OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力深天馬A(000050):國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析京東方A(000725):三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)士蘭微(600460) :業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)精測(cè)電子(300567):打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2107上半年OLED電視銷量同比增長(zhǎng)103%，預(yù)計(jì)全年銷量將達(dá)到16萬臺(tái)，2018年有望達(dá)到30萬臺(tái)。隨著技術(shù)的成熟，搭載了OLED技術(shù)的顯示設(shè)備在設(shè)備厚度和柔性上都取得了突破性的進(jìn)展，無論是從視覺審美上還是從功能上都會(huì)給用戶帶來全新的體驗(yàn)。截至目前13：45分，板塊漲幅-0.01%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，iPhone X驚艷面世，其搭載的OLED(主動(dòng)式有機(jī)發(fā)光二極體)全面屏成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力深天馬A:國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析京東方A:三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)士蘭微:業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)精測(cè)電子:打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　深天馬A:國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析

　　深天馬A 000050

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券(002736) 分析師：歐陽仕華 撰寫日期：2017-09-13

　　國(guó)內(nèi)LTPS的先驅(qū)者——廈門天馬

　　根據(jù)目前全球顯示面板企業(yè)已公告的 LTPS 投資計(jì)劃,預(yù)計(jì)至2017年,隨著廈門天馬第6代 LTPS生產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn),廈門天馬在全球 LTPS 顯示模組市場(chǎng)的出貨量占比將位居全球第三位、國(guó)內(nèi)第一位。本文針對(duì)廈門天馬的業(yè)務(wù)情況和業(yè)績(jī)進(jìn)行了分析并預(yù)測(cè)廈門天馬未來的盈利情況。

　　廈門天馬產(chǎn)能預(yù)測(cè)

　　從產(chǎn)能利用率來看,滿產(chǎn)之前考慮到產(chǎn)能爬坡和良率的提升,產(chǎn)能利用率在75%左右比較合理。滿產(chǎn)之后,考慮到產(chǎn)線的小保養(yǎng)、季度保養(yǎng)、試驗(yàn)run片等產(chǎn)線閑置或產(chǎn)能損失的因素,產(chǎn)線的綜合產(chǎn)能利用率維持在85%以上比較合理。我們預(yù)計(jì)廈門天馬6代線將于18年Q1到Q2這段期間達(dá)到滿產(chǎn)。預(yù)測(cè)17~19年總產(chǎn)量為1.22/1.48/1.69億片。

　　廈門天馬業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

　　假設(shè)17~19年全面屏價(jià)格相對(duì)非全面屏價(jià)格漲幅分別為25%、20%、15%,同時(shí)成本相對(duì)非全面屏上漲7%。我們預(yù)測(cè)17~19年廈門天馬全面屏產(chǎn)量在1219w、7419w、11824w片。假設(shè)17~19年非經(jīng)常性損益均為3億元,預(yù)計(jì)公司17~19年凈利潤(rùn)分別為13.64/21.97/23.58億元,扣非凈利潤(rùn)10.64/18.97/20.58億元。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)

　　綜上,假設(shè)公司資產(chǎn)重組順利進(jìn)行,公司主營(yíng)產(chǎn)品處在明顯的量?jī)r(jià)齊升階段,全面屏帶來的利好將充分體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)之中。我們上調(diào)公司業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)公司17年-19年備考凈利潤(rùn)分別為19.26/27.63/34.22億元,在考慮增發(fā)攤薄后的 EPS 分別為 0.90/1.30/1.61元,對(duì)應(yīng)PE分別為25.9/18.0/14.6倍。給予18 年25倍 PE,合理估值32元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　資產(chǎn)注入不達(dá)預(yù)期,面板價(jià)格大幅下跌。

　　OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力深天馬A:國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析京東方A:三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)士蘭微:業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)精測(cè)電子:打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　京東方A:三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)

　　京東方A 000725

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：王莉,楊明輝 撰寫日期：2017-09-28

　　9月26日,京東方發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告:

　　公司2017年前三季度凈利潤(rùn)區(qū)間預(yù)計(jì)為62到65億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.18到0.19元;去年同期凈利潤(rùn)1.41億元,同比大幅度上升。公司2017年第三季度凈利潤(rùn)區(qū)間預(yù)計(jì)為18.97到21.97億元;去年同期凈利潤(rùn)6.57億元,同比大幅度上升。

　　行業(yè)景氣度提升,公司業(yè)務(wù)健康推進(jìn):

