國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序北化股份(002246) :原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變寶鈦股份(600456) :產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期中航飛機(jī)(000768) :前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速華錦股份(000059) :業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

　　（原標(biāo)題：國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序）

　　國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序

　　龍紅山指出，中央軍民融合發(fā)展委員會第二次全體會議審議通過的《“十三五”國防科技工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于推動國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見》兩個(gè)文件由國防科工局起草，是未來一段時(shí)期指導(dǎo)國防科技工業(yè)發(fā)展的重要頂層設(shè)計(jì)?！兑庖姟丰槍姽ら_放不夠、軍民資源共享不夠、科技成果轉(zhuǎn)化不夠等問題，提出了8個(gè)方面的政策措施，近期將印發(fā)實(shí)施。國防科工局正在制定部門分工方案，后續(xù)將逐條推動落地，其中部分政策措施已按照中央要求積極啟動試點(diǎn)。

　　在“民參軍”方面，龍紅山表示，精簡許可管理范圍?，F(xiàn)行的許可目錄中，許可項(xiàng)共755項(xiàng)，較前版目錄減少約62%，許可范圍大幅縮小。國防科工局將進(jìn)一步修訂目錄，在保證國家安全前提下，“該管的管住，不該管的放開”，進(jìn)一步縮減許可管理范圍，激發(fā)市場活力。推動“兩證融合”，聯(lián)合軍委裝備發(fā)展部在四川等地15家單位開展了武器裝備科研生產(chǎn)許可和承制資格“兩證”聯(lián)審試點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，兩部門已完成“兩證融合”工作思路和初步方案編制，明年將選取部分單位進(jìn)一步開展試點(diǎn)，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“一個(gè)申請文本、一個(gè)審查標(biāo)準(zhǔn)、一個(gè)專家組、一次審查”，實(shí)現(xiàn)“民參軍”準(zhǔn)入程序的大幅簡化。推動保密制度改革，會同國家保密局等單位出臺相關(guān)規(guī)定，解決民營企業(yè)申請一級保密資格、成立不滿三年的創(chuàng)新型企業(yè)申請保密資格等問題。印發(fā)《關(guān)于非國有企業(yè)申報(bào)軍工固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》，打通民營企業(yè)承擔(dān)軍工投資項(xiàng)目的渠道，提出采取投資補(bǔ)助、貸款貼息、投資入股等多種方式供民營企業(yè)選擇。

　　在“軍轉(zhuǎn)民”方面，龍紅山表示，下一步將重點(diǎn)推動4項(xiàng)工作：一是研究提出促進(jìn)國防科技成果轉(zhuǎn)化的政策措施，聯(lián)合有關(guān)部門打通成果解密、處置和收益分配等政策的“最后一公里”；二是建設(shè)軍工科技成果信息與推廣轉(zhuǎn)化平臺，充分發(fā)揮社會成果轉(zhuǎn)化機(jī)構(gòu)作用，暢通轉(zhuǎn)化渠道；三是推動軍工技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，特別是民用核能、民用航天、民用飛機(jī)以及具有軍工技術(shù)優(yōu)勢的智慧產(chǎn)業(yè)、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)；四是充分發(fā)揮政府橋梁紐帶作用，搭建軍工與地方政府的對接平臺，推動軍工經(jīng)濟(jì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步深度融合。

　　在軍民資源共享方面，龍紅山表示，聯(lián)合工信部辦好國家軍民融合公共服務(wù)平臺，目前累計(jì)發(fā)布各類軍民融合相關(guān)信息3萬余條，其中軍民供需信息超過5000條。正在四川等20多個(gè)省份部署平臺涉密信息查詢點(diǎn)。下一步，國防科工局主管的科研項(xiàng)目需求信息將全部通過平臺向社會發(fā)布。

