國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃藍(lán)焰控股(000968):降本控費,增添新業(yè)務(wù),半年度業(yè)績不俗漳澤電力(000767) :山西國改系列之漳澤電力,“兩翼”產(chǎn)業(yè)大放異彩,國改提升業(yè)績成長預(yù)期國新能源(600617):業(yè)績符合預(yù)期,氣源優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力山煤國際(600546) :上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,改善潛力較大

　　（原標(biāo)題：國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃）

　　國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃

　　據(jù)中國政府網(wǎng)9月29日消息，國務(wù)院原則同意《大同市城市總體規(guī)劃(2006—2020年)(2017年修訂)》(以下簡稱《總體規(guī)劃》)。

　　批復(fù)指出，大同是晉冀蒙交界地區(qū)中心城市之一，國家歷史文化名城和重要的綜合能源基地。批復(fù)要求，堅持經(jīng)濟(jì)、社會、人口、環(huán)境和資源相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量和水平，統(tǒng)籌做好大同市城鄉(xiāng)規(guī)劃、建設(shè)和管理的各項工作。結(jié)合資源型城市轉(zhuǎn)型發(fā)展，逐步把大同市建設(shè)成為經(jīng)濟(jì)繁榮、和諧宜居、生態(tài)良好、富有活力、特色鮮明的現(xiàn)代化城市。

　　批復(fù)提出，到2020年，中心城區(qū)常住人口控制在162萬人以內(nèi)，城市建設(shè)用地控制在154平方公里以內(nèi)。要貫徹落實城鄉(xiāng)規(guī)劃法關(guān)于先規(guī)劃后建設(shè)的原則，禁止在《總體規(guī)劃》確定的建設(shè)用地范圍之外設(shè)立各類開發(fā)區(qū)和城市新區(qū)。要落實好《總體規(guī)劃》確定的城市開發(fā)邊界，加強(qiáng)邊界管控，促進(jìn)城市緊湊布局。增強(qiáng)城市內(nèi)部布局的合理性，提升城市的通透性和微循環(huán)能力。堅持節(jié)約和集約利用土地，嚴(yán)格控制新增建設(shè)用地，加大存量用地挖潛力度，合理開發(fā)利用城市地下空間資源，提高土地利用效率，切實保護(hù)好耕地特別是基本農(nóng)田。

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　　藍(lán)焰控股（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　藍(lán)焰控股:降本控費,增添新業(yè)務(wù),半年度業(yè)績不俗

　　藍(lán)焰控股 000968

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-08-21

　　公司披露2017半年度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元(+36.04%),歸屬于上市公司股東凈利潤2.5億元(+129.3%),其中Q1、Q2分別為0.75億元、1.75億元,折合EPS 為0.29元/股(+26.09%),ROE 達(dá)到16.68%(同比增加12.23pct)。

　　開采成本下降,煤層氣銷售業(yè)務(wù)盈利能力提升。報告期內(nèi),公司煤層氣開采量7.02億立方米(占2016全年50%),利用量5.35億方,利用率為76.2%(相對2016全年提升2.5個pct),根據(jù)公司獲得煤層氣銷售補(bǔ)貼1.3億元(單位補(bǔ)貼0.4元),我們推測煤層氣銷售量3.24億方(占2016全年47%),約有2.1億立方煤層氣未能獲得收入。煤層氣銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.05億元(+0.6%),銷售成本2.92億元(-16.2%),據(jù)此推算,單位煤層氣售價1.56元(相比2016全年增加0.07元/立方米),單位開采成本為0.42元(相比2016年下降0.12元/立方米),成本管控效果明顯,煤層氣銷售業(yè)務(wù)毛利率提升到42.3%,同比大幅增加11.6個pct。

　　氣井建造工程業(yè)務(wù)量增加,新增瓦斯治理服務(wù)是亮點。報告期內(nèi),氣井建造工程業(yè)務(wù)量增加,收入達(dá)到1.41億元(+126%),毛利率為41.82%(與2016全年基本持平)。2017年6月份,公司與控股股東晉煤集團(tuán)旗下4家煤企簽訂了瓦斯抽采井維護(hù)服務(wù)協(xié)議,期限兩年,預(yù)計每年可新增收入2.84億元,2017上半年已確認(rèn)1.4億元,獲得毛利0.48億元。公司所處沁水盆地主產(chǎn)無煙煤,瓦斯含量高,治理需求大,抽采氣井的維護(hù)服務(wù)有較大市場空間,預(yù)計此項業(yè)務(wù)將成為公司新增收入的一個重要來源。

