1.下游迅速擴產,鋰電設備需求顯著: 工信部政策明確了8GWh 產能存亡線,我們預計2017 年下游電芯廠商將新增70GWh 的產能,設備需求金額將超過300 億,其中公司的主要客戶設備需求超過100 億。在這場緊張刺激的軍備競賽中,一流設備供應商或成最大贏家。

　　2.整線交付模式受客戶信賴,高端客戶多元化,接單接到手軟:公司作為中國唯一一家整線交付模式設備供應商,設備覆蓋鋰電生產工藝上中下游擁有獨特的競爭力,可以有效縮短客戶的產能調試和爬坡周期,同時也有利于設備的后續(xù)升級。2017 年上半年公司已與主要客戶公告簽署5.41 億元的訂單、我們估計實際新增訂單有望超過去年全年收入8.5 億元,公司還披露另有13 億訂單在協(xié)商中,業(yè)績增長無憂。

　　公司主要客戶有ATL、比亞迪、國軒高科、沃特瑪、力神、國能、光宇、中航鋰電等國內一流的電芯廠商,2016 年公司營收中前五大客戶占比達70.29%。上半年已與主要客戶簽署的訂單已公告5.41 億元、我們預測實際簽單接近去年全年8.5 億元,5 月公告披露另有13 億訂單在協(xié)商中,業(yè)績增長無憂。數(shù)碼鋰電客戶ATL(CATL)和比亞迪有望也成為動力鋰電客戶。

　　3.IPO 項目落地達產,計劃新增16 億融資,產能不足問題得到緩解:公司用IPO 項目所募集的資金在廣東惠州和江西宜春新建兩個生產基地與一個研究院,新增年產能800 套設備,這個數(shù)字達到了2016 年產量1857 套的43%。公司準備新增非公開發(fā)行股票募集資金16 億元進一步擴大產能,該項目預計兩年建造完成,之后將每年帶給公司2.7 億的凈利潤。

　　5.外延并購雅康,拓展技術領域:公司完成對東莞雅康的收購,進一步從技術層面和產能層面強化涂布機,卷繞機,制片機等核心產品。

　　6.盈利預期:公司的產品和技術水平領先,并購雅康后拓展業(yè)務范圍、增強涂覆等工藝環(huán)節(jié)技術實力,業(yè)績連續(xù)高成長。預計2017~2019 年公司的凈利潤分別為3.02 億、4.68 億和7.18 億,EPS 分別為2.44 元、3.78 元、5.79 元。隨著越來越多歐美主流車企加入、外界所擔憂的國產電芯過剩局面將得到緩解,下半年國家新能源支持政策將有望加強,下游擴產預期強上調目標價至95 元,繼續(xù)強烈看好,買入評級!

　　風險提示:國家新能源汽車政策發(fā)生較大變化,下游擴產不及預期。（天風證券）