事件

　　子公司火星時代于8月30日與北京美藝博廣咨詢有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。美藝博廣主要從事藝術(shù)留學(xué)培訓(xùn)、藝術(shù)游學(xué)服務(wù),是國內(nèi)最早涉足海外藝術(shù)教育、咨詢和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃的機構(gòu)之一,涉及領(lǐng)域包括藝術(shù)設(shè)計(視覺傳達、插畫、交互設(shè)計等)、動畫、時尚、電影等專業(yè)。

　　未來雙方將圍繞藝術(shù)留學(xué)/游學(xué)開展合作、互通資源,具體內(nèi)容包括:

　　1)火星將協(xié)助美藝在學(xué)員中進行藝術(shù)留學(xué)/游學(xué)項目推廣(舉辦宣講、講座等形式),發(fā)掘?qū)W員需求,向美藝進行客戶導(dǎo)流;

　　2)美藝將為有留學(xué)需求的火星學(xué)員提供留學(xué)咨詢、協(xié)助申請(包括前期的文書準(zhǔn)備、材料翻譯、獎學(xué)金申請,中期的面試培訓(xùn),后期的簽證、聯(lián)絡(luò)服務(wù)等全流程)、作品集優(yōu)化等專業(yè)服務(wù);

　　3)根據(jù)美藝海外長期合作高校的季節(jié)性活動,美藝將不定期為火星學(xué)員提供時長為7-20天不等的游學(xué)實習(xí)項目。

　　點評

　　藝術(shù)留學(xué)市場持續(xù)增長,資本入局或帶動行業(yè)整合。藝術(shù)留學(xué)為近年來發(fā)展較快的細分留學(xué)市場,相比于普通留學(xué),藝術(shù)留學(xué)培訓(xùn)客單價高、專業(yè)性強。目前每年藝術(shù)留學(xué)總?cè)藬?shù)5萬人左右(來源:芥末堆),按平均10萬客單價,行業(yè)規(guī)模約50億。目前市場競爭仍不充分,尚無絕對龍頭(SIA營收過億,三板掛牌公司環(huán)球藝盟營收6300萬),未來行業(yè)增長、市場整合均會為優(yōu)質(zhì)公司帶來成長機會。

　　2016下半年以來資本在藝術(shù)留學(xué)領(lǐng)域參與度提升,16年11月新東方收購斯芬克、17年1月環(huán)球藝盟掛牌新三板并于8月獲長方集團(300301)1億戰(zhàn)略投資、17年6月SIA完成5000萬A輪融資,均為資本入局代表性事件,或?qū)⒓铀傩袠I(yè)整合、促成龍頭誕生。

　　火星憑自身流量優(yōu)勢戰(zhàn)略合作美藝,帶來業(yè)績新增量?；鹦菚r代為國內(nèi)數(shù)字藝術(shù)培訓(xùn)龍頭機構(gòu),課程涵蓋UI設(shè)計、游戲制作、影視后期等領(lǐng)域。美藝深耕藝術(shù)留學(xué),尤其在影視領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出,雙方培訓(xùn)業(yè)務(wù)存在顯著交叉協(xié)同。此次戰(zhàn)略合作使公司及火星切入藝術(shù)留學(xué)領(lǐng)域,可視為現(xiàn)有培訓(xùn)的自然延伸。

　　合作的主要模式為火星通過協(xié)助招生推廣向美藝導(dǎo)流學(xué)員,美藝給予火星高比例分成,為火星帶來業(yè)績增量。美藝目前招生方式效率有限,獲客成本較高。而火星經(jīng)過多年市場及技術(shù)積淀,在招生規(guī)模、獲客精準(zhǔn)度上均有優(yōu)勢,與美藝開展招生合作可有效帶動招生增長、同時降低成本。

　　完善收購后業(yè)務(wù)拓展首次落地,教育布局堅定推進。公司對火星的收購于8月1日獲證監(jiān)會正式批復(fù),8月30日即公告此次合作,節(jié)奏較為緊湊,表明公司在教育業(yè)務(wù)拓展上目標(biāo)明確、行動堅決,也向市場傳達出做大教育板塊的積極信號,有助于強化市場對公司的認可度。

　　投資建議:火星時代具備行業(yè)層面高景氣度以及公司層面核心競爭力兩大優(yōu)勢,賽道好、實力強,且業(yè)務(wù)具備延展性,中長期業(yè)績上升空間較大。公司以火星為基石深入布局藝術(shù)設(shè)計領(lǐng)域,實現(xiàn)全年齡段覆蓋以及產(chǎn)業(yè)鏈拓展,將進一步提升長期業(yè)績彈性。預(yù)計公司2017年備考利潤1.41億元,2018年凈利潤1.71億元,考慮增發(fā),目前17年P(guān)E29倍。我們繼續(xù)強調(diào)公司中長期投資價值,并維持核心推薦。

　　風(fēng)險提示:新興市場出口增速放緩,北美市場出口下滑趨勢進一步惡化,火星時代招生效果不達預(yù)期。（安信證券）