機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股比亞迪:打造高端品牌,戰(zhàn)略再投資鴻利智匯:業(yè)績符合預期,主營業(yè)務持續(xù)向好【萬里揚(002434)、股吧】:業(yè)績觸底,期待反轉四創(chuàng)電子:強者恒強,國內雷達龍頭軍民業(yè)務齊發(fā)力旭升股份:受益特斯拉放量,下游訂單飽滿勝宏科技:新增產能如期釋放,業(yè)績高速增長

　?。ㄔ瓨祟}：機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股）

　　機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股

　　上周機構調研上市公司數(shù)量繼續(xù)在低位徘徊。財匯大數(shù)據(jù)終端數(shù)據(jù)顯示，上周(7月23日至7月27日)共有52家上市公司接受機構調研648家次，其中有12家上市公司接受機構調研在10家(含)次以上，其中不乏?？低?、【美的集團(000333)、股吧】等白馬股，調研題材方面，汽車、電子、電氣設備等多個行業(yè)的新能源汽車產業(yè)鏈概念股受到機構集中調研。

　　多家白馬股受關注

　　具體來看，機構調研家次方面，白馬股【?？低?002415)、股吧】可謂一枝獨秀，其上周一舉辦的中報業(yè)績說明電話會議，得到了345家投資機構的關注。

　　數(shù)據(jù)顯示，海康威視2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入208.76億元，比上年同期增長26.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤41.47億元，比上年同期增長26.00%。并且公司2018年上半年整體毛利率為44.50%，與上年同期相比提高1.78%。

　　對此，?？低暦矫姹硎?，上半年國內與海外市場的增長基本保持同步。此外，公司對前三季度的凈利潤增長預期維持在15%—35%的區(qū)間。業(yè)務方面，公司經銷渠道的收緊和去庫存操作，預期會持續(xù)到三季度。

　　除了?？低?，近日，另一家白馬明星企業(yè)美的集團也接受了39家機構的調研。機構主要關注，美的集團如何開創(chuàng)用戶體驗新模式；公司在工業(yè)自動化等方面的進展。

　　從行業(yè)方面來看，機構調研上市公司數(shù)量排名靠前的行業(yè)中，電子行業(yè)上周重回榜首，共7家上市公司接受機構調研，如?？低暋⑿劳_等熱點企業(yè)；此外，電氣設備和汽車行業(yè)各有5家上市公司接受調研，醫(yī)藥生物、化工等行業(yè)有4家上市公司接受機構調研。

　　機構調研方面，基金、券商依舊相對活躍，基金機構調研家次排名前三的上市公司除了上述?？低暋⒚赖募瘓F外，還有福星股份。券商調研家次排名前三的上市公司除了?？低?，還有金卡智能、凱撒旅游。此外，QFII機構上周共調研4家上市公司，分別為?？低暋斏萍?、重慶啤酒、美的集團。

　　企業(yè)積極布局新能源汽車

　　從調研題材方面看，上周涉及電池、車身制造、整車等多個環(huán)節(jié)的多家新能源汽車產業(yè)鏈概念股受到機構密集關注。

　　7月27日，華工科技接受中信證券、民生信托等機構調研時表示，新能源汽車車身制造方面，公司響應汽車輕量化需求，自主研發(fā)國內首條新能源汽車全鋁車身焊裝生產線；推出國內首套汽車熱成型線專用三維五軸高速激光切割機，相對于日系傳統(tǒng)的二氧化碳三維五軸綜合效率高3到5倍，使用成本降低一倍以上。

　　興民智通7月25日在機構調研時介紹，公司車輛遠程固件升級系統(tǒng)(inFOTA)在新能源汽車領域的應用，主要刷寫對象是新能源車機，智能儀表，BMS、VCU、MCU，目前可以實現(xiàn)在同一臺車上刷寫幾十個控制器。

　　電池方面，7月26日，國軒高科接受摩根士丹利、野村證券等機構調研時指出，公司目前生產經營正常，訂單較為充足，預計全年出貨量在5-6GWh左右。此外，就機構有疑問的問題，目前市場政策都更傾向于三元電池，公司卻依然對磷酸鐵鋰電池大量投入，國軒高科表示，隨著補貼退坡，真正市場化以后，磷酸鐵鋰電池的低成本、長壽命、高安全性等優(yōu)勢在乘用車、物流車領域就會顯現(xiàn)出來，加上磷酸鐵鋰在客車市場的主導地位，以及后期磷酸鐵鋰電池在儲能市場的應用，未來磷酸鐵鋰市場應用空間非常廣闊。

