新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團(600104) :自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車(600418) :與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車(600686) :多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車(600006) :艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪(002594) :新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

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　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧

　　三季度以來，新能源汽車主題屢屢站上市場風口，產(chǎn)業(yè)鏈眾多子板塊亦輪番實現(xiàn)出色表現(xiàn)，昨日，主題內(nèi)汽車整車板塊出現(xiàn)異動，20只可交易的個股中，15只個股均實現(xiàn)逆市上漲，占比高達75%。

　　具體來看，月內(nèi)曾連續(xù)6個交易日漲停的安凱客車(000868) 昨日再度以漲停報收，金龍汽車、中通客車(000957) 、一汽轎車(000800) 、亞星客車(600213) 、東風汽車、海馬汽車(000572) 等個股昨日也實現(xiàn)不俗表現(xiàn)，漲幅均在3%以上。

　　通過對機構觀點梳理發(fā)現(xiàn)，新能源汽車整車板塊近期的良好表現(xiàn)可歸結三方面原因。

　　首先，政策面，近日工業(yè)和信息化部、財政部、商務部、海關總署、國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局等五部委共同印發(fā)《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，旨在建立節(jié)能與新能源汽車管理長效機制，促進汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

　　其次，基本面上，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國新能源(600617)汽車產(chǎn)銷分別完成7.2萬輛和6.8萬輛，同比分別增長67.3%和76.3%，其中乘用車銷量約為5.27萬輛，同比增長73%，環(huán)比增長22%。前8個月新能源汽車累計銷量完成32萬輛，同比增長30.2%。

　　第三，市場情緒方面，機構普遍認為，從資源到動力電池，再到汽車整車，新能源汽車主題內(nèi)市場情緒呈現(xiàn)逐漸向下游傳導的趨勢，而目前估值仍相對較低的整車類標的或成為主題內(nèi)最受資金青睞的領域。

　　綜合來看，在政策面的護航下，基本面持續(xù)向好的新能源汽車整車領域正在逐漸受到市場資金青睞。

　　事實上，昨日板塊也受到了市場主力資金的高度關注?！蹲C券日報》市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，昨日板塊內(nèi)共有11只個股實現(xiàn)大單資金凈流入超過1000萬元，合計約7.22億元，其中，安凱客車昨日大單資金凈流入居首，達到35934.95萬元，此外，中通客車(6762.46萬元)、東風汽車(6735.08萬元)、福田汽車(600166) (5678.63萬元)、海馬汽車(4053.16萬元)、長安汽車(000625) (3865.67萬元)、上汽集團(2636.60萬元)、江淮汽車(2075.20萬元)等個股大單資金凈流入也均在2000萬元以上。

　　對于后市的投資機會，東方證券(600958)表示，隨著新能源汽車銷量規(guī)模的提升，新能源汽車在車企中的盈利比重將逐年上升，看好2018年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中下游投資機會。具體標的上，推薦上汽集團、江淮汽車、眾泰汽車(000980)、金龍汽車等。

　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　上汽集團（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期

　　上汽集團 600104

　　研究機構：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2017-09-08

　　事項:上汽集團公布8月產(chǎn)銷快報,8月銷量52.7萬輛,同比+8.3%,其中上汽大眾銷量15.2萬輛,同比+3.1%,上汽通用16.5萬輛,同比+6.0%,上汽乘用車4.1萬輛,同比+50.0%。

　　平安觀點:

　　8月銷量環(huán)比回升,期待金九銀十旺季表現(xiàn):8月份上汽大眾/上汽通用分別實現(xiàn)銷量15.2/16.5萬輛,同比+3.1%/6.0%,其中上汽大眾轎車銷量端依然承壓較大,終端優(yōu)惠幅度基本環(huán)比持平,七座SUV途昂終端售價依然堅挺,途觀L終端現(xiàn)金優(yōu)惠1.2萬左右,優(yōu)惠幅度略微減小。上汽通用凱迪拉克銷量1.5萬輛,豪華SUVXT5表現(xiàn)較好,別克銷量10.3萬輛,同比+9.6%,其中GL8銷量同比+125%。雙SUV昂科威/雪佛蘭探界者8月銷量超1.5萬/0.46萬輛,期待旺季銷量爬坡。

