現(xiàn)代制藥：新征程 買入評級石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級三棵樹：處于成長快車道 買入評級東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　石基信息

　　石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級

　　安信證券

　　業(yè)績符合預(yù)期。公司2016年實(shí)現(xiàn)營收26.63億元，同比增長34.02%；凈利潤3.89億元，同比增長7.70%，EPS0.36元，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元(含稅)。

　　營收和經(jīng)營性現(xiàn)金流金額增長較快。公司收入增長34.02%，主要系收購Efu、Hetra、SnapShot、RR等國際同行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，同時(shí)自身業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。凈利潤增速雖然不高，但是經(jīng)營性現(xiàn)金流金額為6.13億元，同比增長81.27%。

　　營業(yè)外收入1.32億元，同比增長135.33%，主要系增值稅退稅款增加以及部分子公司未達(dá)業(yè)績不需支付款項(xiàng)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用-8153萬元，去年同期為-1154萬元，主要系定增募集資金利息收入。公司研發(fā)投入1.55億元，同比增長61.16%。、暢聯(lián)業(yè)務(wù)是公司轉(zhuǎn)型先鋒，成績突出。2016年暢聯(lián)有效直連產(chǎn)量約390萬間夜，同比增長約56%，共新增70多個(gè)直連項(xiàng)目，其中包括美團(tuán)對接萬達(dá)集團(tuán)酒店，Booking.com對接嶺南，驢媽媽對接港中旅等項(xiàng)目；并且繼續(xù)深化與阿里旅行的合作，開發(fā)“未來酒店2.0”的功能。

　　面向5萬億大消費(fèi)生態(tài)，期待從軟件服務(wù)到數(shù)據(jù)服務(wù)的商業(yè)模式突破。通過技術(shù)許可、源碼引進(jìn)、自主開發(fā)、收購兼并等多種手段，目前公司擁有覆蓋整個(gè)消費(fèi)行業(yè)的從高端到低端，從國際到本地，從連鎖到單體的全套信息系統(tǒng)解決方案。公司年報(bào)提及，酒店+餐飲客戶的年度營業(yè)額目前已超過1萬億元，全部客戶的年度營業(yè)額約為5萬億元，公司將通過建立大型數(shù)據(jù)平臺與云服務(wù)平臺，將酒店餐飲零售三大行業(yè)以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行連接，構(gòu)建大消費(fèi)信息服務(wù)平臺，為經(jīng)營者和消費(fèi)者提供數(shù)據(jù)、軟件和信息服務(wù)。

　　投資建議：業(yè)績符合預(yù)期，加速外延，構(gòu)建大消費(fèi)信息化行業(yè)霸主地位；面向5萬億大消費(fèi)生態(tài)，期待從軟件服務(wù)到數(shù)據(jù)服務(wù)的商業(yè)模式突破；暢聯(lián)業(yè)務(wù)成績突出，公司轉(zhuǎn)型成效初現(xiàn)。預(yù)計(jì)2017-2018年EPS分別為0.43元和0.50元，維持“買入-A”投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新模式低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇。

　　現(xiàn)代制藥：新征程 買入評級石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級三棵樹：處于成長快車道 買入評級東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　通鼎互聯(lián)

　　通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級

　　長城證券

　　我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利分別為8.50億、10.47億、11.72億元，對應(yīng)EPS分別為0.71/0.88/0.98元，參照2017.4.7收盤價(jià)，PE分別為21.26/17.27/15.43倍(測算暫未考慮百卓的并表以及業(yè)務(wù)的協(xié)同)，繼續(xù)給予“推薦”評級。

　　事件：公司公布2016年年報(bào)，全年?duì)I收41.43億元，同比增長14.82%，歸母凈利5.39億元，同比增長110.55%。向全體股東每10股派發(fā)0.50元現(xiàn)金股利(含稅)。

