補水利設(shè)施短板提升災(zāi)情應(yīng)對 概念股直擊大禹節(jié)水:國內(nèi)國外雙面突破 一季度業(yè)績大幅增長新界泵業(yè):外延內(nèi)生齊發(fā)力 業(yè)績步入新臺階葛洲壩:PPP大幅增長 環(huán)保混改受益東方雨虹:內(nèi)生增長強(qiáng)勁 成長性突出

　　大禹節(jié)水:國內(nèi)國外雙面突破 一季度業(yè)績大幅增長

　　大禹節(jié)水 300021

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：王祎佳 撰寫日期：2017-04-26

　　2017年一季度業(yè)績大幅增長

　　2017年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元,同比上漲23.85%;實現(xiàn)凈利潤2331萬元,較上年同期增長93.5%;實現(xiàn)歸母凈利潤2297萬元,同比上漲90.28%。 利潤大幅增長的主要原因是報告期內(nèi)公司延續(xù)了良好的發(fā)展態(tài)勢:1)海外市場業(yè)務(wù)取得新突破,與泰國客戶簽訂金額達(dá)16億元人民幣獨家代理合同,且在正常組織供貨;2)國內(nèi)業(yè)務(wù)方面,緊抓PPP政策機(jī)遇,與多地政府積極對接業(yè)務(wù),其中與雙遼市人民政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,投資額達(dá)25億元;在西南、西北、華北地區(qū)加大PPP模式業(yè)務(wù)開拓力度,推進(jìn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級。另外,一季度西南市場開工項目較多直接緩沖了季節(jié)性因素對公司工程施工的影響程度,是一季度業(yè)績保持大幅增長一大推力。

　　與泰國客戶16億美元合同,首批貨物已發(fā)售

　　公司與泰國SAVALINCO.,LTD公司簽訂價值16億人民幣的銷售合同,屬于重大合同。合同執(zhí)行期10年,截止報告期末,已發(fā)貨價值627.62萬元人民幣。 薩瓦林公司(SAVALIN CO.,LTD)是泰國SANG CHAROEN GLOBAL集團(tuán)全資子公司,公司成立于1923年,現(xiàn)已成為泰國市場最大的鋼材與農(nóng)業(yè)灌溉貿(mào)易公司,產(chǎn)品銷往韓國、越南、緬甸、馬來西亞等國家和地區(qū)。此次與薩瓦林公司簽訂農(nóng)業(yè)灌溉產(chǎn)品銷售合同,是雙方深化合作的具體體現(xiàn),是大禹節(jié)水實施“走出去”戰(zhàn)略的又一重要成果,雙方的合作乘借“一帶一路”東風(fēng),為大禹節(jié)水進(jìn)一步開拓國際市場打下良好基礎(chǔ)。

　　敢為人先,農(nóng)業(yè)節(jié)水PPP領(lǐng)域的踐行者

　　PPP模式能夠有效改善傳統(tǒng)節(jié)水灌溉行業(yè)項目建成后缺乏管理主體的弊端,解決田間工程“最后一公里”問題。公司通過2014年云南陸良中型灌區(qū)創(chuàng)新機(jī)制試點項目,與2016年云南元謀大型灌區(qū)高效節(jié)水灌溉項目,已率先在節(jié)水灌溉PPP領(lǐng)域進(jìn)行布局。未來將通過將云南項目異地復(fù)制的方式,積極搶占全國其他區(qū)域市場機(jī)會,業(yè)績有望快速增長。

　　年云南陸良中型灌區(qū)創(chuàng)新機(jī)制試點項目,與2016年云南元謀大型灌區(qū)高效節(jié)水灌溉項目,已率先在節(jié)水灌溉PPP領(lǐng)域進(jìn)行布局。未來將通過將云南項目異地復(fù)制的方式,積極搶占全國其他區(qū)域市場機(jī)會,業(yè)績有望快速增長。

　　積極布局農(nóng)田水利信息化

　　2016年公司成立控股子公司云南大禹智慧水務(wù)科技有限公司,成功開發(fā)了“大禹智慧水務(wù)云平臺”、“智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水云平臺”和“APP服務(wù)平臺”,與中國移動物聯(lián)網(wǎng)有限公司搭建起了智慧水務(wù)運營管理大數(shù)據(jù)平臺,并成功申報了農(nóng)田水利微型水力發(fā)電充電裝置專利;研發(fā)提交了農(nóng)田水利大數(shù)據(jù)軟件著作權(quán),為開展全國農(nóng)田水利信息智能化管理奠定了軟硬件基礎(chǔ)。水利信息化建設(shè)已經(jīng)成為公司發(fā)展的一個重要方向,近年來,公司一直在通過簽署戰(zhàn)略合作,成立產(chǎn)業(yè)基金以及成立合資公司等多種方式進(jìn)行相關(guān)布局。