　　聯(lián)合財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于推動軍工重大試驗(yàn)設(shè)施和大型科研儀器向社會開放的通知》，目前已發(fā)布3批共3000余項(xiàng)設(shè)備設(shè)施開放目錄以及一批國防科技重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國防特色學(xué)科實(shí)驗(yàn)室等創(chuàng)新平臺開放目錄，下一步繼續(xù)深化落實(shí)。聯(lián)合軍地相關(guān)部門推動軍民對接，舉辦軍民融合發(fā)展成果展、軍民兩用技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用大賽等活動，按年度遴選公布軍轉(zhuǎn)民推廣目錄、民參軍推薦目錄，及時(shí)將好的技術(shù)、產(chǎn)品和企業(yè)向社會推出。推動航天領(lǐng)域軍民融合改革試點(diǎn)，以遙感衛(wèi)星為突破口，逐步推動衛(wèi)星數(shù)據(jù)、空間基礎(chǔ)設(shè)施、航天發(fā)射測控等軍民共建共用共享。

　　在促進(jìn)資本“民參軍”方面，龍紅山指出，推行體系效能型投資建設(shè)模式，政府投資進(jìn)一步聚焦軍工核心能力，退出可由市場有效配置資源的領(lǐng)域，為社會資本進(jìn)入留出足夠空間。同時(shí)，研究制定國防科技工業(yè)社會投資指導(dǎo)目錄，進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工投資建設(shè)領(lǐng)域的程序。推動軍工企業(yè)混合所有制改革，目前已啟動7家單位的混改試點(diǎn)，同時(shí)積極推動軍工企業(yè)股份制改造和上市重組，允許社會資本進(jìn)入除涉及國家戰(zhàn)略安全和核心機(jī)密以外的領(lǐng)域。設(shè)立國家國防科技工業(yè)軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，采取國家出資引導(dǎo)、社會資本參與模式，按市場化運(yùn)作，支持軍工企業(yè)改制重組以及軍轉(zhuǎn)民、“民參軍”和軍工高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　在軍民科技協(xié)同創(chuàng)新方面，龍紅山強(qiáng)調(diào)，在未來一段時(shí)期，推進(jìn)國防科技工業(yè)軍民融合向縱深邁進(jìn)，關(guān)鍵是推動國防科技協(xié)同創(chuàng)新，激發(fā)創(chuàng)新活力。下一步，將從加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、推動要素聚集、建立協(xié)同機(jī)制、健全配套措施四個(gè)方面，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。

　　國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序北化股份:原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變寶鈦股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期中航飛機(jī):前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速華錦股份:業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

　　北化股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　北化股份:原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變

　　北化股份 002246

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：黎韜揚(yáng) 撰寫日期：2017-11-13

　　三季度業(yè)績符合預(yù)期,原材料上漲致使利潤減少公司是全球生產(chǎn)規(guī)模最大的硝化棉生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)銷量連續(xù)多年排在世界首位,是世界硝化棉行業(yè)協(xié)會三家執(zhí)委單位之一,是國內(nèi)、國際硝化棉行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。公司主要從事硝化棉系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售,硝化棉屬龐大纖維素衍生品家族中的酯類,廣泛用于涂料、油墨、體育用品、化妝品等各個(gè)領(lǐng)域,主要生產(chǎn)的硝化棉系列產(chǎn)品,包括H型硝化棉、L型硝化棉、含能硝化棉在內(nèi)的70余種不同規(guī)格型號的硝化棉產(chǎn)品。公司已形成了集硝化棉生產(chǎn)、銷售、研發(fā)于一體的完整的產(chǎn)業(yè)體系。 前三季度公司業(yè)績有所下滑,業(yè)績變動原因是因?yàn)楣鞠趸?、工業(yè)泵產(chǎn)品、防護(hù)器材等產(chǎn)品經(jīng)營形勢平穩(wěn),硝化棉銷售價(jià)格上漲但主要原材料棉短絨價(jià)格上調(diào),致使公司利潤率降低。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為5.44億,歸母凈利潤4286萬元。報(bào)告發(fā)布同日,公司還發(fā)布了關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)的公告,公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司北京北方世紀(jì)纖維素技術(shù)開發(fā)有限公司80%股權(quán)。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)讓該子公司是為了優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),調(diào)整對外技術(shù)合作方式。

