下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建(601186,股吧):公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路(601006,股吧):多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份(600808,股吧):凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建(601800,股吧):投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機(600967,股吧):裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份(000976,股吧):高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

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　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股

　　昨日，滬深兩市股指呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，其中，滬指遇阻回踩，重新失守2800點整數(shù)關(guān)口，盤面上，個股跌多漲少，值得注意的是，鐵路基建板塊逆市走強，整體漲幅達到0.38%

　　具體來看，鐵路基建板塊內(nèi)12只成份股實現(xiàn)不同程度的上漲，其中，時代新材(600458,股吧)漲幅居首，達到9.16%，南方匯通(000920,股吧)緊隨其后，漲幅為5.74%，特銳德(300001,股吧)(3.42%)、中國鐵建(3.04%)、馬鋼股份(2.60%)、東方雨虹(002271,股吧)(2.55%)等4只個股漲幅也均在2%以上，其他實現(xiàn)上漲的鐵路基建股還有：高盟新材(300200,股吧)(1.80%)、天鐵股份(300587,股吧)(1.52%)、中國交建(1.20%)、大秦鐵路(1.16%)、新北洋(002376,股吧)(0.88%)、內(nèi)蒙一機(0.47%)。

　　資金流向方面，市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，昨日，20只鐵路基建股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，累計大單資金凈流入14599.90萬元。9只個股大單資金凈流入在百萬元以上，特銳德、中國鐵建、馬鋼股份等3只個股大單資金凈流入均超3000萬元，分別為：5222.70萬元、3623.98萬元、3404.31萬元，上述3只個股合計吸金達12250.99萬元。

　　對此，分析人士表示，在存量博弈的行情背景下，資金選擇部分活躍股進行短線布局將是大概率事件。

　　除市場表現(xiàn)較為突出外，鐵路基建行業(yè)上市公司業(yè)績同樣可圈可點，截至昨日，特銳德公布的中報業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，中報凈利潤同比增幅為20%，對于業(yè)績增長原因，公司表示上半年繼續(xù)以“一機兩翼”的戰(zhàn)略方向為指導(dǎo)，著力發(fā)展電氣設(shè)備智能制造、布局新能源汽車充電生態(tài)網(wǎng)及新能源微網(wǎng)，并取得突破。

　　此外，已有35家公司率先披露中報業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜公司家數(shù)達24家，占比68.57%。其中，軸研科技(002046,股吧)(273.80%)、鼎漢技術(shù)(300011,股吧)(254.05%)、精準信息(300099,股吧)(222.00%)、時代新材(170.00%)、深桑達A(000032,股吧)(156.17%)、高盟新材(150.00%)、康尼機電(603111,股吧)(150.00%)等7家公司預(yù)計中報凈利潤同比翻番，世紀瑞爾(300150,股吧)、眾合科技(000925,股吧)、新筑股份(002480,股吧)等公司則有望實現(xiàn)中報業(yè)績扭虧為盈。

　　值得一提的是，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月全國鐵路固定資產(chǎn)投資累計完成額為3127.12億元，同比增長0.1%。而按照2018年年初計劃，今年將安排全國鐵路固定資產(chǎn)投資7320億元，投產(chǎn)新線4000公里，其中高鐵3500公里。業(yè)內(nèi)人士指出，鐵路投資有滯后效應(yīng)，往往下半年遠多于上半年，這意味著，今年下半年鐵路投資或?qū)⒊掷m(xù)大幅增長。

　　受此預(yù)期提振，機構(gòu)普遍看好鐵路基建股后市表現(xiàn)，近30日內(nèi)，共有19只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，大秦鐵路機構(gòu)看好評級家數(shù)最多，達到9家，馬鋼股份、中國鐵建、中國交建、內(nèi)蒙一機、華鐵股份、鐵龍物流(600125,股吧)等6只個股機構(gòu)看好評級家數(shù)也均在3家及以上，由于受到機構(gòu)扎堆看好，上述7只個股市場關(guān)注度也處于高位。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　中國鐵建（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增

　　中國鐵建 601186

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券(000776,股吧) 分析師：姚遙 撰寫日期：2018-04-11

