中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力韻達(dá)股份(002120):服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%申通快遞(002468):加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%華貿(mào)物流(603128) :內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期音飛儲(chǔ)存(603066):自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力

　　10月10日，中通快遞宣布，今年以來(lái)，快遞業(yè)受運(yùn)輸成本增加、人工成本提升、原材料價(jià)格上漲等多種因素影響，同時(shí)為了進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量，保障客戶利益，中通快遞集團(tuán)經(jīng)綜合考慮，決定從即日起調(diào)整快遞價(jià)格。截至目前13：30分，板塊漲幅0.97%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，今年“十一”黃金周全國(guó)交通運(yùn)輸運(yùn)行情況總體平穩(wěn)有序。10月1日至7日，全國(guó)共完成道路旅客運(yùn)輸量5.61億人次，與去年基本持平。假日期間，全國(guó)主要地區(qū)水路旅客運(yùn)輸量完成1523.24萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)1%。

　　中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力韻達(dá)股份:服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%申通快遞:加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期音飛儲(chǔ)存:自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　韻達(dá)股份:服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%

　　韻達(dá)股份 002120

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源(000166) 分析師：陸達(dá) 撰寫日期：2017-08-29

　　新聞/公告。2017上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.10億元,同比增長(zhǎng)43.17%;發(fā)生營(yíng)業(yè)成本毛利率達(dá)31.20%,同比減少1.25個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.48億元,同比增長(zhǎng)41.00%;扣非歸母凈利潤(rùn)7.16億元,同比增長(zhǎng)42.34%;最終實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.74元,加權(quán)平均ROE為18.18%,同比降低1.34個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

　　繼續(xù)推進(jìn)快遞業(yè)務(wù)布局,單量大增44.28%,市占率提升至11.36%。報(bào)告期內(nèi),公司完成快遞單量19.67億件,同比增長(zhǎng)44.28%,較行業(yè)30.70%的增速高出13.58個(gè)百分點(diǎn),市占率進(jìn)一步上升,達(dá)11.36%,較2016年全年提高1.09個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)收入39.07億元,同比增長(zhǎng)37.63%,較行業(yè)27.20%的增速高出10.43個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)量的迅速增長(zhǎng)得益于公司“向西向下向外”工程取得新效。向西方面,公司在云南、甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、四川等省下的多個(gè)中西部縣級(jí)城市新增服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),縣級(jí)以上城市覆蓋率已達(dá)到近95%;向下方面,新開(kāi)通1189個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn),進(jìn)一步提高了在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面,持續(xù)夯實(shí)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的根基;而向外方面,公司繼續(xù)深入開(kāi)拓英、意、法、德、美、澳、阿聯(lián)酋等國(guó)家地區(qū)的國(guó)際物流快遞網(wǎng)絡(luò),大力擴(kuò)展國(guó)際快遞業(yè)務(wù)。

　　股權(quán)激勵(lì)到位服務(wù)品質(zhì)有保障,申訴率遠(yuǎn)低于平均水平。二季度公司在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)施股權(quán)激勵(lì),向包括4為副總裁在內(nèi)的148位中層管理人員以及核心業(yè)務(wù)人員,以每股27.17元的價(jià)格授予87.93萬(wàn)股股票,有助于提高了員工工作動(dòng)力,并全面提高配送效率與服務(wù)質(zhì)量。

　　根據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),公司上半年客戶滿意度名列前茅,實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)月快遞服務(wù)有效申訴率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,優(yōu)質(zhì)的服務(wù)極大提升了品牌形象增強(qiáng)了客戶粘性,從而在一定程度上幫助公司維持業(yè)務(wù)高增速。

