神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份(601666) :業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期潞安環(huán)能(601699) :第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭陜西煤業(yè)(601225) :動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期陽泉煤業(yè)(600348) :二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦

　　近日經(jīng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，國電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并重組為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。8月31日晚間，上述兩家央企旗下上市公司國電電力(600795) 、中國神華(601088) 同時(shí)宣布，9月1日開市起復(fù)牌。近期，除了國電、神華的合并重組外，還有保利集團(tuán)、輕工集團(tuán)、工藝集團(tuán)實(shí)施重組，國機(jī)集團(tuán)和恒天集團(tuán)實(shí)施重組。截至目前13：40分，板塊漲幅5.21%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，國務(wù)院嚴(yán)肅處理重慶市永川區(qū)金山溝煤業(yè)有限責(zé)任公司“1031”和內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰寶馬礦業(yè)有限責(zé)任公司“123”兩起特別重大瓦斯爆炸事故。經(jīng)國務(wù)院調(diào)查組調(diào)查認(rèn)定，兩起事故均為生產(chǎn)安全責(zé)任事故，暴露出一些地區(qū)安全生產(chǎn)源頭治理不到位，對(duì)關(guān)閉不符合安全生產(chǎn)條件的煤礦不堅(jiān)決，對(duì)落實(shí)黨中央、國務(wù)院三令五申要求淘汰落后產(chǎn)能的部署履職不力。

　　神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期潞安環(huán)能:第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭陜西煤業(yè):動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期陽泉煤業(yè):二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期

　　平煤股份 601666

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-07-20

　　2016 年扭虧為盈,2017 年盈利持續(xù)改善:根據(jù)公司2016 年年報(bào),2016年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.5 億元(+151%),實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;公司剝離虧損礦井并對(duì)重組在建資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,扣非后歸母凈利為8.1 億元。

　　根據(jù)公司2017 年半年度業(yè)績預(yù)增公告,歸母凈利預(yù)計(jì)約為6.4 億元,而一季度歸母凈利為3.2 億元,預(yù)計(jì)二季度業(yè)績超一季度,公司盈利或?qū)⒊掷m(xù)改善。

　　煤價(jià)中樞上移,盈利能力顯著提升:據(jù)煤炭資源網(wǎng),公司所在地平頂山1/3 焦煤價(jià)格自2016 年9 月開始攀升,2017 年開始價(jià)格高位企穩(wěn),2016 年均價(jià)約819 元/噸,2017 年上半年均價(jià)約為1370 元/噸,增加了67.22%。據(jù)公司2016 年年報(bào),商品煤綜合售價(jià)為409.38 元/噸,結(jié)合產(chǎn)地煤價(jià)上漲趨勢以及下游需求復(fù)蘇,預(yù)計(jì)公司盈利有望明顯改善。

　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),精煤戰(zhàn)略初見成效:公司于2017 年3 月轉(zhuǎn)讓控股子公司平襄新能源公司50.2%的股權(quán),剝離新能源業(yè)務(wù)聚焦煤炭主業(yè)。

　　根據(jù)公司2016 年年報(bào),公司未來將充分發(fā)揮洗煤優(yōu)勢,提升洗選率,2016 年原煤產(chǎn)量2989 萬噸,精煤產(chǎn)量918 萬噸,出洗率達(dá)31%。公司計(jì)劃2017 年度原煤產(chǎn)量3320 萬噸,其中冶金煤產(chǎn)量有望增大。

　　有望受益國企改革,集團(tuán)資產(chǎn)注入可期:公司位于平頂山,是中南地區(qū)最大煉焦煤生產(chǎn)基地。據(jù)證券網(wǎng)訊,平煤神馬集團(tuán)于2017 年3 月明確定制混改方案,未來將煤焦核心產(chǎn)業(yè)注入平煤股份。據(jù)集團(tuán)公告,截至2016 年底,平煤神馬集團(tuán)在上市公司體外還有礦井27 座,產(chǎn)能合計(jì)889 萬噸/年,焦炭產(chǎn)能約1500 萬噸,資產(chǎn)注入可期。

　　投資建議:預(yù)計(jì)2017-2019 年公司歸母凈利為15.80/20.38/24.94億元,折合EPS 分別為0.67/0.86/1.06?？紤]煤炭板塊整體景氣回升,公司目前估值處于低位,給予“買入-A”評(píng)級(jí),12XPE,6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.00 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:煤價(jià)回調(diào)大幅下跌。

　　神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期潞安環(huán)能:第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭陜西煤業(yè):動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期陽泉煤業(yè):二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　潞安環(huán)能:第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭

　　潞安環(huán)能 601699

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-08-29

　　上半年凈利潤11.4億元,第2季度環(huán)比增長24%

　　公司17年上半年權(quán)益凈利潤11.4億元(16年同期為0.5億元),折合每股收益0.38元。第2季度凈利潤為6.3億元,同比增長1987%,環(huán)比增長24%。其中第1、2季度EPS分別為0.17元、0.21元。