　　公司業(yè)績穩(wěn)健增長,設(shè)計與物流業(yè)務(wù)利潤增速較快

　　公司17年實現(xiàn)營收6809.8億,同比增長8.21%,實現(xiàn)歸母凈利潤160.6億,同比增長14.70%。盈利能力方面,公司17年毛利率為9.24%,較16年基本持平,凈利率為2.48%,同比提高0.12pct;17年綜合費用率為4.92%,與16年基本持平。公司17年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為254億,同比減少32%,收現(xiàn)比與付現(xiàn)比分別為1.005與0.95,同比分別下降0.15pct與上升3.98pct,現(xiàn)金流量情況略有變差。而公司17年資產(chǎn)負債率為78.3%,同比下降2.16pct,負債狀況有所改善。此外,公司17年計提資產(chǎn)減值損失44.7億,同比16年上漲38.7億,原因是由于受房地產(chǎn)市場調(diào)控的影響,公司出于謹慎性原則對房地產(chǎn)資產(chǎn)計提了31.3億元的存貨跌價損失。

　　新簽訂單同比增長24%,交通運輸及房建訂單比重高

　　公司17年新簽合同額為15083億元,同比增長23.72%;在執(zhí)行未完成合同額為23966.3億元,同比增長21.18%,在手訂單為17年營收3.5倍。根據(jù)公司年報披露的18年經(jīng)營計劃,公司18年預(yù)計新簽合同額15100億元。新簽項目中,鐵路/公路/城市軌交/房建/市政/水利/機場碼頭分別新簽2153/3979/2048/2054/1971/242/98億,同比分別增長-19%/+52%/+20%/+35%/+41%/+30%/-7%。公路及市政工程新簽增速較快,主要受益于PPP政策改變了項目投融資形式。分區(qū)域來看,境內(nèi)新簽訂單金額占比93.1%,同比增長26.3%,境外訂單占比6.9%,同比下降2.7%。另外,公司有21個PPP項目被列為國家示范項目,將隨著PPP項目逐步規(guī)范持續(xù)受益。

　　多元化業(yè)務(wù)增量可期,可轉(zhuǎn)債獲批助力開拓主業(yè)

　　17年公司實現(xiàn)地產(chǎn)銷售額684億,同比增長38.3%,銷售面積517萬平米,同比增長18.12%。公司逐漸形成以一二線城市為重點,三四線城市為補充的土地儲備格局,地產(chǎn)板塊的區(qū)域布局更加完善。公司擁有全國最大的工業(yè)裝備制造規(guī)模,在鞏固既有裝備制造優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,大力加速推進技術(shù)創(chuàng)新,逐漸向高新裝備制造轉(zhuǎn)型。17年底公司100億元可轉(zhuǎn)債方案獲批,募集資金將用于進一步拓展主業(yè)。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　盈利預(yù)測基本假設(shè)如下:

　　(1)營業(yè)收入:公司17年新簽訂單15083億元,同比增長23.7%,在手訂單收入比為3.5,未來收入有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢;(2)毛利率:多元化業(yè)務(wù)促進公司毛利率小幅上升并保持穩(wěn)定,未來毛利率預(yù)計將小幅提升;(3)期間費用率:公司17年費用率4.9%,管理費用未來繼續(xù)保持不變,期間費用率基本維持穩(wěn)定。公司新簽訂單大幅增長,在手訂單充裕為未來業(yè)績提供保障;多元化業(yè)務(wù)發(fā)展將為公司帶來更多訂單,可轉(zhuǎn)債獲批將為公司提供更多募集資金,在國內(nèi)融資環(huán)境趨緊的前提下利好公司拓展主業(yè)。我們預(yù)計2018-2020年公司歸母凈利潤分別為185.6/212.7/241.1億元,對應(yīng)EPS分別為1.37/1.57/1.78元,按最新收盤價計算18年對應(yīng)PE為7倍,估值水平較低,維持“買入”評級。

　　風險提示:項目回款不及預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期、海外經(jīng)營風險、匯率風險、固定資產(chǎn)投資增速下滑等。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　大秦鐵路（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)

　　大秦鐵路 601006

　　研究機構(gòu)：國金證券(600109,股吧) 分析師：蘇寶亮 撰寫日期：2018-07-16

　　17年量價雙升業(yè)績迎拐點,18年一季度增速超預(yù)期:17年公司迎來業(yè)績拐點,實現(xiàn)營業(yè)收入556.37億元(+24.68%),主要是受益于公司運量大幅增加和17年3月底運價的恢復(fù),實現(xiàn)歸母凈利潤133.50億元(+86.23%),扣非歸母凈利潤134.08億元(+84.64%);18年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入179.73億元(+44.35%),實現(xiàn)歸母凈利潤40.97億元(+29.59%),扣非歸母凈利潤41.13億元(+29.53%),業(yè)績小幅超預(yù)期。