　　增資豐巢完善配送鏈,擬募資45億元加強(qiáng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)。17年上半年,公司持續(xù)推進(jìn)快遞產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。一季度,完成對(duì)豐巢科技增資成為第二大股東,持續(xù)發(fā)展24小時(shí)自主開(kāi)放的智能快遞柜,完善了末端收派件業(yè)務(wù),目前已實(shí)現(xiàn)智能快遞柜日均投遞量80萬(wàn)件。同時(shí)二季度,公司發(fā)布公告擬募資45.17億元,加強(qiáng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心、快遞網(wǎng)絡(luò)運(yùn)能、供應(yīng)鏈智能信息化系統(tǒng)等建設(shè),公司業(yè)務(wù)能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　維持盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2017至2019年,歸母凈利潤(rùn)分別為16.55億元、22.70億元、30.91億元,EPS分別為1.63元、2.24元、3.05元,對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE分別為26倍、19倍、14倍。估值偏低,具有鋪底投資價(jià)值,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力韻達(dá)股份:服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%申通快遞:加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期音飛儲(chǔ)存:自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　申通快遞:加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%

　　申通快遞 002468

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：陸達(dá) 撰寫日期：2017-08-22

　　公告/新聞。公司發(fā)布2017年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.61億元,同比增長(zhǎng)25.87%;毛利率達(dá)19.85%,同比降低1.15個(gè)百分點(diǎn),但公司加強(qiáng)費(fèi)用控制,費(fèi)用率降低1.04個(gè)百分點(diǎn),最終實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.47億元,同比增長(zhǎng)22.90%;歸屬上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)7.08億元,同比增長(zhǎng)26.27%;最終實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.49元,加權(quán)平均ROE 為12.84%,業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

　　業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)18.3%,客單價(jià)提升7.42%。報(bào)告期內(nèi),公司業(yè)務(wù)總量17.26億件,同比增長(zhǎng)18.3%,市場(chǎng)占有率達(dá)10%,快遞服務(wù)收入55.25億元,客單價(jià)達(dá)3.20元/單,同比提高0.22元/單,增長(zhǎng)7.42%。公司致力于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,全面提高網(wǎng)絡(luò)輻射能力。一方面,繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)“向西、向下”工程,全網(wǎng)新增獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)118家,共計(jì)1772家,同比增長(zhǎng)7.13%;另一方面,通過(guò)與波蘭郵政的深化合作,大力擴(kuò)展國(guó)際快遞網(wǎng)絡(luò),目前申通國(guó)際快遞業(yè)務(wù)覆蓋海外27個(gè)國(guó)家地區(qū),累計(jì)開(kāi)拓超過(guò)100個(gè)海外網(wǎng)點(diǎn)。

　　以快遞為基礎(chǔ),大力擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈布局。17年上半年,公司主要在三個(gè)方面有效延伸了現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈:其一,依托全面的網(wǎng)點(diǎn)資源、精益的成本優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)的配送服務(wù),主要面向電子商務(wù)商家提供倉(cāng)配一體化服務(wù);其二,投資9億元建設(shè)中國(guó)冷鏈交易中心項(xiàng)目,進(jìn)一步加快冷鏈物流推進(jìn)工作,擴(kuò)寬業(yè)務(wù)范圍并為公司帶來(lái)更多的轉(zhuǎn)型附加值;其三,增資豐巢科技建立智能快遞柜,完善末端收派件業(yè)務(wù),推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展,促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　推進(jìn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)地建設(shè),完善網(wǎng)絡(luò)布局。申通推進(jìn)“中轉(zhuǎn)、路由一盤棋”戰(zhàn)略,大力開(kāi)發(fā)中轉(zhuǎn)場(chǎng)地建設(shè),目前對(duì)33個(gè)中轉(zhuǎn)場(chǎng)地進(jìn)行改、擴(kuò)、建;報(bào)告期內(nèi),新開(kāi)通400多條路由,運(yùn)能同比增長(zhǎng)12%至16300噸/天。我們認(rèn)為,未來(lái)申通將在繼續(xù)完善現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)布局的基礎(chǔ)上,將加快“一帶一路”沿線國(guó)家業(yè)務(wù)布局,并進(jìn)軍國(guó)際快遞商圈,逐步發(fā)展成為具有全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力的國(guó)際快遞服務(wù)企業(yè)。

　　維持盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)基本符合此前預(yù)期,我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2017-2019年 EPS 為1.08元、1.43元、1.89元,對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE 為25倍、19倍、14倍,估值相對(duì)較低,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期以致公司業(yè)績(jī)下滑。

　　中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力韻達(dá)股份:服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%申通快遞:加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期音飛儲(chǔ)存:自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期

