水資源費改稅試點擴圍 概念股有飛漲潛力國禎環(huán)保(300388) :業(yè)績符合預(yù)期 三大業(yè)務(wù)齊頭并進萬邦達(300055) :被中信國安(000839) 舉牌 工業(yè)水龍頭標的稀缺碧水源(300070) :訂單加速落地 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長上海洗霸(603200):水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展

　　水資源費改稅試點擴圍 概念股有飛漲潛力

　　12月1日起，我國水資源稅改將擴圍至北京、天津等九地。專家指出，水資源費改稅試點擴圍，其生態(tài)意義遠大于稅收意義，旨在運用稅收杠桿調(diào)節(jié)用水需求，有利于增強企業(yè)等社會主體節(jié)水意識和動力，減少不合理用水需求。截至目前13：15分，板塊漲幅0.28%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，環(huán)保部召開部常務(wù)會議，會議指出要把謀劃生態(tài)環(huán)境保護工作總體思路，與開好第八次全國環(huán)境保護大會緊密結(jié)合起來，全面加強生態(tài)環(huán)境保護，堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)。此前，10月27日，環(huán)保部召開黨組(擴大)會議，強調(diào)積極籌備召開第八次全國環(huán)境保護大會。

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　　國禎環(huán)保:業(yè)績符合預(yù)期 三大業(yè)務(wù)齊頭并進

　　國禎環(huán)保 300388

　　研究機構(gòu)：華安證券(600909) 分析師：華安證券研究所 撰寫日期：2017-08-28

　　事件:

　　近日公司公布了半年報。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8.93億元,同比增長56.4%,歸母凈利潤6063萬元,同比增長38.8%。

　　主要觀點:

　　三大業(yè)務(wù)齊頭并進,污水日處理規(guī)模超過400萬噸

　　今年上半年營收同比增速達到了56.4%,保持了自收購麥王和挪威公司后高速發(fā)展態(tài)勢。分板塊來看,城市水環(huán)境和工業(yè)廢水呈穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢,而城鎮(zhèn)水環(huán)境呈快速發(fā)展態(tài)勢,我們認為這一格局仍將保持。城市水環(huán)境收入達到5.5億元,同比增長45%,貢獻62%的營收,占據(jù)主導(dǎo)地位;工業(yè)廢水和城鎮(zhèn)水環(huán)境分別同比增長21%、236%。運營端來看,報告期內(nèi),公司新增污水日處理規(guī)模38.8萬噸,日處理總規(guī)模達到了415.8萬噸;新增生活污水處理廠9座,目前已在全國12個省份運營了104座生活污水處理廠。運營快板貢獻收入4.37億元,占到營收近一半體量。此外,公司擁有的污水處理廠大都是一級B處理,我們認為未來污水排放驅(qū)嚴趨勢不可逆轉(zhuǎn),從一級B到一級A再到四類水,未來公司存量改造市場空間巨大。

　　進軍流域治理,承接阜陽項目大單

　　公司在傳統(tǒng)市政污水基礎(chǔ)上,把目光聚焦到流域治理。技術(shù)積累方面,公司去年申請了由四部委聯(lián)合主導(dǎo)的重大專項課題,這是行業(yè)內(nèi)第一個流域治理專項方案,對公司技術(shù)方面積累有極大的促進作用。訂單方面,去年拿下了烏海的項目,目前已進入運營階段,這使得公司技術(shù)水平得到了鍛煉和提升。今年7月,公司與葛洲壩(600068) 合作聯(lián)合中標了阜陽項目,總投資額超過50億元,公司作為環(huán)保企業(yè),之前參與競標的項目超過10億元的項目不多。此次中標阜陽項目,為公司后期拿到更大訂單打下了結(jié)實的基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測與估值

　　公司自15年確立由傳統(tǒng)城市水環(huán)境轉(zhuǎn)向工業(yè)廢水和城鎮(zhèn)水環(huán)境戰(zhàn)略規(guī)劃后,業(yè)績持續(xù)向好。公司第一期員工持股計劃已完成,每股成交均價為19.39元,具有一定安全邊際。我們預(yù)計公司2017-2019年的EPS分別為0.65元、0.86元、1.20元,對應(yīng)的PE分別為32倍、24倍、17倍,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險;行業(yè)與PPP政策變化風(fēng)險;項目推動落地不及預(yù)期。

