中國(guó)石化

　　中國(guó)石化:經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估

　　中國(guó)石化 600028

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王小勇 撰寫日期：2016-08-31

　　事件描述:公司發(fā)布2016年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入人民幣8,792億元,同比下降15.6%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為192.5億元,同比下降21.3%。其中一季度歸屬母公司凈利潤(rùn)為61.85億元,二季度為137.34億元。

　　勘探與開采板塊虧損好轉(zhuǎn):2016年上半年該事業(yè)部經(jīng)營(yíng)收入為525億元,同比降低25.4%。經(jīng)營(yíng)收益為-219億元,同比增虧201億元。其中,一季度經(jīng)營(yíng)虧損為125.26億元,二季度經(jīng)營(yíng)虧損為93.74億元,虧損環(huán)比下降25.2%。主要原因是16年上半年,國(guó)際原油價(jià)格大幅下降并且持續(xù)低迷,使得勘探開采板塊出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。自今年2季度來(lái),國(guó)際油價(jià)逐漸回暖,二季度平均油價(jià)高于一季度約10美元/桶左右,使得二季度勘探虧損環(huán)比減少。

　　煉油盈利強(qiáng)勁:16年上半年煉油經(jīng)營(yíng)收入為3970億元,同比下降18.3%。主要?dú)w因于產(chǎn)品價(jià)格同比大幅降低。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益326億元,同比增加113%。其中一季度經(jīng)營(yíng)收益為134億元,二季度為192億元,環(huán)比增加43%。上半年煉油毛利為10.49美元/桶(514.4元/噸),同比增長(zhǎng)47.9%。(去年同期為5.46美元/桶)。扣除單位現(xiàn)金操作后每桶煉油EBIT約為7.14美元,同比增長(zhǎng)85%。(去年同期為3.86美元/桶)。煉油板塊受益于油價(jià)處于相對(duì)低位且溫和反彈,盈利繼續(xù)看好。

　　化工盈利穩(wěn)中有升:16年上半年化工經(jīng)營(yíng)收入為1492億元,同比下降11.0%。主要?dú)w因于化工產(chǎn)品價(jià)格同比下降。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益為經(jīng)營(yíng)收益人民幣97億元,同比下降3.8%。其中一季度經(jīng)營(yíng)收益為45億元,二季度為52億元,環(huán)比增加16%。我們認(rèn)為低油價(jià)有助于石油化工充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)力,隨著油價(jià)溫和反彈,以石腦油為原料的化工業(yè)務(wù)將維持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,石化行業(yè)可能在16-17年出現(xiàn)景氣高點(diǎn)。

　　銷售優(yōu)勢(shì)巨大,非油業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng):16年上半年,銷售經(jīng)營(yíng)收入為5,010億元,同比下降11.4%,主要?dú)w因于成品油價(jià)格同比下降。公司積極擴(kuò)大銷量,部分抵銷了價(jià)格下降的影響。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益158億元,同比增加9億元。其中,非油品交易額達(dá)到185億元,同比增長(zhǎng)43%。一體化公司優(yōu)勢(shì)巨大:公司是上、中、下游一體化的大型能源化工公司,具有較強(qiáng)的整體規(guī)模實(shí)力:煉油能力排名中國(guó)第一位,全球第二位;在中國(guó)擁有完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò),是中國(guó)最大的成品油供應(yīng)商;乙烯生產(chǎn)能力排名中國(guó)第一位,全球第四位,構(gòu)建了比較完善的化工產(chǎn)品營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。公司一體化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使各業(yè)務(wù)板塊之間可產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng),能夠持續(xù)提高企業(yè)資源的利用深度和綜合利用效率,具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)盈利能力。16年上半年歸屬于本公司股東的利潤(rùn)為人民幣199億元,同比下降21.6%。盡管公司上游業(yè)務(wù)受原油、天然氣價(jià)格下降影響,虧損同比加,但煉油和成品油銷售利潤(rùn)同比增加,化工盈利表現(xiàn)穩(wěn)定,一體化優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估:至16年6月30日,公司歸屬于母公司股東權(quán)益為6929億元,非流動(dòng)資產(chǎn)10894億元,固定資產(chǎn)為7235億元。公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,現(xiàn)金流良好。而公司目前市值約為5959億元,PB處于歷史底部,對(duì)比同行業(yè)公司相對(duì)低很多。我們認(rèn)為目前公司價(jià)值沒(méi)有被完全體現(xiàn),一定程度上被市場(chǎng)低估,若油價(jià)長(zhǎng)期趨穩(wěn)向好,我們看好公司的巨大投資價(jià)值。

