“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股(002352):Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞(002468):單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際(603535):深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞(600233):收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流(603128) :內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

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　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%

　　11月12日，《證券日報》記者獲悉，根據國家郵政局監(jiān)測數(shù)據顯示，11月11日，主要電商企業(yè)全天共產生快遞物流訂單8.5億件，同比增長29.4%；全天各郵政、快遞企業(yè)共處理3.31億件，同比增長31.5%。

　　國家郵政局相關負責人表示，今年是“雙11”電商大促的第九個年頭，也是郵政管理系統(tǒng)組織開展旺季寄遞服務保障工作的第八個年頭。今年的“雙11”依然保持消費旺勢，出現(xiàn)國內國際聯(lián)動、城市農村互動的局面，快遞業(yè)在“雙11”面臨業(yè)務量和服務質量兩方面的巨大考驗。

　　據悉，為了全力滿足廣大人民日益增長的美好生活需要，做好今年的旺季保障工作，郵政業(yè)已經從五方面進行了充分的準備工作。一是發(fā)揮好保障機制作用，提前協(xié)調上游電商開展預測，并對每個企業(yè)實際承載能力核定最高峰值量，繼續(xù)實施“錯峰發(fā)貨、均衡推進”的工作機制。二是強化能力儲備，增加人員、場地、公路航空鐵路運能、處理設備儲備，做好信息系統(tǒng)升級擴容。預計“雙11”期間，郵政全行業(yè)將投入近300萬人、3000萬平方米場地、9萬輛干線運輸車輛和90余架全貨機，行業(yè)能力儲備較日常增加了3到5成。三是重點保障穩(wěn)定，實施全網流量監(jiān)測、分段調控，督促快遞企業(yè)總部聯(lián)絡電商平臺對重點區(qū)域基層網點實行補貼政策，提前對接10萬個業(yè)務壓力較大的重點末端網點預測數(shù)據，進行針對性應對。四是強化監(jiān)測預警，充分利用大數(shù)據分析工具，加強數(shù)據預測、流量監(jiān)測和評估分析，在線實時監(jiān)控生產運行，做好重點企業(yè)、重點線路、重點地區(qū)監(jiān)測預警。統(tǒng)籌調度監(jiān)管力量和企業(yè)資源，及時向社會發(fā)布業(yè)務量變動、流量流向等消費提示信息。五是加強安全監(jiān)管，堅持寄遞安全實名收寄、收寄驗視、過機安檢“三項制度”不放松，加強對分揀場地、員工宿舍、充電設施、運輸工具等進行重點檢查和隱患排除，防止出現(xiàn)生產、消防、交通等重大安全事故。

　　和往年“雙11”相比，今年郵政業(yè)已經與上游電商一道，提出要努力打造質量“雙11”，電商平臺企業(yè)要保障商品質量，郵政行業(yè)要最大限度地按照承諾實現(xiàn)高質量配送，消費者將會有更好的消費體驗。

　　國家郵政局相關負責人表示，雖然經過不斷努力，全行業(yè)已經形成一套比較成熟的保障機制，在基礎能力投入、科技應用、社會面支持等方面都取得了明顯的成效，應對高峰的能力得到增強，但是由于同樣的快遞網絡在“雙11”期間要承擔超出2倍的業(yè)務量，快遞企業(yè)的作業(yè)壓力可以想象，尤其末端的快遞員勞動強度非常大，難免會在服務上出現(xiàn)疏漏，因此也希望廣大消費者對此給予理解和包容。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　順豐控股（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺

　　順豐控股 002352

　　研究機構：西南證券(600369) 分析師：羅月江 撰寫日期：2017-10-31

　　事件:公司發(fā)布2017年三季度報告。2017前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入498.3億元,同比增長23.2%;歸母凈利潤36.5億元,同比增長10.8%;扣非后歸母凈利潤26.5億元,同比增長39.5%。Q3單季營收176.7億元,同比增長23%,實現(xiàn)歸母凈利潤17.6億元,同比增長14.6%,實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.6億元。