　　運量重回巔峰,18年有望創(chuàng)新高:2018年6月,大秦線完成貨物運輸量3884萬噸,同比增加8.64%,日均運量129.47萬噸。2018年1-6月,大秦線累計完成貨物運輸量22533萬噸,同比增長7.28%。繼5月日均運量超130萬噸達到近4年峰值后,6月運量繼續(xù)維持高位,上半年運量同比增長7個百分點,大秦線處于滿負荷狀態(tài),下半年旺季需求更盛,全年運量有望創(chuàng)新高。

　　多重利好因素共振,18年高運量有保障:發(fā)電量持續(xù)增長,煤炭需求不斷回升;“公轉(zhuǎn)鐵”持續(xù)推進,國常會計劃三年實現(xiàn)全國鐵路貨運量較2017年增加11億噸(增長30%)和沿海港口大宗貨物公路運輸量減少4.4億噸的目標,進一步推動汽運煤回流鐵路;貨運增量行動開展,大秦線將顯著受益;煤源不斷向“三西”地區(qū)集中,占比從15年的64%上升至17年67%,為大秦線提供貨源增量基礎(chǔ),18年大秦鐵路運量增長具備高確定性。

　　低估值高股息具備修復(fù)空間,承運清算提升業(yè)績:承運清算利好發(fā)貨企業(yè),有望拉動大秦鐵路業(yè)績提升;公司2017年股息率接近6%,市凈率1.24倍,估值水平不到9X,已經(jīng)處于上市11年來的中樞水平,而歷史平均估值10.6X,目前估值處于歷史低位,具備安全邊際。從2016年51.85%和2017年52.34%的股利支付率來看,未來股利支付率有望維持50%左右的高水平,高股息極具吸引力,估值存在修復(fù)空間。

　　投資建議

　　預(yù)計2018-2020年EPS分別為1.01、1.07、1.11元,對應(yīng)PE為9、8、8倍,目前估值處于歷史低位,維持“買入”評級。

　　風險提示

　　運量不及預(yù)期;貨運增量行動開展進程不及預(yù)期;公路治超放松;進口煤限制放松;其他運煤線路分流風險增加;承運清算辦法導(dǎo)致成本超預(yù)期增長。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　馬鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%

　　馬鋼股份 600808

　　研究機構(gòu)：申萬宏源(000166,股吧) 分析師：姚洋 撰寫日期：2018-04-23

　　投資要點:公司2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入183.08億元,同比增長5.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.18億元,同比增長57.25%,公司每股收益為0.18元。

　　凈利潤同比增57.25%,環(huán)比增2.08%。公司18Q1銷售鋼材469萬噸,較17Q4環(huán)比變動-17.6萬噸,較17Q1同比變動-4萬噸;其中板材、長材和輪軸銷量為235、229和5萬噸,較17Q4環(huán)比季度分別變動-16.1、-0.7和-0.8萬噸,較17Q1同比變動-22、+17和+1萬噸。18Q1噸鋼毛利522元,較17Q4環(huán)比變動-169元,較17Q1同比變動+102元。公司噸鋼毛利環(huán)比下降同比增長符合行業(yè)整體情況。凈利潤環(huán)比增加主要是由于17Q4產(chǎn)生了6.38個億的資產(chǎn)減值損失,一定程度影響當季凈利潤水平。

　　汽車板和輪軸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。公司積極構(gòu)建軌道交通、高性能建筑鋼材、汽車板。目前公司汽車板產(chǎn)品通過IATF16949體系認證和上汽通用、中國一汽等多個主機廠認證,客戶從此前的低端向中高端延伸。同時公司是國內(nèi)車輪制造行業(yè)龍頭,輪軸業(yè)務(wù)將充分受益軌道交通發(fā)展所帶來的對于輪軸需求的提升。去產(chǎn)能下公司產(chǎn)銷仍保持穩(wěn)定增長。2017年,公司積極落實國家鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能政策,關(guān)停一座高爐和一座轉(zhuǎn)爐,涉及煉鐵產(chǎn)能62萬噸、煉鋼產(chǎn)能64萬噸。但公司通過降低鐵鋼比,優(yōu)化產(chǎn)線分工和計劃排程,充分釋放關(guān)鍵產(chǎn)線效能,產(chǎn)量保持增加。2018年公司計劃關(guān)停兩座高爐和兩座轉(zhuǎn)爐,涉及煉鐵產(chǎn)能100萬噸,煉鋼產(chǎn)能128萬噸,同時計劃生產(chǎn)生鐵1830萬噸、粗鋼1985萬噸、鋼材1882萬噸。在去產(chǎn)能大背景下,公司產(chǎn)銷仍可以穩(wěn)定增加。