　　盈利預(yù)測(cè):鑒于我們對(duì)油價(jià)以及行業(yè)景氣程度的判斷,我們小幅上調(diào)公司盈利,預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.37,0.41,0.46,對(duì)應(yīng)PE為13.5X,12X,10.7X。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動(dòng)超出預(yù)期,非油業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期,化工景氣周期提前結(jié)束,混合所有制改革低于預(yù)期等。

　　泰山石油:成品油零售競(jìng)爭(zhēng)白熱化,國(guó)改值得期待中國(guó)石化:經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估中國(guó)石油:最煎熬時(shí)刻已過(guò)去,業(yè)績(jī)?nèi)猿袎汉闾┌?油價(jià)回暖時(shí)彈性較大標(biāo)的杰瑞股份:業(yè)績(jī)?nèi)〉谜蛟鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)

　　中國(guó)石油

　　中國(guó)石油:最煎熬時(shí)刻已過(guò)去,業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?/strong>

　　中國(guó)石油 601857

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：王強(qiáng) 撰寫日期：2016-08-26

　　事件

　　公司發(fā)布2016年中報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7390.67億元,同比下降15.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.31億元,同比下降97.9%;實(shí)現(xiàn)EPS只有0.003元;其中中亞管道公司部分股權(quán)處置實(shí)現(xiàn)收益245.34億元,折合貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約0.10元,二季度經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)虧損0.02元,相比一季度虧損0.08元有所收窄,符合我們預(yù)期,低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　低油價(jià)導(dǎo)致上游板塊虧損拖累業(yè)績(jī)

　　勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊一直以來(lái)都是公司最重要的盈利貢獻(xiàn)板塊。今年上半年國(guó)際石油市場(chǎng)供需基本面寬松,國(guó)際原油價(jià)格探底后震蕩回升,Brent原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為39.81美元/桶(同比下降31.2%),公司原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格只有33.09美元/桶(同比下降36.5%);因此公司上半年上游板塊EBIT虧損24.19億元。

　　2016年上半年公司生產(chǎn)原油470.6百萬(wàn)桶(同比減少1.4%),其中國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量385.3百萬(wàn)桶(同比減少4.2%),特別是二季度國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量下降約6%,高成本的重稠油減產(chǎn)使得上游板塊二季度實(shí)現(xiàn)EBIT約178.5億元、相比一季度巨額虧損約202.7億元,實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅扭虧;下半年上游板塊有望實(shí)現(xiàn)盈利。

　　煉油系統(tǒng)性改善、石化烯烴景氣,煉化板塊成為盈利支柱

　　自2013年成品油定價(jià)新機(jī)制實(shí)行后,在原油價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)時(shí),煉油經(jīng)營(yíng)狀況已得到系統(tǒng)性改善(刨去庫(kù)存損益的影響),在相對(duì)低油價(jià)時(shí),煉油經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到較大幅度的好轉(zhuǎn)。2015年盡管有部分庫(kù)存損失、全年單桶煉油EBIT也達(dá)到0.75美元/桶,正常情況下公司煉油單桶EBIT已能修復(fù)到2美元/桶左右。

　　國(guó)家今年1月對(duì)成品油實(shí)行原油低于40美元/桶時(shí)不下調(diào)價(jià)格的所謂“地板價(jià)”,公司一季度享受了可觀的成品油風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金收益,單桶煉油EBIT達(dá)到驚人的7.15美元/桶、甚至超過(guò)去年二季度有很大庫(kù)存收益的6.2美元/桶,今年二季度同樣有較大庫(kù)存收益、單桶煉油EBIT達(dá)到6.4美元/桶,當(dāng)然煉油業(yè)務(wù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、持續(xù)降低柴汽比,從上年同期的1.75降至今年上半年的1.42,也做出了不少貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)提升煉油單桶EBIT約1美元/桶。