　　重質重量,穩(wěn)步增長。國家郵政局統(tǒng)計數(shù)據顯示,今年前三季度全國快遞業(yè)務收入為3425億,同比增長26.7%。報告期內,公司營業(yè)收入為176.7億元,同比增長23%。收入增速略低于行業(yè)增速,主要是因為較高的基數(shù)、公司中高端的市場定位以及直營的經營模式。直營模式也決定了公司在追求量的增長的同時,更注重服務品質的提升,報告期內,公司7、8、9月的申訴率分別為1.95、1.46、1.04,逐月改善,優(yōu)質的服務是公司收入穩(wěn)步增長的重要保證。

　　投資收益貢獻較大。報告期內,公司全資子公司向大股東明德控股及相關方轉讓蜂巢科技15.86%股權,該事項為公司貢獻11.03億投資收益。

　　限制性股權激勵計劃推出。公司發(fā)布限制性股權激勵計劃,以每股29.32元的價格向808名激勵對象授予274萬股限制性股票。其行權條件為:以2016年為基數(shù),2017年扣非后凈利潤增長大于15%,2018年扣非后凈利潤增長大于40%,對應絕對數(shù)值為,2017年扣非后凈利潤不低于30.4億,2018年不低于37億。另公司以相同的價格針對20名外籍核心人才出臺股票增值權激勵計劃,在滿足行權條件下,公司以現(xiàn)金支付行權與兌付價之間的差額。此舉彰顯出公司對未來發(fā)展充滿信心。

　　盈利預測與投資建議。公司主營業(yè)務為快遞服務業(yè)務,A股上市可比公司有韻達股份(002120)、申通快遞、圓通速遞等,目前行業(yè)估值中樞為41倍左右,但順豐控股作為行業(yè)龍頭享受一定龍頭溢價,且公司在日益完善“天網”、“地網”、“信息網”三網系統(tǒng),在此同時重點發(fā)力推進新業(yè)務并取得較好效果,公司在業(yè)內領頭羊的地位不可撼動,因此公司估值高于其他可比公司具有一定合理性。預計2017-2019年EPS分別為0.99元、1.21元、1.45元,對應PE為59倍、48倍、40倍,維持“增持”評級。

　　風險提示:快遞行業(yè)增速或不及預期,快遞行業(yè)價格戰(zhàn)或愈演愈烈、人力成本以及原材料等快遞成本或持續(xù)上升。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　申通快遞（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　申通快遞 002468

　　研究機構：國金證券(600109) 分析師：蘇寶亮 撰寫日期：2017-11-01

　　業(yè)務量增速伴隨行業(yè)放緩,單件毛利明顯下降:公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30億元,同比增長26.2%;第三季度行業(yè)業(yè)務量同比增速28%,公司業(yè)務量增速伴隨行業(yè)放緩。第三季度實現(xiàn)毛利5.75億元,同比增長6.9%;單件毛利大概率下降,公司本期固定資產、在建工程及無形資產較去年同期均有較大幅度上升,公司有較大幅度資本開支,或因此增加過多運營成本抬升單件成本,致使盈利能力短期下滑。

　　規(guī)模效應降低單位費用,單位凈利依舊保持平穩(wěn):公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元,同比增加26.5%;即使在單件毛利下降的情況下,單件凈利潤依舊保持較平穩(wěn)狀態(tài)。我們認為原因是:(1)第三季度銷售及管理費用較去年同期保持一致,規(guī)模效應導致單件費用出現(xiàn)大幅度下滑。(2)公司于去年年末完成募集配套資金約46.7億元,導致公司本期財務費用較去年同期減少3060萬元,投資收益較去年同期增加2684萬元。

