基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股華魯恒升(600426,股吧):煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長華菱鋼鐵(000932,股吧):中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸岳陽林紙(600963,股吧):Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力徐工機械(000425,股吧):2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放藍思科技(300433,股吧):戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品漢得信息(300170,股吧):中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

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　　基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股

　　編者按：近日，基金二季報陸續(xù)公布，作為市場體量和影響力巨大的機構投資者，其新進與增持個股備受市場關注。統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至昨日，共有88家基金管理公司發(fā)布旗下基金二季報，截至6月30日基金新進增持股達到559只，其中，2018年中期業(yè)績預喜且估值低于所在行業(yè)水平的個股有99只。今日本版對上述個股進行分析解讀，發(fā)掘其中潛力，僅供投資者參考。

　　10只基金增倉股月內吸金逾8億元

　　市場研究中心根據已披露的基金2018年中報數(shù)據梳理發(fā)現(xiàn)，報告期內基金共對559只個股進行了新進、增持操作，基金對上述559只個股的持股總市值達到1909.71億元，其中，共有99只個股中報業(yè)績預喜且估值低于所屬行業(yè)平均值。

　　從近期市場表現(xiàn)來看，上述99只個股中，共有40只個股月內累計實現(xiàn)上漲，其中，仁和藥業(yè)(000650,股吧)(20.60%)、滬電股份(002463,股吧)(20.59%)兩只個股月內累計漲幅居前，均達到20%以上，三鋼閩光(002110,股吧)(13.66%)、洽洽食品(002557,股吧)(11.41%)兩只個股緊隨其后，月內漲幅均逾10%，此外，包括麗珠集團(000513,股吧)(9.06%)、潤和軟件(300339,股吧)(8.38%)、安陽鋼鐵(600569,股吧)(7.87%)、木林森(002745,股吧)(7.36%)、亞太藥業(yè)(002370,股吧)(7.14%)、紅日藥業(yè)(300026,股吧)(7.12%)、崇達技術(002815,股吧)(6.77%)、億聯(lián)網絡(300628,股吧)(5.63%)等在內的12只個股期間也均累計上漲5%以上。

　　資金流向方面，上述99只個股中，共有16只個股月內處于大單資金凈流入狀態(tài)，其中，木林森(38845.86萬元)、中航機電(002013,股吧)(14893.58萬元)兩只個股期間累計大單資金凈流入金額均達到1億元以上，中航沈飛(600760,股吧)(8043.37萬元)、滬電股份(7768.71萬元)、仁和藥業(yè)(6697.85萬元)、麗珠集團(2889.22萬元)、南洋科技(002389,股吧)(1928.45萬元)、北陸藥業(yè)(300016,股吧)(1691.36萬元)、海亮股份(002203,股吧)(1454.09萬元)、恒信東方(300081,股吧)(1130.45萬元)等8只個股月內也均受到1000萬元以上大單資金追捧，上述10只個股月內合計吸金8.53億元。

　　對于中航機電，申萬宏源證券(000562,股吧)指出，公司外延并購助力機電業(yè)務擴張，員工持股彰顯業(yè)績信心，未來資產整合潛力巨大，同時海外并購及托管單位改制注入，兩種路徑協(xié)同提高公司率，疊加員工持股，公司業(yè)績持續(xù)增長或將具備較強確定性。

　　26家公司中報凈利潤有望翻番

　　市場研究中心根據數(shù)據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，業(yè)績方面，上述99家公司中，共有26家公司中報凈利潤有望實現(xiàn)同比翻番，其中，安陽鋼鐵(3682.00%)報告期內預計凈利潤增幅最高，超過30倍，鴻特科技(300176,股吧)(832.00%)、東旭藍天(000040,股吧)(758.00%)、合盛硅業(yè)(603260,股吧)(452.90%)、 山東礦機(002526,股吧)(427.66%)、太鋼不銹(000825,股吧)(305.42%)等5家公司上半年凈利潤也均有望同比增幅逾300%，此外，華菱鋼鐵(274.00%)、天源迪科(300047,股吧)(265.00%)、三鋼閩光(238.33%)、恒信東方(226.18%)、 華魯恒升(211.00%)等5家公司中報凈利潤漲幅也均預計超過200%。