　　華貿(mào)物流 603128

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：曹奕豐 撰寫日期：2017-09-20

　　核心貨代高增長(zhǎng)高毛利率,綜合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　跨境綜合物流為公司核心業(yè)務(wù),毛利貢獻(xiàn)占比約98%;其中航空、海運(yùn)貨代、特種物流、倉(cāng)儲(chǔ)毛利占比分別為37%、22%、20%、15%(16年報(bào)數(shù)據(jù));作為支柱利潤(rùn)來(lái)源(合計(jì)毛利占比60%),公司航空/海運(yùn)貨代具備兩大特征:(1)兩者業(yè)務(wù)量多年增速保持20%、10%上下;(2)兩者毛利率分別為12.75%、8.46%,較業(yè)內(nèi)可比公司,處絕對(duì)領(lǐng)先水平。 “高增速”源于公司市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制為公司吸引了最優(yōu)質(zhì)的人才和業(yè)務(wù)資源;“高毛利率”源于公司高效的管理機(jī)制,主要體現(xiàn)在:收入端能爭(zhēng)取溢價(jià)獲取優(yōu)質(zhì)資源;成本端能提升貨物裝箱等操作效率及自動(dòng)化水平。

　　堅(jiān)決貫徹外延戰(zhàn)略,歷史并購(gòu)特點(diǎn):資產(chǎn)質(zhì)優(yōu),業(yè)績(jī)?cè)龊?/strong>

　　公司堅(jiān)持“以兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略,上市后14/15年實(shí)現(xiàn)的兩項(xiàng)并購(gòu)案例特征突出:(1)收購(gòu)估值合理,當(dāng)年且后續(xù)年度能有效增厚EPS;(2)資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)且標(biāo)的業(yè)務(wù)與公司形成良好互補(bǔ)并達(dá)到有效協(xié)同。 公司約50億總資產(chǎn)中,現(xiàn)金資產(chǎn)占10億,負(fù)債合計(jì)僅為14億元且無(wú)長(zhǎng)期借款,資產(chǎn)負(fù)債水平低至28.5%。17年半年報(bào)中,公司提出將繼續(xù)積極尋找兼并收購(gòu)標(biāo)的。健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為公司后續(xù)并購(gòu)戰(zhàn)略提供良好的基礎(chǔ)。

　　股權(quán)劃入誠(chéng)通,大物流平臺(tái)可期

　　為深化貫徹國(guó)企改革,17年5月18日公司公告大股東中國(guó)旅游集團(tuán)擬將所持公司股份劃轉(zhuǎn)給誠(chéng)通和國(guó)新兩大國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)。劃轉(zhuǎn)完后誠(chéng)通將成為公司間接控股股東。誠(chéng)通集團(tuán)擁有豐富的專業(yè)物流運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和充沛的物流資源,華貿(mào)劃入后,將擁有包括中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)和中國(guó)物流有限公司在內(nèi)的三大物流板塊。公司做為誠(chéng)通集團(tuán)旗下管理效率和理念最超前、市場(chǎng)化程度最高的物流企業(yè),極有可能成為未來(lái)國(guó)企物流改革的著手點(diǎn)。

　　投資建議:預(yù)計(jì)17/18年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.91/5.18億元;根據(jù)9月15日收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)17/18年P(guān)E分別為22x/17x,從歷史PE 來(lái)看處于相對(duì)較低水平,我們看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng),給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:航空、海運(yùn)貨代需求低預(yù)期,外延并購(gòu)進(jìn)度不確定性。

　　中通快遞正式宣布漲價(jià) 概念股有飛漲潛力韻達(dá)股份:服務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先 上半年單量增長(zhǎng)44.28%申通快遞:加快網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈 上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?3%華貿(mào)物流:內(nèi)生與外延并進(jìn) 大物流平臺(tái)可期音飛儲(chǔ)存:自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　音飛儲(chǔ)存:自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展快速