　　公司是大陸面板產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)龍頭,在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域出貨量全球第一。經(jīng)過持續(xù)的戰(zhàn)略逆周期性投資,公司業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入收獲期:形成LCD現(xiàn)金流業(yè)務(wù)為主、OLED布局增長(zhǎng)的完整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi),公司持續(xù)強(qiáng)化精益管理,產(chǎn)品良率及品質(zhì)繼續(xù)提升,高附加值產(chǎn)品導(dǎo)入速度和出貨比重顯著提高。手機(jī)全面屏方面,公司第一款全面屏已經(jīng)于7月量產(chǎn)出貨,截止目前已成功開發(fā)5款全面屏產(chǎn)品,供貨華為、vivo、OPPO等品牌廠商。半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣度相對(duì)去年同期較高,前三季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期大幅提升。

　　LCD行業(yè)供需環(huán)境實(shí)質(zhì)性改善,公司業(yè)務(wù)看點(diǎn)清晰:

　　LCD面板行業(yè)供需環(huán)境實(shí)質(zhì)性改善。受到海外旺季和國(guó)內(nèi)國(guó)慶以及“11.11”備貨的拉動(dòng),8月份全球LCDTV面板的出貨數(shù)量達(dá)2301萬片,環(huán)比大幅增長(zhǎng)8.1%,旺季備貨需求明顯恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈上,在面板價(jià)格合理調(diào)整后,以液晶電視為主的下游企業(yè)促銷力度大幅提升,直接利好公司LCD面板需求。

　　面板出貨價(jià)格穩(wěn)定基礎(chǔ)上,公司LCD業(yè)務(wù)增量看點(diǎn)明確:受益新產(chǎn)線開出和老產(chǎn)線折舊到期雙重利好。福州8.5代線今年2月投產(chǎn),當(dāng)前良率超過90%;合肥10.5代線年底投產(chǎn)。合肥6代線今年折舊到期,北京8.5代線明年折舊完畢,直接帶來利潤(rùn)增量。

　　OLED業(yè)務(wù)公司卡位優(yōu)勢(shì)明顯:

　　OLED業(yè)務(wù)布局上,公司在量和質(zhì)上都有明顯卡位優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)能上,預(yù)計(jì)到2019年公司綿陽OLED線投產(chǎn)后,京東方有望超越LG,成為全球第二大OLED面板企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈整合能力上,公司集合上下游最優(yōu)勢(shì)資源。上游設(shè)備端,京東方擁有性能最優(yōu)的關(guān)鍵設(shè)備金屬掩膜版和蒸鍍機(jī),成為國(guó)內(nèi)唯一一家可以生產(chǎn)出QHD分辨率OLED面板的廠商。在下游需求方面,背靠最大消費(fèi)電子市場(chǎng)自不必說,公司LCD面板早已進(jìn)入A客戶供應(yīng)鏈體系,OLED產(chǎn)品的進(jìn)入也值得期待。

　　估值及投資建議。

　　預(yù)計(jì)公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.23、0.30和0.39元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為18.13倍、13.90倍、10.69倍,估值顯著低于歷史平均估值水平。給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　LCD面板價(jià)格表現(xiàn)不及預(yù)期;面板行業(yè)供需情況不及預(yù)期;新投入產(chǎn)線進(jìn)展情況不及預(yù)期;OLED產(chǎn)品應(yīng)用情況不及預(yù)期。

　　OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力深天馬A:國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析京東方A:三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)士蘭微:業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)精測(cè)電子:打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　士蘭微:業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)

　　士蘭微 600460

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：王建偉 撰寫日期：2017-05-10

　　公司于4月29日發(fā)布一季度報(bào)告,2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元,同比增長(zhǎng)36.35%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.33億元,同比增長(zhǎng)1487.62%?；久抗墒找?.026元/股,同比增長(zhǎng)1200%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　行業(yè)景氣推動(dòng)銷量上行,Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)。全球半導(dǎo)體每月平均銷售額于2016年8月再現(xiàn)增長(zhǎng)后,已連續(xù)8個(gè)月成長(zhǎng)。據(jù)SIA報(bào)道17年3月大陸半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)26.7%。受益于全年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的提升,公司集成電路、分立器件產(chǎn)品、發(fā)光二極管產(chǎn)品銷售較快增長(zhǎng),一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1487.62%,銷售毛利率為26.89%,同比增長(zhǎng)了2.35個(gè)百分點(diǎn)。以上因素推動(dòng)凈利潤(rùn)超出預(yù)期。

　　定增投資MEMS擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已獲受理。公司于17年3月份發(fā)布《2016年度非公開發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿)》,擬在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票不超過1.3億股,募集資金總額不超過人民幣8億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于年產(chǎn)能8.9億只MEMS傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。本次募投項(xiàng)目包括MEMS傳感器芯片制造擴(kuò)產(chǎn)、MEMS傳感器封裝、以及MEMS傳感器測(cè)試能力提升等。項(xiàng)目建設(shè)期為2年,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)為公司帶來年銷售收入8.7億元、年均稅后利潤(rùn)9849萬元的貢獻(xiàn)。據(jù)公司最新公告,該項(xiàng)目已于5月4日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書》。

