高溫致煤價持續(xù)上漲 沿海六大企業(yè)電煤日耗超74萬噸中煤能源:2017年第一季度業(yè)績強(qiáng)勁西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位陽泉煤業(yè):預(yù)告上半年凈利8.2億元平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　XD中煤能（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　中煤能源:2017年第一季度業(yè)績強(qiáng)勁

　　中煤能源 601898

　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：劉志成 撰寫日期：2017-05-03

　　2017年第一季度,中煤能源國際會計準(zhǔn)則下的凈利潤為14.7億元人民幣,相較2016年第一季度4.47億元人民幣的凈虧損大幅扭虧,環(huán)比增長12%。

　　中國會計準(zhǔn)則下的凈利潤達(dá)到11.7億元人民幣,符合公司10-13億元人民幣的指引區(qū)間。在國際會計準(zhǔn)則和中國會計準(zhǔn)則下,第一季度業(yè)績分別占全年預(yù)測的32%和26%。我們重申對H股和A股的買入評級。

　　支撐評級的要點

　　2017年第一季度,公司利潤增長主要得益于實現(xiàn)煤炭價格同比增長83%。

　　我們預(yù)計在今年接下來的時間中,國內(nèi)動力煤價格將逐步降至政府指引范圍(熱值5,500大卡/公斤的秦皇島動力煤價格為500-570元/噸)。此外,由于公司計劃使全年單位生產(chǎn)成本持平,我們預(yù)計煤炭銷售單位成本將由2017年第一季度的高位下降。

　　公司去年處置了虧損中的焦煤業(yè)務(wù)。新利潤增長引擎方面,預(yù)計蒙大煤制烯烴項目和中天合創(chuàng)能源一期項目將在2017年貢獻(xiàn)半年業(yè)績,等待政府對產(chǎn)能置換計劃進(jìn)行最后批準(zhǔn)的三個新礦預(yù)計最快在2018年貢獻(xiàn)2,900噸/年的新產(chǎn)能。

　　評級風(fēng)險

　　煤炭價格大幅下跌。

　　煤炭經(jīng)營成本高于預(yù)期。

　　煤炭化工產(chǎn)品利潤率低于預(yù)期。

　　估值

　　我們維持對H股0.7倍2017年預(yù)測市凈率的估值,重申買入評級,目標(biāo)價格5.37港幣。

　　A股方面,將目標(biāo)價微幅上調(diào)至6.66人民幣,維持買入評級。目標(biāo)估值為1倍2017年預(yù)測市凈率。

　　高溫致煤價持續(xù)上漲 沿海六大企業(yè)電煤日耗超74萬噸中煤能源:2017年第一季度業(yè)績強(qiáng)勁西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位陽泉煤業(yè):預(yù)告上半年凈利8.2億元平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　西山煤電（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位

　　西山煤電 000983

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-07-18

　　公司預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元。

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計上半年凈利8.96-9.51億元(16年上半年凈利1.09億元),折合每股收益約0.28-0.30元,主要是由于上半年煤價格同比大幅提高。公司第1季度凈利潤4.65億元,推算第2季度凈利潤4.31-4.86億元,折合每股收益約0.14-0.15元。

　　煤炭業(yè)務(wù):產(chǎn)能約2900萬噸,精煤洗出率行業(yè)領(lǐng)先。

　　公司是煉焦煤行業(yè)龍頭,主要煤種是焦煤、肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種。公司主要煤礦位于山西晉中基地,下轄西曲、鎮(zhèn)城底、馬蘭、西銘、斜溝、生輝等在產(chǎn)礦,產(chǎn)能2900萬噸。

　　根據(jù)公司年報,近年來公司原煤產(chǎn)量穩(wěn)定在2800萬噸左右。公司洗精煤產(chǎn)品主要為焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之間,處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　公司未來產(chǎn)能增長主要來源于:

　　(1)整合煤礦:整合后的產(chǎn)能為540萬噸/年,權(quán)益產(chǎn)能330萬噸,目前僅生輝煤礦(60萬噸,55%)投產(chǎn);

　　(2)安澤新建礦(700萬噸,60%),目前尚未拿到批文。

　　焦化及電力業(yè)務(wù):焦炭盈利有望好轉(zhuǎn),電力裝機(jī)繼續(xù)擴(kuò)張。

　　焦化業(yè)務(wù):根據(jù)公司年報,公司擁有京唐焦化(420萬噸,50%)和西山煤氣化(120萬噸,100%),焦炭權(quán)益產(chǎn)能330萬噸。

　　電力業(yè)務(wù):根據(jù)公司年報,公司擁有發(fā)電裝機(jī)315萬千瓦。同時,公司古交電廠三期2×66萬千瓦發(fā)電機(jī)組項目作為重點工程已順利開工,武鄉(xiāng)二期 2×100萬千瓦項目已經(jīng)通過環(huán)評,正在開展前期工作。

　　預(yù)計17-19年EPS 分別為0.63元、0.68元和0.79元。

　　17年春節(jié)以來,山西省國企改革預(yù)期升溫,預(yù)計公司可能受益于資產(chǎn)整合、混改。預(yù)計公司17年凈利潤20億元,相當(dāng)于17年14倍市盈率,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:山西國改進(jìn)展低于預(yù)期,煤價超預(yù)期下跌。

　　高溫致煤價持續(xù)上漲 沿海六大企業(yè)電煤日耗超74萬噸中煤能源:2017年第一季度業(yè)績強(qiáng)勁西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位陽泉煤業(yè):預(yù)告上半年凈利8.2億元平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　陽泉煤業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　陽泉煤業(yè):預(yù)告上半年凈利8.2億元