　　而7月25日，眾泰汽車接受浙商證券調研時表示，公司目前新能源汽車絕大部分采用的是三元鋰電池。此外，目前正在進行燃料電池的研究工作。

　　除了眾泰汽車，長安汽車、比亞迪、濰柴動力等也在加快推進新能源汽車布局。長安汽車表示，2017年10月，長安汽車新能源全新戰(zhàn)略——“香格里拉計劃”正式啟動，2025年以前，公司將通過全產業(yè)鏈1000億元的投入，調動1萬人的研發(fā)資源，構建新能源汽車產業(yè)生態(tài)圈。長安汽車還將組建新能源事業(yè)單元，全面加速新能源研發(fā)。

　　投資方面，有機構指出，隨著政策退坡，行業(yè)未來會回歸汽車行業(yè)邏輯，即實用性、差異化產品會更受市場青睞，同時未來零售會成為新能源乘用車主要銷售方式。未來中期關注下游整車廠商以及車型升級換代所帶來零部件的機會。中游關注技術升級和各環(huán)節(jié)龍頭。

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　　比亞迪（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　比亞迪:打造高端品牌,戰(zhàn)略再投資

　　比亞迪 002594

　　研究機構：太平洋 分析師：白宇,方杰 撰寫日期：2018-05-31

　　事件:公司公告,公司控股子公司擬與戴姆勒同時對騰勢分別增資4億元。

　　騰勢是公司打造的高端純電動乘用車品牌,已經累計投入16.3億。騰勢成立于2010年,由公司控股子公司與戴姆勒合資成立,雙方各持股50%。公司對騰勢品牌的投入包括2010年成立時投入3億,2013年增資4.3億,2017年增資5億和本次增資。騰勢于2014年、2017年和今年分別發(fā)布騰勢300、騰勢400和騰勢500。

　　騰勢銷量翻番,虧損幅度縮小。17年騰勢實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億,同比增長126%;實現(xiàn)虧損4.8億,同比減虧63%。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計,17年騰勢銷量4713輛,同比增長106%。從平攤到單車盈利情況來看,17年騰勢單車虧損10萬,大幅好于16年虧損57萬。

　　騰勢500性價比大幅提升,今年騰勢品牌虧損有望進一步縮小。

　　今年發(fā)布的新款騰勢500,工況續(xù)航里程達到450公里,比騰勢400提高了100公里;補貼后售價區(qū)間為29.88~32.88萬元,低于騰勢400的30.38~36.68萬元。

　　投資建議。騰勢是比亞迪旗下的高端品牌,有望于2019年給公司貢獻業(yè)績。今年是比亞迪汽車產品大年。公司新發(fā)布的A0級純電動乘用車元EV360,定價7.99~9.99萬元,有望成為今年的爆款,并且公司今年同時發(fā)力新能源車與傳統(tǒng)車市場。我們預計公司2018年、2019年歸母凈利潤分別為49億、59億。維持“買入”評級。

　　風險提示。汽車銷量不達預期,國補推遲發(fā)放。

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　　鴻利智匯（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　鴻利智匯:業(yè)績符合預期,主營業(yè)務持續(xù)向好

　　鴻利智匯 300219

　　研究機構：太平洋 分析師：劉翔 撰寫日期：2018-07-12

　　事件:公司發(fā)布2018年半年度預告,預計實現(xiàn)歸母凈利潤21,026.58萬元~24,531.01萬元,同比增加20.00%~40.00%。其中半年度非經常性損益預計約為7,000萬元。

　　半年度業(yè)績符合預期,主業(yè)經營穩(wěn)健。上半年在上游芯片供應充足,價格下降的背景下,封裝行業(yè)受益明顯,二季度以來回暖明顯。公司的白光封裝業(yè)務發(fā)展良好,特別是南昌基地走向正軌,上半年已經給上市公司帶來利潤貢獻。Q2單季扣非后利潤創(chuàng)下歷史新高,盈利能力向好。

　　金舵入主提供資金支持,戰(zhàn)略方向不變。瀘州老窖旗下的金舵投資受讓公司股權,目前持股13.74%。按照協(xié)議,未來金舵將繼續(xù)受讓董事長6%的股權,受讓完成后將成為公司第一大股東。金舵投資看中的是公司在LED封裝及LED車燈行業(yè)的地位與前瞻布局,將為公司提供長遠支持。

