公司發(fā)布2017年業(yè)績快報公告，2017年公司預(yù)計實現(xiàn)營收373.3億元，同比增長19%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤115.3億元，同比增長66.1%，其中扣非歸母凈利潤64.6億元，同比增長5.9%。預(yù)計最終實現(xiàn)基本每股收益0.5元，加權(quán)平均ROE為17.7%，同比增長6.3個百分點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貿(mào)易回暖，集裝箱吞吐量突破4000萬箱。2017年我國貿(mào)易出現(xiàn)回暖，全國進(jìn)出口貿(mào)易金額同比增長14.2%，帶動港口行業(yè)整體加速發(fā)展，全國主要港口貨物吞吐量同比增長7%，集裝箱吞吐量同比增長8.7%，增速均大幅提升。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展大趨勢，2017年預(yù)計公司母港實現(xiàn)貨物吞吐量5.61億噸，同比增加9.14%，集裝箱吞吐量突破4000萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增加8.34%。

　　非經(jīng)常性損益50.7億元，貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量。2017年全年，公司除主營業(yè)務(wù)加速增長外，非經(jīng)常性損益收獲頗豐，主要為以下三個部分。1）非同一控制下合并星外灘增加凈利潤約人民幣22.6億元，增加歸母凈利潤約人民幣17億元。2）對郵儲銀行(港股01658)股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換，增加凈利潤19.8億元，歸母凈利潤19.8億元。3）處置招商銀行(600036) (行情600036,診股)(港股03968)股票收益同比增加，增加凈利潤5.1億元，歸母凈利潤3.8億元。最終，公司非經(jīng)常性損益共收獲50.7億元，帶來了業(yè)績的主要增量。

　　房地產(chǎn)項目穩(wěn)步推進(jìn)，股權(quán)出售繼續(xù)增厚業(yè)績。2017年公司商務(wù)地產(chǎn)項目穩(wěn)步發(fā)展，目前公司手持4個大型地產(chǎn)項目，擁有權(quán)益估值達(dá)700億元，其中上海國際航運(yùn)服務(wù)中心項目已基本完成。星外灘管理權(quán)于17年12月31日移交給公司，合并將增厚利潤22.6億元。

　　公司于17年12月13日通過掛牌轉(zhuǎn)讓出售所持上海國際航運(yùn)服務(wù)中心50%股權(quán)，預(yù)計增厚投資收益2.6億元。18年隨著長灘項目的逐步確認(rèn)收入，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望加速釋放利潤。

　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們考慮到一方面港口主業(yè)隨貿(mào)易回暖繼續(xù)穩(wěn)步增長，另一方面房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望在2018年進(jìn)入結(jié)算階段釋放利潤，同時18年郵儲銀行開始正式計算投資收益。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2017年-2019年公司EPS分別為0.50元、0.52元、0.58元（原預(yù)測為0.41元、0.46元、0.52元），對應(yīng)現(xiàn)股價PE為14倍、14倍、12倍，估值偏低，維持“買入”評級。