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　　萬邦達:被中信國安舉牌 工業(yè)水龍頭標的稀缺

　　萬邦達 300055

　　研究機構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧,董宜安 撰寫日期：2017-11-22

　　中信國安持股超過5%的上市公司4 家,均為實際控制人。本次舉牌萬邦達的中信國安集團有限公司,原為中信集團全資子公司,2014 年經(jīng)過民企混改后,中信集團所持國安集團100%股權(quán)降為20.945%,新進入5 家民企中4 家主業(yè)與地產(chǎn)相關(guān)。目前中信國安持股四家上市公司,均為實際控制人:中信國安信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司(000839.SZ,持股占比37.77%);中信國安葡萄酒業(yè)股份有限公司(600084.SH,占股43.89%);白銀有色(601212)集團股份有限公司(601212.SH,占股32.27%);國安國際有限公司(0143.HK,占股53.22%)。

　　本次中信國安自17 年6 月13 日至17 年11 月20 日,通過證券交易所集中交易增持萬邦達4327 萬股,占公司總股本的5.00%,后續(xù)公司公告,不排除12 個月內(nèi)繼續(xù)增持的計劃。

　　危廢牌照優(yōu)質(zhì),期待產(chǎn)能提升。京盛華42 種廢棄物綜合處置牌照輻射全黑龍江省,該省危險廢物年產(chǎn)量到2020 年將達到 104 萬噸。項目擬分兩期建設(shè),一期正在建設(shè),年綜合處理危廢規(guī)模約為8.39 萬噸,預(yù)計19 年5 月建成投產(chǎn)。經(jīng)公司測算預(yù)計該危廢項目達產(chǎn)后凈利潤可達7099 萬元/年。公司全資子公司吉林固廢牌照資質(zhì):物化0.8 萬噸,焚燒1萬噸(含醫(yī)廢),填埋11 萬噸。同時在建東北三省最大危廢填埋場(吉林省唯一危廢填埋場),庫容140 萬方,極為稀缺。且公司于16 年收購控股泰祜石油51%股份,提前布局油基鉆屑、油泥處置等市場,將與公司深厚石化資源協(xié)同。

　　黑臭河治理全國重點城市17 年底考核,公司布局先發(fā)優(yōu)勢明顯?！端廴痉乐涡袆佑媱潯诽岢觥爸陛犑?、省會城市、計劃單列市建成區(qū)要于2017 年年底前基本消除黑臭水體”,按照單條黑臭河道長3 千米,單位投資3500 萬/千米測算,2017 年205 個黑臭水體在重點掛牌督辦下基本完成,對應(yīng)2017 年單年投資空間近200 億,2020 年底全國市場空間約1000億。公司通過收購超越科創(chuàng)切入黑臭河治理,擁有了生物酶處理等核心技術(shù)、高效絮凝技術(shù)及底泥快速清淤干化技術(shù),結(jié)合微生物酶技術(shù),可對大型河道進行系統(tǒng)性泥水共治。當(dāng)前現(xiàn)已在上海、常熟、杭州等地開展黑臭河治理示范工程,效果顯著。我們預(yù)計公司將極大受益于黑臭河考核臨近和監(jiān)管趨嚴。

　　廢酸處置業(yè)務(wù)落地,市場空間充足,業(yè)績增厚明顯。廢酸處理為剛需,總量巨大需要處理。

　　據(jù)中國化工信息中心統(tǒng)計,我國每年產(chǎn)生各種工業(yè)廢酸超過1 億噸。按照全國每年金屬加工酸洗產(chǎn)廢鹽酸2000 萬噸計算,目前3000 噸/日處理項目對應(yīng)投資4 億,假設(shè)平均單價為500 元/噸,則對應(yīng)投資需求100 億,運營空間100 億/年。全國共有9 大廢鋼加工基地,廢鋼產(chǎn)能超過3000 噸/日,有望優(yōu)先釋放需求。公司資源化技術(shù)符合環(huán)保趨勢,首期投產(chǎn)后前三年,每年凈利潤為1348.21 萬,業(yè)績增厚明顯。

