進(jìn)入2018年以來(lái)，滬指呈不斷震蕩上行態(tài)勢(shì)，并于上周五創(chuàng)出史上最長(zhǎng)的11連陽(yáng)記錄。雖然連陽(yáng)記錄在今日戛然而止，但今日兩市成交金額明顯放大，顯示交投仍然活躍。

　　中金公司認(rèn)為，雖然市場(chǎng)在11連陽(yáng)之后不排除投資者在獲利了結(jié)壓力下過于關(guān)注一些短期因素的擾動(dòng)，股指因此震蕩波動(dòng)幅度加大，但市場(chǎng)整體向上趨勢(shì)依然穩(wěn)健。

　　國(guó)泰君安(601211)(行情601211,診股)認(rèn)為，目前市場(chǎng)資金在一定程度上表現(xiàn)為存量博弈格局下向大盤股集中趨勢(shì)，從交易角度而言，短期市場(chǎng)或存在調(diào)整需要。但由于市場(chǎng)上漲線索存在相對(duì)分散特征，春耕行情仍在途中，后市行情有望繼續(xù)向上拓展。

　　東北證券(000686) (行情000686,診股)認(rèn)為，在存量資金格局下，成交金額的平穩(wěn)擴(kuò)張能夠避免過快透支場(chǎng)內(nèi)資金的支撐潛力，有助于延長(zhǎng)行情修復(fù)的時(shí)間。從成交步伐、市場(chǎng)波動(dòng)率、恐慌情緒等因素來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍有進(jìn)一步上行空間。

　　光大證券(601788) (行情601788,診股)認(rèn)為，短期來(lái)看，本輪春耕行情仍有擾動(dòng)，短期不宜過度“急躁”，但驅(qū)動(dòng)行情向上運(yùn)行的因素未變，經(jīng)濟(jì)空窗期流動(dòng)性和政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖仍是決定春耕行情的關(guān)鍵。

　　申萬(wàn)宏源(000166)(行情000166,診股)認(rèn)為，在11連陽(yáng)之后，房地產(chǎn)和消費(fèi)白馬等板塊積累了大量浮盈，籌碼可能出現(xiàn)松動(dòng)，春耕行情短期或進(jìn)入“休息區(qū)”。當(dāng)然在“休息區(qū)”的小憩是為了更好出發(fā)，本輪春耕行情仍有空間，當(dāng)前討論中繼休整還為時(shí)過早。

　　雖然今日市場(chǎng)放量震蕩調(diào)整，但盤中仍然不乏亮點(diǎn)，尤其是屬于紡織服裝行業(yè)的分散染料板塊繼續(xù)保持上行勢(shì)頭。對(duì)此，長(zhǎng)江證券(000783) (行情000783,診股)研究認(rèn)為，復(fù)盤歷史，紡織服裝板塊一季度大概率迎來(lái)做多窗口。

　　統(tǒng)計(jì)2007年至2017年各季度板塊表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，除2008年金融危機(jī)期間的異常波動(dòng)外，紡織服裝板塊在當(dāng)年四季度與下年一季度中至少有一期會(huì)取得絕對(duì)收益（見下圖）。

　　此外，從相對(duì)收益角度來(lái)看，2007年至2017年紡織服裝板塊一季度至四季度取得超額收益的次數(shù)分別為8次、2次、5次和5次，各季度超額收益均值分別為11.14%、-1.56%、-0.01%和-3.06%（見下圖）。

　　顯然，紡織服裝板塊在一季度無(wú)論是跑贏市場(chǎng)概率還是超額收益水平均顯著優(yōu)于其他季度?？紤]到紡織服裝板塊在2017年第三、第四季度分別下跌了1.97%、9.30%，參照歷史規(guī)律，紡織服裝板塊在2018年第一季度將大概率有絕對(duì)收益。

　　制圖：長(zhǎng)江證券研究所

　　制圖：長(zhǎng)江證券研究所

　　對(duì)于紡織服裝板塊一季度勝率高企的原因，長(zhǎng)江證券分析表示，受春節(jié)錯(cuò)峰因素影響，紡織服裝行業(yè)歷年前兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)波動(dòng)顯著。對(duì)于制造型企業(yè)而言，春節(jié)休假及復(fù)工情況會(huì)影響工廠排單與交貨節(jié)奏，理論上節(jié)前生產(chǎn)時(shí)間越長(zhǎng)交貨規(guī)模越大；對(duì)于品牌企業(yè)而言，考慮到節(jié)日促銷對(duì)可選消費(fèi)品終端零售的重要意義，節(jié)前銷售時(shí)間越長(zhǎng)越利于零售額增長(zhǎng)。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2007年、2010年、2013年春節(jié)明顯延遲階段，1-2月紡織業(yè)營(yíng)收以及服裝類企業(yè)零售額均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。其中，2015年雖然春節(jié)有所延遲，但在零售環(huán)境疲軟背景下，前兩個(gè)月行業(yè)經(jīng)營(yíng)并未出現(xiàn)明顯改善。

　　展望2018年，在外需復(fù)蘇內(nèi)需回暖背景下，考慮到春節(jié)錯(cuò)峰以及冷冬因素，預(yù)計(jì)一季度紡織服裝行業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將大概率延續(xù)改善趨勢(shì)。

　　具體到估值切換時(shí)點(diǎn)，對(duì)比行業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與市場(chǎng)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在春節(jié)明顯延遲的2007年、2010年和2013年，板塊估值切換時(shí)點(diǎn)均在當(dāng)年一季度。此外，在行業(yè)經(jīng)營(yíng)延續(xù)向好趨勢(shì)的2011年，板塊也于一季度獲得了較顯著的超額收益。而在春節(jié)提前的2014年和2016年，在預(yù)期一季度業(yè)績(jī)承壓背景下，板塊估值切換時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)在前一年的四季度。考慮到2017年四季度紡織服裝板塊錄得負(fù)收益，2018年一季度在行業(yè)經(jīng)營(yíng)改善預(yù)期下紡織服裝板塊將大概率出現(xiàn)估值切換行情。

　　據(jù)此，我們以屬于申萬(wàn)二級(jí)服裝家紡和紡織制造的90只個(gè)股（剔除B股）為標(biāo)的，以去年四季度下跌、三季報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)大于10%、三季報(bào)凈利增長(zhǎng)大于10%、三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率大于5%、最新動(dòng)態(tài)市盈率小于30倍五大條件進(jìn)行精選，結(jié)果有10只個(gè)股上榜（見下表）。

　　制表：數(shù)據(jù)應(yīng)用部

　　東方證券(600958)(行情600958,診股)最新研報(bào)認(rèn)為，朗姿股份(002612) (行情002612,診股)近日收購(gòu)知名醫(yī)美品牌陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院公司，隨著2017年以來(lái)公司女裝主業(yè)復(fù)蘇，泛時(shí)尚生態(tài)圈初具雛形，后續(xù)醫(yī)美和化妝品前景值得期待。暫不考慮本次交易并表，預(yù)計(jì)公司2017年到2019年每股收益分別為0.50元、0.65元和0.82元，維持2018年24倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.60元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　海通證券(600837) (行情600837,診股)發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，搜于特(002503) (行情002503,診股)成立全新供應(yīng)鏈管理項(xiàng)目公司，收入端加速增長(zhǎng)，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)前景。預(yù)計(jì)公司2017年到2019年實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元、0.33元、0.42元/股，參考可比公司估值，考慮到公司的高成長(zhǎng)性，給予2018年25XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.25元，予“買入”投資評(píng)級(jí)。