動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

　　公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,盈利:1961.21萬(wàn)元—2353.44萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)0%-20%。

　　事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

　　半年度業(yè)績(jī)平穩(wěn)。根據(jù)公司的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)公司Q2的業(yè)績(jī)區(qū)間為2108萬(wàn)~2500萬(wàn)元,相比去年略有增長(zhǎng)。根據(jù)以前的規(guī)律,上半年的業(yè)績(jī)一般占全年業(yè)績(jī)的1/3,Q4才是確認(rèn)全年業(yè)績(jī)的主要季度。

　　試驗(yàn)服務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。公司公告中提出子公司蘇州廣博、北京創(chuàng)博、南京廣博、重慶廣博及青島海測(cè)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)規(guī)模的增幅較大,試驗(yàn)服務(wù)的快速增長(zhǎng)符合我們的預(yù)期。蘇州廣博試驗(yàn)規(guī)模最大,受益于下游軍民領(lǐng)域旺盛的需求,試驗(yàn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。北京創(chuàng)博需求旺盛,試驗(yàn)服務(wù)場(chǎng)地規(guī)模預(yù)計(jì)將擴(kuò)大四倍。南京廣博、重慶廣博及青島海測(cè)實(shí)驗(yàn)室由于前期基數(shù)較低,也獲得了較快的發(fā)展。

　　靜待增發(fā)通過(guò)打開(kāi)二次成長(zhǎng)空間。公司2017年對(duì)增發(fā)方案進(jìn)行了修改,將籌資規(guī)模縮減到4.58億元,6月份進(jìn)行了證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)反饋。公司從2016年9月發(fā)布定增預(yù)案,我們預(yù)計(jì)公司的定增將很快能夠獲得通過(guò)。定增項(xiàng)目之一溫濕度環(huán)境試驗(yàn)箱技改擴(kuò)建項(xiàng)目投資1.55億元,目前氣候環(huán)境設(shè)備國(guó)內(nèi)廠家小廠家居多,但是個(gè)體企業(yè)的發(fā)展增速較高,平均增速達(dá)到30%以上,預(yù)計(jì)到2020年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到58.2億元。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將形成2億元的銷售收入,與振動(dòng)設(shè)備一起成為公司試驗(yàn)設(shè)備的兩大支柱業(yè)務(wù)。

　　環(huán)境試驗(yàn)服務(wù)市場(chǎng)空間巨大,規(guī)模效益帶來(lái)收益。公司增發(fā)方案中原本投資5家實(shí)驗(yàn)室,但在修訂方案中,刪除了北京創(chuàng)博的項(xiàng)目,我們認(rèn)為修改定增方案,不改公司對(duì)下屬實(shí)驗(yàn)室的持續(xù)投入的計(jì)劃。我們預(yù)測(cè)環(huán)境試驗(yàn)服務(wù)市場(chǎng)未來(lái)有望保持30%的增速,在2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到557億元?？蛻舻男枨笠灿蓡我幌蚨嘣l(fā)展,軍工檢測(cè)隨著軍民融合的推進(jìn)有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。公司目前已經(jīng)全國(guó)布局11家實(shí)驗(yàn)室,未來(lái)將保持1-2家每年新建實(shí)驗(yàn)室的速度。我們認(rèn)為隨著公司實(shí)驗(yàn)室布點(diǎn)的逐步推開(kāi),各個(gè)實(shí)驗(yàn)室規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,各個(gè)實(shí)驗(yàn)室的凈利率有望向蘇試廣博看齊,迎來(lái)收入和凈利率雙升的良性發(fā)展循環(huán)。

　　投資建議。預(yù)測(cè)公司2017/2018/2019年銷售收入為4.96、6.52、8.92億元。歸屬母公司凈利潤(rùn)0.75、1.17、1.83億元,EPS為0.60、0.93、1.46元,對(duì)應(yīng)的PE為37、24、15倍?？紤]定增(2017年完成),預(yù)計(jì)、2019年P(guān)E為27、17倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:試驗(yàn)設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)加劇,實(shí)驗(yàn)室收入不達(dá)預(yù)期。（上海證券）