我們預(yù)測公司2017-2019年EPS分別為1.25元、1.73元和2.03元,對應(yīng)PE為51倍、37倍和32倍。公司是全球制冰行業(yè)龍頭,隨著募投項(xiàng)目投入生產(chǎn)運(yùn)行,核心競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。2017年上半年公司業(yè)績大幅增長,預(yù)計(jì)全年業(yè)績有望進(jìn)一步提升。公司將繼續(xù)加快在新能源領(lǐng)域的布局,構(gòu)建大生態(tài)閉環(huán)。我們看好公司未來發(fā)展,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　上半年業(yè)績大幅增長,全年增速有望進(jìn)一步提升:公司發(fā)布2017年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.17億元,同比增長17.87%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1079.75萬元,同比增長382.25%。業(yè)績大幅增長主要原因系主業(yè)下游持續(xù)回暖及子公司佳運(yùn)油氣油服收入大幅增長所致。公司的期間費(fèi)用項(xiàng)目隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大而穩(wěn)步上升,其中銷售費(fèi)用為2926萬元,同比增加42.47%,主要原因系銷售人員人工成本、運(yùn)輸成本增加及佳運(yùn)去年同期并表只含5、6兩個(gè)月數(shù)據(jù)所致。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1907萬元,本期增幅達(dá)115.69%,主要系利息支出及匯兌損益增加所致。分業(yè)務(wù)來看,制冰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.38億元,同比下降28.90%;壓縮機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.09億元,同比增長42.25%;中央空調(diào)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入5693.70萬元,同比增長33.49%;油氣技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.13億元,同比增長184.12%。隨著公司下游持續(xù)回暖,公司業(yè)績增速有望進(jìn)一步提升。

　　加快新能源領(lǐng)域布局,構(gòu)建大生態(tài)閉環(huán):報(bào)告期內(nèi),公司聯(lián)合清華大學(xué)、宇通客車(600066) 、安泰科技(000969) 、上海交通大學(xué)、北京理工大學(xué)、武漢理工大學(xué)等12家企業(yè)高校,以中國船舶(600150) 重工集團(tuán)公司第七一二研究所為依托單位,承擔(dān)的《快速動(dòng)態(tài)響應(yīng)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)項(xiàng)目》入選國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“新能源汽車”重點(diǎn)專項(xiàng)擬立項(xiàng)的2017年度項(xiàng)目公示清單。此外,公司進(jìn)一步加快在氫能源領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用,通過投資驅(qū)動(dòng)加速氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局,對外投資認(rèn)購加拿大氫燃料電池生產(chǎn)商Hydrogenics公司,不斷加大氫能和燃料電池領(lǐng)域核心技術(shù)投入。Hydrogenics公司是全球氫能和燃料電池行業(yè)唯一的“一站式”技術(shù)世界級領(lǐng)導(dǎo)者之一,此次投資有助于公司搶占新技術(shù)制高點(diǎn)、完善氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈,并逐步實(shí)現(xiàn)與公司其他產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展,構(gòu)建完整的大生態(tài)閉環(huán),提升公司的綜合競爭能力和品牌知名度。

　　全球制冰行業(yè)龍頭,募投項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行增強(qiáng)核心競爭力:近年來,公司作為全球制冰設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè),通過一系列國際并購、控股或者參股,掌握了壓縮機(jī)及高端透平機(jī)械等的核心技術(shù),并逐步形成制冰設(shè)備及冰雪運(yùn)動(dòng)設(shè)備、制冷及工業(yè)熱泵、冷鏈物流以及新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。募集資金投資項(xiàng)目“冷凍冷藏壓縮冷凝機(jī)組組裝及配套項(xiàng)目”已完成工程建設(shè)、設(shè)備安裝調(diào)試及試生產(chǎn)等前期工作,現(xiàn)正式投產(chǎn)運(yùn)行。該募投項(xiàng)目的投產(chǎn),進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在制冷設(shè)備領(lǐng)域的核心競爭力,對公司未來經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游市場需求不及預(yù)期;新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。（長城證券）