　　上半年煤炭產(chǎn)量2002萬噸,噸煤凈利約為57元

　　煤炭業(yè)務(wù):公司17年上半年煤炭產(chǎn)量2002萬噸,同比增長9%;商品煤銷量1613萬噸,同比減少8%,其中,混煤和噴吹煤的銷量占比分別為65%和31%。商品煤售價(jià)為527元/噸,同比增長96%;噸煤成本為310元,同比增長58%;噸煤凈利約57元。

　　焦化業(yè)務(wù):公司17年上半年焦炭產(chǎn)量83萬噸,同比增長53%;焦炭銷量75萬噸,同比增長30%;噸焦收入為1428元,同比增長145%;噸焦成本為1333元,同比上漲136%,噸焦毛利約95元,同比增加463%。

　　產(chǎn)能規(guī)模4950萬噸,煤基化學(xué)品公司已獲山西省國資委批復(fù)

　　公司主產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤和噴吹煤,共有主力礦井六座,洗煤廠七座,主體礦井產(chǎn)能3240萬噸,資源整合礦1710萬噸,合計(jì)產(chǎn)能4950萬噸/年。

　　15年集團(tuán)承諾5年內(nèi)逐步把煤炭資產(chǎn)注入公司,主要是司馬煤業(yè)、郭莊煤業(yè)、慈林山煤業(yè)等生產(chǎn)礦井,以及李村、古城等規(guī)劃在建礦井,目前潞安集團(tuán)主要礦井總產(chǎn)能為6965萬噸,16年集團(tuán)和上市公司噴吹煤產(chǎn)量分別為1487和1233萬噸(原煤產(chǎn)量分別為7292和3915萬噸)。

　　此外,公司16年與潞安集團(tuán)合資成立煤基化學(xué)品公司,公司持股49%。目前煤基化學(xué)品公司已獲山西省國資委批復(fù),未來油品產(chǎn)量30萬噸/年。

　　預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.76、1.04、1.19元

　　公司6月1日獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行不超過60億元的公司債,未來資金壓力有望緩解。作為噴吹煤龍頭,業(yè)績彈性好,同時(shí)還有望受益于山西國企改革。公司目前估值仍較低,我們維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求低于預(yù)期,煤價(jià)超預(yù)期下跌。

　　神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期潞安環(huán)能:第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭陜西煤業(yè):動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期陽泉煤業(yè):二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　陜西煤業(yè):動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期

　　陜西煤業(yè) 601225

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧,孟祥文 撰寫日期：2017-08-30

　　動(dòng)力煤持續(xù)保持高位,促公司業(yè)績保持高位。上半年公司煤炭產(chǎn)量4947萬噸,同比增長10.08%。煤炭銷量6354萬噸,煤炭銷售收入247.37億元,噸煤均價(jià)362.5元/噸。公司煤炭生產(chǎn)成本168.71元/噸。一季度煤炭板塊實(shí)現(xiàn)毛利66.49億元。二季度,受益于一季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期,煤炭需求旺盛,價(jià)格保持高位并持續(xù)上漲,并持續(xù)至二季度初四月份,進(jìn)入5月份價(jià)格回調(diào)。但是進(jìn)入6月份后受益于山西環(huán)保督查和內(nèi)蒙煤礦安全體檢,導(dǎo)致供給急劇收縮,價(jià)格再次反彈。公司所在地煤價(jià)基本保持平穩(wěn),公司盈利能力大幅增強(qiáng)。

　　期間費(fèi)用開始增加,現(xiàn)金流改善使得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用39.26億元,同比增加18.46%;其中銷售費(fèi)用19.22億元,同比增長39.36%。管理費(fèi)用18.63億元,同比增長12.06%。銷售管理費(fèi)用的增加,主要是受公司拓展西南地區(qū)新市場所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用13.98億元,同比降低48.55%,隨著煤價(jià)上漲,公司現(xiàn)金流大幅改善,負(fù)債減少。

　　優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤龍頭,18年將權(quán)益產(chǎn)能增加8%。公司擁有煤炭地質(zhì)儲(chǔ)量163.5億噸,可采儲(chǔ)量109.6億噸。90%以上的煤炭儲(chǔ)量屬于優(yōu)質(zhì)煤,90%以上的煤炭資源位于陜北、彬黃等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)煤區(qū)。公司主要產(chǎn)品原煤熱值均在5600大卡以上,平均熱值第一。公司權(quán)益產(chǎn)能6052萬噸/年,18年小保當(dāng)煤礦投產(chǎn)后,增加權(quán)益產(chǎn)能480萬噸,權(quán)益產(chǎn)能將增幅8%。

　　公司區(qū)位劣勢轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)勢。物流問題是公司所在的陜西省煤炭市場銷售及價(jià)格與消費(fèi)地縮小差距的長期制約因素。但隨運(yùn)力改善,尤其是“蒙西-華中”鐵路開通后,以及華中、西南地區(qū)煤炭去產(chǎn)能,公司在該地區(qū)有很大市場份額提升空間,公司的區(qū)位將會(huì)從劣勢轉(zhuǎn)為優(yōu)勢。

