國家隊首批4只持倉股曝光 春節(jié)后3只股票實現(xiàn)上漲赤天化:化工業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn),積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)安信信托:主動管理增效,固有收益添彩三圣股份:公司專注于石膏綜合利用的研究和產(chǎn)品開發(fā)

　　赤天化

　　赤天化:化工業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn),積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)

　　赤天化 600227

　　研究機構(gòu)：浙商證券 分析師：楊云 撰寫日期：2016-11-30

　　尿素行業(yè)景氣度回升,公司尿素業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)向好

　　近年以來,尿素行業(yè)一直處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩狀態(tài),價格持續(xù)下滑。公司采取了積極有效的措施,尿素業(yè)務(wù)仍能保持一定的盈利能力。今年以來供給側(cè)改革力度加大,行業(yè)新增產(chǎn)能被遏制,原材料以及運費價格均上漲,有利支撐了近期尿素價格觸底反彈,自8月份以來已經(jīng)累計上漲近30%,行業(yè)景氣度逐步回升,公司尿素業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)向好。

　　二甲雙胍老而彌堅,是新一代的多適應(yīng)癥長壽藥

　　公司是國內(nèi)生產(chǎn)二甲雙胍的十大龍頭企業(yè)之一。二甲雙胍以其卓越的降糖作用以及相對安全性被醫(yī)學(xué)界廣泛認(rèn)可,成為最常用的口服降糖藥之一,最新研究顯示二甲雙胍在心血管與腫瘤方面均有治療藥理作用,適應(yīng)癥廣泛,其出色跨科室的能力,被稱為新一代的“長壽藥”。公司二甲雙胍腸溶片劑型能避免對胃部刺激,安全性大大提升,將逐步替代普通二甲雙胍片。 q 以DPP-4抑制劑為核心打造糖尿病藥系列藥物平臺 研發(fā)方面,公司在研的仿制藥DPP-4抑制劑是糖尿病治療領(lǐng)域的三大新星品種之一,目前幾大品種原研藥在國內(nèi)銷量幾乎呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢,4年復(fù)合增速在50%-1000%不等。另外公司主要研發(fā)儲備主要有10個2型糖尿病治療藥物,有二甲雙胍的成功先例,公司有望打造出全系列的2型糖尿病藥物平臺。

　　建立糖尿病與腫瘤醫(yī)院,完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　公司擬利用定增資金建立貴陽觀山湖腫瘤醫(yī)院及貴陽圣濟(jì)堂糖尿病醫(yī)院,兩家?？漆t(yī)院將會增加圣濟(jì)堂終端市場覆蓋率,成為公司制藥、醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)的終端依托, 為公司的制藥和醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)提供一部分穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源,同時將大大增強公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)與上游制藥公司的議價能力,并且還將為公司的新藥研發(fā)你提供更高效的臨床資源,成為公司持續(xù)發(fā)展所需核心競爭力的重要組成部分。

　　盈利預(yù)測及估值

　　公司原有化工業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度回升影響將逐步企穩(wěn)向好,收購圣濟(jì)堂開始進(jìn)軍醫(yī)藥工業(yè),現(xiàn)有核心品種所處的糖尿病用藥市場市場空間巨大,未來將成為公司新的利潤增長點。我們預(yù)計2016-2018年營業(yè)收入分別為30.11億、35.52億、42.56億,歸母凈利潤分別為1.5億、2.27億、2.85億,同比增長638.73%、51.62%、25.65%,對應(yīng)EPS分別為0.09元、0.13元、0.16元,對應(yīng)當(dāng)前PE分別為80倍、53倍、42倍。給予“增持”評級。

　　國家隊首批4只持倉股曝光 春節(jié)后3只股票實現(xiàn)上漲赤天化:化工業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn),積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)安信信托:主動管理增效,固有收益添彩三圣股份:公司專注于石膏綜合利用的研究和產(chǎn)品開發(fā)

　　安信信托

　　安信信托:主動管理增效,固有收益添彩

　　安信信托 600816

　　研究機構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2017-02-06

　　安信信托24日發(fā)布2016年年報及紅利分配方案每10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)12并派發(fā)現(xiàn)金股利6元。年報顯示16年累計實現(xiàn)營收52億,YOY+78%,凈利潤30億元,YOY+77%。皆超出我們之前預(yù)期的52%,62%。主要原因是公司16年實際信托報酬率超預(yù)期。

　　投資要點:

　　主動管理增厚業(yè)績,信托報酬率超預(yù)期公司2016年營收拆解可得信托報酬,利息、固定資產(chǎn)投資收益(投資收益及公允價值變動損益)分別貢獻(xiàn)86%,4%和10%?？梢娦磐袌蟪甑纳仙菭I收大增的主要因素。由于信托資產(chǎn)規(guī)模與年初基本持平,信托報酬上升主因來自信托報酬率的上升:公司16年以來選擇主動承擔(dān)風(fēng)險,在為投資者帶來超額回報的同時改善公司的信托報酬率。對公司披露產(chǎn)品統(tǒng)計顯示16年以來成立的集合類信托產(chǎn)品大部分采用股權(quán)或組合投資方式(此種交易結(jié)構(gòu)之下超額收益會被信托公司和投資者共享)。因此公司2016年的業(yè)績的提升符合我們此前判斷的基本邏輯:主動管理能力將逐漸取代規(guī)模成為公司后期增厚業(yè)績的的主要驅(qū)動因素。而公司營收超預(yù)期是因為此前低估了公司收取的信托報酬率(15年為1%,我們此前預(yù)計16年達(dá)到1.14%而實際達(dá)到1.55%)。

　　固有業(yè)務(wù)多元化布局顯成效,投資收益添彩公司固有業(yè)務(wù)資金的用途不再局限于傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù),本年度實現(xiàn)了固有業(yè)務(wù)資金在貸款、證券市場、定向增發(fā)項目、非上市金融企業(yè)股權(quán)投資等金融產(chǎn)品的多元化投資運作,業(yè)務(wù)收入的多元化對金融風(fēng)險起到一定抑制的同時改善了邊際盈利。2016年度,公司固有業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)72,982萬元(利息收入、投資收益及公允價值變動損益),同比增長15%。從收入構(gòu)成來看,傳統(tǒng)貸款類利息收入有所下降,而投資收益及公允價值變動損益有較大幅度增長。其中投資收益實現(xiàn)了2.80億元相較2015年上升46.89%。

　　業(yè)績目標(biāo)+利潤分配彰管理層信心,定增資金待顯效公司定下17年目標(biāo)凈利潤36億元,相較16年實際水平仍有20%的上升空間。公司目標(biāo)制定來自儲備項目以及管理層業(yè)務(wù)經(jīng)驗,可達(dá)成性較大。公司已超額完成16年目標(biāo)(目標(biāo)凈利潤24億元,實際完成30億元)。分配方案顯示公司擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增12股,向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元,顯示出管理層對公司未來發(fā)展的信心。此外2016年12月末,公司已順利完成了非公開發(fā)行股票募集資金49.73億元,凈資本擴(kuò)充至百億以上,未來信托規(guī)模上升空間進(jìn)一步打開。

　　考慮到公司主動管理部分超預(yù)期發(fā)揮,11月定增通過打開公司成長空間,我 們上調(diào)目標(biāo)價至29.68元,對應(yīng)2017-2019年EPS預(yù)計為1.71、1.98、2.10元。對應(yīng)PE為17.33、15.00、14.14倍。維持強烈推薦評級。

　　風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、政策層面抑制信托規(guī)模風(fēng)險、金融機構(gòu)同質(zhì)化競爭風(fēng)險、信托行業(yè)剛兌無法打破致兌付風(fēng)險。

　　國家隊首批4只持倉股曝光 春節(jié)后3只股票實現(xiàn)上漲赤天化:化工業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn),積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)安信信托:主動管理增效,固有收益添彩三圣股份:公司專注于石膏綜合利用的研究和產(chǎn)品開發(fā)

　　三圣股份

　　三圣股份:公司專注于石膏綜合利用的研究和產(chǎn)品開發(fā)

　　公司專注于石膏(主要成份為CaSO 4)綜合利用的研究和產(chǎn)品開發(fā)，充分利用公司所在地豐富的石膏資源優(yōu)勢，經(jīng)過多年生產(chǎn)經(jīng)營，形成了從石膏開采到深加工的較為完善的業(yè)務(wù)循環(huán)體系及基于石膏綜合利用的多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的模式。公司目前業(yè)務(wù)涵蓋基于石膏中鈣(Ca)的綜合利用而形成的商品混凝土、外加劑等新型環(huán)保建筑材料及基于石膏中硫(S)的綜合利用而形成的硫酸等硫系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。