實(shí)際控制人開(kāi)始增持公司股份

　　公司于18年1月20日公告，實(shí)際控制人鄭安正先生自增持計(jì)劃實(shí)施以來(lái)，截止18年1月18日累計(jì)增持公司股份440756股，累計(jì)增持資金1023.08萬(wàn)元，成交均價(jià)為23.212元/股。根據(jù)增持計(jì)劃，增持主體累計(jì)增持不低于1000萬(wàn)元不高于2000萬(wàn)元，因此預(yù)計(jì)未來(lái)仍有繼續(xù)增持可能性。

　　公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速趨勢(shì)向上

　　16Q4至17Q3公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)單季分別增長(zhǎng)13.12%/18.89%/17.40%/23.87%和-13.41%/16.50%/3.46%/36.95%。主要受益1）高端女裝行業(yè)自16年Q4以來(lái)終端銷售顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，且一直延續(xù)到17年；2）公司旗下收入占比超過(guò)81%的玖姿和尹默17年前三季度單季收入分別增長(zhǎng)6.43%/5.42%/

　　19.91%和10.35%/11.76%/17.84%，趨勢(shì)向上且增長(zhǎng)主要來(lái)自單店；3）小品牌收入保持快速增長(zhǎng)，除風(fēng)格調(diào)整中的摩薩克，安正男裝和斐娜晨17年單季收入分別增長(zhǎng)43.78%/55.59%/22.20%和86.29%/107.96%/221.98%，發(fā)展勢(shì)頭良好；4）17年四季度和18年我們看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)保持較快增長(zhǎng)，

　　一方面渠道有望恢復(fù)凈開(kāi)店，另一方面同店預(yù)計(jì)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　公司激勵(lì)到位，設(shè)定多層激勵(lì)

　　公司近年從上至下分別推出了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、子公司股權(quán)向相關(guān)經(jīng)營(yíng)層轉(zhuǎn)讓、終端店鋪店長(zhǎng)店模式試點(diǎn)，有效地綁定了中高層、核心員工，品牌負(fù)責(zé)人，和店長(zhǎng)與公司的利益，充分調(diào)動(dòng)了激勵(lì)對(duì)象的積極性。

　　17-19年業(yè)績(jī)分別為1.00元/股、1.30元/股、1.76元/股對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為18倍，低于行業(yè)平均水平，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。