　　多元業(yè)務同發(fā)展,積極布局產業(yè)鏈:業(yè)務發(fā)展方面,公司首先將實現(xiàn)快遞、快運合力發(fā)展,爭取2019年快運業(yè)務逐步形成規(guī)模,形成快遞業(yè)務專營小件、快運業(yè)務專營大貨的模式。申通依托快遞業(yè)務,也在積極發(fā)展金融、數(shù)據、供應鏈等業(yè)務,有效促進各業(yè)務共融發(fā)展。2017年4月,公司投資設立上海申雪供應鏈管理有限公司,發(fā)展冷鏈業(yè)務;2017年6月,公司投資9億元,建設中國(鄭州)冷鏈交易中心項目,冷鏈成為申通重要戰(zhàn)略之一;另外,公司投資豐巢科技1億元,進軍快遞產業(yè)鏈“最后100米”;10月,申通擬聯(lián)合多家公司成立保險公司。

　　未來公司將在中轉布局上實施“一盤棋”戰(zhàn)略,提高管理效率,降低中轉成本。實現(xiàn)快遞、快運、國際、金融、數(shù)據及供應鏈業(yè)務“六大板塊”多元發(fā)展。預計2017-2019年EPS為1.03/1.22/1.51元/股,維持“買入”評級。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　嘉誠國際（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機

　　嘉誠國際 603535

　　研究機構：安信證券 分析師：胡光懌 撰寫日期：2017-11-02

　　嘉誠國際發(fā)布17年三季報。2017年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元,同比增加26.19%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.82億元,同比增長24.22%;每股收益0.68元。

　　三季度業(yè)績顯著提速。2017年7-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元(+61.4%),歸母凈利潤0.33億元(+64.2%)。益于綜合物流業(yè)務、家電銷售業(yè)務及國際采購業(yè)務的增加,公司三季度收入利潤的增長水平相較上半年的12.7%、6.9%顯著提速。

　　“一站式”全程物流服務提供商。公司從傳統(tǒng)的貨物倉儲及運輸業(yè)務起步,逐漸參與到制造業(yè)企業(yè)原材料采購、產品生產與配送、產品銷售及售后服務等各業(yè)務環(huán)節(jié),通過兩業(yè)深度聯(lián)動和資源整合,為制造業(yè)企業(yè)提供全程供應鏈一體化管理服務。萬力輪胎、松下系客戶為公司最主要的客戶。近三年公司毛利率均超過20%,凈利率超過10%,盈利能力良好。

　　復制成熟經驗,擴大業(yè)務規(guī)模。IPO募集資金用于嘉誠國際港(二期)和全程供應鏈管理平臺,項目總投資9.78億元,擬使用募集資金5.25億元。嘉誠國際港(二期)項目建成后,公司可為客戶提供保稅與非保稅物流服務,與位于自貿區(qū)的天運南沙多功能物流中心無縫連接,將自貿區(qū)的優(yōu)勢復制到嘉誠國際港,發(fā)揮粵港澳大通關、通關一體化的優(yōu)勢,從而提高公司核心競爭力,擴大公司經營規(guī)模。

　　投資建議:隨著全程供應鏈一體化業(yè)務模式的拓展,公司的業(yè)務收入和盈利能力有望持續(xù)提升。我們預計公司17-18年EPS分別0.86元、1.01元,給予“增持-A”投資評級,6個月目標價36.00元。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　圓通速遞（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績

　　圓通速遞 600233

　　研究機構：東北證券(000686) 分析師：瞿永忠,王曉艷 撰寫日期：2017-10-26

　　事件:2017年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入128.67億元,同比增長12.91%,歸屬于上市公司股東凈利潤10.58億元,同比增長8.43%,對應EPS為0.375元,同比減少12.89%;其中第三季度,公司實現(xiàn)營收46.56億元,同比增長17.3%,歸母凈利潤3.65億元,同比增長13%。