　　從預告凈利潤上限來看，上述99家公司中，工業(yè)富聯(lián)(601138,股吧)(560000.00萬元)、三鋼閩光(365600.00萬元)、華菱鋼鐵(358000.00萬元)、太鋼不銹(300000.00萬元)等4家公司今年上半年凈利潤均有望實現(xiàn)30億元及以上，盈利能力較為出色，而韶鋼松山(000717,股吧)、華魯恒升、合盛硅業(yè)、桐昆股份(601233,股吧)、渤海金控(000415,股吧)、東旭藍天、中泰化學(002092,股吧)、三友化工(600409,股吧)、徐工機械、安陽鋼鐵等10家公司也均預計上半年凈利潤超過10億元。此外，包括塔牌集團(002233,股吧)、順發(fā)恒業(yè)(000631,股吧)、二三四五(002195,股吧)、柳工(000528,股吧)、麗珠集團等在內的59家

　　公司中報預告凈利潤上限也均達到1億元以上。綜合來看，共有73家公司中報預告凈利潤上限超過1億元，占比逾七成。

　　從估值方面進一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述99只個股中，共有24只個股最新動態(tài)市盈率低于A股平均值(15.4倍)，其中，包括華菱鋼鐵(4.82倍)、韶鋼松山(4.87倍)、武漢中商(000785,股吧)(4.90倍)、安陽鋼鐵(5.27倍)、太鋼不銹(5.70倍)等在內的17只個股最新動態(tài)市盈率更是低于10倍，分析人士指出，上述績優(yōu)股估值優(yōu)勢較為明顯，后市或具備較大上漲動能。

　　34只個股被機構扎堆看好

　　市場研究中心根據數(shù)據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，機構評級方面，上述99只個股中，共有61只個股近期受到機構推薦，其中，華魯恒升(22家)、桐昆股份(15家)、麗珠集團(12家)、天源迪科(10家)等4只個股近30日內受到10家及以上機構給予“買入”或“增持”等看好評級，華菱鋼鐵、騰邦國際(300178,股吧)、億聯(lián)網絡、徐工機械、安陽鋼鐵、新洋豐(000902,股吧)、三友化工、中航沈飛、藍思科技、漢得信息、恒華科技(300365,股吧)等11只個股期間機構看好評級家數(shù)也均達5家及以上，此外，近30日內機構看好評級家數(shù)在3家及3家上的個股還包括三鋼閩光、捷成股份(300182,股吧)、恒信東方、柳工、盛屯礦業(yè)(600711,股吧)、北陸藥業(yè)、創(chuàng)業(yè)軟件(300451,股吧)、中航機電等在內的19只，綜合來看，共有34只個股后市行情獲得3家及以上機構扎堆看好。

　　從行業(yè)分布情況來看，上述99只個股中，計算機、醫(yī)藥生物、化工等三行業(yè)個股數(shù)量居前，分別為20只、11只、8只，而機械設備、電子、有色金屬、鋼鐵、傳媒等5大行業(yè)中個股數(shù)量也均在5只及以上。

　　對于計算機板塊未來布局策略，民生證券表示，行業(yè)正從市場推動的“增量成長”進入研發(fā)推動的“變革成長”階段，板塊正處于長期成長的起點，積極介入有望把握長紅行情。從中短期角度來看，計算機板塊收益于估值接近底部、業(yè)績拐點預期好、政策利好以及流動性筑底等四重利好疊加，推薦及時加配行業(yè)優(yōu)質標的。細分領域方面，推薦云計算相關的超融合、SaaS和云安全等“新賽道”。

　　基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股華魯恒升:煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸岳陽林紙:Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力徐工機械:2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放藍思科技:戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品漢得信息:中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

　　華魯恒升（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　華魯恒升:煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長

　　華魯恒升 600426

　　研究機構：東北證券(000686,股吧) 分析師：劉軍 撰寫日期：2018-07-17

　　煤氣化平臺延伸多產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展:公司依托水煤漿氣化工藝,打造化肥、醋酸、多元醇、有機胺、己二酸等多業(yè)務協(xié)同發(fā)展的產業(yè)鏈結構。公司現(xiàn)擁有尿素200萬噸、DMF25萬噸、混甲胺20萬噸、己二酸16萬噸、醋酸50萬噸、醋酐5萬噸、丁辛醇20萬噸、乙二醇5萬噸、三聚氰胺5萬噸等產能規(guī)模。另有50萬噸乙二醇、50萬噸復合肥等即將投產。公司產品均緊密圍繞合成氣這一平臺,產業(yè)鏈間柔性可調增強公司抵抗單一產品周期波動的風險。