　　今年以來(lái),公司受益大石化周期景氣特別是烯烴景氣和低油價(jià),石化業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)EBIT超60億元,創(chuàng)近年來(lái)新高,從而使煉化板塊少有的成為公司業(yè)績(jī)的最重要組成部分之一。

　　成品油銷售板塊二季度也受益庫(kù)存收益而環(huán)比大幅提升。

　　天然氣與管道業(yè)務(wù)利潤(rùn)有所下滑,進(jìn)口氣虧損情況得到改善

　　2016年上半年國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)需求總體保持較快增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為995億立方米,同比增長(zhǎng)9.8%;國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng),上半年國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為675億立方米,同比增長(zhǎng)2.9%;公司進(jìn)口天然氣高速增長(zhǎng),上半年天然氣進(jìn)口量為356億立方米,同比增長(zhǎng)21.2%。受去年四季度天然氣價(jià)格大幅下降的影響,公司上半年天然氣與管道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)114.31億元,同比減少23.1%。進(jìn)口氣及LNG銷售凈虧損80.06億元,同比減虧26.20億元。其中銷售進(jìn)口中亞氣虧損37.15億元(減虧15.16億元),銷售進(jìn)口LNG虧損29.21億元(減虧26.81億元),銷售緬甸氣虧損26.96億元(增虧9.58億元)。

　　油價(jià)進(jìn)入45-50美元震蕩區(qū)間,中油價(jià)時(shí)代利好煉化業(yè)務(wù)

　　2015年油價(jià)一路走低,供應(yīng)過(guò)剩和需求不振被視為關(guān)鍵因素。進(jìn)入2016年,一季度主要產(chǎn)油國(guó)轉(zhuǎn)變不減產(chǎn)態(tài)度并支持“凍產(chǎn)”,油價(jià)超跌接近現(xiàn)金成本區(qū)間,催生了上半年油價(jià)反彈。二季度油價(jià)已反彈至覆蓋大部分產(chǎn)油盈虧平衡線以上,開始進(jìn)入50美元上下的平衡價(jià)格區(qū)間。

　　OPEC產(chǎn)量連續(xù)保持高位,美國(guó)原油產(chǎn)量下降趨緩,庫(kù)存仍在歷史高位,而鉆機(jī)數(shù)止跌回升。原油供過(guò)于求的基本面改善仍舊較為脆弱,全年需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)目前依然在1.2百萬(wàn)桶/日,原油重回供需平衡預(yù)計(jì)要延后至2017年下半年。公司下半年到明年的業(yè)績(jī)壓力仍然挺大,可能還將處于盈虧平衡附近。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為-0.05元、0.02元和0.11元,給予“中性”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　泰山石油:成品油零售競(jìng)爭(zhēng)白熱化,國(guó)改值得期待中國(guó)石化:經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估中國(guó)石油:最煎熬時(shí)刻已過(guò)去,業(yè)績(jī)?nèi)猿袎汉闾┌?油價(jià)回暖時(shí)彈性較大標(biāo)的杰瑞股份:業(yè)績(jī)?nèi)〉谜蛟鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)

　　恒泰艾普

　　恒泰艾普:油價(jià)回暖時(shí)彈性較大標(biāo)的

　　恒泰艾普 300157

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：李凡 撰寫日期：2016-08-30

　　事件:公司發(fā)布半年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.61億元,同比增長(zhǎng)50.0%;歸母凈利潤(rùn)1408萬(wàn)元,同比下降72.8%?；久抗墒找?.02 元,同比下降77.8%。

　　投資要點(diǎn):

