公司2017年實現(xiàn)銷售額1521.43億元,同比增長26.44%;其中園區(qū)結(jié)算收入金額296.32億元,同比增長67%;地產(chǎn)板塊全年實現(xiàn)銷售額約1200億元。公司近日與旭輝控股簽訂總對總戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬開展全方位、深層次的合作。

　　銷售穩(wěn)增長,異地資源進入釋放期。公司地產(chǎn)板塊銷售額達1200億,同比增長約19%,增速有所放緩,主要系公司受到環(huán)京房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。但是以杭州與南京區(qū)域為主的長三角地區(qū)表現(xiàn)亮眼,占比大幅提高,同時鄭州、武漢和合肥區(qū)域也將迎來資源釋放,京外區(qū)域未來有望持續(xù)支撐公司銷售的穩(wěn)健增長。

　　產(chǎn)城結(jié)合模式筑護城河。公司園區(qū)結(jié)算收入增長迅速。公司以卓越的招商能力作為核心競爭力,有力的支持公司業(yè)務的異地復制和拓展,公司的產(chǎn)業(yè)新城運營模式在京外也得到了較高的認可。

　　合作共贏,海闊天空。公司近期與旭輝簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,雙方將充分發(fā)揮各自資源優(yōu)勢,擬首先在環(huán)滬區(qū)域、環(huán)京區(qū)域展開重點合作。公司與行業(yè)優(yōu)秀同行合作,在發(fā)揮公司獲取土地資源的優(yōu)勢的同時吸取同行優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)運營經(jīng)驗,以提高公司產(chǎn)品的競爭力,實現(xiàn)優(yōu)勢互補。公司未來有望與更多優(yōu)秀開發(fā)商合作,將助力公司地產(chǎn)板塊達到高質(zhì)量的增長。

　　維持“買入”評級。預計 2017、2018和 2019年 EPS 分別為2.88元、3.91元和5.06元。當前股價對應 2017、2018和 2019年 PE 分別為14.89倍、10.96倍和8.46倍。

　　風險提示:產(chǎn)業(yè)服務業(yè)務結(jié)算不及時;行業(yè)政策調(diào)控持續(xù)收緊。（東北證券(000686) ）