　　四大產(chǎn)業(yè)布局逐漸清晰：公司全年?duì)I收41.43億元，目前業(yè)務(wù)主要包括通信光纜、電纜，ODN設(shè)備，移動互聯(lián)網(wǎng)三塊，2016年?duì)I收分別為28.28，9.77和3.02億元，全年凈利潤為5.39億元，其中通鼎寬帶(ODN設(shè)備，4月并表)、瑞翼信息(互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù))、微能科技(互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，12月并表)扣非后歸母凈利分別為為2.27億元，7080.56萬元和2706.51萬元，微能科技，均完成了業(yè)績承諾。未來公司將持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局，沿著數(shù)據(jù)做好連接與安全，完善寬帶接入、網(wǎng)絡(luò)信息安全、軟件定義網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)四大細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。

　　2017年主業(yè)光纖光纜增速可期：2016年，受限于原材料供應(yīng)，公司光纖、通信光纜生產(chǎn)量分別為1057.45萬芯公里和1593.32萬芯公里，分別減少33.08%和14.53%，2017年光棒原材料問題將得到解決，一方面，公司2017年初完成了與康寧公司的長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，兼之自研光棒2017年預(yù)計(jì)將釋放300噸產(chǎn)能，加上當(dāng)前光纖光纜供需的持續(xù)失衡，不難判斷公司2017年光纖光纜業(yè)務(wù)與2016年相比將大幅增長。

　　收購百卓網(wǎng)絡(luò)進(jìn)軍信息安全，與ODN業(yè)務(wù)軟硬協(xié)同：通鼎寬帶是國內(nèi)ODN設(shè)備的主流廠商之一，涉足時(shí)間較早，具有先發(fā)優(yōu)勢，在該領(lǐng)域的營收與凈利的規(guī)模和增速均居行業(yè)前列，2016年通鼎寬帶營收9.31億元，歸母凈利2.27億元。今年公司收購百卓網(wǎng)絡(luò)，主營信息安全系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)采集與挖掘系統(tǒng)及SDN網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，并且在去年下半年打開了公安市場，2017-2019年業(yè)績承諾歸母凈利與扣非后歸母凈利孰低數(shù)分別不低于9900萬、1.37億、1.55億，將大大增厚公司業(yè)績，同時(shí)其軟件研發(fā)實(shí)力將與公司通鼎寬帶的硬件產(chǎn)品、客戶資源等協(xié)同性非常高，預(yù)計(jì)將互相促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　現(xiàn)代制藥：新征程 買入評級石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級三棵樹：處于成長快車道 買入評級東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　三棵樹

　　三棵樹：處于成長快車道 買入評級

　　廣發(fā)證券

　　2016年公司實(shí)現(xiàn)營收19.48億元，同比增長28.28%，歸屬凈利1.34億元，同比增長15.71%。每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元。

　　墻面涂料快速發(fā)展，業(yè)績增長提速公司業(yè)績增長提速(2015年收入增速為20%；凈利增速為13%)，主要得益于墻面涂料的高速增長(家裝和工程收入分別增長+29%、+50%)，墻面涂料占營收比例從2011年50.06%提升至2016年74.77%。公司2016年毛利率同比-2.1pct，主要是原材料價(jià)格上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，且售價(jià)較低的工程漆占比增加，這也使得銷售費(fèi)率略有下降0.67pct，期間費(fèi)用率同比-1.1pct。2016經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比減少73.15%，亦主要是工程漆業(yè)務(wù)占比提升，和地產(chǎn)商合作需要墊資，反映為應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)大幅增加。

　　工程端迅猛發(fā)力，零售端深耕三四線將受益于消費(fèi)升級公司工程端收入2011-2016年CAGR高達(dá)40.83%，公司與地產(chǎn)商合作全面開花，市場影響力持續(xù)加大。零售端公司先切入三四線，“馬上住”服務(wù)已覆蓋240個(gè)城市，搶占三四線優(yōu)質(zhì)渠道資源。同時(shí)，公司投入大量資源進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，銷售網(wǎng)點(diǎn)增至1.6萬個(gè)。未來隨著三四線城市消費(fèi)升級與重涂需求的釋放，涂料的消費(fèi)品屬性日益凸顯，公司依靠其品牌優(yōu)勢與渠道優(yōu)勢將充分受益，實(shí)現(xiàn)從品牌推廣到市占率提升的轉(zhuǎn)化。