　　業(yè)績恢復增長,收入增速不斷提升。17年前三季度公司營收增速為12.9%,分季度看,17Q1、Q2、Q3圓通收入增速分別為6.95%、13.4%、17.3%,在經歷了年初的個別加盟網點風波后,公司業(yè)務不斷企穩(wěn)回升,從收入表現(xiàn)看公司業(yè)績呈現(xiàn)明顯的恢復增長。

　　成本剛性上漲,費用控制良好。17年前三季度公司營業(yè)成本同比增長14.80%,其中Q3成本增速為18.6%,高于上半年成本增速5.8pct,我們認為公司業(yè)務量回暖疊加人工、運輸?shù)荣M用上漲帶來成本端壓力。公司費用端管制良好,17年前三季度銷售費用同比增長5.18%,管理費用同比增長14.56%,財務費用同比減少2764.3萬元,

　　投資收益增厚利潤,盈利能力穩(wěn)健。由于成本增速高于營收,公司前三季度毛利率為12.91%,同比下降1.43pct。公司通過理財產品獲得投資收益累計達1.64億元,同比增長464%,受此帶動,公司凈利率達8.22%,與去年同期基本持平(8.56%)。

　　收購完善產業(yè)布局,發(fā)展戰(zhàn)略清晰。17年公司收購先達國際物流,加快在跨境物流的布局,有望產生新的利潤增長源;同時,公司快運網已經開始運營,公司發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進;同時,公司公布第一期股票激勵計劃,向核心業(yè)務、技術及骨干員工等192人授予公司限制性股票,充分調動了核心團隊積極性

　　投資建議:盡管公司上半年業(yè)績略低于預期,但Q3業(yè)績逐步回暖提升,我們持續(xù)看好公司清晰的發(fā)展戰(zhàn)略,預計公司17-19年EPS為0.57、0.72、0.89元,對應PE為38x、30x、24x,維持“增持”評級。

　　風險提示:快遞業(yè)務量增速不及預期;行業(yè)大規(guī)模價格戰(zhàn)。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　華貿物流（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期

　　華貿物流 603128

　　研究機構：廣發(fā)證券(000776) 分析師：曹奕豐 撰寫日期：2017-09-20

　　核心貨代高增長高毛利率,綜合業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化

　　跨境綜合物流為公司核心業(yè)務,毛利貢獻占比約98%;其中航空、海運貨代、特種物流、倉儲毛利占比分別為37%、22%、20%、15%(16年報數(shù)據);作為支柱利潤來源(合計毛利占比60%),公司航空/海運貨代具備兩大特征:(1)兩者業(yè)務量多年增速保持20%、10%上下;(2)兩者毛利率分別為12.75%、8.46%,較業(yè)內可比公司,處絕對領先水平。 “高增速”源于公司市場化的激勵機制為公司吸引了最優(yōu)質的人才和業(yè)務資源;“高毛利率”源于公司高效的管理機制,主要體現(xiàn)在:收入端能爭取溢價獲取優(yōu)質資源;成本端能提升貨物裝箱等操作效率及自動化水平。

　　堅決貫徹外延戰(zhàn)略,歷史并購特點:資產質優(yōu),業(yè)績增厚

　　公司堅持“以兼并收購實現(xiàn)跨越式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略,上市后14/15年實現(xiàn)的兩項并購案例特征突出:(1)收購估值合理,當年且后續(xù)年度能有效增厚EPS;(2)資產質優(yōu)且標的業(yè)務與公司形成良好互補并達到有效協(xié)同。 公司約50億總資產中,現(xiàn)金資產占10億,負債合計僅為14億元且無長期借款,資產負債水平低至28.5%。17年半年報中,公司提出將繼續(xù)積極尋找兼并收購標的。健康的資產結構為公司后續(xù)并購戰(zhàn)略提供良好的基礎。