　　控股石化尾料夾縫市場龍頭,2017 年底投產(chǎn),為未來業(yè)績增長點?；葜菀量扑脊疽黄陧椖坑?7 年11 月底建成后,將成為全國最大的C5 分離項目(原料年處理能力30 萬噸)。

　　C5 原料具有稀缺性,據(jù)估算全國C5 原料合計不超過180 萬噸,伊科思一期30 萬噸占比接17%,為亞洲最大綜合利用項目。且伊科思二期建成后,將形成C5/C9 深加工能力,主要產(chǎn)品為DCPD 氫化樹脂和碳九加氫樹脂等高端樹脂,用途廣泛。公司于16 年增資惠州伊科思公司控股45%成為第一大股東,預(yù)計該項目投產(chǎn)將極大提升公司利潤水平。

　　盈利預(yù)測與投資建議:結(jié)合項目進展情況,我們維持17- 19 年凈利潤預(yù)測4.14、6.99、10.83 億,對應(yīng)17、18 年P(guān)E 為43 倍和25 倍,業(yè)績拐點較為明顯,維持“買入”評級。

　　水資源費改稅試點擴圍 概念股有飛漲潛力國禎環(huán)保:業(yè)績符合預(yù)期 三大業(yè)務(wù)齊頭并進萬邦達:被中信國安舉牌 工業(yè)水龍頭標的稀缺碧水源:訂單加速落地 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展

　　碧水源:訂單加速落地 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長

　　碧水源 300070

　　研究機構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：劉軍 撰寫日期：2017-11-02

　　事件:公司發(fā)布2017年三季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收54.06億,同比增長68.67%,實現(xiàn)歸母凈利潤7.41億萬,同比增長68.65%,扣非后歸屬凈利潤為5.32億,同比增長21.79%。單季度來看,第三季度實現(xiàn)25.10億,同比增長192.70%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.07億,同比增長22.32%。

　　業(yè)績基本符合預(yù)期,綜合毛利率有所下滑。公司前三季度實現(xiàn)營收54.06億,同比增長68.67%,實現(xiàn)歸母凈利潤7.41億萬,同比增長68.65%。公司業(yè)績增長主要原因是良業(yè)環(huán)境并表、在手PPP項目加快施工以及處置盈德氣體帶來的投資收益增加。公司第三季度綜合毛利率同比下滑1.21個百分點至25.99%,主要是原因是低毛利率的黑臭水體治理項目在營收中占比有所增加,公司核心的膜設(shè)備毛利率依舊維持高位水平。

　　訂單充足,提升公司業(yè)績增速。公司資源優(yōu)勢明顯,拿單能力強,2017年前三季度新增EPC訂單118個,合同總金額192.4億,,期末在手EPC訂單121.03億;新增BOT+TOT訂單48個,合同總金額223.72億,其中已簽訂合同訂單29個,投資金額141.48億;施工期訂單84個,未完成投資252.77億,運營期訂單25個,運營收入為3.28億。公司在手訂單充足,業(yè)績有望繼續(xù)保持穩(wěn)增長。

　　外延并購不斷,切入危廢和光環(huán)境領(lǐng)域。公司以7500萬現(xiàn)金收購冀環(huán)公司和定州京城環(huán)保100%股權(quán)。冀環(huán)公司與京城環(huán)保共擁有危廢等焚燒處置9,500噸/年、廢活性炭處置規(guī)模1.5萬噸/年及再生活性炭銷售3,000噸/年的能力,公司通過外延并購獲得危廢、醫(yī)廢經(jīng)營許可證,并進一步加強公司在京津冀地區(qū)的業(yè)務(wù)與市場競爭力。同時6月7日公司以現(xiàn)金84918.3萬收購北京良業(yè)環(huán)境80%股權(quán),拓展公司在生態(tài)照明領(lǐng)域的業(yè)務(wù),打造綜合生態(tài)環(huán)境治理平臺。

