國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦理邦儀器(300206) :實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放樂心醫(yī)療(300562):政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益魚躍醫(yī)療(002223) :內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期博暉創(chuàng)新(300318) :血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦

　　國務院常務會議10月9日召開，聽取公立醫(yī)院綜合改革和醫(yī)療聯(lián)合體建設進展情況匯報，通過深化醫(yī)改優(yōu)化資源配置保障人民健康；部署進一步做好基本醫(yī)保全國聯(lián)網(wǎng)和異地就醫(yī)直接結算工作，減少群眾后顧之憂、更多惠及人民。截至目前13：30分，板塊漲幅5.92%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，國家衛(wèi)生計生委、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部等九部委聯(lián)合印發(fā)了《關于印發(fā)2017年糾正醫(yī)藥購銷和醫(yī)療服務中不正之風專項治理工作要點的通知》，并公布了今年糾風工作的要點，應該說這次行動十分務實，針對性強，也頗受社會各界關注。

　　國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦理邦儀器:實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放樂心醫(yī)療:政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益魚躍醫(yī)療:內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期博暉創(chuàng)新:血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　理邦儀器:實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放

　　理邦儀器 300206

　　研究機構：西南證券(600369) 分析師：朱國廣,陳鐵林 撰寫日期：2017-07-13

　　事件:公司發(fā)布公告,擬籌劃第一期員工持股計劃,擬通過二級市場購買(含大宗交易)或法律其他允許的方式取得股票,總規(guī)模不會超過公司總股本10%。

　　實施首期員工持股,彰顯公司對未來發(fā)展的信心。公司自2011年上市以來,計劃通過員工持股計劃實施首次員工激勵,我們認為這是公司用實際行動和真金白銀表達對公司未來發(fā)展的看好。公司通過多年持續(xù)高強度的研發(fā)投入,已形成豐富的產(chǎn)品線組合和產(chǎn)品梯隊,在高端POCT和中高端彩超等新領域推出了多款競爭力強的產(chǎn)品,近兩年正逐步上量。從2016年年報和2017年一季報看,公司基本面正悄然變化:1)傳統(tǒng)線:監(jiān)護、婦幼和心電收入端恢復到20%左右增速,同時產(chǎn)品毛利率也提升了2-3個百分點;2)新產(chǎn)品線:超聲和以POCT為代表的IVD條線2016年收入占比已超20%,同比增速達45%,新產(chǎn)品對收入和毛利的拉動越來越明顯。同時從利潤上看,扣除邁瑞官司影響,公司2016年實際凈利潤應在6000萬左右。我們認為公司步入收入增速30%左右、利潤正逐步釋放的發(fā)展新階段。

　　POCT和彩超上量確定性較高,收入和業(yè)績有望同步釋放。公司以前業(yè)績一直低于預期的因素已逐漸消除完畢。從產(chǎn)品線看:1)公司磁敏以及配套的心衰兩項和心梗三項已經(jīng)獲批,儀器已近開始量產(chǎn)并上市推廣,在研的潛力產(chǎn)品心肌和炎癥測試卡預計2017年上市;2)新血氣測試卡BG9和BG10已上市,并形成銷售,血氣測試項目不豐富問題已經(jīng)解決;3)與BIT成立合資公司,第一款三分類血球H30預計2017年下半年完成注冊銷售,后續(xù)將持續(xù)推出各系列IVD產(chǎn)品;4)中高端彩超(AX8和LX8)自2015年底開始正式銷售以來,銷售業(yè)績逐漸增長,表明產(chǎn)品已受市場認可。從銷售渠道上看:新彩超為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道,上量不屬難事,對于體外診斷產(chǎn)品,公司已熟悉市場2年多,銷售人員已超130人,銷售能力顯著提升。我們認為已漸豐富的產(chǎn)品線+渠道熟悉保障新品上量確定性強,從2017年開始公司收入和業(yè)績有望同步釋放。

　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.14元、0.20元、0.29元。雖然短期估值較貴,但考慮公司有難以逾越的核心競爭力,成長性顯著,通過員工持股計劃的綁定,我們看好公司中長期的發(fā)展,維持“買入”評級。

　　風險提示:POCT和彩超推廣或低于預期;國際匯率或持續(xù)大幅波動;智慧醫(yī)療業(yè)務進展或低于預期;外延發(fā)展進度或低于預期。

　　國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦理邦儀器:實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放樂心醫(yī)療:政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益魚躍醫(yī)療:內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期博暉創(chuàng)新:血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　樂心醫(yī)療:政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益

　　樂心醫(yī)療 300562

　　研究機構：東北證券(000686) 分析師：聞學臣,郁琦 撰寫日期：2017-03-24

　　投資事件:工業(yè)和信息化部制定《2017年消費品工業(yè)“三品”專項行動計劃》,將可穿戴設備行業(yè)作為重點建設對象。政策將支持核心芯片和操作系統(tǒng)等關鍵技術研發(fā);制定智能可穿戴設備及服務推廣目錄,豐富新型消費電子產(chǎn)品供給;組織開展智能可穿戴產(chǎn)品交流和推廣活動。