　　陽泉煤業(yè) 600348

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-07-18

　　預(yù)告其上半年凈利潤8.2億元,推算第2季度環(huán)比下滑7%。

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計上半年凈利8.2億元(去年同期0.85億元),折合每股收益約0.34元。公司第1季度凈利潤4.2億元,推算第2季度凈利潤4.0億元,環(huán)比下滑7%左右,主要是由于煤價環(huán)比下跌。

　　公司16年產(chǎn)量3250萬噸,主要為無煙煤。

　　根據(jù)公司年報,2016年,煤炭產(chǎn)量3250萬噸;銷售煤炭6583萬噸,其中采購集團(tuán)及其子公司煤炭3,589萬噸。其中,塊煤、噴吹煤和選末煤銷量占比分別為7%,5%和85%。預(yù)計17年塊煤和噴吹煤占比有所提升。

　　根據(jù)公司公告,17年3季度,公司采購集團(tuán)及其子公司的煤炭價格,環(huán)比增長25元/噸至365元/噸和310元/噸。

　　擬購置產(chǎn)能指標(biāo)937.6萬噸/年,預(yù)計花費(fèi)9.7億元。

　　根據(jù)公司公告,公司擬置產(chǎn)能指標(biāo)937.6萬噸/年:榆樹坡煤業(yè)(51%權(quán)益,需要置換指標(biāo)21萬噸/年)、平舒煤業(yè)(56%權(quán)益,需410萬噸/年)、興裕煤業(yè)(100%權(quán)益,需4.2萬噸/年)、裕泰煤業(yè)(100%權(quán)益,需2.4萬噸/年)、泊里煤業(yè)(70%權(quán)益,需500萬噸/年)。

　　公司產(chǎn)能購置計劃為:利用泰昌公司(100%權(quán)益)關(guān)閉后的產(chǎn)能指標(biāo)18萬噸/年;收購母公司陽煤集團(tuán)關(guān)停置換指標(biāo)561萬噸/年;收購?fù)獠渴袌鲑徶脫Q指標(biāo)358.6萬噸/年。截止7月13日,公司已和外部市場簽訂購置協(xié)議87.7萬噸/年,交易金額合計9296.2萬元,折合噸產(chǎn)能106元。推算公司購置產(chǎn)能,合計需要9.7億元左右。

　　預(yù)計17-19年EPS 分別為0.74、0.76和0.75元。

　　隨著購置指標(biāo)的完成,預(yù)計公司的產(chǎn)量將增長30%左右。目前公司估值較低,17年僅10倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　下游需求低于預(yù)期,煤價超預(yù)期下跌。

　　高溫致煤價持續(xù)上漲 沿海六大企業(yè)電煤日耗超74萬噸中煤能源:2017年第一季度業(yè)績強(qiáng)勁西山煤電:預(yù)告上半年凈利8.96-9.51億元 盈利維持高位陽泉煤業(yè):預(yù)告上半年凈利8.2億元平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　平煤股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　平煤股份 601666

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-07-20

　　2016 年扭虧為盈,2017 年盈利持續(xù)改善:根據(jù)公司2016 年年報,2016年度實現(xiàn)歸母凈利7.5 億元(+151%),實現(xiàn)扭虧為盈;公司剝離虧損礦井并對重組在建資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,扣非后歸母凈利為8.1 億元。

　　根據(jù)公司2017 年半年度業(yè)績預(yù)增公告,歸母凈利預(yù)計約為6.4 億元,而一季度歸母凈利為3.2 億元,預(yù)計二季度業(yè)績超一季度,公司盈利或?qū)⒊掷m(xù)改善。

　　煤價中樞上移,盈利能力顯著提升:據(jù)煤炭資源網(wǎng),公司所在地平頂山1/3 焦煤價格自2016 年9 月開始攀升,2017 年開始價格高位企穩(wěn),2016 年均價約819 元/噸,2017 年上半年均價約為1370 元/噸,增加了67.22%。據(jù)公司2016 年年報,商品煤綜合售價為409.38 元/噸,結(jié)合產(chǎn)地煤價上漲趨勢以及下游需求復(fù)蘇,預(yù)計公司盈利有望明顯改善。

　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),精煤戰(zhàn)略初見成效:公司于2017 年3 月轉(zhuǎn)讓控股子公司平襄新能源公司50.2%的股權(quán),剝離新能源業(yè)務(wù)聚焦煤炭主業(yè)。

　　根據(jù)公司2016 年年報,公司未來將充分發(fā)揮洗煤優(yōu)勢,提升洗選率,2016 年原煤產(chǎn)量2989 萬噸,精煤產(chǎn)量918 萬噸,出洗率達(dá)31%。公司計劃2017 年度原煤產(chǎn)量3320 萬噸,其中冶金煤產(chǎn)量有望增大。

　　有望受益國企改革,集團(tuán)資產(chǎn)注入可期:公司位于平頂山,是中南地區(qū)最大煉焦煤生產(chǎn)基地。據(jù)證券網(wǎng)訊,平煤神馬集團(tuán)于2017 年3 月明確定制混改方案,未來將煤焦核心產(chǎn)業(yè)注入平煤股份。據(jù)集團(tuán)公告,截至2016 年底,平煤神馬集團(tuán)在上市公司體外還有礦井27 座,產(chǎn)能合計889 萬噸/年,焦炭產(chǎn)能約1500 萬噸,資產(chǎn)注入可期。

　　投資建議:預(yù)計2017-2019 年公司歸母凈利為15.80/20.38/24.94億元,折合EPS 分別為0.67/0.86/1.06?？紤]煤炭板塊整體景氣回升,公司目前估值處于低位,給予“買入-A”評級,12XPE,6 個月目標(biāo)價8.00 元。

　　風(fēng)險提示:煤價回調(diào)大幅下跌。