　　投資建議：維持“買入”評級建筑涂料行業(yè)是典型的“地產(chǎn)后市場”行業(yè)，對標(biāo)美國市場發(fā)展歷史，即使未來房地產(chǎn)新開工市場下行，重涂仍有廣闊市場空間預(yù)期，行業(yè)具備中線增長邏輯；公司是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)品牌，目前市占率低，先發(fā)優(yōu)勢明顯，工程端(2B)正處于放量階段，零售端(2C)公司深耕三四線城市，隨著前期投入渠道優(yōu)化和品牌升級，未來持續(xù)增長可期，且短期將充分受益于三四線城市地產(chǎn)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為1.81、2.52、3.52元，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：涂料行業(yè)下游景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)，公司擴(kuò)張經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)代制藥：新征程 買入評級石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級三棵樹：處于成長快車道 買入評級東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　東軟載波

　　東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級

　　國信證券

　　公司發(fā)布2017年一季度業(yè)績預(yù)告：公布2017年一季度公司實(shí)現(xiàn)盈利4656萬元~5820萬元，去年同期為5820萬元，相比去年同期變動范圍為-20%~0%，符合我們及市場對一季度業(yè)績的預(yù)期，但我們對今年后續(xù)業(yè)績與市場有一定的預(yù)期差。(市場預(yù)期為國網(wǎng)全年招標(biāo)量下降造成的今年下滑，在一季度開始體現(xiàn)。我們的預(yù)期是因?yàn)榧捎唵蔚酵耆珗?zhí)行需3-6個(gè)月時(shí)間，一季度業(yè)績實(shí)際反應(yīng)的是去年招標(biāo)空檔期；同時(shí)行業(yè)具有一定季節(jié)性，所以一季度會有所下滑但并不代表全年業(yè)績，預(yù)計(jì)后續(xù)通過寬帶招標(biāo)和微電子業(yè)務(wù)的放量，公司今年還會保持增長，具備一定的預(yù)期差)。

　　關(guān)注2017年國網(wǎng)第一次招標(biāo)，寬帶產(chǎn)品超預(yù)期國家電網(wǎng)在上月公布了2017年第一次招標(biāo)公告，采集各類電能表共2092.77萬只。

　　其中，寬帶模塊726.98萬只，窄帶模塊685.54萬只，微功率模塊105.36萬只，寬帶模塊在三者之和中占比47.89%，這超出了之前的市場整體預(yù)期(之前市場預(yù)期最快下半年寬帶產(chǎn)品招標(biāo)數(shù)量會過半)，寬帶產(chǎn)品行業(yè)空間有望進(jìn)一步打開，利好公司(現(xiàn)成產(chǎn)品目前是公司和華為海思已經(jīng)具備)。另外，從國家電網(wǎng)每年的集采情況來看，最終招標(biāo)結(jié)果都會比年初的預(yù)期更好。例如今年年初預(yù)期全年采購4000W只，上半年和下半年各2000W只，但是本次招標(biāo)實(shí)際近2100萬只，比預(yù)期數(shù)量有一定提升，預(yù)計(jì)下半年的招標(biāo)也會出現(xiàn)同樣情況，今年全年的招標(biāo)數(shù)量或?qū)哂谀瓿躅A(yù)期。另外，各地散買的數(shù)量也在增長，且散買價(jià)格可能更高，因此整個(gè)出貨量情況可能在全年形成一定的預(yù)期差。