　　煤制乙二醇東風漸暖,公司產能擴張正當時:原油價格中樞上移,我國煤制乙二醇成本優(yōu)勢凸顯。我國乙二醇進口依賴度高于60%,在當前的油/煤價格背景下,煤制乙二醇較石腦油乙烯法有近1500元/噸的成本優(yōu)勢。在進口替代和煤制乙二醇在下游聚酯客戶摻混比率提升的雙輪驅動下,我國煤制乙二醇市場空間廣闊。公司50萬噸新產能即將投產,后續(xù)150萬噸新材料項目(含乙二醇)接力,乙二醇將成為公司長期成長的新動量。

　　醋酸行業(yè)高景氣周期,供需基本面支撐力度強:供需基本面的持續(xù)改善疊加裝置故障帶來的邊際擾動,2017年三季度以來醋酸價格開始持續(xù)上漲。未來兩年我國醋酸新增產能僅45萬噸,而下游PTA擴產就將帶來近50萬噸的新增需求,行業(yè)整體的供需結構將持續(xù)趨緊,預計整體價格中樞同比將上移。

　　尿素供需結構持續(xù)改善,或將帶來公司超預期增量:全球農產品(000061,股吧)價格底部復蘇將帶動尿素需求回暖,供給側改革持續(xù)深化2017年我國尿素產量減少超千萬噸,低庫存疊加開工受限行業(yè)迎接秋肥旺季,尿素價格易漲難跌。尿素行業(yè)復蘇或將帶來公司超預期凈利增量。

　　盈利預測:預計公司2018-2020年歸母凈利潤為28.56、33.07、35.87億元, 對應PE 分別為10.7X、9.2X、8.5X,維持“買入”評級。

　　風險提示:乙二醇投產不及預期;產品價格大幅下滑;煤炭價格大幅上漲

　　基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股華魯恒升:煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸岳陽林紙:Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力徐工機械:2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放藍思科技:戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品漢得信息:中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

　　華菱鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸

　　華菱鋼鐵 000932

　　研究機構：平安證券 分析師：陳建文 撰寫日期：2018-07-09

　　公司是中南地區(qū)龍頭鋼企,多基地協(xié)同極建豐富產品體系:公司擁有湘潭、婁底、衡陽三大生產基地,具有獨立、完整的鋼鐵制造體系;產品覆蓋寬厚板、冶熱軋薄板、無縫鋼管、線棒材等10大類5000多種規(guī)栺的產品,已經形成了“板、管、線、棒”兼有的生產布局。目前已成為我國重要的寬厚板生產基地和全球第二大無縫管供應商。與世界頂尖鋼企安米合作的汽車板公司依托安米先進汽車板研發(fā)實力,穩(wěn)步拓展高端汽車板市場。

　　多因素助力公司業(yè)績大幅提升,公司順利脫星摘帽:2017年,公司實現(xiàn)凈利潤達到52.96億元,為上市以極的最佳水平,成功扭轉了連續(xù)兩年虧損的局面,股票順利脫星摘帽。我們認為主要得益于以下幾個因素:供給側改革穩(wěn)步推進,鋼材價格合理回歸,行業(yè)景氣度顯著提升;公司立足湖南,產品享有區(qū)域溢價優(yōu)勢;大力開展降本增效,勞動生產率不斷提高;不斷加大研發(fā)支出,產品競爭力顯著增強;開展相關多元經營,對公司業(yè)績形成有益補充。

　　主要下游 行業(yè)景氣不減,公司業(yè)績有望繼續(xù)向好:公司寬厚板、熱軋卷板、冶軋卷板、線棒材、螺紋鋼、無縫鋼管等六大類主導產品對應的主要下游基建產業(yè)、船舶制造及海洋工程產業(yè)、能源勘探及運輸產業(yè)、汽車產業(yè)等四大行業(yè)發(fā)展勢頭良好,極大程度地保證了公司產品穩(wěn)定銷售。公司在主要產品下游領域及其細分領域都有可觀的市場份額,主導產品下游 行業(yè)景氣度持續(xù)向好,也使得公司業(yè)績有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　陽昡新鋼鐵注入計劃,未極將進一步提升公司盈利空間:陽昡新鋼鐵位于廣東省陽江市,具有鋼材年產能280萬噸,是華南地區(qū)精品線棒材的重要生產基地。2017年陽昡新鋼鐵實現(xiàn)利潤8.13億元,同比增長達到573.5%。公司控股股東華菱集團持有陽昡新鋼鐵83.5%股權。公司控股股東承諾,在滿足一定條件下,將陽昡新鋼鐵優(yōu)先注入上市公司。未極陽昡新鋼鐵注入公司后,不僅能夠擴大公司產能規(guī)模,還能夠使公司產品進入到廣東市場,極大拓寬在華南地區(qū)的市場占有率,進一步提升公司的盈利空間。