　　報告摘要:政策利好,公司作為可穿戴設備龍頭企業(yè)將受益?！?017年消費品工業(yè)“三品”專項行動計劃》將“加強智能可穿戴設備研發(fā)與應用”作為重點建設對象,將制定智能可穿戴設備及服務推廣目錄,豐富新型消費電子產(chǎn)品供給。公司是國際可穿戴設備龍頭企業(yè),智能手環(huán)出貨量在國內(nèi)第二,全球第五。公司在可穿戴設備制造和研發(fā)上優(yōu)勢突出,新品不斷,新品智能手環(huán)MAMBO2和ziva正在全面推廣。政策推動可穿戴設備行業(yè)發(fā)展,公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)將沐浴政策春光。

　　業(yè)績高速增長,毛利率顯著提高,內(nèi)外銷業(yè)務增長空間廣闊。2016年營收7.7億元,同比增加22.52%;歸母利潤0.81億元,同比增加60.44%;2016年毛利率達33.05%,同比提高6.03個百分點。公司業(yè)績高增長,毛利率顯著提高,公司盈利能力進一步強化。另外公司原以出口ODM為主,與博朗、偉倫、飛利浦等國際知名品牌合作,但2015年以來公司力推國內(nèi)自主品牌,國際業(yè)務放緩,但國際業(yè)務空間巨大。國內(nèi)自主品牌業(yè)務以智能手環(huán)為主,IDC預測可穿戴設備出貨量增速為29%,龍頭企業(yè)發(fā)展有望優(yōu)于行業(yè)平均增速。內(nèi)銷業(yè)務增長空間廣闊。

　　完成健康管理平臺生態(tài)部署,生態(tài)運營能力強化。產(chǎn)品端,公司擁有智能手環(huán)、電子血壓計等硬件產(chǎn)品和樂心云平臺、APP客戶端等軟件產(chǎn)品。用戶端,樂心手環(huán)季度出貨量高達百萬臺規(guī)模,消費者眾多;醫(yī)療機構端,公司已與深圳市羅湖醫(yī)院集團、小欖衛(wèi)生局、就醫(yī)160等機構合作。目前已形成“硬件+算法+平臺+APP+運營”的跨界經(jīng)營組合,健康管理平臺生態(tài)運營能力強勁。

　　投資建議:預計公司2017/2018年EPS2.03/3.04元,對應PE80.62/53.72倍,給予“買入”評級。

　　風險提示:自主品牌推廣不及預期,國際業(yè)務發(fā)展緩慢

　　國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦理邦儀器:實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放樂心醫(yī)療:政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益魚躍醫(yī)療:內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期博暉創(chuàng)新:血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　魚躍醫(yī)療:內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期

　　魚躍醫(yī)療 002223

　　研究機構：國信證券(002736) 分析師：江維娜 撰寫日期：2017-08-24

　　電商業(yè)務高增長,業(yè)績符合預期。

　　2017年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.61億元(+30.3%),實現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元(+20.13%),實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.85億元(+25.13%),業(yè)績符合預期。上半年電商業(yè)務保持65%以上的高增長,和醫(yī)藥中優(yōu)并表一同促進了營收高增長。歸母凈利潤低于營收主要是銷售費用增加和收到的政府補助減少所致。

　　內(nèi)生外延兩端發(fā)力,并表增厚業(yè)績。

　　公司繼續(xù)堅持內(nèi)生+外延共同發(fā)力的戰(zhàn)略,通過參股Amsino進一步豐富了臨床耗材產(chǎn)品。去年并購的上海中優(yōu)醫(yī)藥為上市公司貢獻1843萬元凈利潤,扣除該并表業(yè)績,公司歸母凈利潤同比增長14.60%,內(nèi)生性經(jīng)營業(yè)績依舊保持穩(wěn)健增長。

　　銷售費用增長較大,利潤率保持穩(wěn)定。

　　2017年H1銷售費用率為9.02%,較去年同期上升1.32pp,銷售費用率上升主要是隨著業(yè)務拓展廣告和業(yè)務宣傳費用增加、人員薪酬增加以及中優(yōu)并表所致。管理費用率為6.67%,較去年同期下降3.77pp,主要系研發(fā)費用下降所致?？鄢竟?jié)性波動因素影響,公司毛利率和凈利率與去年同期基本持平。

　　負面事件沖擊逐漸消除,公司實際經(jīng)營不受影響。

　　受董事長因內(nèi)幕交易受調查事件影響,短期內(nèi)股價回調較多。我們認為該事件對公司經(jīng)營無實質影響,公司目前各項業(yè)務運營良好,公司既定戰(zhàn)略繼續(xù)執(zhí)行,長期增長邏輯不變。

　　風險提示:引入產(chǎn)品銷售不達預期;上械、中優(yōu)整合不達預期。

　　投資建議:短期事件沖擊不改長期增長邏輯,維持“買入”評級。

　　我們看好公司作為稀缺的醫(yī)療器械平臺型公司,家用醫(yī)療器械電商業(yè)務保持快速增長,通過研發(fā)+外延并購不斷豐富產(chǎn)品線導入平臺銷售。預計17-19年實現(xiàn)歸母凈利潤為6.73/8.49/10.38億元,EPS為0.67/0.85/1.04元,對應當前股價PE為30.6/24.1/19.7X,維持“買入”評級。