　　期間費用率下降明顯。報告期內(nèi),公司銷售費用160萬元,同比大幅下滑89%,主要是因為子公司誠安物流發(fā)生的運費不再計入銷售費用所致,管理費用0.54億元,同比大幅下滑47.2%,職工薪酬、折舊費、修理費等下降明顯。

　　三項期間費用合計1.39億元,期間費用率為17%,同比大幅下滑17個pct,控費提效顯著。

　　主要看點:氣井產(chǎn)能增加、排空率下降。公司2016年募集配套資金8.2億元用于晉城礦區(qū)低產(chǎn)氣井改造,建設(shè)期預(yù)計2年,有望增產(chǎn)煤層氣2.6億立方米/年,同時公司尚需投資7.5億元的在建工程項目以在建氣井為主,在建氣井及老井改造項目有利于煤層氣產(chǎn)量提升。當(dāng)前貢獻(xiàn)主要收入的本部煤層氣排空率較高,主要原因是當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量大,但市場消納能力有限、天然氣管網(wǎng)不健全,未來隨著管輸能力增強(qiáng)(國化能源和通豫煤層氣預(yù)計合增60萬方/日)及下游市場開拓,排空率有望逐漸降低。

　　盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)測公司2017-2019年歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.82、7.08、8.30億元,對應(yīng)EPS 分別為0.60、0.73、0.86元,同比增長51.4%、21.6%、17.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2017-2019年P(guān)E 分別為23X、19X、16X,考慮公司所處煤層氣行業(yè)在油氣開采中具有更強(qiáng)的成長性且公司龍頭地位穩(wěn)固,給予公司一定估值溢價,給予“買入”評級,目標(biāo)價格18元,對應(yīng)2018年25XPE。

　　風(fēng)險提示:

　　(1)天然氣價格進(jìn)一步下滑風(fēng)險;

　　(2)政策補(bǔ)貼可能有變風(fēng)險;

　　(3)管網(wǎng)輸送以及下游消費市場開發(fā)可能不及預(yù)期風(fēng)險等。

　　國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃藍(lán)焰控股:降本控費,增添新業(yè)務(wù),半年度業(yè)績不俗漳澤電力:山西國改系列之漳澤電力,“兩翼”產(chǎn)業(yè)大放異彩,國改提升業(yè)績成長預(yù)期國新能源:業(yè)績符合預(yù)期,氣源優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力山煤國際:上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,改善潛力較大

　　漳澤電力（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　漳澤電力:山西國改系列之漳澤電力,“兩翼”產(chǎn)業(yè)大放異彩,國改提升業(yè)績成長預(yù)期

　　漳澤電力 000767

　　研究機(jī)構(gòu)：山西證券(002500) 分析師：劉小勇 撰寫日期：2017-05-04

　　核心觀點:

　　山西省內(nèi)最大的發(fā)電企業(yè),加速布局新能源業(yè)務(wù)

　　公司目前是山西省內(nèi)最大的火電企業(yè),總裝機(jī)容量718萬千瓦;控股股東是山西最大的煤炭企業(yè),擁有豐富的優(yōu)質(zhì)動力煤資源。在經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大,煤電市場需求持續(xù)疲軟的情況下,公司加快了新能源產(chǎn)業(yè)布局,已并網(wǎng)裝機(jī)55萬千萬。其中風(fēng)電**萬千瓦,光伏發(fā)電**萬千瓦。

　　產(chǎn)業(yè)政策不斷推出,完善新能源行業(yè)發(fā)展環(huán)境

　　可再生能源規(guī)劃、風(fēng)電和太陽能(000591)發(fā)展“十三五”規(guī)劃、可再生能源綠色電力證書認(rèn)購交易等政策不斷出臺,推進(jìn)可再生能源行業(yè)發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步改善,長期利好風(fēng)電、光伏發(fā)電等可再生能源行業(yè)持續(xù)發(fā)展?！蛾P(guān)于建立可再生能源開發(fā)利用目標(biāo)引導(dǎo)機(jī)制的指導(dǎo)意見》中規(guī)定,2020年全社會用電量中非水電可再生能源電力消納量比重指標(biāo)為9%,2016年全年風(fēng)電和光伏發(fā)電總量3072億千瓦時,占全部發(fā)電量的5%,仍有很大的上升空間。