　　投資建議:公司作為中南地區(qū)的龍頭鋼企,目前噸鋼市值在可比公司里處于較低水平,PE(TTM)僅為4.6倍(7月6日收盤價),為行業(yè)上市公司里最低,也是上市以極最低水平(剔除負值)。在主要下游 行業(yè)景氣度維持的背景下,公司未極業(yè)績有望繼續(xù)處于較強區(qū)間。若未極陽鋼資產順利注入,公司產能規(guī)模和業(yè)績將進一步提升。我們預計公司2018-2020年EPS為2.05元、2.20元、2.31元,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示:

　　1、宏觀經濟大幅下滑風險。如果宏觀經濟大幅下降將導致行業(yè)需求持續(xù)承壓,導致行業(yè)供需格局惡化,進而公司業(yè)績也不可避免受到影響,業(yè)績增速可能不達預期。

　　2、行業(yè)供給側改革及環(huán)保政策出現(xiàn)松動。如果去產能政策出現(xiàn)松動,進度不及預期,產能有可能出現(xiàn)反彈;同時,環(huán)保限產政策松動也可能導致產能釋放超預期,影響鋼材價格的穩(wěn)定。

　　3、原材料價格上漲過快風險。如果鐵礦石、焦煤等原材價格過快上漲,將造成公司生產成本上升,導致公司利潤被侵蝕,影響公司經營和健康發(fā)展;

　　4、流動性不足風險。公司資產負債率較高,財務負擔較重,且對外擔保數(shù)額占比較大,在金融去杠桿和嚴監(jiān)管的背景下存在流動性不足風險。

　　基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股華魯恒升:煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸岳陽林紙:Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力徐工機械:2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放藍思科技:戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品漢得信息:中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

　　岳陽林紙（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　岳陽林紙:Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力

　　岳陽林紙 600963

　　研究機構：國信證券(002736,股吧) 分析師：陳青青,王寧 撰寫日期：2018-04-19

　　一季報業(yè)績高增長勢頭不減,為全年業(yè)績打下堅實基礎

　　一季報業(yè)績高增長,主要由于:①受造紙行業(yè)執(zhí)行供給側改革、國家環(huán)保政策趨嚴、淘汰落后產能等因素的影響,母公司紙產品市場向好,產品銷售價格持續(xù)提高,凈利潤較上年同期大幅增加。②新增誠通凱勝生態(tài)并表,預計一季度園林業(yè)績貢獻凈利潤1600-2000萬。③非公開發(fā)行募資后,資本結構得到改善,財務費用大幅減少。

　　誠通凱勝生態(tài)中標2.6億綠地景觀項目,拿單能力強勁

　　公司于2017年5月完成對誠通凱勝生態(tài)100%股權收購,成為誠通旗下唯一一家具備園林資質的企業(yè),從去年6月份起合并報表。體系內,誠通央企實力雄厚,助力凱勝承接體系內訂單;體系外,誠通集團有望通過與央企合作的方式,為凱勝搭建合作平臺。體系內外齊發(fā)力,凱勝未來訂單加速可期。憑借業(yè)內稀缺的央企背景在融資便利性、資金成本、拿單能力及與其他央企合作等方面的優(yōu)勢,公司規(guī)模有望迅速擴張,業(yè)績有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。進入2018年,誠通凱勝生態(tài)訂單釋放節(jié)奏明顯加快,1月份寧波國際海洋生態(tài)城戰(zhàn)略合作框架協(xié)議落地,項目總金額6.7億;中標溫州生態(tài)園三垟濕地一期主環(huán)線西段生態(tài)建設工程項目,總金額1.33億;加上此次中標的延安2.6億項目,一季度誠通凱勝生態(tài)已中標項目金額超10億,拿單能力強勁。

