公司上修半年業(yè)績(jī)預(yù)告至5700-6400萬(wàn)元,同增120%-150%。

　　公司上修半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,半年度歸母凈利區(qū)間為5700-6400萬(wàn)元,同增120%-150%(前次預(yù)告增速80%-120%)。單二季度歸母凈利區(qū)間為4000-4700萬(wàn)元,同增約120%-160%。公司業(yè)務(wù)旺季通常在下半年,而今年二季度利潤(rùn)規(guī)模已超去年四季度旺季水平,或?yàn)榻陠渭径壤麧?rùn)新高。

　　多維度改善持續(xù)超預(yù)期。

　　高端陶纖銷(xiāo)售超預(yù)期:與奇耐技術(shù)合作之后,公司陶纖產(chǎn)品滿(mǎn)意度提升。在行業(yè)需求回暖疊加供給側(cè)改革背景之下,公司陶纖產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

　　高端陶纖銷(xiāo)售超預(yù)期,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。此外,魯陽(yáng)產(chǎn)品于光熱、光電、家電等新行業(yè)開(kāi)發(fā)也逐步形成規(guī)模,陶纖市場(chǎng)空間將逐步擴(kuò)容。

　　與奇耐技術(shù)協(xié)同超預(yù)期:前期公司與奇耐協(xié)同體現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量管控領(lǐng)域。技術(shù)協(xié)同帶來(lái)公司生產(chǎn)效率提升,進(jìn)而提高陶纖產(chǎn)品綜合利潤(rùn)率。未來(lái)隨著兩者銷(xiāo)售渠道協(xié)同整合效應(yīng)逐步顯現(xiàn),魯陽(yáng)陶纖產(chǎn)品全球銷(xiāo)售有望更上一層樓。公司與奇耐重新簽署《獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議》,未來(lái)看好兩者全球范圍內(nèi)產(chǎn)能調(diào)度及產(chǎn)品品類(lèi)上合作加深。

　　巖棉銷(xiāo)售超預(yù)期: 受建筑保溫A 級(jí)不燃材料需求及公司加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度影響,巖棉銷(xiāo)量及價(jià)格持續(xù)走高。上半年淡季產(chǎn)銷(xiāo)已接近去年旺季水平。“614”倫敦大火中,外墻保溫材料可燃為火勢(shì)快速蔓延原因之一。公安部消防局出臺(tái)相應(yīng)通知要求對(duì)《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》實(shí)施前修建的外墻采用聚氨酯材料的高層建筑進(jìn)行檢查,并強(qiáng)調(diào)新建、擴(kuò)建、改建高層建筑需嚴(yán)格執(zhí)行防火規(guī)范。巖棉作為A 級(jí)不燃材料,市場(chǎng)需求有望持續(xù)走高。

　　維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)13元。

　　公司指引半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪鍪袌?chǎng)預(yù)期。產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)改善已初見(jiàn)端倪,但與奇耐在銷(xiāo)售渠道上的協(xié)同效應(yīng)仍處爆發(fā)前夜?？春脙烧咴谌蚍秶鷥?nèi)產(chǎn)能調(diào)度、產(chǎn)品銷(xiāo)售所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2017-19年EPS0.41、0.54元及0.68元,對(duì)應(yīng)三年復(fù)合增速32%。公司市值38億元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E 為27x。目標(biāo)價(jià)13元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:與奇耐協(xié)作不及預(yù)期,陶纖與巖棉市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。（光大證券）