　　加碼金融板塊業(yè)務(wù),開拓新盈利增長點

　　公司積極打造金融板塊,拓展金融服務(wù)領(lǐng)域,通過參控股融資租賃公司及財務(wù)公司,進(jìn)一步提升公司市場競爭能力和盈利能力,已形成新的利潤增長點。2016年,同煤漳澤(上海)融資租賃有限責(zé)任公司和大同煤礦集團(tuán)財務(wù)有限責(zé)任公司分別實現(xiàn)凈利潤1.63億元和4.51億元。

　　入圍山西第一批售電公司名單,具備參與山西電力市場交易資格

　　為適應(yīng)電力體制改革,進(jìn)一步加強(qiáng)對售電業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理,提前布局售電市場成立售電公司。入圍山西省第一批參加電力市場交易的售電公司名單,允許年售電量上限為24億千萬時。2016年,售電公司實現(xiàn)利潤0.19億元。

　　盈利預(yù)測與估值:

　　預(yù)測公司2016-2018年的凈利潤分別為1.45億元、2.40億元和3.90億元,對應(yīng)每股收益分別為0.13元、0.21元和0.34元。結(jié)合相對估值結(jié)果,對火電行業(yè)整體發(fā)展趨勢、公司穩(wěn)定的行業(yè)地位及“一體兩翼+多元驅(qū)動”的戰(zhàn)略預(yù)期,首次覆蓋,給予漳澤電力“中性”評級,對應(yīng)2017年股價為3.90元。

　　風(fēng)險提示:

　　(1)棄風(fēng)、棄光的風(fēng)險;(2)火電利用小時數(shù)快速下降的風(fēng)險;

　　(3)煤價快速上漲的風(fēng)險。

　　國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃藍(lán)焰控股:降本控費,增添新業(yè)務(wù),半年度業(yè)績不俗漳澤電力:山西國改系列之漳澤電力,“兩翼”產(chǎn)業(yè)大放異彩,國改提升業(yè)績成長預(yù)期國新能源:業(yè)績符合預(yù)期,氣源優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力山煤國際:上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,改善潛力較大

　　國新能源（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　國新能源:業(yè)績符合預(yù)期,氣源優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力

　　國新能源 600617

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧,王璐 撰寫日期：2016-11-01

　　事件:

　　公司發(fā)布2016年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營收46.33億元,同比減少3.31%;歸母凈利潤3.7億元,同比增長2.06%,符合申萬宏源預(yù)期。

　　投資要點:

　　氣價下調(diào)導(dǎo)致營收同比下降,以及毛利率提升。2015年11月氣價整體下調(diào)0.7元/m3后,抵消了銷氣量增長帶來的營收增長,因此營收整體略有下滑。因2015年4月上調(diào)了存量氣門站價,成本基數(shù)高于今年二、三兩個季度同期,前三季度公司毛利率同比增加2.1個百分點。

　　布局五大專業(yè)板塊,持續(xù)推進(jìn)“氣化山西”。公司在“十三五”開局之年將打造長輸管道、城市燃?xì)?、液化工廠、燃?xì)怆姀S、LNG加氣站建設(shè)運營等五個專業(yè)化板塊,全力推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。目前在省內(nèi)已實現(xiàn)氣化全省119個縣中的104個縣,城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)氣化縣區(qū)數(shù)的比例超過80%。

　　山西省鼓勵煤層氣開采,公司氣源持續(xù)優(yōu)化,提高自身盈利能力。公司天然氣主要來自中石油的西氣東輸線、陜京一、二、三線等主干管道,氣源點達(dá)到9個。10月山西省發(fā)文明確,在煤炭遠(yuǎn)景規(guī)劃區(qū)(后備區(qū))以及取得煤炭探礦權(quán),尚未取得煤炭采礦權(quán)的礦區(qū),實施先采氣、后采煤,促進(jìn)煤層氣發(fā)展。公司已建成管網(wǎng)覆蓋省內(nèi)主要煤層氣氣源地,形成8個煤層氣并入點。隨著煤層氣并網(wǎng)能力的提升,將有助于進(jìn)一步攤薄購氣成本、減少對常規(guī)天然氣供應(yīng)商的依賴。

