投資要點:

　　事件:公司發(fā)布2017年半年報,營業(yè)收入實現(xiàn) 6.2億元,同比增長 59.1%,扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)1.6億元,同比增長76.3%。其中,鋰電設(shè)備營收4.4億元,占比為71.4%,毛利率為42.6%,光伏設(shè)備營收1.3億元,占比為21.1%,毛利率為47.4%。

　　在手訂單充足,17年將確定性高增長。16年年報中,公司賬面預(yù)收款余額為7.7億,16年末在手訂單或超20億,同時中報顯示公司目前發(fā)出商品賬面余額為10.6億元,預(yù)收賬款達(dá)到歷史最高點11.2億元,同比增長143.1%,從側(cè)面佐證了公司17年業(yè)績將實現(xiàn)高增長。公司半年占全年營收比重較小,應(yīng)更關(guān)注公司毛利率提升和期間費用率下降帶來的盈利能力的提升。

　　并購泰坦新動力即將落地,強強聯(lián)手將顯著提升公司競爭力:公司發(fā)股付現(xiàn)收購泰坦新動力事項已于7月28日收到證監(jiān)會核準(zhǔn)文件,并購事項即將落地。泰坦新動力與上市公司的協(xié)同作用主要體現(xiàn)在兩點:

　　(1)泰坦新動力產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池后段生產(chǎn)的化成、分容和檢測工序,此次交易后上市公司鋰電設(shè)備產(chǎn)品線將由前、中段延伸到后段,將有利于公司的“整線化”戰(zhàn)略;

　　(2)泰坦新動力下游客戶主要包括比亞迪(002594) 、CATL、珠海銀隆、中航鋰電等,上市公司和泰坦新動力上游供應(yīng)商趨同,下游客戶重疊,在品牌、技術(shù)、研發(fā)、銷售等方面也具有顯著協(xié)同效應(yīng),有助于提升雙方的核心競爭力及盈利能力。

　　新能源汽車新進(jìn)入者和更新?lián)Q代需求保障鋰電設(shè)備廠商業(yè)績持續(xù)性。國際傳統(tǒng)知名車企紛紛加入新能源汽車行列,如沃爾沃宣布自19年起推出的新車型將全為純電動或混動;奔馳與北汽將合作建立純電動車生產(chǎn)基地。同時特斯拉引領(lǐng)國內(nèi)企業(yè)億緯鋰能(300014) 、比克、力神等紛紛布局21700電池,設(shè)備廠商將在電池廠商的更新?lián)Q代中受益。

　　盈利預(yù)測與投資建議。由于公司所綁定的大客戶擴(kuò)產(chǎn)需求強勁且公司業(yè)績先行指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異,我們上調(diào)盈利預(yù)測,在不考慮泰坦新動力并表的情況下,預(yù)計17-19年EPS 分別為1.41元、1.92元、2.37元,對應(yīng)PE 為48倍、35倍和28倍。未來三年歸母凈利潤將保持49.4%的復(fù)合增長率,公司是唯一一家可以為比亞迪和特斯拉提供動力鋰電池卷繞機(jī)的國內(nèi)設(shè)備企業(yè),維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:鋰電池產(chǎn)能過剩風(fēng)險、鋰電設(shè)備行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。（西南證券(600369) ）