天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　桂發(fā)祥

　　桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展

　　桂發(fā)祥 002820

　　研究機構：國金證券 分析師：于杰,岳思銘 撰寫日期：2016-11-10

　　投資邏輯

　　傳統(tǒng)特色休閑食品百年中華老字號:桂發(fā)祥以麻花為核心產品,體現(xiàn)禮品食品高毛利屬性,2015年實現(xiàn)收入4.57億,同比持平;凈利潤9404.46萬,同比增長8.27%。銷售方式上以直營店為主、全渠道銷售,以天津為核心市場輻射華北地區(qū),實際控制人為天津市河西區(qū)國資委,股權結構合理。

　　休閑食品持續(xù)高增長,連鎖模式利于市場把控:預計2016年休閑食品行業(yè)將實現(xiàn)銷售額1094.91億元,同比增長6.3%,2003-2016年行業(yè)CAGR為8.86%。預計2016-2020年休閑食品行業(yè)可維持CAGR6%-8%的增速。伴隨著人均可支配收入增加帶動的消費升級,我們認為休閑食品行業(yè)的高增速仍將持續(xù),同時連鎖模式在整個休閑食品零售行業(yè)市場規(guī)模中所占比例逐年增加,2011年連鎖模式的市占率達15.63%,同比增長+29.31%;模式的優(yōu)點在于對于市場信息的及時反饋,有利于產品銷售的調整及迅速擴張。

　　麻花食品細分市場龍頭,市場整合的引領者:2012-2014年,公司麻花產品市占率分為8.78%、8.34%和7.13%。目前公司產能超負荷運轉,募投項目建成后公司麻花產能將增至1.04萬噸,在現(xiàn)有基礎上增加126.93%,同時直營店面將由現(xiàn)有的44家增至63家,預計未來市占率將有望進一步提升。

　　未來看麻花產品升級、旅游消費市場提振和投資并購預期:公司將深耕京津地區(qū),重點開發(fā)功能性麻花產品,定位中高端消費市場。公司“十八街”品牌在天津市場知名度較高,市場上沒有同體量的競爭對手,在麻花產品上擁有較強的定價權。預計2016-2020年,麻花單價平均年漲幅為2%。隨著京津冀一體化的持續(xù)推進,預計天津旅游市場將持續(xù)走俏,成為推動公司業(yè)績增長的有力保障。

　　投資建議&估值

　　預計2016-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.87/5.43/5.95億元,分別同比增長6.5%/11.7%/9.6%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.01/1.19/1.29億元,分別同比增長7.74%/16.99%/8.58%;折合EPS0.80/0.93/1.01元。公司股票發(fā)行價為16.60元,對應16年21XPE?？紤]到新股上市因素,給予“增持”評級。

　　風險

　　產能擴張進度及未來產能利用率不達預期。

　　新建直營店銷售情況不達預期。n天津區(qū)域旅游不振,外埠擴張受阻。

　　天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　中遠?？?/p>

　　中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局

　　中國遠洋 601919

　　研究機構：東北證券 分析師：瞿永忠,王曉艷 撰寫日期：2016-11-02

　　事件:公司于2016年10月29日披露三季報,1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入498.74億元,同比增長0.35%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-92.20億元,2015年同期為3.22億元。實現(xiàn)EPS為-0.90元,2015年同期為0.03元。

　　集運散運市場低迷,業(yè)務量同比增長。2016年1-9月,上海出口集裝箱運價綜合指數(shù)(SCFI)和中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)(CCFI)均值分別為594點和694點,同比分別下跌23.6%和24.4%。2016年1-9月,公司集裝箱航運業(yè)務的貨運量為4,465,299標準箱,同比增加61.10%。前三季度集裝箱航線貨運量累計為11,878,677標準箱,較去年同期增加46.69%。截至9月30日止,集團自營船隊包括301艘集裝箱船舶,運力達1,609,231標準箱。同時,持有35艘集裝箱船舶訂單,合計560,960標準箱。2016年1-9月,公司集裝箱碼頭業(yè)務總吞吐量為24,210,241標準箱,同比上升4.72%。前三季度碼頭業(yè)務總吞吐量為70,237,645標準箱,較去年同期上升3.92%。