　　股權劃入誠通,大物流平臺可期

　　為深化貫徹國企改革,17年5月18日公司公告大股東中國旅游集團擬將所持公司股份劃轉給誠通和國新兩大國有資本運作平臺。劃轉完后誠通將成為公司間接控股股東。誠通集團擁有豐富的專業(yè)物流運營經驗和充沛的物流資源,華貿劃入后,將擁有包括中國儲運和中國物流有限公司在內的三大物流板塊。公司做為誠通集團旗下管理效率和理念最超前、市場化程度最高的物流企業(yè),極有可能成為未來國企物流改革的著手點。

　　投資建議:預計17/18年公司分別實現(xiàn)凈利潤3.91/5.18億元;根據9月15日收盤價計算,對應17/18年PE分別為22x/17x,從歷史PE 來看處于相對較低水平,我們看好公司長期增長,給予“買入”評級。

　　風險提示:航空、海運貨代需求低預期,外延并購進度不確定性。

　　“雙11”當日產生快遞物流訂單8.5億件 同比增長29.4%順豐控股:Q3業(yè)績增速可喜,股權激勵計劃順利出臺申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展嘉誠國際:深度“兩業(yè)聯(lián)動”領航者,募投項目帶來快速發(fā)展契機圓通速遞:收入增長逐步恢復,投資收益增厚業(yè)績華貿物流:內生與外延并進,大物流平臺可期申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　申通快遞（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　申通快遞:單件凈利依舊維持穩(wěn)定,多元業(yè)務同發(fā)展

　　申通快遞 002468

　　研究機構：國金證券 分析師：蘇寶亮 撰寫日期：2017-11-01

　　業(yè)務量增速伴隨行業(yè)放緩,單件毛利明顯下降:公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30億元,同比增長26.2%;第三季度行業(yè)業(yè)務量同比增速28%,公司業(yè)務量增速伴隨行業(yè)放緩。第三季度實現(xiàn)毛利5.75億元,同比增長6.9%;單件毛利大概率下降,公司本期固定資產、在建工程及無形資產較去年同期均有較大幅度上升,公司有較大幅度資本開支,或因此增加過多運營成本抬升單件成本,致使盈利能力短期下滑。

　　規(guī)模效應降低單位費用,單位凈利依舊保持平穩(wěn):公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元,同比增加26.5%;即使在單件毛利下降的情況下,單件凈利潤依舊保持較平穩(wěn)狀態(tài)。我們認為原因是:(1)第三季度銷售及管理費用較去年同期保持一致,規(guī)模效應導致單件費用出現(xiàn)大幅度下滑。(2)公司于去年年末完成募集配套資金約46.7億元,導致公司本期財務費用較去年同期減少3060萬元,投資收益較去年同期增加2684萬元。

　　多元業(yè)務同發(fā)展,積極布局產業(yè)鏈:業(yè)務發(fā)展方面,公司首先將實現(xiàn)快遞、快運合力發(fā)展,爭取2019年快運業(yè)務逐步形成規(guī)模,形成快遞業(yè)務專營小件、快運業(yè)務專營大貨的模式。申通依托快遞業(yè)務,也在積極發(fā)展金融、數(shù)據、供應鏈等業(yè)務,有效促進各業(yè)務共融發(fā)展。2017年4月,公司投資設立上海申雪供應鏈管理有限公司,發(fā)展冷鏈業(yè)務;2017年6月,公司投資9億元,建設中國(鄭州)冷鏈交易中心項目,冷鏈成為申通重要戰(zhàn)略之一;另外,公司投資豐巢科技1億元,進軍快遞產業(yè)鏈“最后100米”;10月,申通擬聯(lián)合多家公司成立保險公司。

　　未來公司將在中轉布局上實施“一盤棋”戰(zhàn)略,提高管理效率,降低中轉成本。實現(xiàn)快遞、快運、國際、金融、數(shù)據及供應鏈業(yè)務“六大板塊”多元發(fā)展。預計2017-2019年EPS為1.03/1.22/1.51元/股,維持“買入”評級。