事件:公司公布2017年三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33億元,同比增長(zhǎng)28.25%;歸股凈利潤(rùn)6.99億元,同比增長(zhǎng)97.10%;扣非凈利潤(rùn)6.23億元,同比增長(zhǎng)137.24%;第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸股凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為10.43億元、2.15億元、2.14億元,同比增幅分別為15.11%、81.59%、97.24%。

　　主要觀點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)

　　2017年前三季度公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng),主要原因:精細(xì)化工產(chǎn)品和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升;新建1500噸三氯蔗糖項(xiàng)目于2017年3月建成,5月達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn),開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī);二季度公司完成華爾泰55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜,獲得投資收益7374.96萬元。

　　精細(xì)化工產(chǎn)品

　　報(bào)告期公司精細(xì)化工產(chǎn)品(甲、乙基麥芽酚、安塞蜜、三氯蔗糖,都屬于食品添加劑)量?jī)r(jià)齊升。公司現(xiàn)有三氯蔗糖產(chǎn)能2000噸,其中新建1500產(chǎn)能已于2017年5月達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài),開始釋放業(yè)績(jī)。目前三氯蔗糖價(jià)格為30萬元/噸,和前期相比價(jià)格下降,符合公司對(duì)三氯蔗糖價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和判斷。公司三氯蔗糖具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì),將對(duì)全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。公司甲、乙基麥芽酚產(chǎn)能為4000噸,因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手天利海發(fā)生安全事故,公司分別上調(diào)價(jià)格至15.5萬元/噸、15萬元/噸,漲幅約40%。目前安塞蜜均價(jià)為4.5萬元/噸,和去年同期均價(jià)4萬元相比,增幅12.5%,增厚業(yè)績(jī)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　目前公司精細(xì)化工產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高,同時(shí)向精細(xì)化工方向轉(zhuǎn)型目標(biāo)清晰,前景看好。預(yù)計(jì)17-19年的EPS分別為1.76元、2.42元、2.66元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為12X、9X、8X。給予“增持”評(píng)級(jí)。（華安證券(600909)）