　　Q3虧損收窄。Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入189.33億元,同比增加19.21%,發(fā)生營業(yè)成本194.86億元,同比增加25.99%,毛利率為-2.92%,同比下降5.53pct。三季度歸母凈利潤-17.85億元,較第二季度減虧7.14億元。

　　加強全球碼頭網(wǎng)絡布局。2016年9月,公司以約49.21億人民幣對價取得阿布扎比港務局授予的哈里發(fā)港二期集裝箱碼頭特許權區(qū)內獨家建設、管理及經營權。2016年10月,公司以0.52億人民幣對價購買馬士基碼頭公司持有的瓦多碼頭控股公司40%股權,并將通過股東貸款或股份溢價的方式,向瓦多碼頭控股公司提供不超過3.42億元人民幣的資金。

　　盈利預測及投資建議。公司利潤受政府補助影響大,預計公司2016-2018年EPS分別為-0.34元,0.03元和0.17元,維持“中性”評級。

　　風險提示:集運行業(yè)持續(xù)不景氣。

　　天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　一汽夏利

　　一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)

　　公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)、制造、銷售業(yè)務,主要產品有駿派系列SUV、威志系列轎車、夏利系列轎車,CA4GA、CA3GA系列發(fā)動機和5T065系列變速器等產品。報告期內,公司向市場推出了威志V5和夏利N7的自動檔車型。

　　天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　天藥股份

　　天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一

　　公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一,國內大多數(shù)皮質激素類原料藥產 品是由公司首先研制并投入生產。公司是高新技術企業(yè),中國化學制藥工業(yè)協(xié)會會員單位,是中 國首家獲得皮質激素類原料藥GMP認證和天津市第一家整體通過國家GMP認證的原料藥生產企業(yè)。 公司獲得的省部級以上獎勵的科研成果中"生物脫氫(節(jié)桿菌)產業(yè)化新技術"、"生物氧化(霉菌) 產業(yè)化新技術"、"高質量標準的螺內酯產業(yè)化項目"和"甲潑尼龍合成新工藝"通過天津市科學技術 委員會組織的科技成果鑒定,達到國際先進水平。

　　天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　泰達股份

　　泰達股份:看好公司未來發(fā)展

　　公司在區(qū)域開發(fā)產業(yè)中確保土地使用權的順利流轉,是該產業(yè)營收的重要來源;垃圾焚燒發(fā)電等項目有所在地政府授予的特許經營權,這是保障該產業(yè)創(chuàng)造收益的重要契約安排,并在技術研發(fā)方面積極進取,累計獲得授權專利61項;在潔凈材料生產領域累計獲得授權專利10項,并保有獨特的生產工藝,這也是公司在空氣濾材、國家PM2.5口罩行業(yè)標準制定中發(fā)揮重要作用的生產要素保障。

　　天津國企混改全面鋪開 逾8000萬元資金搶籌6只相關股桂發(fā)祥:麻花食品細分龍頭,擴產擴張圖發(fā)展中國遠洋:集運市場低迷,重金強化全球碼頭網(wǎng)絡布局一汽夏利:公司主要從事汽車整車、動力總成產品的開發(fā)天藥股份:公司是我國最早研制并生產皮質激素類原料藥的企業(yè)之一泰達股份:看好公司未來發(fā)展國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　國機汽車

　　國機汽車:公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè)

　　公司是世界500強企業(yè)國機集團下屬大型汽車綜合服務企業(yè),是汽車貿易服務領域為數(shù)不多的國有控股上市公司,在中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“2014年中國汽車經銷商集團百強排行榜”中位居第一,在行業(yè)內具有較大的影響力,在消費者心目中具有較高的公信力。