　　行業(yè)龍頭地位不變,品牌優(yōu)勢明顯

　　公司是中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司旗下唯一的一家特種化學(xué)品上市公司,公司的硝化棉產(chǎn)銷規(guī)模連續(xù)多年居世界第一,能夠提供各種從特高秒到特低秒三大類70多種產(chǎn)品型號硝化棉制品,為國際比賽用乒乓球提供硝化棉原材料。硝化棉板塊:公司自2004年以來產(chǎn)銷量持續(xù)穩(wěn)居全球第一,硝化棉產(chǎn)能約6萬噸/年。公司提供的產(chǎn)品牌號最為齊全,可以供應(yīng)不同粘度、不同潤濕劑產(chǎn)品的硝化棉。公司“SNC”、“NICELO(萊斯珞)”等品牌的硝化棉產(chǎn)品暢銷世界50多個(gè)國家和地區(qū),擁有完善的營銷網(wǎng)絡(luò),可以按照客戶需求提供不同牌號、潤濕劑、產(chǎn)品形態(tài)和產(chǎn)品防護(hù)的定制產(chǎn)品,同時(shí)含能棉細(xì)斷度、硝化棉溶液、硝基漆片粘度范圍等都能按照客戶需求進(jìn)行定制生產(chǎn),公司的硝化棉產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率53%、國際市場占有率25%,國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模第一,國際市場位居前列。

　　特種工業(yè)泵板塊:公司特種工業(yè)泵系列產(chǎn)品由控股子公司泵業(yè)公司生產(chǎn),泵業(yè)公司擁有四十多年的特種工業(yè)泵研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn),是國內(nèi)唯一引進(jìn)國外耐腐蝕、耐磨蝕泵設(shè)計(jì)制造技術(shù)和特種鋼冶煉鑄造技術(shù)企業(yè)。公司煙氣脫硫用泵和磷化工用泵在國內(nèi)市場的占有率分別高達(dá)40%、70%,公司“五二五”注冊商標(biāo)被認(rèn)定為國家馳名商標(biāo),該品牌歷年保持“湖北省名牌產(chǎn)品”稱號,并遠(yuǎn)銷20多個(gè)國家和地區(qū)。

　　盈利預(yù)測與投資評級:未來發(fā)展前景可期,首次覆蓋,給予增持評級硝化棉產(chǎn)品全球消費(fèi)量基本保持穩(wěn)定,公司實(shí)施服務(wù)前移,靈活運(yùn)用價(jià)格調(diào)整搶抓訂單,系統(tǒng)策劃產(chǎn)品市場,優(yōu)化分區(qū)域經(jīng)營,重點(diǎn)布局長期戰(zhàn)略合作客戶群體,積極開拓外貿(mào)市場,我們看好公司未來發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為0.78、0.87、1.03億元,同比增長分別為-7.14%、11.54%、18.39%,相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.19、0.21、0.25元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為73、66、55倍,首次覆蓋,給予增持評級。

　　國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序北化股份:原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變寶鈦股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期中航飛機(jī):前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速華錦股份:業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

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　　寶鈦股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期

　　寶鈦股份 600456

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：黎韜揚(yáng) 撰寫日期：2017-11-13

　　事件。

　　10月27日公司發(fā)布三季報(bào),2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.08億元,同比增長30.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-2687萬元,同比減虧8926萬元,同比增長76.86%。

　　簡評。

　　三季度業(yè)績符合預(yù)期,業(yè)績大幅度扭虧。

　　公司主要從事鈦及鈦合金的生產(chǎn)、加工和銷售,是中國最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)、科研基地。公司擁有國際先進(jìn)、完善的鈦材生產(chǎn)體系,主要產(chǎn)品為各種規(guī)格的鈦及鈦合金板、帶、箔、管、棒、線、鍛件、鑄件等加工材和各種金屬復(fù)合材產(chǎn)品。

　　公司第三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅扭虧,三季報(bào)業(yè)績符合此前的預(yù)期。營收增長的原因是母公司及公司控股子公司山西寶太新金屬開發(fā)有限公司營業(yè)收入增加所致,歸母凈利潤增長的原因是公司營業(yè)收入增長以及子公司效益提升所致。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力業(yè)績提升,市場發(fā)展機(jī)遇可期。