　　受行業(yè)環(huán)境及并表影響毛利情況小幅惡化。報(bào)告期毛利率34%;相比去年同期46%出現(xiàn)了惡化的情況。從公司的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊來(lái)看,本期由于韓國(guó)地?zé)徙@井服務(wù)和新錦化及川油設(shè)計(jì)的并表,工程板塊和機(jī)械制造板塊收入增幅較大。毛利率下降是由于川油設(shè)計(jì)及新錦化等公司新納入合并范圍后,營(yíng)業(yè)成本上升幅度快于營(yíng)業(yè)收入的增幅。同時(shí)低油價(jià)情況下三桶油降低了訂單等價(jià)格也從側(cè)面壓低了公司的毛利率。由于銀行貸款利息支出及公司發(fā)行的債券應(yīng)計(jì)利息增加,因此財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同比增加129.15%;增幅較大。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別由于拓展海外市場(chǎng)和合并報(bào)表大幅增加。本期合并范圍變化增加的費(fèi)用支付等導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化;由于油服企業(yè)具備比較強(qiáng)的季節(jié)性特征,因此我們認(rèn)為這一情況將逐漸改善。

　　油價(jià)回暖時(shí)彈性較大的標(biāo)的。由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)偏地球物理和鉆完井服務(wù),整體處于油氣產(chǎn)業(yè)鏈前端位置,因此油價(jià)下降速度較快時(shí)受到?jīng)_擊較大。公司業(yè)績(jī)中報(bào)同比出現(xiàn)下滑也反映了這一點(diǎn)。然而我們認(rèn)為油價(jià)已經(jīng)從低點(diǎn)開始回升,并且考慮到高成本產(chǎn)能退出的情況我們認(rèn)為接下來(lái)油價(jià)震蕩回升的概率較大,行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

　　隨著行業(yè)基本面的變好,公司的基本面情況也有望企穩(wěn)回升。

　　外延拓展補(bǔ)強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈,同時(shí)分散業(yè)績(jī)隨著油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司在資產(chǎn)并購(gòu)方面具有比較豐富的經(jīng)驗(yàn),經(jīng)過(guò)多年的耕耘目前形成了比較完善的產(chǎn)業(yè)鏈,同時(shí)也形成了G&G 業(yè)務(wù),裝備制造業(yè)務(wù),工程技術(shù)業(yè)務(wù)三個(gè)油服產(chǎn)業(yè)鏈的基石板塊。另一方面,公司依托川油設(shè)計(jì),盛大環(huán)境以及恒泰艾普環(huán)保工程公司等企業(yè),開拓了綠色油服板塊。

　　整體來(lái)看我們認(rèn)為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊布局比較清晰,相關(guān)的資產(chǎn)收購(gòu)分散了業(yè)績(jī)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16~18 年EPS 分別為0.25/0.34/0.37 元,對(duì)應(yīng)PE為38.27/27.81/25.40 倍。給予公司2017 年40 倍 PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.60 元,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)石油公司海外項(xiàng)目投資推遲的風(fēng)險(xiǎn),油田EPC 海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),天然氣管道建設(shè)EPC 訂單超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　泰山石油:成品油零售競(jìng)爭(zhēng)白熱化,國(guó)改值得期待中國(guó)石化:經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估中國(guó)石油:最煎熬時(shí)刻已過(guò)去,業(yè)績(jī)?nèi)猿袎汉闾┌?油價(jià)回暖時(shí)彈性較大標(biāo)的杰瑞股份:業(yè)績(jī)?nèi)〉谜蛟鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)

　　杰瑞股份

　　杰瑞股份:業(yè)績(jī)?nèi)〉谜蛟鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)

　　杰瑞股份 002353

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：馬松 撰寫日期：2016-08-10

　　投資要點(diǎn):