　　大股東及員工持股參與定增疊加高管增持,實現(xiàn)利益深度綁定

　　公司2017年5月完成非公開發(fā)行3.55億股,發(fā)行價6.46元/股,募集資金22.9億。大股東中國紙業(yè)及凱勝園林原實際控制人劉建國大額認購,彰顯其對公司未來發(fā)展的信心。同時,公司員工持股計劃購入0.39億,占定增募總額的1.7%,董監(jiān)高占比16.89%。大股東及員工持股參與定增,彰顯了對公司發(fā)展的信心。2017年12月,公司部分高管增持公司股票共計9.52萬股,增持金額共58萬,實現(xiàn)利益深層次綁定。目前多數(shù)高管增持價格倒掛,具有安全邊際。

　　盈利預測與投資評級

　　公司是A股中唯一的央企園林標的,預計公司2018-2020年凈利潤分別為5.74/8.70/12.47億元,對應PE分別為15X/10X/7X,給予“買入”評級。

　　基金二季度持倉提示投資機會三維度鎖定99只基金增倉股華魯恒升:煤化工集大成者,乙二醇助力公司新成長華菱鋼鐵:中南龍頭鋼企,脫星摘帽榮耀回歸岳陽林紙:Q1業(yè)績高增長,中標2.6億項目彰顯強勁拿單能力徐工機械:2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放藍思科技:戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品漢得信息:中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

　　徐工機械（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　徐工機械:2018年中報業(yè)績預告初步驗證高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭全年利潤超預期釋放

　　徐工機械 000425

　　研究機構：申萬宏源(000166,股吧) 分析師：周海晨 撰寫日期：2018-07-18

　　事件:徐工機械于2018年7月13日發(fā)布2018年半年度業(yè)績預告,預告報告期內實現(xiàn)歸母凈利潤10.0-11.5億元,同比增速81.72%-108.97%;實現(xiàn)基本每股收益0.132元-0.154元,同比增速67.09%-94.94%。

　　點評 :

　　2018H 業(yè)績預告初步驗證2018年高業(yè)績彈性,繼續(xù)看好工程機械龍頭業(yè)績超預期釋放。

　　我們維持主要觀點,判斷2018/2019工程機械行業(yè)銷量將總體維持歷史較高水平,行業(yè)龍頭將進入規(guī)模效應帶動的利潤表修復階段,行業(yè)毛利率與凈利潤率均有上行空間,繼續(xù)看好公司業(yè)績彈性,特別是利潤超預期釋放。

　　2018年上半年主要工程機械銷量延續(xù)同比高增速態(tài)勢,公司銷量增長有效帶動業(yè)績釋放。

　　1)上半年主要類別工程機械銷量爆發(fā):2018年1-5月,主要工程機械企業(yè)共計銷售汽車起重機13467臺,同比+83.22%;裝載機49287臺,同比+32.52%;壓路機9596臺,同比21.18%;履帶起重機744臺,同比+56.30%。2)徐工市占率維持高位:2018年1-5月,徐工汽車起重機銷量6351臺(同比+70.82%),銷量市占率47.16%(同比-3.43pct);

　　壓路機銷量2820臺(同比+20.15%),銷量市占率29.39%(同比-0.25pct);履帶起重機銷量365臺(同比+89.12%),銷量市占率49.06%(同比+8.51pct)。3)徐工機械自身景氣周期有望延長:汽車起重機與裝載機壽命相對挖機更長,預計本輪更新需求釋放高點在2019年,徐工機械主要產品銷量有望在2019年繼續(xù)維持同比增長。