　　上汽乘用車銷量同比+50%,新能源汽車提供有效支撐:上汽乘用車8月銷量4.1萬輛,同比+50%,預計RX5銷量良好。隨3-4季度新能源乘用車行業(yè)向好,榮威、名爵新能源車型有望進一步支撐整體銷量。自主品牌經(jīng)銷商目前主要集中在1-2線城市,下半年隨3-4線城市渠道逐漸鋪開和經(jīng)銷商服務逐漸改進,榮威RX5等爆款車型銷量預計將逐步回升,期待年底表現(xiàn)。

　　大眾新品周期+自主崛起,低估值+高分紅提供安全邊際。上汽大眾自2017年進入SUV新品周期,2018年預計有3款全新SUV上市且迎來B級轎車換代,預計銷量和產(chǎn)品結構都有望上移。通用MPV、豪華車凱迪拉克品牌銷量表現(xiàn)較好,預計年內(nèi)將推出六座MPV車型GL6,貢獻部分業(yè)績。自主品牌隨渠道鋪開和口碑塑造,預計持續(xù)減虧,提振盈利能力,相對公司目前所處周期,上汽估值依然偏低,股價具備安全邊際。

　　盈利預測與投資建議:隨旺季到來,公司主銷車型有望放量爬坡,終端優(yōu)惠幅度減小,盈利能力增強,上汽乘用車打造新能源爆款,技術水平獨步全國,大眾迎新品周期,整體盈利彈性可期。維持對公司業(yè)績預測,預計2017-2019年EPS分別為3.17、3.57、3.98元,維持“強烈推薦”評級。

　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　江淮汽車（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代

　　江淮汽車 600418

　　研究機構：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2017-06-02

　　投資總額60億元,目標年產(chǎn)36萬輛:合資公司將研發(fā)、制造新能源汽車(包括純電動和增程式乘用車)和新能源汽車相關核心部件,合資公司投資總額為60億人民幣,將設立新品牌,目標是實現(xiàn)年產(chǎn)量36 萬輛規(guī)模產(chǎn)能。未來合資公司可能在電池領域和車輛互聯(lián)領域布局。江淮大眾合資車型為經(jīng)濟型車型,我們判斷產(chǎn)品定位大概率介于江淮現(xiàn)有產(chǎn)品和蔚來汽車的產(chǎn)品之間,產(chǎn)品受眾面廣,銷量可期。

　　發(fā)揮各自優(yōu)勢,打造合資企業(yè):江淮將利用自身優(yōu)勢,在與政府部門聯(lián)絡、獲得授權許可和投資優(yōu)惠等方面,予以合資公司協(xié)助。大眾將在產(chǎn)品開發(fā)、制造、質(zhì)量和供應鏈能力升級等方面給合資公司提供技術支持,并幫助合資公司對大眾特定的PQ 平臺進行電動化改造,

　　合資順利實施,大眾與江淮共贏,:此次雙方合資的順利實施,預期會提升江淮技術水平和品牌溢價能力,進一步開拓國內(nèi)外新能源汽車市場。大眾中國及其在中國的關聯(lián)公司享有合資公司“多余積分”的第一優(yōu)先購買權,將緩解大眾在中國NEV積分的壓力。

　　盈利預測與投資建議:考慮合資公司對公司的盈利貢獻,調(diào)整對公司的盈利預測,17年~19年的EPS為0.68、0.91和1.22元(原盈利預測為0.70、0.84、0.98元),維持“推薦”評級。

　　風險提示:1)新能源汽車行業(yè)增長放緩;2)合資公司產(chǎn)品銷量不及預期。

　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　金龍汽車（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來

　　金龍汽車 600686

　　研究機構：安信證券 分析師：衡昆 撰寫日期：2017-09-29

　　蘇州金龍生產(chǎn)資質(zhì)回歸,期待下半年業(yè)績彈性釋放。2016年公司客車銷量73387萬輛(+15.5%),其中受蘇州金龍受處罰暫停生產(chǎn)資質(zhì)影響,新能源客車16045輛(-13%)。2017H1,補貼退坡、推廣目錄重申等因素導致新能源客車行業(yè)整體遭遇滑鐵盧,公司銷量下滑更為嚴重,根據(jù)合格證數(shù)據(jù),2017H1行業(yè)產(chǎn)量12281萬輛(-67%),其中公司產(chǎn)量933輛(-77%)。2017年7月是公司困境反轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)折點,隨著2017年7月蘇州金龍正式恢復生產(chǎn)資質(zhì),緊接著下半年政府采購熱潮掀起,預計2017H2公司新能源業(yè)績將貢獻較大業(yè)績彈性。