　　投資評級與估值:預(yù)計公司2017-2019年的凈利潤為25.38億、36.46億和47.68億,EPS為0.81元、1.16元、1.52元,市盈率分別為:23倍、16倍、12倍。給予“買入”評級。

　　水資源費改稅試點擴圍 概念股有飛漲潛力國禎環(huán)保:業(yè)績符合預(yù)期 三大業(yè)務(wù)齊頭并進萬邦達:被中信國安舉牌 工業(yè)水龍頭標的稀缺碧水源:訂單加速落地 業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展

　　上海洗霸:水處理綜合服務(wù)提供商 業(yè)務(wù)版圖不斷拓展

　　上海洗霸 603200

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2017-10-30

　　事件:10月26日,公司發(fā)布2017年三季報,公司前三季度實現(xiàn)營收2.23億,同比增長2.87%,實現(xiàn)凈利潤4567.5萬元,同比增長6.68%。主要系公司上半年IPO發(fā)行新股募集資金,公司規(guī)?？焖僭鲩L所致。

　　環(huán)保政策趨嚴,行業(yè)形勢向好,巨大市場需求亟待挖掘。近年來,國務(wù)院和相關(guān)部委相繼發(fā)布《關(guān)于實行最嚴格水資源管理制度的意見》、《中國節(jié)水技術(shù)政策大綱》、《節(jié)水型社會建設(shè)“十三五”規(guī)劃》等政策文件,國家對節(jié)水和污水排放的要求不斷提高,水處理服務(wù)市場需求巨大,行業(yè)形勢總體向好,下游 行業(yè)水處理需求穩(wěn)定增長,鋼鐵冶金、石油化工、制漿造紙等周期性行業(yè)景氣度開始逐步回升。

　　客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定,項目經(jīng)驗豐富,立足水處理綜合服務(wù)提供商。公司以化學(xué)水處理技術(shù)為基礎(chǔ),以化學(xué)品為手段,為客戶提供專業(yè)水處理技術(shù)與整體解決方案服務(wù)和空調(diào)風(fēng)管清洗服務(wù)。自2006年公司中標寧波鋼鐵水處理總包業(yè)務(wù)至今服務(wù)11年;為武鋼股份(600005) 提供服務(wù)以來,先后為武鋼集團控股的鄂州鋼鐵、昆明鋼鐵、紅河鋼鐵等提供水處理服務(wù);自2004年承接金光集團水處理服務(wù)項目為其服務(wù)持續(xù)至今。公司客戶涵蓋鋼鐵冶金、石油石化、制漿造紙、汽車制造、電子電器等眾多行業(yè),能夠應(yīng)對各種水環(huán)境并提供針對性、差異化的技術(shù)服務(wù)。

　　IPO募集資金到位,業(yè)務(wù)版圖不斷拓展。今年5月,公司首次公開發(fā)行1,843萬普通股,發(fā)行價格17.35元/股,發(fā)行總額3.20億元,募集資金凈額2.82億元。公司以此次IPO為契機,依托核心技術(shù)團隊,積極推進各項業(yè)務(wù)發(fā)展,鞏固化學(xué)水處理的市場地位;工業(yè)水處理領(lǐng)域,公司繼續(xù)深化個性化水處理技術(shù)服務(wù),力求獲得更大市場份額;民用水處理領(lǐng)域,公司結(jié)合自身研發(fā)能力,針對建筑物雨水利用與中水回用開展技術(shù)攻關(guān),致力于成為建設(shè)環(huán)境友好型城市的倡導(dǎo)者和先驅(qū)者,同時積極涉足海綿城市建設(shè)等PPP領(lǐng)域,拓展新的水處理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　投資評級與估值:預(yù)計公司2017-2019年的凈利潤為0.68億元、0.83億元和1.01億元,EPS為0.92元、1.12元、1.37元,市盈率分別為53倍、44倍、36倍。給予“買入”評級。