OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即京東方A(000725):三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)萬潤股份(002643):產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁智云股份(300097) :3C自動化帶動公司業(yè)績高增長生益科技(600183) :淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即

　　隨著三星、蘋果、華為、小米、vivo、金立等手機(jī)廠商紛紛推出旗下全面屏手機(jī)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一個屬于全面屏?xí)r代的手機(jī)新局面已經(jīng)到來。在過去一年多的時間里，與全面屏沾邊的上市公司經(jīng)歷了多輪集體暴漲，全面屏?xí)r代所帶來的投資機(jī)遇已經(jīng)吸引了眾多產(chǎn)業(yè)界和資本市場專業(yè)人士的關(guān)注和參與。截至目前13：30分，板塊漲幅0.27%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，本周五(10月27日)，搭載全面屏的iPhone X正式全款預(yù)購，有望刺激巨大換機(jī)需求。

　　OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即京東方A:三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)萬潤股份:產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁智云股份:3C自動化帶動公司業(yè)績高增長生益科技:淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　京東方A:三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)

　　京東方A 000725

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：王莉,楊明輝 撰寫日期：2017-09-28

　　9月26日,京東方發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告:

　　公司2017年前三季度凈利潤區(qū)間預(yù)計(jì)為62到65億元,對應(yīng)EPS為0.18到0.19元;去年同期凈利潤1.41億元,同比大幅度上升。公司2017年第三季度凈利潤區(qū)間預(yù)計(jì)為18.97到21.97億元;去年同期凈利潤6.57億元,同比大幅度上升。

　　行業(yè)景氣度提升,公司業(yè)務(wù)健康推進(jìn):

　　公司是大陸面板產(chǎn)業(yè)的絕對龍頭,在多個細(xì)分領(lǐng)域出貨量全球第一。經(jīng)過持續(xù)的戰(zhàn)略逆周期性投資,公司業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入收獲期:形成LCD現(xiàn)金流業(yè)務(wù)為主、OLED布局增長的完整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。報告期內(nèi),公司持續(xù)強(qiáng)化精益管理,產(chǎn)品良率及品質(zhì)繼續(xù)提升,高附加值產(chǎn)品導(dǎo)入速度和出貨比重顯著提高。手機(jī)全面屏方面,公司第一款全面屏已經(jīng)于7月量產(chǎn)出貨,截止目前已成功開發(fā)5款全面屏產(chǎn)品,供貨華為、vivo、OPPO等品牌廠商。半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣度相對去年同期較高,前三季度公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期大幅提升。

　　LCD行業(yè)供需環(huán)境實(shí)質(zhì)性改善,公司業(yè)務(wù)看點(diǎn)清晰:

　　LCD面板行業(yè)供需環(huán)境實(shí)質(zhì)性改善。受到海外旺季和國內(nèi)國慶以及“11.11”備貨的拉動,8月份全球LCDTV面板的出貨數(shù)量達(dá)2301萬片,環(huán)比大幅增長8.1%,旺季備貨需求明顯恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈上,在面板價格合理調(diào)整后,以液晶電視為主的下游企業(yè)促銷力度大幅提升,直接利好公司LCD面板需求。

　　面板出貨價格穩(wěn)定基礎(chǔ)上,公司LCD業(yè)務(wù)增量看點(diǎn)明確:受益新產(chǎn)線開出和老產(chǎn)線折舊到期雙重利好。福州8.5代線今年2月投產(chǎn),當(dāng)前良率超過90%;合肥10.5代線年底投產(chǎn)。合肥6代線今年折舊到期,北京8.5代線明年折舊完畢,直接帶來利潤增量。

　　OLED業(yè)務(wù)公司卡位優(yōu)勢明顯:

　　OLED業(yè)務(wù)布局上,公司在量和質(zhì)上都有明顯卡位優(yōu)勢。產(chǎn)能上,預(yù)計(jì)到2019年公司綿陽OLED線投產(chǎn)后,京東方有望超越LG,成為全球第二大OLED面板企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈整合能力上,公司集合上下游最優(yōu)勢資源。上游設(shè)備端,京東方擁有性能最優(yōu)的關(guān)鍵設(shè)備金屬掩膜版和蒸鍍機(jī),成為國內(nèi)唯一一家可以生產(chǎn)出QHD分辨率OLED面板的廠商。在下游需求方面,背靠最大消費(fèi)電子市場自不必說,公司LCD面板早已進(jìn)入A客戶供應(yīng)鏈體系,OLED產(chǎn)品的進(jìn)入也值得期待。