　　營(yíng)收增長(zhǎng)符合預(yù)期,凈利潤(rùn)略低于預(yù)期,整體毛利率恢復(fù)水平低于我們的預(yù)期,但公司盈利能力仍然行業(yè)領(lǐng)先。公司上半年?duì)I業(yè)收入增速8.98%,與我們之前預(yù)計(jì)9%的年增長(zhǎng)水平基本一致;上半年整體毛利率水平29.65%,低于我們33.5%的年平均毛利率水平,我們對(duì)毛利率水平的恢復(fù)過(guò)于樂(lè)觀,行業(yè)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。上半年公司鉆完井設(shè)備及油氣田工程設(shè)備制造、設(shè)備維修改造與配件銷售、油田工程技術(shù)服務(wù)和油氣田工程建設(shè)服務(wù)營(yíng)收占比分別為46.71%、29.96%、18.51%和4.51%。其中公司設(shè)備維修改造與配件銷售營(yíng)收大幅增長(zhǎng)43.2%,油田工程技術(shù)服務(wù)和建設(shè)服務(wù)分別大增68.4%和127.8%,三塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。國(guó)外業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)7.29億元,同比大幅增長(zhǎng)104.52%,首次超過(guò)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù),毛利率亦有所提升,公司國(guó)際化進(jìn)展明顯。設(shè)備制造業(yè)務(wù)占比較大,規(guī)模下降18.9%。毛利率方面,設(shè)備毛利率上升至49.26%,同比增長(zhǎng)8.74%,油田工程技術(shù)服務(wù)毛利率-22.90%,下跌較多。整體來(lái)看,油氣勘探開發(fā)投資大幅縮減和國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期低位運(yùn)行的背景下,油服行業(yè)復(fù)蘇不明顯,公司仍然取得營(yíng)收和凈利正向增長(zhǎng),實(shí)屬不易,也充分展示了公司較強(qiáng)的調(diào)整應(yīng)變能力。

　　選擇性堅(jiān)守,調(diào)整性轉(zhuǎn)型,公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)明確。公司經(jīng)過(guò)兩年行業(yè)調(diào)整以來(lái),仍持續(xù)變革:面對(duì)惡劣的油氣行業(yè)環(huán)境,公司加快調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),縮減鉆完井設(shè)備、壓力泵送服務(wù)等產(chǎn)品線的規(guī)模,重點(diǎn)發(fā)展油氣工程建設(shè)總包服務(wù),積極拓展環(huán)保業(yè)務(wù)。形成了裝備制造、工業(yè)服務(wù)、環(huán)保、天然氣、油氣工程總包、油田服務(wù)和油田開發(fā)七大產(chǎn)業(yè)集團(tuán),權(quán)責(zé)利分明。在行業(yè)低谷的重大挑戰(zhàn)期,公司在公司文化、激勵(lì)機(jī)制等方面繼續(xù)積極努力,堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)業(yè)向一體化解決方案提供商發(fā)展,進(jìn)一步加快國(guó)際化發(fā)展,逐漸完成鉆完井設(shè)備和油田工程技術(shù)服務(wù)板塊向油氣一體化技術(shù)解決方案提供商轉(zhuǎn)型,天然氣設(shè)備和油氣田工程建設(shè)服務(wù)向油氣一體化工程解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

　　天然氣業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要看點(diǎn)。隨著能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排的推動(dòng),天然氣成為大力發(fā)展的石化能源,預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)展空間較大,天然氣消費(fèi)量將加速增長(zhǎng),天然氣價(jià)格改革的逐步推進(jìn)也將對(duì)行業(yè)形成長(zhǎng)期利好,天然氣行業(yè)未來(lái)有望迎來(lái)黃金發(fā)展期。公司天然氣地面工程建設(shè)占據(jù)油氣田工程建設(shè)業(yè)務(wù)的絕大部分,在設(shè)備和工程建設(shè)總包方面耕耘多年。公司頁(yè)巖氣壓力車設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率50%以上,其承建的頁(yè)巖氣液化廠EPC項(xiàng)目已在黑龍江、四川、青海等地有序運(yùn)行。2016年上半年公司油氣田工程建設(shè)服務(wù)營(yíng)收規(guī)模達(dá)6008萬(wàn)元,規(guī)模雖小,但同比大幅增長(zhǎng)127.8%,燃?xì)夥矫鏄I(yè)務(wù)增速非常強(qiáng)勁,未來(lái)有望充分享受行業(yè)紅利繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　公司銳意革新,不斷改進(jìn)組織架構(gòu),應(yīng)對(duì)行業(yè)低迷效果明顯,在油田環(huán)保、頁(yè)巖氣、設(shè)備維保等方面的布局完善,未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)明確。預(yù)計(jì)公司2016年~2018年EPS為0.22元、0.42元以及0.67元,市盈率對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為78.35倍、39.96倍、25.16倍。之前毛利率恢復(fù)速度預(yù)期過(guò)高,此次相應(yīng)下調(diào)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　油價(jià)水平低于預(yù)期;國(guó)際化加快帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)。