　　公司所處的行業(yè)為鈦行業(yè),鈦行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的地位,對國防、經(jīng)濟(jì)及科技的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義,是支撐尖端科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的重要原材料產(chǎn)業(yè),也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級換代的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。今年前三季度,公司主營鈦材產(chǎn)品,軍品、民品、出口鈦占比分別約為30%、55%、15%,其中軍品和出口鈦毛利率分別約為40%和20%,民品鈦材毛利率水平偏低。今年前三季度公司出口和軍用高端鈦材的產(chǎn)銷量同比去年有所增長,高附加值產(chǎn)品占比的提升彌補(bǔ)了低端民用鈦材的虧損。

　　隨著國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,未來鈦行業(yè)在航空、航天、船舶、核電、信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、體育休閑、海水淡化等產(chǎn)業(yè)上仍有較大的市場發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級的部署和安排,公司將著力提升公司鈦材在航空、航天、艦船、兵器、深海等領(lǐng)域的應(yīng)用比例,進(jìn)一步加大研發(fā)力度,建立項(xiàng)目專人跟蹤、專人負(fù)責(zé)的機(jī)制,提高高端鈦材的市場占用率。

　　成本管控力度逐步增強(qiáng),高端鈦材研發(fā)獲得立項(xiàng)。

　　公司第三季度管理費(fèi)用為1.14億元,占總收入9.96%,較去年同期減少13.17%,第三季度管理費(fèi)用為0.66億元,占總收入7.6%,較去年同期減少2.1%,說明公司成本管控力度逐步加強(qiáng)。年初至今,公司已經(jīng)獲得相關(guān)科技成果獎(jiǎng)8項(xiàng),授權(quán)專利 8項(xiàng),承擔(dān)的“高精度鈦/鋯合金擠壓型材制備技術(shù)”專項(xiàng)獲得國家重點(diǎn)基礎(chǔ)材料技術(shù)提升與產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)專項(xiàng)立項(xiàng)。公司是國家鈦加工材標(biāo)準(zhǔn)和鈦材國軍標(biāo)的主要制訂者,未來將受益于軍工現(xiàn)代化的加速。

　　公司是中國最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)、科研基地,受鈦行業(yè)觸底反彈影響,公司業(yè)績回升。為應(yīng)對鈦行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩局面,公司積極推進(jìn)高端鈦材發(fā)展,隨著我國航空航天等高端應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展,具有高附加值的高端鈦材利潤空間將擴(kuò)大,公司將持續(xù)受益。

　　盈利預(yù)測與投資評級:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力業(yè)績提升,未來發(fā)展高度可期,維持評級,給予增持評級。

　　公司所處的行業(yè)為鈦行業(yè),鈦行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的地位,對國防、經(jīng)濟(jì)及科技的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義,是支撐尖端科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的重要原材料產(chǎn)業(yè),也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級換代的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。公司作為該領(lǐng)域的寡頭之一,多年積攢的技術(shù)優(yōu)勢和客戶渠道優(yōu)勢是市場所公認(rèn)的。我們相信,隨著國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,公司未來的發(fā)展前景高度可期。預(yù)計(jì)公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為0.49、0.83、1.51億元,同比增長分別為32.43%、69.39%、81.93%,相應(yīng)17年至19年EPS 分別為0.11、0.19、0.35元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為202、117、63倍,維持評級,給予增持評級。

　　國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序北化股份:原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變寶鈦股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期中航飛機(jī):前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速華錦股份:業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

　　中航飛機(jī)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　中航飛機(jī):前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速

　　中航飛機(jī) 000768

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：張仲杰 撰寫日期：2017-11-15

　　前三季度營收增速明顯增長,凈利潤增速有所下滑:公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營收194.96億元,同比增長26.93%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元,同比增長7.58%;

