一、“高爐轉(zhuǎn)電爐”產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進

　　廢鋼煉鋼具備環(huán)保優(yōu)勢，一直沒大發(fā)展的原因在于供給端不足價格偏貴；中國雖有100億噸存量鋼鐵，但70%在近10年產(chǎn)生，也就是前幾年沒到報廢周期，但是我們詳細分析機械、汽車等用鋼大戶的報廢周期認為，廢鋼有望大面積產(chǎn)生并且這個過程正在開始發(fā)生。需求端看，中國7%電爐鋼（用廢鋼），世界25%，美國近70%，高爐電爐化是產(chǎn)業(yè)共識，只是時間點問題；現(xiàn)在我們看到這個趨勢，今年公布的產(chǎn)能置換（1.2億噸新建產(chǎn)能）來看，4200萬噸為電爐（占比近40%），要知道2016年我國電爐鋼才5900萬噸，這個增速是驚人的，我們認為高爐通過產(chǎn)能置換升級為電爐的趨勢正在加速，從而對廢鋼包括廢鋼精細料的需求也大幅提高。我們預(yù)計，產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢下，廢鋼設(shè)備投資空間高達240-300億元，在數(shù)年內(nèi)將維持30%-40%的高增長。

　　二、廢鋼設(shè)備龍頭加速業(yè)績釋放

　　華宏科技(002645) (行情002645,診股)作為國內(nèi)廢鋼加工設(shè)備特別是大中型破碎線龍頭，17年廢鋼設(shè)備接了10-12億訂單（加上其他設(shè)備，整個可再生資源設(shè)備13.85億），由于前期產(chǎn)能不足且公司出于產(chǎn)品品質(zhì)的考慮并未使用外協(xié)生產(chǎn)；2017年12月，公司做大型破碎線的新產(chǎn)線投產(chǎn)，解決了公司產(chǎn)能不足的問題，并且公司也在尋求部分高品質(zhì)供應(yīng)商加入外協(xié)生產(chǎn)，以求在極端情況下能滿足產(chǎn)能需求；產(chǎn)能的落地將使公司18年確定性釋放業(yè)績。

　　威爾曼高端電梯零部件生產(chǎn)受益行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。我國房地產(chǎn)投資增速雖然增速趨緩進入平穩(wěn)期，但隨著社會發(fā)展水平的提高，電梯配置密度逐步增加。未來電梯行業(yè)需求有增無減，行業(yè)發(fā)展健康穩(wěn)定。同時電梯企業(yè)數(shù)量在逐漸增加，競爭壓力顯著。作為電梯企業(yè)的上游，公司前三名客戶迅達、通力、日立占比達到92%，都是國際知名品牌，市場占有率達41%。公司與主要客戶合作關(guān)系穩(wěn)定，預(yù)期將伴隨主要客戶的成長獲得穩(wěn)定收益增長。

　　三、投資建議

　　預(yù)計公司2017-2019年分別實現(xiàn)營收12.67億元、18.05億元和22.92億元；歸母凈利分別為1.34億元、2.45億元和3.12億元；對應(yīng)的EPS為0.64元、1.17元、1.49元；對應(yīng)PE分別為30.9X、16.8X 和13.2X。自上次發(fā)布報告后，工信部在開年發(fā)文“鼓勵現(xiàn)有高爐-轉(zhuǎn)爐長流程企業(yè)轉(zhuǎn)型為電爐企業(yè)”，并在產(chǎn)能置換政策中通過置換比例的不同鼓勵高爐和轉(zhuǎn)爐轉(zhuǎn)變?yōu)殡姞t。政策筑底廢鋼加工設(shè)備必將如虎添翼，因此將評級從“推薦”調(diào)整為“強烈推薦”。

　　風(fēng)險提示。廢鋼報廢量不及預(yù)期、電爐鋼放量不及預(yù)期。