　　本輪工程機械行業(yè)景氣周期長度有望遠超上一輪,徐工乘行業(yè)周期有望持續(xù)受益。1)工程需求總量2倍于上輪:2017年我國基建/地產固投完成額分別為17.31/13.97萬億元,固投完成總額分別為2011年的2.59/1.85倍;2018年地產投資增速超預期,基建仍維持可觀的增長速度,高基數(shù)對工程機械總需求量更大。1)設備壽命周期各有長短:主要工程機械品類中,挖機壽命均值為8年左右,裝載機壽命均值為9年左右,起重機壽命均值為10年左右,混凝土泵車壽命均值超過10年,路面機械壽命長度跨度較大?！八娜f億”將多數(shù)品類工程機械前高集中于2011年前后:“四萬億”集中開工撬動大規(guī)模基建、地產投入,在2011年前后形成超量工程機械采購。本輪工程機械更新高峰形成輪動:受壽命不同、前輪高點高度一致影響,我們判斷本輪挖機更新高峰在2018年、裝載機與起重機更新高峰在2019年、混凝土泵車更新高峰在2020年,塔式起重機更新高峰在2020年,疊加本輪主機廠嚴格的信用銷售政策,需求未被明顯透支,我們判斷本輪國內行業(yè)景氣度有望持續(xù)至2020年,遠超上一輪周期向上持續(xù)時間,徐工乘行業(yè)周期將持續(xù)受益。

　　投資預測與估值:維持“增持”評級。徐工機械核心邏輯:1)預計徐工機械將充分受益于國內工程機械需求回暖,市占率有望維持穩(wěn)定,產能基本不構成產量增加的瓶頸;2)公司積極拓展新業(yè)務,強化全球布局,通過多市場經營一方面可以增加營收,一方面可以利用不同市場周期的相位差實現(xiàn)從強周期向弱周期切換,提升PE 穩(wěn)定性;3)公司固定成本相對穩(wěn)定,大規(guī)模資本開支已經在上一輪周期向上時基本完成,銷量增加預計將有效攤銷折舊與期間費用,公司利潤有望實現(xiàn)超額增長。維持2018/2019年盈利預測,新增2020年盈利預測,預計2018/2019/2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤16.51/21.89/23.01億元,對應EPS0.24/0.31/0.33元,對應PE16/13/12倍,考慮定增因素,備考EPS0.21/0.28/0.29元,備考PE19/14/14倍。考慮到公司一手周期一手成長的經營特性,參考行業(yè)估值,不考慮增發(fā)備考情況,給與2018年20倍PE,目標價格4.80元,對應約22%上漲空間。

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　　藍思科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　藍思科技:戰(zhàn)略延伸至聲學領域,平臺化超市再添產品

　　藍思科技 300433

　　研究機構：中泰證券 分析師：鄭震湘 撰寫日期：2018-07-13

　　事件;公司發(fā)布對外投資公告,擬以自有資金9047萬元認繳深圳豪恩聲學新增股本735.5294萬股,占其總股本的15%。

　　戰(zhàn)略入股豪恩聲學,資源整合平臺布局再落子:豪恩聲學主要產品包括mic、spaker、耳機等聲學產品,已切入主流國產品牌,近年來成長迅速,2018年H1凈利潤已達3174萬元,公司此次入股價格較低,未來帶動其在瀏陽配套建廠,加速產業(yè)鏈整合,導入公司優(yōu)質的客戶資源,一方面進一步完善公司一站式服務能力,從現(xiàn)有的玻璃、藍寶石、陶瓷等外觀件、觸控sensor與貼合,延伸至聲學領域,另一方面通過資源整合,加速豪恩聲學成長,未來有望獲得較好的投資收益。

　　Q2業(yè)績開始改善,全年高成長無憂。公司經過Q1的低點后,Q2國產雙玻璃機型拉貨強勁,經過3月份的磨合,產品良率等方面也更好,有助于保持較好盈利能力,疊加Q2人民幣出現(xiàn)較一定幅度貶值,Q2業(yè)績有望迎來改善。目前大客戶新品已開始備貨,Q3將迎出貨高峰,公司預備產能較上年同期高近30%,充分體現(xiàn)了對今年新品出貨量的信心。全年來看,我們預計公司2.5D玻璃出貨量有望達到6.5億片左右,同比增長30%左右,3D玻璃出貨7000萬片左右,同比增長240%,全年利潤目標有望順利實現(xiàn)。

　　圍繞玻璃打造一站式平臺,持續(xù)提升成長潛力:公司加速圍繞玻璃打造一站式解決方案平臺,例如與日寫合作落地,由玻璃進一步向sensor與貼合領域拓展,依托客戶資源優(yōu)勢,承接日系企業(yè)產業(yè)轉移,玻璃+傳感器+貼合的消費電子一站式解決平臺初步成型,大客戶單機價值量大幅提升,目前合資公司日寫藍思下半年部分生產線將建成投產,并實現(xiàn)批量供貨,我們預計2018年將率先在可穿戴領域、平板領域落地,2019年進一步拓展至其他產品線及其他品牌,同時隨著柔性OLED面板資源的逐步釋放,安卓品牌3D前蓋板需求有望爆發(fā),共同驅動公司2019年保持30%以上平穩(wěn)增長。此外汽車電子等其他領域布局也在積極推進,未來發(fā)展路徑明晰。