　　需求韌性持續(xù),預(yù)計上半年需求至少不比去年差。3月固定資產(chǎn)投資較去年同期小幅下滑,呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢,地產(chǎn)顯示出持續(xù)韌性,且當前良好的投資必然傳導(dǎo)至開工端,意味著這一韌性不會在短期內(nèi)消失,這一定程度上對沖了基建和制造業(yè)的緩降,在防風險和去杠桿的大背景下,鋼鐵下游宏觀需求大概率偏向于穩(wěn)定,不必太過悲觀。根據(jù)我們測算的周度需求來看,春節(jié)后8周總需求同比增7.5%,3月以來需求同比增0.7%,今年以來需求同比增1.4。我們認為今年上半年的需求至少不比去年同期差,大概率還有小幅增長。非采暖季限產(chǎn)疊加電爐成本限制,供給釋放有限。采暖季限產(chǎn)結(jié)束后高爐逐步復(fù)產(chǎn),但后續(xù)唐山和邯鄲非采暖季限產(chǎn)將一定程度上限制供給增加,另外根據(jù)我們測算,當前電爐鋼噸鋼毛利在200元左右,一但鋼價下跌,盈利回調(diào),部分高成本電爐鋼減產(chǎn)首當其沖,也將限制供給增加。盈利高位穩(wěn)定下存在彈性。在需求和供給相對平衡的格局之下鋼廠利潤的持續(xù)性將超出預(yù)期,當前整體盈利水平已經(jīng)回到去年12月底水平,由于此前工地開工延遲導(dǎo)致施工時間壓縮,使得短期需求擁有高彈性,庫存去化之下鋼價有望反彈,盈利有望進一步恢復(fù)。微觀持續(xù)印證,宏觀預(yù)期修復(fù)。此前抑制鋼鐵板塊的最大因素來自于宏觀的悲觀預(yù)期,去杠桿、外貿(mào)環(huán)境惡化、社融減少等因素都預(yù)示著經(jīng)濟下行的壓力。本次央行降準有助于實體經(jīng)濟融資成本的降低,凸顯對于經(jīng)濟的托底作用,有助于悲觀預(yù)期的修復(fù)。微觀層面上鋼材成交放量、庫存持續(xù)下降、行業(yè)盈利保持高位。宏觀層面上3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯韌性,降準進一步修復(fù)宏觀預(yù)期。從而板塊具有反彈基礎(chǔ)。

　　上調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級。公司產(chǎn)品涵蓋板帶、長材、輪軸三大系列,汽車板和輪軸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,公司將持續(xù)受益當前行業(yè)高盈利水平,我們上調(diào)18-20年EPS至0.58、0.61、0.63元(原18-19EPS為0.52、0.53),目前股價對應(yīng)PE分別為6、6、6倍,維持“買入”評級。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　中國交建（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升

　　中國交建 601800

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：姚遙 撰寫日期：2018-04-12

　　4季度凈利大幅增長,轉(zhuǎn)讓振華重工(600320,股吧)股權(quán)產(chǎn)生大額投資收益

　　公司17年實現(xiàn)營收4828.04億,同比增長11.83%,實現(xiàn)歸母凈利潤205.81億,同比增長22.92%。分季度來看,公司2017年Q1/Q2/Q3/Q4歸母凈利潤同比分別增長+36.2%/-6.8%/-1.4%/+61.8%,Q4增速較高主要由于處置子公司振華重工使投資收益增加。公司17年投資收益為70.95億元,同比增長275.5%,投資收益增加主要由于轉(zhuǎn)讓振華重工股權(quán)、子公司處置金融資產(chǎn)等取得收益。公司17年實現(xiàn)扣非凈利150.3億,同比減少0.69%。公司17年毛利率14.0%,同比下降0.93pct,主要由于營改增政策、部分項目分包成本高影響;凈利率為4.4%,同比提高0.43pct,盈利能力總體保持穩(wěn)定。另外,公司17年資產(chǎn)負債率為75.8%,較16年下降0.9pct。