　　音飛儲(chǔ)存 603066

　　研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：牛永濤 撰寫日期：2017-06-06

　　公司6月5日發(fā)布關(guān)于控股股東增持公司股份進(jìn)展的公告,控股股東盛和投資于2016年12月27日發(fā)布增持計(jì)劃,擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份。本次增持計(jì)劃擬累計(jì)增持不低于55萬(wàn)股(占公司總股本的0.55%),不超過(guò)201.42萬(wàn)股(占公司總股本的2.00%)。截至2017年6月2日,盛和投資通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持公司股份1,007,390股,占公司總股本的1.00%。

　　2017年4月15日、4月22日公司發(fā)布2016年年報(bào)、2017年一季報(bào)。年度報(bào)告披露顯示,2016年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9億元,同比增長(zhǎng)5.6%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)8183萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20.5%;扣非凈利潤(rùn)7352萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.1%。擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增20股,派發(fā)現(xiàn)金股利1.6元。一季報(bào)披露顯示,公司2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9047萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)27.18%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)1157萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30.05%;扣非凈利潤(rùn)1037萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)23.55%,基本每股收益為0.116元/股。

　　2016年公司自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成營(yíng)業(yè)收入1.1億元,營(yíng)收占比由2015年的7.7%上升至22.88%,同比快速增長(zhǎng)211.9%,公司在手訂單充足,2017年預(yù)計(jì)仍將保持快速發(fā)展。國(guó)內(nèi)物流系統(tǒng)集成行業(yè)目前市場(chǎng)集中度較為分散,整體物流系統(tǒng)市場(chǎng)空間超過(guò)600億元,而大型龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率不到10%。公司通過(guò)近百座自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)集成項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)積累,通過(guò)自主研發(fā)的穿梭車和算法系統(tǒng),打造以穿梭車技術(shù)為核心的“貨架+機(jī)器人(300024) ”型智能倉(cāng)儲(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成商大部分是以堆垛機(jī)為核心的系統(tǒng),公司的穿梭車具有技術(shù)柔性,能與多種存取系統(tǒng)進(jìn)行配合,具備廣闊的市場(chǎng)前景。

　　根據(jù)中國(guó)物流技術(shù)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè),未來(lái)幾年物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模將保持20%以上的增長(zhǎng)。智能型倉(cāng)儲(chǔ)將順應(yīng)國(guó)家物流業(yè)成本控制的供給側(cè)改革方向,與傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)相比,從空間利用率、作業(yè)效率、人工成本等指標(biāo)來(lái)看降本增效明顯。2016年公司研發(fā)投入2233萬(wàn)元,較去年同期的1976萬(wàn)元,增長(zhǎng)了13%。公司通過(guò)自主研發(fā)和資本運(yùn)作逐步提高市場(chǎng)份額,自動(dòng)化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2017年仍將保持較快速發(fā)展。

　　公司貨架業(yè)務(wù)營(yíng)收收入3.74億元,同比下降12.2%,其中一般貨架、閣樓式、立體庫(kù)高位、特種貨架收入分別為2.08億元、0.67億元、0.64億元、0.35億元,同比變動(dòng)比例為別為57.93%、-64.89%、29.20%、-34.81%,閣樓式貨架和特種貨架的收入下降,而一般貨架和立體庫(kù)高位貨架同比均保持增長(zhǎng),公司貨架類業(yè)務(wù)實(shí)行訂單式生產(chǎn),增長(zhǎng)比率受當(dāng)年接受訂單數(shù)量影響,因而波動(dòng)幅度較大。貨架業(yè)務(wù)總體毛利率為37.10%,占總營(yíng)收比為76.3%,仍是公司核心業(yè)務(wù)。預(yù)期未來(lái)幾年,公司貨架業(yè)務(wù)總體上預(yù)計(jì)將保持10%左右的穩(wěn)健發(fā)展。

　　預(yù)計(jì)公司2017~2019年歸母凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.20億元、1.35億元,EPS分別為1.03元、1.19元、1.34元,對(duì)應(yīng)的P/E分別為39x、34x、30x。預(yù)期公司核心傳統(tǒng)貨架業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,自動(dòng)化立體庫(kù)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速,進(jìn)軍倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)新藍(lán)海將為公司帶來(lái)新活力,基于50x估值,2017年目標(biāo)價(jià)為51元,建議“買入”評(píng)級(jí)。