　　行業(yè)盈利提振邏輯重現(xiàn),2018年公司業(yè)績穩(wěn)步向好。預計隨著補貼退坡影響淡去,新能源客車售價企穩(wěn),上游三電有望平均降價20%,2018年行業(yè)盈利能力提升值得期待。預計未來公司客車銷量步入正軌,疊加盈利能力回升,公司業(yè)績有望持續(xù)向好。

　　福汽集團大股東增持,強化公司基本面轉(zhuǎn)好信號。根據(jù)公司公告,2017年6月至9月,福汽集團共斥資6693萬元增持公司股份合計約528萬股,占公司總股本的0.87%,增持后合計持股達29.99%。大股東增持公司股票也表明公司管理層對公司未來經(jīng)營的信心。

　　志存高遠,2020年新能源銷量目標4.5萬輛。繼9月13日“福建省新8條”提出全面更換電動公交車、提供客車開發(fā)獎勵每車100萬等有力扶持政策后,9月26日福建省又發(fā)布新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,規(guī)劃指出金龍汽車新能源客車2020年銷量目標為4.5萬輛,大超市場預期,我們認為受益福建省政策大力扶持,公司新能源汽車業(yè)務轉(zhuǎn)機已至。

　　投資建議:預計2017-2019年EPS分別為0.54元、0.76元、0.94元,對應PE分別為32倍、23倍、19倍?？紤]到地方政策利好及明年行業(yè)盈利整體提振,給予目標價19.77元,首次覆蓋給予“增持-A”

　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　東風汽車（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機

　　東風汽車 600006

　　研究機構：中銀國際證券 分析師：彭勇 撰寫日期：2017-04-18

　　公司發(fā)布2016年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入160.2億元,同比下降5.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元,同比下降36.4%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元,同比下降9.1%;每股收益0.11元,低于我們預期。公司2016年共銷售整車18.0輛,同比下降4.9%,因此收入有所下滑;利潤下滑主要原因是鄭州日產(chǎn)虧損加大,且剝離進度低于預期。2017年輕卡行業(yè)有望復蘇,公司輕卡業(yè)務有望受益。新能源汽車補貼政策已經(jīng)出臺,公司新能源汽車產(chǎn)品布局完善,政策穩(wěn)定銷量有望爆發(fā),并推動公司業(yè)績高速增長。我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.26元、0.38元和0.45元,給予2018年25倍市盈率,合理目標價9.50元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點。

　　鄭日拖累業(yè)績,期待轉(zhuǎn)機。2016年公司實現(xiàn)銷售整車18.0萬輛,同比下降4.9%,因此收入有所下滑。鄭州日產(chǎn)銷售整車7.0萬輛,同比下降9.2%,大幅虧損,造成公司毛利率及業(yè)績下滑。盡管新能源汽車補貼政策調(diào)整較晚出臺,但公司新能源汽車銷售9175輛,實現(xiàn)同比增長10.5%。

　　輕卡行業(yè)復蘇,新能源銷量有望爆發(fā),主業(yè)趨勢向上。國五排放標準逐步推進,輕卡行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)搶裝行情,2017年輕卡行業(yè)有望觸底反彈,公司作為輕卡四巨頭之一,銷售結構持續(xù)改善,有望從中受益。新能源汽車補貼政策已經(jīng)出臺,公司新能源汽車產(chǎn)品布局完善,電動物流車及新能源乘用車銷量有望爆發(fā),并推動公司業(yè)績高速增長。

　　鄭日資產(chǎn)剝離持續(xù)推進,國企改革有望受益。鄭日剝離持續(xù)推進,預期年內(nèi)剝離成功,同比有望改善業(yè)績。國企改革持續(xù)推進,公司作為汽車行業(yè)央企之一,有望從中受益。

