共青團(tuán)中央與中國光大集團(tuán)股份公司簽署的《共青團(tuán)中央、中國光大集團(tuán)股份公司關(guān)于整體劃轉(zhuǎn)接收國有企業(yè)中國青旅集團(tuán)公司、中國青年實(shí)業(yè)發(fā)展總公司的意向協(xié)議》，中國青旅集團(tuán)公司（包括下屬企業(yè)）的100%國有產(chǎn)權(quán)將整體劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)。本次權(quán)益變動(dòng)后，中國光大集團(tuán)股份公司將通過中國青旅集團(tuán)公司合計(jì)間接持有本公司144，780，000股股份，占本公司總股本的20%。本次權(quán)益變動(dòng)未觸及要約收購。

　　中青旅(600138) (行情600138,診股)從團(tuán)中央無償劃轉(zhuǎn)到光大集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)政企分開，能夠給到公司資金支持，資本運(yùn)作的預(yù)期增強(qiáng)：對(duì)于中青旅來說從團(tuán)中央到光大集團(tuán)的股權(quán)劃撥，從資金上來講金融為主業(yè)的光大集團(tuán)能夠在資金或者資本運(yùn)作層面益于公司發(fā)展；從公司經(jīng)營層面，光大集團(tuán)的旅游基金從2016年開始投資旅游產(chǎn)業(yè)，運(yùn)營能力相對(duì)薄弱，景區(qū)的經(jīng)營管理仍可能以中青旅為主導(dǎo)，未來存在光大集團(tuán)以中青旅為平臺(tái)進(jìn)行旅游項(xiàng)目投資的可能。

　　前期市場(chǎng)預(yù)期公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)的對(duì)象為中國旅游集團(tuán)或者華僑城等旅游產(chǎn)業(yè)相對(duì)豐富的集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)旅游集團(tuán)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性：從國家設(shè)立央企的初衷和改革角度來看，國家對(duì)于央企的改革是在產(chǎn)業(yè)做大的同時(shí)產(chǎn)生一定的競爭態(tài)勢(shì)，從而帶來經(jīng)營效率的提高。國旅集團(tuán)并入港中旅組成中國旅游集團(tuán)，華僑城通過央企與地方國企改革實(shí)現(xiàn)規(guī)模的提升。如今中青旅的股權(quán)劃轉(zhuǎn)到光大集團(tuán)，能夠在幾大旅游集團(tuán)之間形成有限競爭態(tài)勢(shì)，經(jīng)營效率和財(cái)政貢獻(xiàn)度有望提升。

　　央企層面的改革會(huì)帶來人員層面的調(diào)整，對(duì)于未來的公司運(yùn)營存在一定的不確定性：參考國旅集團(tuán)并入港中旅集團(tuán)以及華僑城收購云南旅游(002059) (行情002059,診股)等等國企改革案例來看，兩大集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，人員的調(diào)整將是整合后的下一步。后續(xù)旅游項(xiàng)目的開展和整體運(yùn)營思路存在一定的不確定性。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議

　　在考慮到烏鎮(zhèn)提價(jià)對(duì)于公司的業(yè)績?cè)龊竦挠绊懴?，測(cè)算2017E/2018E/2019E的業(yè)績?yōu)?.59/7.49/8.52億元，增長幅度為36%/14%/14%。EPS為0.91/1.04/1.17元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24/21/18倍，公司股價(jià)安全邊際較高，維持買入評(píng)級(jí)。