2017年全球半導(dǎo)體市場高增長 4月銷售增速創(chuàng)七年新高勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

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　　勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)

　　勁勝精密 300083

　　研究機構(gòu)：方正證券 分析師：呂娟,高鵬 撰寫日期：2017-06-06

　　創(chuàng)世紀業(yè)績亮眼,3C自動化持續(xù)發(fā)力:公司于2015年收購國內(nèi)CNC設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)創(chuàng)世紀,未來有望受益于國內(nèi)金屬機殼在中低端手機殼滲透率提升帶來的紅利。同時隨著新一代手機正反玻璃蓋板+金屬中框的技術(shù)路線逐漸浮出水面,陶瓷蓋板技術(shù)逐漸成熟,預(yù)計未來公司的CNC業(yè)務(wù)仍將保持強勁增長,強者恒強。公司目前的玻璃機也已經(jīng)進入主要客戶體系,隨著雙面玻璃在中高端機型逐步應(yīng)用,市場對玻璃機的需求量較大,公司的玻璃機業(yè)務(wù)有望成為拉動業(yè)績增長的新引擎。

　　金屬結(jié)構(gòu)件良品率逐步提升,主業(yè)觸底反彈。公司原有業(yè)務(wù)塑料結(jié)構(gòu)件近年來收入和毛利率下滑,拖累了公司整體業(yè)績。經(jīng)過2年的業(yè)務(wù)調(diào)整,金屬結(jié)構(gòu)件良品率逐漸提升,金屬結(jié)構(gòu)件和塑料結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入比例也發(fā)生較大變化。公司有望通過壓縮塑料結(jié)構(gòu)件相關(guān)業(yè)務(wù),整合部門人員的方式逐步擺脫虧損業(yè)務(wù),隨著金屬結(jié)構(gòu)件逐漸放量,主業(yè)有望觸底反彈。

　　股權(quán)激勵落地,股東高管增持彰顯信心。公司于2016年11月推出股權(quán)激勵方案,擬向激勵對象授予1000萬股限制性股票,其中已于2016年12月向113名激勵對象授予900萬股,授予價格4.03元/股,股權(quán)激勵2017年的凈利潤考核目標不低于3.5億元。2017年初重要股東和高管耗資5342萬元在7元左右股價增持公司股票,彰顯企業(yè)信心。

　　盈利預(yù)測與評級:我們預(yù)計公司2017-19年凈利潤分別為4.74、7.53、9.86億元,對應(yīng)2017-19年EPS分別為0.33、0.53、0.69元,對應(yīng)PE分別為23、14、11X,給予公司“推薦”投資評級。

　　風險提示:原有業(yè)務(wù)市場下滑風險;玻璃機等新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

　　2017年全球半導(dǎo)體市場高增長 4月銷售增速創(chuàng)七年新高勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

　　得潤電子（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長

　　得潤電子 002055

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：許興軍,王亮 撰寫日期：2017-05-02

　　2016 年業(yè)績略低于預(yù)期,2017Q1 實現(xiàn)營收、凈利潤快速增長,

　　公司發(fā)布2016 年報和2017Q1 季報,公司2016 年實現(xiàn)營收45.8 億元,同比增50.9%,凈利潤3,868 萬元,同比減54.6%,略低于市場預(yù)期,2017Q1實現(xiàn)營收11.7 億,同比增長31.0%,凈利潤3,198 萬元,同比增46.9%,呈現(xiàn)出快速成長勢頭。公司預(yù)計2017H1 實現(xiàn)凈利潤0.91~1.07 億元,同比增70~100%。公司在消費電子、汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上并行深耕發(fā)展,推動了營收高速增長;2017Q1 公司投資收益同比增2363%,增加2,631 萬元,系Plati 引入第三方投資者使公司對其長期股權(quán)投資由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法沖回前期確認的投資收益所致。