　　評級面臨的主要風險。

　　1)新能源訂單交付不及預期;2)傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展不及預期。

　　估值。

　　考慮到鄭日剝離時間晚于預期,我們下調(diào)了公司盈利預測,預計2017-2019年公司每股收益分別為0.26元、0.38元和0.45元,給予2018年25倍市盈率,目標價下調(diào)至9.50元,維持買入評級。

　　新能源汽車主題內(nèi)部分化 三因素助推整車領域受熱捧上汽集團:自主品牌向上、大眾迎新品周期江淮汽車:與大眾簽訂合資合同,江淮進入新時代金龍汽車:多方助力,客車昔日王者有望歸來東風汽車:艱難已過,期待轉(zhuǎn)機比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　比亞迪（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　比亞迪:新能源車銷售持續(xù)回暖,符合預期,云軌業(yè)務發(fā)展空間廣闊

　　比亞迪 002594

　　研究機構：群益證券(香港) 分析師：姜以寧 撰寫日期：2017-06-22

　　公司5 月銷售情況:公司5 月實現(xiàn)銷售汽車30352 輛,YoY-21.8%,MOM-1.35%;其中新能源車銷量為9140 輛,YOY-4.87%、MOM+42.4%,公司5 月銷售情況符合預期。累計來看,公司1-5 月共實現(xiàn)銷售汽車15.2萬輛,銷售新能源車2.48 萬輛,YOY 分別為-14.9%和-30.8%。

　　新能源汽車銷售持續(xù)回暖:年初受新能源汽車推廣目錄重審(部分車型上目錄的時間延遲)及新能源汽車補貼金額退坡20%影響,公司2017Q1新能源汽車銷售陷入低谷。5 月新能源車銷量環(huán)比大幅提升,同比增速下滑幅度較4 月收窄13.7 個百分點,YOY-4.9%,主要由于公司4 月推出的插電混合動力SUV 新車宋DM 產(chǎn)銷開始放量,銷售2068 輛,產(chǎn)銷比達98%,目前仍處產(chǎn)能爬坡階段,預計6 月產(chǎn)銷將達4000 輛,7 月達6000輛,未來將成為公司新能源車銷售增長的新動力。公司5 月純電動乘用車銷售4858 輛,MOM+15%,插電混合乘用車銷售4009 輛,MOM+95%,新能源客車373 輛,MOM+70%。我們預計隨著新能源車地方補貼政策落地和新車型的產(chǎn)銷放量,公司下半年新能源車銷售有望恢復正增長,市場份額仍將維持行業(yè)領先。

　　雙積分制利好新能源車:6 月13 日國務院法制辦發(fā)布新能源車積分管理辦法征求意見稿,顯示積分制將在2018 年開始實施,新能源汽車正積分可在乘用車企業(yè)間自由交易,2018-2020 年度,除年度生產(chǎn)或者進口量少于2000 輛的小規(guī)模企業(yè)可享受上述優(yōu)惠政策之外,其它乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例均需按照8%、10%、12%的要求執(zhí)行,公司2016 年新能源車銷量與全部汽車銷售占比超過20%,遠高于此標準,未來必將在雙積分交易制政策中受益。

　　云軌業(yè)務市場空間廣闊:公司耗時5 年研發(fā)的跨座式單軌“云軌”產(chǎn)品,已與超過10 個城市簽約訂單,其中汕頭、廣安、銀川等地的云軌已經(jīng)開建,部分線路或?qū)⒂谀甑卓⒐ねㄜ嚒Ｔ栖壸鳛樾律漠a(chǎn)品,其性價比大幅優(yōu)于地鐵,市場空間廣闊,目前國內(nèi)有超百個城市計劃建設軌道交通,云軌單價約為2-3 億/公里,未來將催生萬億級的市場規(guī)模。比亞迪云軌進入市場較早,技術領先,兼具建設周期短、費用低、安全性高及能耗較低等多重優(yōu)勢。公司將借此進軍萬億級軌道交通領域,有望再造一個比亞迪。

　　盈利預期:我們預計公司2017、2018 年凈利潤將達到53 億元和69 億元,YOY+4.6%和+30%,EPS 分別為1.94 元和2.52 元,A 股按當價格計算,對應PE 為26 倍和20 倍。目前A 股估值合理,未來增長空間廣闊,我們維持對A 股“買入”的投資建議。