　　盈利預(yù)測與投資評級:參考公司三季報業(yè)績情況,我們下調(diào)公司16~18年凈利潤預(yù)測為6.08、7.37和8.84億元(調(diào)整前分別為6.58、7.96和9.45億元),對應(yīng)EPS分別為0.56、0.68和0.81元/股,對應(yīng)當(dāng)前估值分別為21、17和14倍。我們認(rèn)為2015年天然氣價格下調(diào)后促進(jìn)燃?xì)庀M增速增長,且“氣化山西”規(guī)劃刺激市場需求,公司有望成為山西省燃?xì)赓Y產(chǎn)整合平臺,“五大專業(yè)板塊”布局有望顯著提升公司銷氣規(guī)模,維持“買入”評級。

　　國務(wù)院批復(fù)同意大同市城市總體規(guī)劃藍(lán)焰控股:降本控費,增添新業(yè)務(wù),半年度業(yè)績不俗漳澤電力:山西國改系列之漳澤電力,“兩翼”產(chǎn)業(yè)大放異彩,國改提升業(yè)績成長預(yù)期國新能源:業(yè)績符合預(yù)期,氣源優(yōu)化有望進(jìn)一步提升盈利能力山煤國際:上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,改善潛力較大

　　山煤國際（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　山煤國際:上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,改善潛力較大

　　山煤國際 600546

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：安鵬,沈濤 撰寫日期：2017-09-06

　　17年上半年歸母凈利1.0億元,其中第2季度凈利潤0.8億元。

　　公司17年上半年歸母凈利1.0億元(去年同期虧損4.4億元)。分季度看,第2季度凈利潤0.8億元(去年同期虧損3.9億元),環(huán)比增233%。上半年每股收益0.05元,其中第1、2季度EPS分別為0.01元、0.04元。

　　上半年原煤產(chǎn)量919萬噸,在建礦產(chǎn)能約360萬噸。

　　公司上半年原煤產(chǎn)量919.2萬噸,與上年同期基本持平;其中第2季度原煤產(chǎn)量581萬噸,環(huán)比增長72%。公司17年上半年噸煤收入為377元/噸,同比增86%;我們推算凈利潤6.0億元,噸煤凈利65元/噸,扭虧為盈。公司擁有煤礦13座礦井,煤炭可采儲量為10.96億噸。其中生產(chǎn)礦井9座,莊子河煤礦與經(jīng)坊礦相鄰合并產(chǎn)能;3座在建煤礦,包括東古城(90萬噸)、豹子溝礦(90萬噸,焦煤)和鑫順礦(180萬噸,焦煤)。公司上半年的財務(wù)費用5.1億元,16年的財務(wù)費用16億元;我們認(rèn)為公司貿(mào)易業(yè)務(wù)虧損的主要原因在于財務(wù)成本較高。

　　有望受益于山西國改,貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)一步剝離。

　　公司控股股東山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)擁有煤炭產(chǎn)能約3000萬噸,可采資源儲量近20億噸。公司作為山煤集團(tuán)唯一的上市平臺,預(yù)計公司有望成為國企改革受益標(biāo)的。同時,公司于17年6月將持有的華南公司、忻州公司的100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給山煤有色和山煤農(nóng)業(yè),華南公司和沂州公司2016年凈利潤分別為-2.56億元、0.14億元,轉(zhuǎn)讓價格合計726萬元,公司煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)一步剝離,盈利將得到進(jìn)一步精化與提高。

　　預(yù)計17-19年EPS分別為0.09元、0.23元、0.25元。

　　公司煤炭板塊盈利能力較好,但貿(mào)易業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,預(yù)計通過貿(mào)易業(yè)務(wù)的不斷出清,公司的盈利能力有望提升。公司目前估值較高,但改善空間較大,維持“謹(jǐn)慎增持”評級。