　　估值及投資建議。

　　預(yù)計(jì)公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.23、0.30和0.39元,當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE為18.13倍、13.90倍、10.69倍,估值顯著低于歷史平均估值水平。給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　LCD面板價格表現(xiàn)不及預(yù)期;面板行業(yè)供需情況不及預(yù)期;新投入產(chǎn)線進(jìn)展情況不及預(yù)期;OLED產(chǎn)品應(yīng)用情況不及預(yù)期。

　　OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即京東方A:三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)萬潤股份:產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁智云股份:3C自動化帶動公司業(yè)績高增長生益科技:淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　萬潤股份:產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁

　　萬潤股份 002643

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：王劍雨,郭敏,周航 撰寫日期：2017-10-19

　　三大主業(yè)逐步布局完善,有效保障公司長期發(fā)展。

　　萬潤股份以液晶材料業(yè)務(wù)起步,憑借先進(jìn)研發(fā)優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢,逐步完善了信息材料、環(huán)保材料以及大健康三大業(yè)務(wù)板塊布局。伴隨三大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步增長,公司業(yè)績進(jìn)入上行通道,2012—2017H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入年均復(fù)合增速26%,歸母凈利年均復(fù)合增速25%。隨著信息材料和環(huán)保材料的業(yè)務(wù)空間持續(xù)擴(kuò)大,公司長期持續(xù)發(fā)展可期。

　　OLED電子器件等進(jìn)入高速增長期,OLED材料將成為重要增長點(diǎn)。

　　OLED是一種多層結(jié)構(gòu)的有機(jī)電致發(fā)光器件,可應(yīng)用于屏幕顯示及照明領(lǐng)域。伴隨國內(nèi)外知名手機(jī)品牌逐步采用AMOLED屏、OLED在大尺寸面板滲透率逐漸提高、VR/AR等電子產(chǎn)品的興起以及在照明領(lǐng)域OLED滲透率有望穩(wěn)步提升的背景下,OLED材料需求將迎來快速增長期。據(jù)瑞聯(lián)新材招股材料顯示,2016年OLED終端材料市場需求約39.65噸,預(yù)計(jì)到2020年全球則對應(yīng)終端材料需求可達(dá)180噸左右,2016-2020年均復(fù)合增速達(dá)46%。

　　萬潤股份是國內(nèi)OLED材料領(lǐng)先企業(yè),根據(jù)公告顯示,公司計(jì)劃為九目公司(公司全資子公司,OLED材料主要生產(chǎn)企業(yè)),引入戰(zhàn)投,將進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,增加產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同作用,提升產(chǎn)品市場份額。九目公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元,凈利潤329萬元。

　　沸石擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),下游需求空間大。

　　環(huán)保材料產(chǎn)品以沸石為主,主要應(yīng)用于柴油車尾氣催化領(lǐng)域。伴隨國內(nèi)外尾氣處理標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級,沸石分子篩市場需求空間不斷擴(kuò)大。公司環(huán)保材料二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),隨著后續(xù)產(chǎn)能投產(chǎn),疊加下游需求向好,環(huán)保材料有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。

　　預(yù)計(jì)17-19年凈利潤分別為4.21、4.87和6.04億元。

　　目前市值對應(yīng)17-19年P(guān)E分別是29、25和21倍,維持“買入”評級

　　OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即京東方A:三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)萬潤股份:產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁智云股份:3C自動化帶動公司業(yè)績高增長生益科技:淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　智云股份:3C自動化帶動公司業(yè)績高增長

　　智云股份 300097

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋(601099) 分析師：劉國清,錢建江 撰寫日期：2017-09-01

　　3C自動化業(yè)務(wù)漸入佳境,高增長有望持續(xù)至明后年。鑫三力2017H1實(shí)現(xiàn)收入2.71億元,凈利潤8699萬元,為公司目前主要業(yè)績支撐。從產(chǎn)品來看,公司主要bonding、點(diǎn)膠、檢測類產(chǎn)品具備國際技術(shù)水平,覆蓋了眾多國際、國內(nèi)一線品牌在國內(nèi)的主要供應(yīng)商,同時已深度布局的OLED、柔性屏、3D貼合等設(shè)備為未來3-5年成長性打下基礎(chǔ)。從產(chǎn)能來看,鑫三力在2017年已經(jīng)達(dá)到15-20億產(chǎn)能,明年可以確預(yù)計(jì)能夠達(dá)到20+億。從訂單來看,今年大客戶訂單占比50%以上,2017Q3受益于TPK等大客戶訂單確認(rèn),單季凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)1-1.14億元,全年看有望達(dá)到2.8億元。展望2018年,在今年的良好基礎(chǔ)上TPK等大客戶訂單有望繼續(xù)快速增長,占收入比例30%左右,OLED等新設(shè)備與國內(nèi)重點(diǎn)客戶的合作有望加深,再加上其他國產(chǎn)手機(jī)供應(yīng)商的訂單增長,高增長大概率將持續(xù)。