　　營收增速明顯高于上半年,凈利潤增速不上半年相比有所下降;營收增速的明顯上漲主要得益于主營產(chǎn)品的延期交付情況在第三季度得到緩解,公司航空產(chǎn)品交付量出現(xiàn)上升;由于報(bào)告期內(nèi)公司稅金同比增加178.68%、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加205.64%,所得稅費(fèi)用同比增加87.92%,導(dǎo)致凈利潤增速有所下滑。

　　運(yùn)-20逐步進(jìn)入量產(chǎn),新型轟炸機(jī)開始研發(fā): 公司是科研、生產(chǎn)一體化的特大型航空工業(yè)企業(yè),是我國大中型軍民用飛機(jī)的研制生產(chǎn)基地。2016年,國產(chǎn)大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)-20已完成試飛并批量交付部隊(duì),至今已在部隊(duì)服役超過一年。運(yùn)-20是我國依靠自己力量研制的一種大型、多用途運(yùn)輸機(jī),可在復(fù)雜氣象條件下執(zhí)行各種物資和人員的長距離航空運(yùn)輸任務(wù)。該機(jī)的順利研制并正式列裝部隊(duì),實(shí)現(xiàn)了我空中戰(zhàn)略投送裝備自主發(fā)展重大突破,同時(shí)也使得我國的空運(yùn)能力達(dá)到亞太首位,極大提升我軍支撐國家利益外向拓展的能力。據(jù)人民網(wǎng)(603000) ,未來10到15年,我國對于運(yùn)-20的需求將達(dá)到200架以上,市場空間約為2000億元。在未來幾年內(nèi),運(yùn)-20將逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段,公司也將因此顯著受益。同時(shí),我國另一軍用大型機(jī)種戰(zhàn)略轟炸機(jī)也將開始更新?lián)Q代。2016年9月,中國人民解放軍原空軍司令員馬曉天曾表示,空軍已在發(fā)展新一代的遠(yuǎn)程打擊轟炸機(jī)。據(jù)英國著名雜志《戓機(jī)》報(bào)導(dǎo),我國目前在役的戰(zhàn)略轟炸機(jī)數(shù)目約為150架,不美國幾乎持平,但在作戓半徑及最大載彈量等參數(shù)上仍有一定差距。性能更為優(yōu)越的新型轟炸機(jī)在研發(fā)成功后預(yù)計(jì)將會全面取代現(xiàn)有機(jī)型。作為國內(nèi)轟炸機(jī)整機(jī)制造的龍頭企業(yè),新型轟炸機(jī)的巨大市場需求必將使公司受益。

　　C919成功試飛,新舟系列訂單充足,研發(fā)進(jìn)展順利:今年5月,我國自行研發(fā)的民用大型客機(jī)C919成功試飛,目前,C919已轉(zhuǎn)入取證試飛階段。截止9月,C919訂單數(shù)目已達(dá)730架。公司及其下屬單位承擔(dān)了C919項(xiàng)目的機(jī)身、機(jī)翼、尾翼等零部件的生產(chǎn)和制造。國產(chǎn)大飛機(jī)一旦進(jìn)入量產(chǎn)階段,預(yù)計(jì)將為公司業(yè)績帶來巨大提升空間。截止2016年,公司新舟60飛機(jī)和新舟600飛機(jī)共獲得國內(nèi)外訂單343架(意向訂單183架),累計(jì)交付18個(gè)國家、30家用戶、108架飛機(jī)。同時(shí)新舟700飛機(jī)也已進(jìn)入研發(fā)階段,預(yù)計(jì)將在未來一兩年內(nèi)正式投入市場。新舟系列的生產(chǎn)和研發(fā)也將為公司帶來持續(xù)的業(yè)績增量。

　　投資建議:我們預(yù)測公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為306億元、365億元和436億元,每股收益分別為0.20元、0.30元和0.41元。維持“增持-A”評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為21.6元,相當(dāng)于2018年72倍的動態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:民機(jī)產(chǎn)業(yè)周期性波動、軍品研發(fā)進(jìn)展未達(dá)預(yù)期等。