　　消費電子、汽車業(yè)務(wù)雙驅(qū)助力,產(chǎn)品池、客戶池不斷豐富面向未來

　　公司立足消費電子和汽車業(yè)務(wù),著力豐富和鞏固“產(chǎn)品池”和“客戶池”:消費電子方面,公司Type-C 產(chǎn)品開始大量推出市場,并有望切入國際頂級供應(yīng)鏈體系,推動公司業(yè)績的快速增長;汽車業(yè)務(wù)方面,Meta 的OBC業(yè)務(wù)進展順利,已成功參與寶馬i3、標致雪鐵龍、東風、上汽等客戶的眾多項目,重慶百萬產(chǎn)能級生產(chǎn)基地已做好量產(chǎn)準備,未來將貢獻大量增量業(yè)績。公司啟動收購柳州雙飛60%股權(quán),不斷豐富產(chǎn)品池、客戶池,有利于公司進一步發(fā)揮平臺優(yōu)勢,改善盈利能力,推動業(yè)績長期成長。

　　盈利預(yù)測及評級

　　我們預(yù)計公司17-18 年公司實現(xiàn)凈利潤分別2.3 億、3.5 億元,EPS 分別為 0.51/0.78 元,對應(yīng)PE 40.4/26.5 倍。我們認為公司平臺價值將會不斷顯現(xiàn),看好公司在汽車和消費電子方面的長期成長動力,維持“買入”評級。

　　風險提示

　　OBC 市場發(fā)展不及預(yù)期風險;Type-C 滲透率提升不及預(yù)期風險。

　　2017年全球半導(dǎo)體市場高增長 4月銷售增速創(chuàng)七年新高勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

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　　合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快

　　合力泰 002217

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：孫遠峰 撰寫日期：2017-05-31

　　事件:5月27日證監(jiān)會發(fā)布修改后《上市公司股東、董監(jiān)高減持的若干規(guī)定》,上海、深圳證券交易所也出臺完善減持制度的實施細則。

　　減持新規(guī)出臺,公司短期減持壓力進一步減小。2月23日,公司公布利潤分配預(yù)案及減持計劃,提議人文開福及其一致行動人、5%以上股東及董監(jiān)高在利潤分配方案披露后6個月內(nèi)擬合計減持至多8225.24萬股,占比5.26%;該方案披露前后6個月內(nèi)存在限售股已解禁或限售期即將屆滿的總股數(shù)7.43億股,6個月擬最大減持數(shù)量占其比例僅11.07%。

　　根據(jù)滬深交易所出臺的《實施細則》:(1)持有特定股份股東,無論持股比例,在連續(xù)90日內(nèi),通過競價交易減持解禁限售股不得超過總股本1%,通過大宗交易減持的解禁限售股不得超過總股本2%,合計不超過3%;(2)非公開發(fā)行股份減持還需遵守特別限制,股東在非公開發(fā)行股份解除限售后12個月內(nèi),通過競價交易減持數(shù)量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份總數(shù)50%。2014~2015年公司多次重大資產(chǎn)重組,2017年解禁股份較多,此次減持新規(guī)出臺,公司短期減持潛在壓力將大大減小。

　　同時,新規(guī)對信息披露也有詳細規(guī)定,要求大股東、董監(jiān)高擬未來6個月通過集中競價交易減持股份,需提前15個交易日報告并公告減持計劃。減持過程中,減持數(shù)量過半或減持期間過半應(yīng)披露減持進展情況。新規(guī)信息披露的規(guī)定有助于規(guī)范二級市場減持,增強投資者信心。

　　此前市場部分投資者對于公司此次減持有一定疑慮,我們認為此次新規(guī)出臺一方面減小公司減持壓力;另一方面,通過加大減持信息披露,有助于增強投資者信心,消除關(guān)于公司減持不必要疑慮,提升公司高速發(fā)展認知。

　　產(chǎn)業(yè)布局日趨完善,助力公司快速成長。2014~2015年公司前瞻戰(zhàn)略性并購整合多個優(yōu)質(zhì)公司之后,于2016年完成整合并充分體現(xiàn)一體化規(guī)模效應(yīng)(觸控/顯示/指紋識別/攝像頭/FPC/蓋板玻璃/無線充電等),戰(zhàn)略整合完成期適逢行業(yè)深度整合期,一站式多品類產(chǎn)品服務(wù)能力將有效提高市場競爭力并改善客戶結(jié)構(gòu),助力公司內(nèi)生快速成長。