　　鋰電設(shè)備積極布局,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步減小。公司立足自主研發(fā)以及引進(jìn)團(tuán)隊(duì),基于中段設(shè)備做鋰電整線。根據(jù)2017年半年報,公司18650鋰電池自動裝配線已到用戶現(xiàn)場,應(yīng)用良好,準(zhǔn)備進(jìn)行終驗(yàn)收。鋰電業(yè)務(wù)2018年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)突破。傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)方面,由于行業(yè)不景氣今年可能會有虧損,未來公司作為成熟行業(yè)的國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)預(yù)計(jì)基本維持穩(wěn)定發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資建議:公司今年1月實(shí)施第二次股權(quán)激勵,行權(quán)價(攤薄后)28.67元/股,目前股價倒掛,有一定安全邊際。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.87元、1.38元和1.70元,對應(yīng)PE分別為33倍、20倍和17倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:訂單不及預(yù)期、3C自動化行業(yè)設(shè)備投資下滑的風(fēng)險。

　　OLED全面屏?xí)r代已經(jīng)來臨 概念股騰飛在即京東方A:三季報大超預(yù)期 大尺寸液晶和柔性oled齊頭并進(jìn)萬潤股份:產(chǎn)品布局能力強(qiáng) OLED與環(huán)保材料需求強(qiáng)勁智云股份:3C自動化帶動公司業(yè)績高增長生益科技:淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　生益科技:淡季不淡彰顯成長價值 旺季再臨全年業(yè)績高增長可期

　　生益科技 600183

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：劉翔 撰寫日期：2017-08-09

　　事件:公司發(fā)布2017 年半年度業(yè)績快報,2017 上半年實(shí)現(xiàn)營收 48.55 億元,同比增加24.61%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.40 億元,同比增加70.64%。

　　業(yè)績持續(xù)高增長,營收凈利再創(chuàng)新高。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。其中凈利潤一季度2.84 億元,同比增長86%;二季度2.56 億元,同比增長56%;淡季不淡,為全年業(yè)績高增長奠定穩(wěn)固基礎(chǔ)。公司上半年業(yè)績符合我們此前預(yù)期,增長動力主要源于公司持續(xù)①優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升盈利能力②改進(jìn)生產(chǎn)工藝降低制造成本。

　　旺季價格重回上行趨勢,全年業(yè)績高增長可期。7 月份以來多家板材供應(yīng)商發(fā)布漲價通知,驗(yàn)證我們此前對下半年旺季漲價行情的判斷。4-6 月份原材料及覆銅板價格出現(xiàn)階段性下調(diào),導(dǎo)致二季度業(yè)績增速略緩。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研及預(yù)測,我們得出以下結(jié)論:①目前上游銅箔供給仍受限,2017年標(biāo)箔全年需求40.8萬噸,供需缺口高達(dá)28%,上游關(guān)鍵設(shè)備陰極輥新訂單交貨期已排至19年,短期內(nèi)供需難平衡,下半年漲價動力充分。②受益下游汽車電子、LED應(yīng)用、通訊基站等細(xì)分市場需求高景氣及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢帶動,PCB廠商營收持續(xù)高增長。數(shù)據(jù)顯示內(nèi)資前11大PCB企業(yè)營收由2015上半年+4.9%→2016上半年+15.8%→2016下半年+21%,預(yù)計(jì)上半年成長高達(dá)26%。伴隨行業(yè)需求旺季來臨,我們判斷產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)7月份以來的漲價趨勢。公司為國內(nèi)覆銅板龍頭(全球第2),具備全球優(yōu)質(zhì)大客戶群,價格波動溫和可控,漲價趨勢下有望配合新增產(chǎn)能釋放,實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績高增長。

　　汽車及通信高頻基材市場潛力巨大,新建產(chǎn)能助力中長期成長。汽車ADAS系統(tǒng)及5G通信催生高頻高性能板材市場需求,公司大力布局高頻板材市場,產(chǎn)品定位中高端,填補(bǔ)國內(nèi)RF基材市場空白。常熟新建年產(chǎn)150萬平方米高頻材料工廠預(yù)計(jì)2018年一季度末投產(chǎn),伴隨高速傳輸、射頻應(yīng)用、汽車/消費(fèi)電子等領(lǐng)域高端板材的量產(chǎn),公司盈利能力及市場占有率將進(jìn)一步提升,長期成長值得期待。

　　投資建議:預(yù)計(jì)17-19年凈利潤分別為12.5/16.2/21.9億,EPS分別為0.87/1.13/1.52元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.9/12.2/9.1X,給與20X估值,目標(biāo)價17.4元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:行業(yè)景氣度低于預(yù)期;新產(chǎn)能拓展低于預(yù)期。