中航資本(600705)(行情600705,診股)披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告

　　公司預(yù)計(jì)2017年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約26.7億元到28.4億元，同比增加約15%至22%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源自于2016年基數(shù)較低、租賃規(guī)模擴(kuò)大與信托手續(xù)費(fèi)及傭金收入增加。

　　子公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　1）信托：2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.4億元，同比+23%；凈利潤(rùn)16.3億元，同比增長(zhǎng)25.3%，主要得益于手續(xù)費(fèi)及傭金收入增加。中航信托手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比約90%，符合監(jiān)管層回歸信托主業(yè)的要求。2）租賃：2017年度增資15億元，我們認(rèn)為2017年延續(xù)2017H1的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。3）財(cái)務(wù)：受集團(tuán)發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)剝離影響，2016年、2017年上半年財(cái)務(wù)部分業(yè)績(jī)略有下滑，2017年公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.87億，同比-1%。公司日均存款余額回升，抵消息差收窄的影響，我們認(rèn)為財(cái)務(wù)公司未來(lái)將進(jìn)入增長(zhǎng)通道。4）證券：實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7億元，同比約-20%。受股市波動(dòng)影響，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)略有下滑。

　　投資建議

　　我們看好公司發(fā)展，1）中航信托重點(diǎn)轉(zhuǎn)型私募投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理，主動(dòng)業(yè)務(wù)占比超50%，我們認(rèn)為公司將持續(xù)轉(zhuǎn)型主動(dòng)，調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。2）公司目前杠桿率在金控同業(yè)中屬較高水平，ROE也位居行業(yè)前列，在可轉(zhuǎn)債與引戰(zhàn)增資的助力下，公司未來(lái)有望較快發(fā)揮資金效用，增厚業(yè)績(jī)。3）公司背靠十大軍工集團(tuán)之一的中航工業(yè)集團(tuán)，在軍民融合、軍工、院所改制的背景下，公司有望發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合、融融結(jié)合的作用，與集團(tuán)協(xié)同發(fā)展。預(yù)計(jì)2017、2018、2019年歸母凈利潤(rùn)約為27.5、35.0和39.7億元，按當(dāng)前收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別18.6、14.4和12.9倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。