　　收購藍沛新材料卡位無線充電大趨勢。3月28日,公司發(fā)布公告擬收購上海藍沛新材料公司進入技術(shù)門檻較高的上游電子新材料領(lǐng)域。

　　我們認為如果收購?fù)瓿?公司將通過收購掌握工藝和材料的通用高端技術(shù),一方面加法工藝技術(shù)路線比較優(yōu)勢突出(超細線路,環(huán)保排污量小),另一方面磁性材料優(yōu)勢突出,目前為全面掌握無線充電技術(shù)全套解決方案提供足夠技術(shù)和產(chǎn)品支持,有助于公司產(chǎn)品附加值提升和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化,實現(xiàn)技術(shù)+量產(chǎn)能力雙贏合作。

　　投資建議:給予買入-A投資評級。假設(shè)公司各項業(yè)務(wù)推進順利,公司實現(xiàn)高速成長,17-19年凈利潤預(yù)計為13.40、20.14、28.76億元,同比增長53.4%、50.3%、42.8%,對應(yīng)EPS為0.43、0.64、0.92元。

　　給予17年29倍PE,6個月目標價12.47元,具備長期投資價值

　　風險提示:全球宏觀經(jīng)濟不景氣,消費電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;新產(chǎn)品開發(fā)速度低于預(yù)期。

　　2017年全球半導(dǎo)體市場高增長 4月銷售增速創(chuàng)七年新高勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

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　　三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%

　　三安光電 600703

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：劉翔,唐泓翼 撰寫日期：2017-04-26

　　2017Q1扣非歸母凈利潤6.1億,同比大增132% !

　　公司1季度營業(yè)收入19.9億元大增68.9%,歸母凈利潤6.9億,同比大增51%,扣非歸母凈利潤6.1億,同比大增132%。驗證LED行業(yè)需求景氣持續(xù),公司作為國際行業(yè)龍頭優(yōu)先受益。預(yù)計公司今年有望將MOCVD從300臺增加到400臺,繼續(xù)提升產(chǎn)能拉動業(yè)績增長。

　　2017年Q1毛利率大增17%,公司拓展高利潤率增長點效果初現(xiàn)。

　　2017Q1公司毛利率同比大幅提升17%,從去年1季度39%,提升到了今年45.8%。主要由于公司拓展多個高利率LED特殊應(yīng)用產(chǎn)品,特別是汽車LED增長動能明顯。同時隨著公司前期產(chǎn)品漲價效應(yīng)及產(chǎn)能利用率持續(xù)飽滿,公司毛利率全年有望持續(xù)向好。

　　我們判斷LED芯片持續(xù)景氣度至少保持2019年,龍頭繼續(xù)受益。

　　我們前期研究mocvd設(shè)備的結(jié)構(gòu)特點:2002-2010年、2011年、2012-今三階段采購的設(shè)備各占三分之一, 45片機(主要是2010年前)以下設(shè)備已基本淘汰, 45~49片機(主要是2011年)正在逐步失去競爭力,未來2年將形成脈沖式大量淘汰。并且國外龍頭公司采取委托國內(nèi)企業(yè)加工而不是自建新產(chǎn)能,而國內(nèi)芯片企業(yè)在經(jīng)歷了上一輪洗牌之后客戶源已穩(wěn)定,不會無序擴產(chǎn),因此目前全球LED新增產(chǎn)能不足以補充淘汰量,將持續(xù)保持供不應(yīng)求至2019年。

　　長期看點:公司享有一體化產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢,并且公司將進一步打造化合物半導(dǎo)體國際龍頭。

　　公司擁有上游藍寶石、氣體等原材料產(chǎn)能,并且將持續(xù)擴產(chǎn)確保原材料供給平穩(wěn)有序,充分享受產(chǎn)業(yè)鏈一體化成本優(yōu)勢;同時公司將加快半導(dǎo)體集成電路-氮化鎵/氮化硅等研發(fā)及產(chǎn)能擴張,填補國內(nèi)空白,打造化合物半導(dǎo)體國際龍頭。

　　風險提示

　　LED行業(yè)景氣度不達預(yù)期; 買入“評級”

　　公司預(yù)計2017~2019年凈利潤2909/3588/4375百萬元,EPS 0.71/0.88/1.07元,對應(yīng)PE22.8/18.4/15.1 X,買入“評級”。