　　公司通過蒙華鐵路外售煤炭,可至少降低運(yùn)輸成本100元/噸,是的公司售煤毛利大幅提高。

　　投資建議:雖2017年上半年煤價(jià)保持高位,上半年業(yè)績超預(yù)期,但是受政策導(dǎo)向煤炭供給偏寬松影響,預(yù)計(jì)下半年煤價(jià)下跌,因此不調(diào)整公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2017年、2018年和2019年公司EPS分別為0.97元、1.06元和1.05元。公司16年業(yè)績分紅比例提高至40%,因此按照17年業(yè)績測算,股息率高達(dá)4.77%。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　神華復(fù)牌漲停帶動(dòng)煤炭股拉升 概念股聚焦平煤股份:業(yè)績有望大幅改善 資產(chǎn)注入可期潞安環(huán)能:第2季度凈利環(huán)比增長24% 低估值噴吹煤龍頭陜西煤業(yè):動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲 中報(bào)業(yè)績大幅超預(yù)期陽泉煤業(yè):二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　陽泉煤業(yè):二季度業(yè)績環(huán)比持平 期待產(chǎn)能擴(kuò)張

　　陽泉煤業(yè) 600348

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-08-30

　　事件:2017年8月28日,公司發(fā)布2017年半年度報(bào)告,2017年上半年歸母凈利為8.53億元,較上年同期增904.14%;營業(yè)收入為146.19億元,較上年同期增92.78%;基本每股收益為0.35元,較上年同期增775.00%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　煤價(jià)升高,業(yè)績同比大幅改善:報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1735萬噸,同比增長14.60%;銷售煤炭3393萬噸,同比降低0.27%。價(jià)格方面,報(bào)告期內(nèi)公司煤炭綜合均價(jià)369.67元/噸,同比上漲103.59%。

　　受益公司煤炭售價(jià)提升,公司煤炭板塊實(shí)現(xiàn)收入134.58億元,同比大幅增長101.62%,占公司營收比重的92%。報(bào)告期內(nèi)煤炭業(yè)務(wù)毛利率為17.33%,較去年同期增加6.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　上半年三費(fèi)大幅升高:報(bào)告期內(nèi)三費(fèi)合計(jì)上升13.17%,其中銷售費(fèi)用同比下降9.72%,主要原因是報(bào)告期內(nèi)運(yùn)費(fèi)下降;管理費(fèi)用上升15.46%,主要由于職工薪酬的增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高主要是由于報(bào)告期內(nèi)銀行貸款增加,中期票據(jù)利息支出增加所致。

　　環(huán)比來看,二季度業(yè)績持平:公司2017年一季度歸母凈利實(shí)現(xiàn)4.25億元。二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.28億元,煤炭產(chǎn)量環(huán)比增加35萬噸,銷售量環(huán)比減少3萬噸,基本與一季度持平。究其原因我們認(rèn)為是受末煤拖累:在無煙洗中塊與洗小塊分別環(huán)比上漲51元/噸,51.92元/噸時(shí),無煙末煤的價(jià)格環(huán)比下行6.98元/噸。而末煤占公司總產(chǎn)量的85.73%,受此影響,二季度公司綜合售價(jià)下降22.43元/噸。

　　產(chǎn)能存持續(xù)擴(kuò)張預(yù)期:據(jù)公司年報(bào),公司主要礦井5座,核定產(chǎn)能2450萬噸/年。考慮公司去產(chǎn)能任務(wù)較輕,減產(chǎn)概率不大,未來擁有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期。其中,預(yù)計(jì)17年投產(chǎn)的在建工程包括裕泰礦井60萬噸、平定興裕礦井90萬噸技改工程等項(xiàng)目。此外,榆樹坡礦井項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能300萬噸/年和泊里500萬噸技改工程均為公司未來產(chǎn)能增加變量。

　　受益山西國改,未來注入可期:山西省于2017年6月出臺(tái)國企改革文件,全面啟動(dòng)省屬國企改革,擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。其中 晉東基地重點(diǎn)培育陽煤集團(tuán)等三大煤炭企業(yè)向億噸級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。公司控股股東陽煤集團(tuán)是全國最大無煙煤生產(chǎn)企業(yè)和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地,集團(tuán)現(xiàn)有礦井44個(gè),核定產(chǎn)能為8050萬噸,剔除公司公告的主要礦井,集團(tuán)剩余煤炭資源儲(chǔ)量有57.32億噸,可采儲(chǔ)量25.98億噸,未來注入可期。

　　投資建議:買入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.40元。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為100%、5%、3%,凈利潤增速分別為376%、32%、7%,折合10倍PE,存在較大修復(fù)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭價(jià)格大幅下跌,國企改革不及預(yù)期。