　　投資建議:預計Q2業(yè)績有望明顯回暖,全年成長動能依然強勁,我們預計2018/19/20年凈利潤為29.5/39.8/52.8億元,增速為44.1%/34.9%/32.5%,EPS為0.75/1.01/1.34元,當前股價對應PE為18.1/13.4/10.1倍,“買入”評級。

　　風險提示:雙面玻璃方案滲透率低預期,3D玻璃滲透率低預期。

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　　漢得信息（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　漢得信息:中報超出預期,創(chuàng)新及云業(yè)務加速

　　漢得信息 300170

　　研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋,劉暢 撰寫日期：2018-07-17

　　漢得信息發(fā)布2018年上半年業(yè)績預告。公司上半年實現(xiàn)收入區(qū)間為12.4至13.8億元,同比增長29.90%至44.57%。歸屬母公司凈利潤區(qū)間達為1.43至1.66億元,同比增長10.73至28.54%,扣非后凈利潤區(qū)間為1.26至1.49億元,同比增長13.70%至34.35%。

　　預告中位數(shù)略超預期,扣非利潤增速中位數(shù)高達24%。1)公司預告收入中位數(shù)13.1億元高于我們之前的預測的11.49億元,預告凈潤中位數(shù)為1.55億元略超我們之前預測的1.54億元。2)扣非利潤增長高于利潤,且中位數(shù)達到24%。

　　同期基數(shù)為近期高點,略超預期彌足珍貴。我們預計公司開始續(xù)逐漸進入利潤增速加速期,堪比2013-2014,主要系:1)2017Q2利潤同比增長29%,為近8個季度第二高。2018Q2在高基數(shù)基礎上實現(xiàn)略超預期,彌足珍貴。當前部分員工實現(xiàn)解決方案和創(chuàng)新業(yè)務,薪酬占用高,因此利潤增速滯后于收入增速;2)待方案和創(chuàng)新業(yè)務優(yōu)化完成,預計將實現(xiàn)利潤增長加速。上一次這個階段是2013-2014年,預計下一個類似階段出現(xiàn)在2019-2020年。

　　云業(yè)務布局再下一城。2018年6月15日,公司公告與甄智領合計出資1000萬人民幣設立合資公司。漢得信息認繳出資800萬元,占合資公司注冊資本的80%,合資公司將專注于企業(yè)級私有云產品的研發(fā),為企業(yè)設計和搭建私有云平臺,并提供企業(yè)私有云的整體解決方案以及運營維護服務。

　　公司第三、第四發(fā)展階段培育多種云模式創(chuàng)新模塊。公司培育出匯聯(lián)易、供應鏈金融、SaaS模式等新業(yè)務,LTV(生命周期價值)大大拉長。典型創(chuàng)新模塊包括商業(yè)智能、生產管理模塊(MES)、倉儲管理(WMS)、運輸管理(TMS)等。新模塊短期可以更高人均單產的方式收費,未來可能采用SaaS 方式計費,即與客戶購買的license 數(shù)量有關。

　　形態(tài)的估值重估/利潤爆發(fā)成為經常性創(chuàng)新產品將持續(xù)貢獻投資收益,成為經常性經營常態(tài)。例如匯聯(lián)易, B 輪融資后持股42%,不再納入合并報表,短期歸母利潤將有所增加。

　　匯聯(lián)易公開披露在2018年7月會啟動C 輪融資,將會貢獻可觀投資收益。公司作為孵化平臺持續(xù)孵化類似業(yè)務,新形態(tài)的估值重估/利潤爆發(fā)是常態(tài)。

　　維持盈利預測和買入評級。預計公司2018-2020年營業(yè)收入為31.46、42.49和57.44億元。

　　歸母凈利潤為4.23、5.39和6.91億元,2018-2020年EPS 分別為0.48、0.62和0.79元。

　　考慮到公司產品LTV 拉長、DCF 假設穩(wěn)態(tài)EBIT 率上升為11%,DCF 23.86元,維持買入評級。