　　行業(yè)景氣度持續(xù)提升,利好公司長期發(fā)展

　　近年來農(nóng)業(yè)節(jié)水政策高密集出臺,節(jié)水灌溉相關(guān)市場不斷升溫。水肥一體化技術(shù)推廣、水價綜合改革、土地流轉(zhuǎn)改革也在助推節(jié)水灌溉行業(yè)發(fā)展,預(yù)計2020年節(jié)水灌溉市場空間達(dá)4500億。大禹節(jié)水作為農(nóng)業(yè)節(jié)水領(lǐng)域龍頭公司,將最先享受行業(yè)發(fā)展紅利,業(yè)績成長確定性強(qiáng)。

　　投資評價和建議

　　在行業(yè)景氣度持續(xù)提升的大背景下,作為業(yè)務(wù)鏈條完整的行業(yè)龍頭公司將率先受益。另外,公司有望借助云南元謀項目的異地復(fù)制快速打開農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉PPP市場,前瞻性布局農(nóng)業(yè)水利信息化業(yè)務(wù),業(yè)績拐點已經(jīng)來臨,公司即將進(jìn)入快速增長通道,推薦關(guān)注。我們預(yù)計2017、2018年凈利潤分別為1.19、1.98億元,折合EPS分別為0.37、0.62元,維持買入評級。

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　　新界泵業(yè):外延內(nèi)生齊發(fā)力 業(yè)績步入新臺階

　　新界泵業(yè) 002532

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：張一弛 撰寫日期：2017-05-12

　　水泵龍頭加強(qiáng)高端領(lǐng)域布局,打開增長新空間。新界泵業(yè)成立于1984 年,位于浙江溫嶺,專注水泵三十余年,是中國水泵行業(yè)領(lǐng)先者。近幾年公司外延內(nèi)生共同發(fā)力,加強(qiáng)在污水處理、工業(yè)應(yīng)用、生活供水等應(yīng)用領(lǐng)域的布局,產(chǎn)品品類不斷豐富,打開新的市場空間。

　　業(yè)績逐步向好,海外銷售穩(wěn)步增長。2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.18 億元,同比增長14.96%,歸母凈利潤1.17 億元,同比下降1.00%。2017 年1 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.91 億元,同比增長21.25%,歸母凈利潤0.49 億元,同比增長79.60%。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2017 年上半年歸母凈利潤區(qū)間為0.91 億-1.27 億,同比增長30%-80%。公司產(chǎn)品自主化率接近90%,遠(yuǎn)銷100 多個國家和地區(qū),海外營收占比維持在40%以上,16 年海外收入增速14.94%。隨著公司海外并購以及渠道整合的推進(jìn),公司海外市場業(yè)務(wù)有望保持高水平增長。

　　以泵為核心,外延內(nèi)生齊發(fā)力,加強(qiáng)循環(huán)泵、污水泵、二次供水等高端領(lǐng)域布局。外延并購加速:出資1350 萬歐元,取得WITA 集團(tuán)100%股權(quán)及相關(guān)地產(chǎn),WITA 主營循環(huán)泵,產(chǎn)品性能和定價與歐美其他一流品牌處于同一水平,收購WITA 有助于公司加強(qiáng)海外市場布局,進(jìn)軍循環(huán)泵領(lǐng)域;出資1.02 億,取得無錫康宇51%股權(quán),無錫康宇專業(yè)生產(chǎn)高端智能化二次供水設(shè)備,在國內(nèi)市場具有一定知名度和影響力,收購無錫康宇將加快公司進(jìn)軍二次供水市場;出資4646 萬,取得老百姓泵業(yè)30%股權(quán)實現(xiàn)全資控股,加碼不銹鋼水泵業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)基金提升節(jié)能環(huán)保與先進(jìn)制造外延預(yù)期:公司先后參與投資兩期產(chǎn)業(yè)基金,主要投資于先進(jìn)制造與節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,為公司未來發(fā)展儲備更多優(yōu)質(zhì)的投資、并購標(biāo)的。內(nèi)生增長發(fā)力:公司全資子公司杭州新界計劃投資建設(shè)年產(chǎn)7600 套自動給水設(shè)備及智能控制系統(tǒng)項目,總投資額約4 億元,打造公司先進(jìn)自動給水設(shè)備研發(fā)和制造基地,加碼二次供水市場;定增擴(kuò)產(chǎn),加碼污水泵:公司擬定增募資2.86 億,用于年產(chǎn)5 萬臺污水泵項目和年產(chǎn)120 萬臺水泵技改項目(年產(chǎn)80 萬臺潛水泵、20 萬臺污水泵和20 萬臺井泵),定增申請已于2017 年1 月4 日經(jīng)中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過。

　　盈利預(yù)測:不考慮定增攤薄,預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.64、2.00、2.55 億元,對應(yīng)EPS 分別為0.51、0.62、0.79 元。參考可比公司估值和公司未來發(fā)展,給予公司2017 年34 倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價17.34 元,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示:(1)并購整合不力;(2)海外市場波動。

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　　葛洲壩:PPP大幅增長 環(huán)?；旄氖芤?/strong>