　　看好公司成長性及物聯(lián)網(wǎng)、融合通信布局，維持“增持”評級公司為國內(nèi)載波通信龍頭公司，在載波領(lǐng)域極具優(yōu)勢。同時(shí)，國網(wǎng)新一輪招標(biāo)落地，其中寬帶載波模塊占比超預(yù)期，公司具備芯片研發(fā)和模塊化布局能力，有望在數(shù)量和單價(jià)上均受益。在業(yè)績成長基礎(chǔ)之上，通過布局物聯(lián)網(wǎng)和融合通信，挖掘下一輪增長機(jī)會。我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司凈利潤分別為3.6/4.5/5.5億元，對應(yīng)30/24/19倍市盈率?？春霉境砷L性及物聯(lián)網(wǎng)、融合通信布局，維持“增持”評級。

　　現(xiàn)代制藥：新征程 買入評級石基信息：5萬億大消費(fèi)生態(tài)圈的掘金者 買入評級通鼎互聯(lián)：2017年預(yù)計(jì)持續(xù)高增長 推薦評級三棵樹：處于成長快車道 買入評級東軟載波：訂單執(zhí)行周期和季節(jié)性有所影響 增持評級田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　田中精機(jī)

　　田中精機(jī)：深度布局3C產(chǎn)業(yè)開啟新成長 買入評級

　　長江證券

　　事件描述田中精機(jī)發(fā)布2017年1季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤640萬元-760萬元，同比增長18.63%-40.87%。

　　事件評論盈利增長符合預(yù)期，遠(yuǎn)洋翔瑞貢獻(xiàn)主要增量。

　　相比去年同期，遠(yuǎn)洋翔瑞納入并表范圍是利潤增長的主要源泉?；诮衲晔謾C(jī)材質(zhì)迭代加快帶來的精雕機(jī)新增需求，參考收購時(shí)的業(yè)績承諾，控股子公司遠(yuǎn)洋翔瑞1季度凈利潤或達(dá)1000萬以上。

　　繞線機(jī)業(yè)務(wù)年初在手訂單約為0.98億(含稅)，根據(jù)研發(fā)和生產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)1季度已有部分訂單交付確認(rèn)?；蛟从谙嚓P(guān)新品研發(fā)費(fèi)用開支增大，本部業(yè)績貢獻(xiàn)尚未完全體現(xiàn)。

　　源于日本的繞線機(jī)龍頭，無線充電開啟新市場。公司是以數(shù)控自動化繞線設(shè)備為主的自動化系統(tǒng)集成方案提供商，技術(shù)源于日本精于國內(nèi)。近年來市場競爭加劇過程中，公司經(jīng)過深度調(diào)整，非標(biāo)機(jī)和特殊機(jī)占比大幅提升，2016年收入在低基數(shù)基礎(chǔ)上已開始同比回升。結(jié)合行業(yè)狀況，疊加去年3季度公司訂單開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)繞線機(jī)業(yè)務(wù)有望維持小幅平穩(wěn)增長。

　　無線充電是未來幾年電子線圈可預(yù)見的主要新增使用場景之一，隨著2月蘋果加入WPC，手機(jī)無線充電大規(guī)模應(yīng)用指日可待。根據(jù)測算，預(yù)計(jì)2017-2018年無線充電繞線機(jī)市場規(guī)模分別約為2.4億、4.0億元，公司或?qū)⒅苯邮芤妗?/p>

　　收購精雕機(jī)新貴遠(yuǎn)洋翔瑞，設(shè)備需求受益手機(jī)機(jī)身升級迭代。成立4年來，遠(yuǎn)洋翔瑞已躋身國內(nèi)一線精雕機(jī)廠商，并不斷朝著全自動化智能解決方案供應(yīng)商邁進(jìn)。在手機(jī)機(jī)身材質(zhì)更迭浪潮中，按照新增和更新需求拆分測算，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)洋翔瑞未來三年收入復(fù)合增速將達(dá)30%以上。

　　業(yè)績預(yù)測及投資建議：通過內(nèi)生+外延形式深度覆蓋3C自動化產(chǎn)業(yè)，公司自2017年將開啟新的成長階段，預(yù)計(jì)17-18年凈利潤約為0.82、1.14億，EPS為1.23、1.71元/股，PE為56、40倍，維持“買入”評級。