　　國防科工局：進(jìn)一步簡化社會資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域程序北化股份:原材料上漲影響業(yè)績 行業(yè)龍頭地位不變寶鈦股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加成本管控 未來發(fā)展高度可期中航飛機(jī):前三季度增長穩(wěn)健 持續(xù)受益空軍建設(shè)提速華錦股份:業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

　　華錦股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　華錦股份:業(yè)績符合預(yù)期 下半年受益行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)

　　華錦股份 000059

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：謝建斌 撰寫日期：2017-08-16

　　事件:公司發(fā)布2017年中報(bào),上半年公司營業(yè)收入為156.17億元,同比增長19.39%;歸母凈利潤為8.29億元,同比減少8.4%;基本每股收益為0.52元/股,同比減少8.39%。

　　營收穩(wěn)健增長,資產(chǎn)質(zhì)量提升。公司三大業(yè)務(wù)板塊中化肥業(yè)務(wù)毛利率同比上漲177.71%,虧損資產(chǎn)剝離初見成效,但化肥業(yè)務(wù)營收同比下降15.36%,仍拖累公司總體經(jīng)營情況;石化板塊毛利率降低至22.7%,同比減少33.56%,主要由于去年同期油價(jià)上漲中的庫存收益明顯 ;精細(xì)化工產(chǎn)品營收大幅度增加,同比增長約55%,毛利率同比增長192%,主要由于17年H1丁二烯均價(jià)上漲至15694元/噸,同比增長約95%。

　　三費(fèi)占比下降。上半年公司管理費(fèi)用7.13億元,同比下降41.89%,主要由于去年同期提取大修費(fèi)用;公司銷售費(fèi)用1.67億元,同比減少12.17%,主要由于公司采用電商平臺及招標(biāo)等方式降低采購成本,同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)費(fèi)用3.03億元,同比減少16.93%,主要由于匯兌損失及手續(xù)費(fèi)用的減少。

　　上半年產(chǎn)品產(chǎn)量增減互現(xiàn),存貨價(jià)值顯著增長。上半年公司生產(chǎn)尿素29.7萬噸,較16年同期減少28.1%;加工原油383.53萬噸,較16年同期增長2.3%;生產(chǎn)乙烯22.31萬噸,較16年同期減少14.5%;生產(chǎn)油品和液化產(chǎn)品199.52萬噸,較16年同期增長4.9%;生產(chǎn)聚合物25.16萬噸,同比減少14.9%。上半年公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失0.52億元,同時(shí)回轉(zhuǎn)前期計(jì)提額2.49億元,本期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備期末余額為2億元,同比減少23%,公司資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)。

　　石化景氣周期持續(xù),三季度化工品盈利向好。公司是煉油、乙烯的彈性標(biāo)的,在當(dāng)前油價(jià)背景下,盈利持續(xù)性良好。我們認(rèn)為三季度國內(nèi)石化產(chǎn)品大概率反彈。2017年一季度,國內(nèi)主要石化產(chǎn)品進(jìn)口量同比及環(huán)比大幅增長,并導(dǎo)致國內(nèi)部分產(chǎn)品價(jià)格低于海外。經(jīng)過二季度的國內(nèi)庫存消化,以及進(jìn)口量的沖擊減少,三季度產(chǎn)品大概率上漲。我們認(rèn)為目前油價(jià)處于化工品最優(yōu)盈利區(qū)間,短期內(nèi)油價(jià)大幅度上漲概率不高,長期溫和上升,商品基本面好轉(zhuǎn),化工品盈利性有望持續(xù)。

　　盈利預(yù)測及估值:我們認(rèn)為目前公司柴油及化工品具有價(jià)格支撐,下半年受益行業(yè)盈利向好,從而我們上調(diào)公司2017-2019年每股收益分別為1.2元、1.33元、1.43元(原預(yù)測為1.04元、1.25元、1.19元),公司當(dāng)前PE 為10X,17-19年行業(yè)PE 分別為13X、11X、10X,公司價(jià)值被低估,我們給予公司17年行業(yè)PE13X,得到目標(biāo)價(jià)為15.6元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)11.54元,仍有35%空間,維持 “買入”評級。