　　公司在手訂單充裕,公路與市政新簽訂單增速較快

　　公司17年新簽合同額為9000.2億元,同比增長23.2%;在手合同額為13721億元,同比增長24.8%,在手訂單收入比為2.8。分業(yè)務(wù)來看,公司17年基建建設(shè)/基建設(shè)計/疏浚業(yè)務(wù)/裝備制造分別新簽訂單7830/375/485/196億元,同比分別增長+27.9%/-2.7%/+22.6%/-38.7%?；ńㄔO(shè)業(yè)務(wù)新簽合同額增長較快主要得益于道橋工程在傳統(tǒng)市場份額穩(wěn)固,以及市政環(huán)保領(lǐng)域PPP投資類形式開展項目增加。分地區(qū)來看,國內(nèi)新簽6744.3億元,同比增長33.0%,海外新簽2255.85億元,同比增長0.8%。

　　海外業(yè)務(wù)收入比重提高,發(fā)行可轉(zhuǎn)債改善資本結(jié)構(gòu)

　　公司17年海外業(yè)務(wù)收入占比總收入達到24.4%,創(chuàng)歷史新高。其中,東南亞新簽訂單占比47%,同比增長222%,海外業(yè)務(wù)未來有望將成為公司營收的重要增長點。公司17年9月公開發(fā)行的A股可轉(zhuǎn)債方案已獲國務(wù)院國資委批復(fù),擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過200億,目前需證監(jiān)會審核通過后方可實施,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有助于公司資本結(jié)構(gòu)的改善,推動國企去杠桿。公司17年實際發(fā)起設(shè)立基金規(guī)模492億元,為計劃的60%,18年擬計劃發(fā)起新設(shè)基金523億元,公司及下屬子公司計劃認購基金總額為128億元。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　盈利預(yù)測基本假設(shè)如下:(1)營業(yè)收入:受基建投資增速下滑預(yù)期影響,預(yù)計18年基建業(yè)務(wù)增速較17年有所下滑,此后保持基本穩(wěn)定;(2)毛利率:公司17年毛利率為14.0%,較16年略有下降,公司積極進行成本管控,預(yù)計未來毛利率將基本保持穩(wěn)定并略有回升;(3)期間費用率:公司17年期間費用率與16年基本持平,對資金成本的管控將降低財務(wù)費用,核心高管激勵將提升管理費用,預(yù)計未來費用率將保持穩(wěn)定。公司17年在手訂單充足,剝離振華重工之后,將聚焦基建主業(yè)發(fā)展。公司近年海外工程新簽訂單逐年增加,收入占比提高,外延并購進展順利,有望增厚公司業(yè)績。我們看好公司中長期發(fā)展,預(yù)計18-20年公司歸母凈利潤分別為228.9、252.6、277.9億元,對應(yīng)EPS分別為1.41、1.56、1.72元,按最新收盤價對應(yīng)18年P(guān)E 9倍,估值水平較低,維持“買入”評級。

　　風險提示:海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;“一帶一路”政策不及預(yù)期;投資并購成果不及預(yù)期;國內(nèi)外基建市場不景氣。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　內(nèi)蒙一機（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒

　　內(nèi)蒙一機 600967

　　研究機構(gòu)：國泰君安(601211,股吧) 分析師：邱日堯 撰寫日期：2018-05-25

　　本報告導(dǎo)讀:

　　市場認為公司資產(chǎn)屬地面裝備,增長有限,但我們認為,我國軍隊機械化建設(shè)目標明確,公司充分受益于陸軍裝甲換裝大周期,未來三年業(yè)績將維持穩(wěn)定增長。

　　首次覆蓋內(nèi)蒙一機,目標價17.1元,空間32%,增持。市場認為公司資產(chǎn)屬地面裝備,增長有限,但我們認為,我國軍隊機械化建設(shè)目標明確,公司充分受益于陸軍裝甲換裝大周期,未來三年業(yè)績將維持穩(wěn)定增長。預(yù)計2018-20年EPS 為0.39/0.46/0.54元,給予目標價17.1元,增持。