　　估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):我們認(rèn)為在半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能緊缺、新產(chǎn)品需求大增的背景下,公司將迎來“產(chǎn)能釋放+產(chǎn)品升級(jí)”,進(jìn)入新一輪景氣周期。公司的8寸線芯片(針對(duì)MEMS和高壓高功率)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入投產(chǎn)期,將在2017下半年開始陸續(xù)釋放產(chǎn)能。預(yù)計(jì)公司2017-2019營(yíng)業(yè)收入為29.69、37.70、49.02億元,凈利潤(rùn)1.63、2.64、4.02億元,EPS分別為0.13、0.21、0.32元。維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度。

　　OLED面板有望加速普及 概念股有飛漲潛力深天馬A:國(guó)內(nèi)LTPS先驅(qū)者 廈門天馬業(yè)績(jī)分析京東方A:三季報(bào)大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)士蘭微:業(yè)績(jī)超預(yù)期 Q1確認(rèn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)精測(cè)電子:打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　精測(cè)電子:打造平板顯示檢測(cè)行業(yè)龍頭

　　精測(cè)電子 300567

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：黎焜 撰寫日期：2017-07-28

　　公司在平板顯示測(cè)試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司主要產(chǎn)品包括模組檢測(cè)系統(tǒng)、AOI光學(xué)檢測(cè)系統(tǒng)、面板檢測(cè)系統(tǒng)、OLED檢測(cè)系統(tǒng)、Touch Panel檢測(cè)系統(tǒng)和平板顯示自動(dòng)化設(shè)備,在國(guó)內(nèi)平板顯示測(cè)試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2016年,公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為5.2億元、9868萬元;2012年-2016年,公司營(yíng)業(yè)收入年均增速為76.8%,保持持續(xù)快速發(fā)展。2016年,公司研發(fā)投入為8739萬元,占營(yíng)業(yè)收入的比例為16.7%,公司研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)超過48%;公司將加大研發(fā)投入,進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì),促進(jìn)持續(xù)快速增長(zhǎng)與提升盈利能力。

　　公司深耕平板檢測(cè)市場(chǎng),募投項(xiàng)目投產(chǎn)將加快發(fā)展。(1)公司在模組制程檢測(cè)領(lǐng)域處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位,并從模組進(jìn)入到面板檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域,逐步向上端滲透進(jìn)入Cell、Array制程,打造全制程檢測(cè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。(2)公司武漢檢測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)募投項(xiàng)目建成后,預(yù)計(jì)可生產(chǎn)各類平板顯示檢測(cè)系統(tǒng)5220套;項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年新增銷售收入2.9億元,年利潤(rùn)總額新增8438萬元。

　　面板產(chǎn)業(yè)迎來大規(guī)模投資期,將拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求。(1)全球平板顯示行業(yè)逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移,中國(guó)成為平板顯示產(chǎn)業(yè)重要制造基地。未來幾年國(guó)內(nèi)總計(jì)將有15條LCD高世代線和OLED線將要建設(shè),總投資額將超過億元。預(yù)計(jì)2016-2020年OLED制造設(shè)備市場(chǎng)的總投資約為439億美元,其中Module段設(shè)備需要約40億美元。(2)在OLED產(chǎn)業(yè)鏈中,上游設(shè)備中Array制程和Cell制程核心技術(shù)均掌握在國(guó)外企業(yè)手中,國(guó)內(nèi)企業(yè)突破仍需假以時(shí)日,但在Module段國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)逐步掌握了模組組裝和檢測(cè)技術(shù)。我國(guó)平板顯示檢測(cè)系統(tǒng)廠商在產(chǎn)品技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)廠商相比差距已顯著縮小,而具有產(chǎn)品價(jià)格、服務(wù)快速響應(yīng)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤(rùn)分別為1.51億元、2.13億元、2.98億元,EPS為1.85元、2.60元、3.63元,對(duì)應(yīng)市盈率為41.6、29.6、21.2倍。公司在平板顯示測(cè)試領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位, 并從Modue制程向上端滲透進(jìn)入Cell、Array制程,將受益于未來幾年面板產(chǎn)業(yè)投資高峰期,持續(xù)快速發(fā)展前景可期,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:平板顯示等下游 行業(yè)投資增速下滑,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激化等。推薦其他閱讀：退市的股票怎么辦