載波技術(shù)和模組功能要求將大幅上升,電表技術(shù)壁壘顯著提高,公司作為載波行業(yè)龍頭,融合無(wú)線通信技術(shù)已經(jīng)成為國(guó)網(wǎng)的主力供應(yīng)商,市占率有望得到進(jìn)一步提升。載波通信網(wǎng)關(guān)將隨著四表合一的推廣走進(jìn)千家萬(wàn)戶,不僅為公司載波通信產(chǎn)品帶來(lái)新的市場(chǎng)空間,還為公司搭建基于多種通信技術(shù)為一體的融合通信平臺(tái)提供了便利條件。

　　載波通信技術(shù),智能家居的受益者和推動(dòng)者。由于無(wú)線信號(hào)穿透性較差,而且會(huì)產(chǎn)生信號(hào)盲區(qū),不利于對(duì)廚房、浴室等地方的智能家電進(jìn)行控制。公司電力載波通信技術(shù),通過(guò)電力線傳播信號(hào)控制家電,不僅有效解決該問(wèn)題,還省去通信布線費(fèi)用。載波智能產(chǎn)品的銷售間接促進(jìn)了子公司MCU在家電市場(chǎng)的需求,產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)復(fù)合增速25.9%。公司MCU業(yè)務(wù)未來(lái)成長(zhǎng)性強(qiáng),載波通信業(yè)務(wù)在智能家居和電網(wǎng)等市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊,行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:芯片市場(chǎng)推廣或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);智能家居發(fā)展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第七屆物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)23日召開 概念股望爆發(fā)三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　高新興

　　高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展

　　高新興 300098

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：程成 撰寫日期：2016-08-26

　　事項(xiàng):

　　高新興公布半年報(bào),2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.12億元,同比增長(zhǎng)68.94%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)盈利1.32億元,同比增長(zhǎng)220.56%。

　　從智慧城市項(xiàng)目情況來(lái)看,公司項(xiàng)目回款情況良好,現(xiàn)金流保持平衡。隨著業(yè)務(wù)從建設(shè)期轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)期,公司現(xiàn)金流將繼續(xù)保持良好和穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。同時(shí),公司通過(guò)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)發(fā)展成熟商業(yè)模式,積極發(fā)揮傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的價(jià)值。

　　從并表收入看,創(chuàng)聯(lián)電子業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀,業(yè)績(jī)承諾完成情況良好。預(yù)期未來(lái)鐵路系統(tǒng)的更新?lián)Q代將會(huì)為公司帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)提升。同時(shí),國(guó)邁科技在全國(guó)執(zhí)法系統(tǒng)軟件的壟斷地位得以夯實(shí),公司繼續(xù)向前端執(zhí)法記錄儀延伸,進(jìn)一步加強(qiáng)公安信息化領(lǐng)域的整合,增長(zhǎng)空間大。

　　電子車牌穩(wěn)步推進(jìn),多種模式切入市場(chǎng)。

　　公司在電子車牌領(lǐng)域積極參與到試點(diǎn)城市的項(xiàng)目推進(jìn)當(dāng)中,2016年計(jì)劃參與3至6個(gè)城市的電子車牌試點(diǎn)項(xiàng)目,同時(shí)關(guān)注除直轄市外的二線城市市場(chǎng)需求,積極探索省會(huì)城市對(duì)于路邊停車的需求,拓展智能交通市場(chǎng)需求。 公司切入市場(chǎng)模式多樣化,在運(yùn)營(yíng)商承租地區(qū),公司與運(yùn)營(yíng)商合作推進(jìn)電子車牌和汽車標(biāo)識(shí)項(xiàng)目,以供應(yīng)商的身份參與市場(chǎng)。而對(duì)于新開市場(chǎng),公司與政府合作推進(jìn)路邊停車項(xiàng)目,直接向消費(fèi)者提供服務(wù)。預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將受益于未來(lái)電子車牌市場(chǎng)放量,增長(zhǎng)可期。