　　地面裝甲龍頭,受益于陸軍大換裝。1)內(nèi)蒙一機是我國唯一的主戰(zhàn)坦克和8×8輪式戰(zhàn)車研發(fā)制造基地。2)我國主戰(zhàn)坦克與美、俄差距主要在代際上,美、俄三代坦克占比分別為100%和64%,而我國三代坦克占比為46%,未來換裝需求大,預(yù)計空間650億元以上。3)8×8輪式裝甲車已逐步在現(xiàn)代陸軍作戰(zhàn)中“挑大梁”,市場空間超過500億元;我們認為,“2020年基本完成軍隊機械化”的目標明確,預(yù)計未來三年8×8輪式裝甲車有望快速增長。

　　“新裝備+軍貿(mào)”打開成長新空間。1)裝甲車輛需持續(xù)更新?lián)Q代以適應(yīng)新的作戰(zhàn)形式,未來符合發(fā)展趨勢的新裝備有望打開新的成長空間;2)我國裝甲車輛競爭力強,規(guī)模在各類出口裝備中位居第三,國際市場占有率達到11.9%,未來發(fā)展空間大。

　　裝甲平臺,混改先鋒。1)一機集團作為兵器集團混改試點,改革有望加快推進;2)目前兵器集團證券化率僅17%,公司作為其裝甲車輛上市平臺,體外資產(chǎn)營收規(guī)模近百億,未來資本運作可期。

　　風險提示:軍費增速低于預(yù)期;混改進程低于預(yù)期。

　　下半年鐵路投資或?qū)⒋蠓鲩L機構(gòu)扎堆推薦7只龍頭股中國鐵建:公司經(jīng)營穩(wěn)健,在手訂單充足助業(yè)績穩(wěn)增大秦鐵路:多重利好因素提振業(yè)績,低值高息靜待修復(fù)馬鋼股份:凈利潤同比增57.25%,資產(chǎn)減值損失影響下環(huán)比增2.08%中國交建:投資收益帶動業(yè)績增長,海外業(yè)務(wù)貢獻穩(wěn)步提升內(nèi)蒙一機:裝甲龍頭,混改先鋒華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　華鐵股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　華鐵股份:高鐵布局加速,公司業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升

　　華鐵股份 000976

　　研究機構(gòu)：太平洋(601099,股吧) 分析師：劉國清 撰寫日期：2018-06-29

　　事件:公司近日發(fā)布2018年中報業(yè)績預(yù)告,實現(xiàn)歸母凈利潤約1.4億元,同比增長約3.13%。

　　進入“十三五”后半程,高鐵規(guī)劃加速布局。上半年,公司高鐵相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,在鐵路固定投資額下滑的大背景下,鐵總并沒有削減高鐵車輛的采購費,因而保證了上市公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。同時為了按時完成“十三五”高鐵規(guī)劃,鐵總也在加速布局各條線路,特別是為了迎接即將到來的2022年冬奧會,相關(guān)線路正在加緊鋪設(shè),例如京張鐵路將于明年8月進行試運行。

　　公司盈利質(zhì)量大幅好轉(zhuǎn),未來繼續(xù)聚焦高鐵主業(yè)。上半年公司凈利潤1.4億元,去年同期公司有6000萬元處置化纖資產(chǎn)而獲得的利潤,這說明今年上半年公司收入全部來自于與主業(yè)相關(guān)的高鐵板塊業(yè)務(wù),因此相對于去年上半年的高鐵板塊業(yè)務(wù)收入是有較大的提升,從這一點可以看出今年上半年公司主業(yè)發(fā)揮良好。究其原因主要是兩點,一是高鐵車輛的采購額沒有下滑,二是公司在整合高鐵產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)發(fā)力,進一步提升了產(chǎn)品的市占率。此外公司披露了擬收購北京科英100%股權(quán)的預(yù)案,北京科英主營業(yè)務(wù)為提供高鐵防火、保溫、降噪解決方案,承諾2018年業(yè)績?yōu)閮衾麧?億元,若此次收購成功,將使得上市公司業(yè)務(wù)版圖進一步擴張,同時顯著提升公司盈利水平。

　　公司擬進行股份回購,彰顯管理層對公司未來發(fā)展充滿信心。6月24號召開的公司董事會通過了回購部分股權(quán)的預(yù)案,擬以不高于8元/股的價格回購4億元至8億元的股份,約占公司總股本的3.13%-7.83%。本次回購的股份預(yù)計用于股權(quán)激勵。

　　風險提示:高鐵建設(shè)不及預(yù)期;系統(tǒng)性風險等。