　　國常會部署異地就醫(yī)直接結算 概念股聚焦理邦儀器:實施首期員工持股 收入和業(yè)績有望同步釋放樂心醫(yī)療:政策利好頻發(fā) 可穿戴設備龍頭企業(yè)受益魚躍醫(yī)療:內(nèi)生外延共發(fā)力 業(yè)績符合預期博暉創(chuàng)新:血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　博暉創(chuàng)新:血制品逐步邁向正軌 微流控靜待放量

　　博暉創(chuàng)新 300318

　　研究機構：安信證券 分析師：周小剛 撰寫日期：2017-04-19

　　事件:公司公布年報,2016年公司實現(xiàn)收入4.04億元,同比上升50.29%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2359.9萬元,同比上升98.61%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非凈利潤2153萬元,同比上升32.43%。

　　業(yè)績略低于預期,主要系費用確認緣故。公司第四季度實現(xiàn)凈利潤314萬,較二季度和三季度分別995萬和834萬的凈利潤為低。但是考慮到公司的大量費用在四季度確認,比如2016年公司研發(fā)費用投入為4681萬元,而上半年僅確認了1812萬元,我們判斷公司的實際經(jīng)營業(yè)績情況較報表中體現(xiàn)地更為樂觀。

　　血制品業(yè)務:已經(jīng)逐步邁向正軌,采漿量、噸漿利潤雙提升。公司在2016年11月受讓沃森生物(300142) 股權后,將直接持有廣東衛(wèi)倫51%的股權,擁有河北大安的79.65%的管理權(直接持股48%)。2016年大安實現(xiàn)收入1.74億,增長46%,扣非凈利潤4820萬,完成了業(yè)績承諾,批簽發(fā)人血白蛋白和人免疫球蛋白分別達到47萬瓶和69萬瓶,同比上升43%和6211%。衛(wèi)倫實現(xiàn)收入4972萬元,同比增長274%,凈利潤-1324萬,虧損收窄,衛(wèi)倫持股比例上升后,短期來看會有納入報表虧損加大的風險。我們認為,公司的血制品業(yè)務已經(jīng)逐步邁入正軌,未來會出現(xiàn)采漿量和噸漿利潤雙提升的有利局面。采漿量方面,河北大安近兩年采漿量維持100噸左右,預計17-19年采漿量分別為150噸、200噸、250噸,衛(wèi)倫2016年6月和11月新獲批廣東省兩個漿站,預計自2016-2019年采漿量分別達到60噸、75噸、100噸、135噸。噸漿利潤方面,公司組分調撥申請在2017年11月正式獲國家藥監(jiān)局許可,組分調撥解決了大安批件不全的問題,大幅提高公司盈利水平。

　　如進一步考慮到河北大安投漿量增加帶來白蛋白生產(chǎn)規(guī)模提升、以及廣東衛(wèi)倫采漿量、投漿量增加帶來產(chǎn)能利用率提升、公司在廣東河北兩省之外血制品業(yè)務的拓展,公司血制品業(yè)務盈利能力則將大幅提高。

　　檢驗檢測業(yè)務:微流控HPV檢測靜待放量,微量元素檢測維持相對穩(wěn)定,質譜技術虧損收窄。公司微流控HPV檢測技術國內(nèi)獨家,檢測試劑盒、儀器和芯片全封閉,2016年雖然沒有產(chǎn)生大規(guī)模銷售,但是在終端獲得了業(yè)內(nèi)專家和客戶的高度認可,生產(chǎn)線設計產(chǎn)能達到100萬人份。我們預計2017年該產(chǎn)品有望逐步放量,預計銷售達到200-300臺,覆蓋90%以上的省份。微量元素檢測是公司上市的傳統(tǒng)業(yè)務,穩(wěn)定增長貢獻約2000萬凈利潤。質譜儀主要由海外子公司Advion研發(fā)生產(chǎn)銷售,以海外市場銷售為主,主要銷往大專院校、科研院所等研究機構。2016年收入9185萬元,同比增長21.62%,虧損2489萬元,我們預計2017年虧損將進一步收窄。

　　投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價10.5元。我們預計公司2017年-2019年的凈利潤分別為7624萬、1.32億、1.90億,凈利潤增速分別為223.1%、72.9%、44.3%,EPS分別為0.093、0.16、0.23元。我們判斷公司深度布局血制品業(yè)務將在2017年迎來業(yè)績快速增長期,以及微流控在醫(yī)院的放量將給公司帶來巨大的業(yè)務彈性,給予買入-A的投資評級,6個月目標價為10.5元,相當于2017、2018年112.9倍、65.6的動態(tài)市盈率。

　　風險提示:HPV產(chǎn)品銷售不達預期;血制品業(yè)務采漿不及預期。推薦其他閱讀：醫(yī)?？ǖ氖褂?/a>