　　公安配合路徑,智能分析產(chǎn)品超預(yù)期。

　　公司智能分析產(chǎn)品高速增長(zhǎng),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3500萬(wàn)元,對(duì)比2015年全年?duì)I收2900萬(wàn)元,增長(zhǎng)迅速,超出市場(chǎng)預(yù)期。公司在執(zhí)法記錄系統(tǒng)、安保系統(tǒng)等領(lǐng)域向公安系統(tǒng)提供智能分析,主要包括人臉識(shí)別、車牌識(shí)別、行為判斷和3D 定位技術(shù)。受益于公司在智能分析技術(shù)上的自主研發(fā),2016年公司凈利潤(rùn)率大幅增長(zhǎng),業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。在公安信息化和智能交通領(lǐng)域逐漸發(fā)揮自主研發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　大安全業(yè)務(wù)布局完善,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　“視頻+人臉識(shí)別+電子車牌”受益于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。公司目前在手訂單飽滿,平安城市仍將貢獻(xiàn)更大的業(yè)績(jī)空間,高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)保持。收購(gòu)創(chuàng)聯(lián)電子和國(guó)邁科技,實(shí)現(xiàn)“大安全”重要布局,向平臺(tái)化“智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)商”再邁進(jìn)一步。隨著我國(guó)安防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,未來(lái)民用視頻監(jiān)控產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模也將逐步打開。二期員工持股計(jì)劃推出,彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司EPS 分別為0.29/0.40/0.51元,當(dāng)前公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,成長(zhǎng)空間大, 未來(lái)或繼續(xù)做大做強(qiáng),在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域取得新的突破?？紤]到公司未來(lái)3年的快速增長(zhǎng)預(yù)期,以及質(zhì)地優(yōu)良公司的產(chǎn)業(yè)鏈外延,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　第七屆物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)23日召開 概念股望爆發(fā)三川智慧:智能水表高成長(zhǎng),大水務(wù)不斷布局天喻信息:各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)良好,各項(xiàng)新型產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利東信和平:智能卡行業(yè)龍頭,物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代加速騰飛東軟載波:載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,子公司MCU空間巨大高新興:傳統(tǒng)與并表共增長(zhǎng),“軟硬”業(yè)務(wù)齊發(fā)展思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　思創(chuàng)醫(yī)惠

　　思創(chuàng)醫(yī)惠:智慧醫(yī)療與RFID雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　思創(chuàng)醫(yī)惠 300078

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-08-31

　　【事件】2016年8月27日,公司公布2016年半年報(bào)。2016年H1,公司實(shí)現(xiàn):主營(yíng)業(yè)務(wù)收入42830.89萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)44.68%:實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6345.82萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.54%。受醫(yī)惠科技2015年下半年開始并表影響,2016年上半年公司業(yè)績(jī)大幅好于同期。此外,公司RFID標(biāo)簽產(chǎn)銷情況持續(xù)向好,帶動(dòng)RFID業(yè)務(wù)快速發(fā)展。但由于并購(gòu)貸款和流動(dòng)資金貸款增加的原因,報(bào)告期內(nèi),公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加,一定程度影響了本期業(yè)績(jī)。

　　智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期,公司深度布局將受益:“十三五”規(guī)劃落地,健康中國(guó)正式升級(jí)至“國(guó)家戰(zhàn)略”,智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期。公司通過(guò)收購(gòu)醫(yī)惠科技快速切入至智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè),報(bào)告期內(nèi),醫(yī)惠科技已接到智慧醫(yī)療產(chǎn)品訂單9519.22萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)智慧醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入11488.68萬(wàn)元,毛利率高達(dá)55.29%:此外,醫(yī)惠科技將IBMWatson以本地化形式首次引入國(guó)內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu),通過(guò)認(rèn)知計(jì)算技術(shù)助力醫(yī)生優(yōu)化診療路徑,延伸公司在認(rèn)知計(jì)算領(lǐng)域布局;并協(xié)同公司RFID硬件研發(fā)優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)醫(yī)療健康信息耗材研發(fā)投入。預(yù)計(jì)公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域的深度布局未來(lái)將進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。

　　RFID拉動(dòng)商業(yè)智能業(yè)務(wù)增長(zhǎng),期待更多行業(yè)應(yīng)用興起:近年來(lái),隨著RFID技術(shù)在全球UHF服裝零售業(yè)等行業(yè)應(yīng)用的不斷深入,市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),RFID標(biāo)簽和系統(tǒng)解決方案的銷售情況向好,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10239.44萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)55.63%。行業(yè)應(yīng)用方面,公司重點(diǎn)布局的服裝、珠寶等零售業(yè)的銷售情況受益于市場(chǎng)需求的增加,已得到明顯的好轉(zhuǎn)。RFID業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打,積蓄力量,等待更多行業(yè)應(yīng)用的興起。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2016年至2018年每股收益分別為0.53、0.72和0.95元。給予增持一A建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;公司整合不及預(yù)期:宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期。