　　葛洲壩 600068

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：周松 撰寫日期：2017-01-25

　　新簽合同大幅增長,業(yè)績有保障。公司2016年全年新簽合同2136億元,同比增長18%,其中Q4單季度新簽訂單約687億元,同比大幅增長約8倍,新簽合同增長快;2016年新簽國內(nèi)合同1430億,占比近67%,YOY+28%;新簽國際工程約706億,占比約33%,YOY+1.5%;國際訂單占比高達(dá)33%,新簽國內(nèi)外水電工程合同額人民幣約340億元,約比近16%。2017年1月13日,公司公告以581萬元的對價收購了山東高速集團(tuán)持有的巨單高速公路、濟(jì)泰東線高速公路和棗菏高速公路3個BOT項目建設(shè)權(quán),3個項目總投資達(dá)381億元,總長度達(dá)365公里,建設(shè)期均為3年,運營期均為25年。按照65%的建安投資占比測算,約帶來248億元的建安訂單。

　　PPP大幅增長,PPP盤活長期資產(chǎn),潛力巨大。公司2016年重大PPP訂單合計超過950億元,意向訂單和框架性協(xié)議接近3000億元,同比大幅增長。PPP項目毛利率高,2017年將是PPP項目實施落地之年,公司業(yè)績有望加速增長。此外,公司以所屬5家水電站未來5年發(fā)電上網(wǎng)收費權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行了ABS,ABS能使資金快速回籠,盤活長期資產(chǎn),為其注入流動性,降低了項目運營期的風(fēng)險。發(fā)改委和證監(jiān)會12月底發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目相關(guān)工作的通知》,大力推進(jìn)PPPABS。公司首開行業(yè)先河,加上自身PPP項目儲備豐厚,未來潛力巨大。

　　布局大環(huán)保,固廢處理成為業(yè)內(nèi)龍頭。公司自2014年開啟環(huán)保轉(zhuǎn)型之路,公司以綠園科技為環(huán)保運營平臺,目前主要布局資源再利用領(lǐng)域,2016年上半年實現(xiàn)環(huán)保收入49.34億。公司廢舊資源回收利用已成行業(yè)龍頭,未來盈利能力有望大幅提升。

　　國改有望受益。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出混改是國改的突破口,2017年將是混改落地之年。公司已經(jīng)公告間接控股股東中能建,中能建籌劃整體上市。無論是引入民資還是戰(zhàn)投,公司有望大幅提高效率,激發(fā)活力。

　　投資建議:預(yù)測公司2016-2018 年歸母凈利潤各為36.07/46.41/55.63億元,同比增長34%/29%/20%。預(yù)測公司2016-2018 年的EPS 分別為 0.78/1.01/1.21 元,對應(yīng)PE 為13/10/8 倍,給予“買入”評級。

　　補水利設(shè)施短板提升災(zāi)情應(yīng)對 概念股直擊大禹節(jié)水:國內(nèi)國外雙面突破 一季度業(yè)績大幅增長新界泵業(yè):外延內(nèi)生齊發(fā)力 業(yè)績步入新臺階葛洲壩:PPP大幅增長 環(huán)保混改受益東方雨虹:內(nèi)生增長強(qiáng)勁 成長性突出

　　東方雨虹:內(nèi)生增長強(qiáng)勁 成長性突出

　　東方雨虹 002271

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：鄒戈,謝璐 撰寫日期：2017-04-24

　　需求回暖,內(nèi)生強(qiáng)勁推動高增長

　　公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入70.00億元,同比增長+31.98%;實現(xiàn)營業(yè)利潤10.97億元,同比增長+50.61%;歸屬于上市公司股東凈利潤10.29億元,同比增長+40.97%。公司業(yè)績持續(xù)高增長,一方面來源于房地產(chǎn)需求回暖:2016年我國房地產(chǎn)投資回暖,銷售量價齊升,帶動房地產(chǎn)新開工回升,下游建材行業(yè)受益;另一方面是因為公司品牌影響力不斷提升,產(chǎn)品銷量同比增長。此外,由于公司是防水行業(yè)龍頭融資成本低,杠桿率較低,其ROE一直處于行業(yè)中游,但是16年ROE達(dá)到了23.17%,較去年同期增加3.56個百分點,ROE增長的背后更可見其強(qiáng)勁的盈利能力。原油價格上漲,毛利率或?qū)⒊袎?/p>

　　原油價格自2016年1月26.35美元/桶持續(xù)上升,2016年12月達(dá)到51.92美元/桶,至2017年3月仍維持在50.68美元/桶的高位。原油價格的持續(xù)上行,使得公司在成本端承受一定壓力,短期影響公司毛利率表現(xiàn)。公司正處于積極擴(kuò)張的戰(zhàn)略階段,在2016年收入和凈利潤都保持了+31.98%、+40.97%的高速增長,2017年公司仍將處于集中度提升壁壘加強(qiáng)的關(guān)鍵階段,我們認(rèn)為在這個階段收入增速比利潤增速更加關(guān)鍵。

　　投資建議:維持“買入”評級

　　公司份額提升、品類擴(kuò)張的中線邏輯清晰,對標(biāo)國際巨頭來看,成長天花板依然很高。我們預(yù)計2017-2019年EPS分別為1.38、1.69、2.06元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　需求大幅下滑、原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率大幅下降。;