電池材料放量,稀土鎢漲價(jià),公司業(yè)績大幅增長

　　公司17年上半年實(shí)現(xiàn)營收61.8億元,同比增長77%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元,同比增長562%,盈利同比大幅增長主要是:1.鎢價(jià)上漲,礦山盈利好轉(zhuǎn),鎢深加工盈利穩(wěn)步增長;2.電池材料量價(jià)齊升,低價(jià)鈷庫存釋放;3.房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)增長;4.稀土漲價(jià)。

　　鋰電放量,規(guī)模擴(kuò)張后盈利步入快速增長期

　　公司目前鋰電材料產(chǎn)能1.7萬噸,其中三元材料產(chǎn)能7000噸,18年底海滄分公司1萬噸和福建三明0.6萬噸鋰電產(chǎn)能將建成投產(chǎn),同時(shí)公司與閩東電力(000993) 合資公司(控股70%)擬新建高鎳三元材料產(chǎn)能2萬噸;公司16年鋰電材料銷量1.34萬噸,其中三元材料4751噸,鑒于新能源產(chǎn)業(yè)需求仍舊旺盛,預(yù)計(jì)公司全年將滿產(chǎn)生產(chǎn),業(yè)績步入快速增長期。

　　鎢、稀土漲價(jià),業(yè)績有望繼續(xù)大幅提升

　　據(jù)百川資訊,截至7月底,鎢精礦報(bào)價(jià)達(dá)8.9萬/噸,均價(jià)7.8萬元/噸,去年全年均價(jià)6.8萬/噸,氧化鐠釹報(bào)價(jià)達(dá)到38.5萬/噸,均價(jià)達(dá)到29.4萬元/噸,去年全年均價(jià)25.7萬元。公司鎢精礦年產(chǎn)量約5500噸,稀土采礦和冶煉指標(biāo)分別為1940噸(權(quán)益量989噸)和2663噸,永磁材料產(chǎn)能3000噸,16年稀土氧化物、稀土金屬、永磁材料產(chǎn)量分別為1364噸、751噸、1541噸。鎢、稀土價(jià)格大幅上漲有望持續(xù),同時(shí)公司鎢加工產(chǎn)品盈利不斷提升,永磁材料產(chǎn)能釋放,提高產(chǎn)品附加值,公司業(yè)績有望大幅提升。

　　給予公司“買入”評級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.74/0.87/1.1元/股,對應(yīng)PE分別為37/32/25倍,考慮到稀土、鎢價(jià)格處于快速上行通道,電池材料產(chǎn)能不斷釋放,給予公司“買入評級(jí)”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期;產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期;稀土打黑遇阻力;（廣發(fā)證券(000776) ）