　　2017年全球半導(dǎo)體市場高增長 4月銷售增速創(chuàng)七年新高勁勝精密:觸底反彈 業(yè)績拐點將現(xiàn)得潤電子:平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 看好公司長期成長合力泰:新規(guī)完善減持制度 提升公司高速發(fā)展認知長加快三安光電:LED芯片王者風范 扣非凈利潤大增132%長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

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　　長電科技:穩(wěn)固高端封測市場地位 業(yè)績增速穩(wěn)中有進

　　長電科技 600584

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：孫遠峰 撰寫日期：2017-05-02

　　事件:公司發(fā)布一季報,2017年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.25億元,同比增長43.29%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3829.77萬元,同比增長36.03%,業(yè)績整體高速增長。

　　協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放,業(yè)績保持穩(wěn)健增長:公司2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.25億元,同比增長43.29%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3829.77萬元,同比增長36.03%。一季度公司業(yè)績整體保持穩(wěn)健增長,主要來源于JSCK韓國廠銷售業(yè)務(wù)增長。同時,星科金朋整合持續(xù)進行中,協(xié)同效應(yīng)進一步釋放,整體經(jīng)營業(yè)績處于扭虧為盈的過程中。

　　公司公告指出,完成對星科金朋“蛇吞象”的并購后,公司現(xiàn)有eWLB(FOWLP)、SiP、FlipChip、Bumping等多項先進封測技術(shù),處于全球封測行業(yè)領(lǐng)先地位。業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)外高端客戶,包括高通、博通、SanDisk、Marvell、海思、展訊、銳迪科等,公司品牌效應(yīng)進一步提升。

　　我們認為,本年度在星科金朋整合進一步收效的情況下,公司整體業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

　　收購星科金朋戰(zhàn)略高瞻遠矚,SiP成芯片行業(yè)技術(shù)主流:SiP(系統(tǒng)級封裝)是將多顆芯片封裝成一個功能器件中,在實現(xiàn)芯片小型化、提高系統(tǒng)整體性能的同時,大幅降低系統(tǒng)整體功耗。SiP技術(shù)是新一代移動智能終端電路封測的主流技術(shù)。收購星科金朋后,公司打通發(fā)展瓶頸,將SiP科研與產(chǎn)業(yè)化作為公司發(fā)展重點之一,預(yù)計SiP將成為公司未來幾年業(yè)務(wù)高增長的引擎,市場發(fā)展空間巨大。目前,公司已成為全球頂尖消費電子廠商、并能夠?qū)崿F(xiàn)SiP產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)的全球前三半導(dǎo)體封裝企業(yè),對于我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有劃時代意義。我們預(yù)計,公司SiP業(yè)務(wù)短期持續(xù)向好,長期符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、具有巨大潛力。

　　發(fā)行股份購買資產(chǎn)有條件通過,戰(zhàn)略格局意義重大:公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金相關(guān)亊項獲證監(jiān)會有條件通過,中芯國際將成為長電科技第一大股東,實現(xiàn)本土半導(dǎo)體制造巨頭和封裝巨頭的強強聯(lián)手,具有重大戰(zhàn)略格局意義。目前,在高端集成電路工藝尺寸向28nm以下普及的背景下,封測與制造環(huán)節(jié)通過中道工序融合是行業(yè)大勢所趨,代表著我國未來半導(dǎo)體發(fā)展方向。我們認為,公司未來將與產(chǎn)業(yè)鏈上游形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,為客戶提供中、后段一站式服務(wù),對本土產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)均有利。

　　投資建議:公司3月1日公告,發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項獲證監(jiān)會有條件通過,預(yù)計公司將順利完成收購后續(xù)事項,后續(xù)整合效果有望進一步加強?；谠撉疤?我們給予公司買入-A投資評級,6個月目標價為25.2元。我們預(yù)計公司2017-2019年營收增速分別為31%、12.5%、10%,凈利潤增速分別為673.6%、20.5%、15.4%,每股收益分別為0.79元、0.96元,1.10元。

　　風險提示:半導(dǎo)體行業(yè)景氣度低于預(yù)期;星科金朋整合后續(xù)協(xié)同效應(yīng)釋放低于預(yù)期。