　　公司持續(xù)布局LED車燈,預計2018年有新進展。公司在LED白光封裝做大做強的基礎上戰(zhàn)略拓展LED車燈行業(yè),目前布局已經相當深厚,我們判斷今年將有更大的進展。目前公司旗下有誼善車燈(專注于乘用車燈),加上子公司佛達照明(專注于商用車燈及LED車燈模組),已經形成“車規(guī)級LED封裝+LED車燈模組+車用LED燈具”的布局。誼善車燈被收購時承諾2018~2020年凈利潤分別為3300萬、5300萬、8350萬,將從業(yè)績和業(yè)務方面有力支撐公司LED車燈布局。

　　盈利預測與投資評級。我們預計公司2018~2020年營業(yè)收入分別為48.73/62.64/77.71億元,歸母凈利潤為4.70/5.89/7.23億元,對應PE分別為14.6/11.7/9.5,維持“買入”評級。

　　風險提示。LED下游需求疲弱;LED車燈拓展不及預期。

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　　萬里揚（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　萬里揚:業(yè)績觸底,期待反轉

　　萬里揚 002434

　　研究機構：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2018-05-11

　　2017年受蕪湖萬里揚并表影響,利潤大幅增長。2017年,公司共實現(xiàn)營業(yè)收入50.30億元,同比增長34.78%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6.43億元,同比增長105.95%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤4.67億元,同比增長115.07%。除去蕪湖萬里揚并表貢獻的2.21億利潤,公司2017年原有業(yè)務的內生增速為35.27%,符合預期。公司年報利潤增速遠高于營收的主要原因是蕪湖萬里揚的CVT變速箱業(yè)務凈利潤為12.60%,高于2016年銷售凈利率4.36pct。同時資產周轉率由2016年的0.47次提升至0.53次,權益乘數(shù)由2.02下降至1.63,公司在財務杠桿下降的情況下,ROE增加了3.11pct。

　　2018年一季度受行業(yè)周期及下游客戶需求下滑影響,營收利潤出現(xiàn)下滑,業(yè)績低于預期。2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.21億元,同比下降35.79%;實現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤1.31億元,同比下降44.96%;扣非后歸屬上市公司股東凈利潤1.27億元,同比下降39.99%。公司業(yè)績下滑的原因有四點:(1)2017Q1銷售基數(shù)較高;(2)雖然商用車銷量增速穩(wěn)定,但自動變速箱主體客戶奇瑞Q1銷量同比下滑;(3)鋼材等原材料的價格上漲;(4)主機廠超過以往水平的年降。另外,公司Q1的經營性產生的現(xiàn)金流凈額同比大幅下降95.16%,主要原因是部分變速箱客戶的回款周期延長以及內飾業(yè)務回款滯后。

　　下半年配套吉利新車型放量,全年業(yè)績增速有望轉正。公司2018Q1自動擋的主要客戶為奇瑞,并少部分配套北汽銀翔等車型,下半年隨著新配套吉利車型遠景X3的放量,業(yè)績將重回增長軌道。按照吉利單車型月均銷量1萬的常態(tài),以銷售車型中70%選擇CVT自動擋估算,全年公司在該車型上的新增CVT變速箱銷量將達到4.2萬臺,即使以偏悲觀的預測其他下游客戶本年度銷量下滑10%,配套吉利手動擋變速箱增速為20%,乘用車變速箱累計營收增速也將不低于15%。在商用車市場穩(wěn)定增長,汽車內飾業(yè)務觸底反彈的背景下,公司2018年業(yè)績將大概率出現(xiàn)增長。

　　新業(yè)務穩(wěn)步開展--新研發(fā)6AT試車,布局新能源領域,內飾開始供貨寶馬。公司除新研發(fā)CVT25和CVT19的升級款CVT18外,與吉孚合資生產6AT變速箱,目前已試裝在DS及吉利車型上進行冬試,未來有望成為AT變速箱市場的有力競爭者。同時,公司也緊跟新能源汽車發(fā)展潮流,試制混動變速箱、減速機和兩檔變速箱,最快將在2019年量產。而隨著內飾供應寶馬并通過奔馳審核,公司在未來將切入中高端品牌內飾市場,既降低了高度依賴奇瑞產生的大客戶風險,又進入高端品牌供應鏈提升了毛利率,內飾業(yè)務迎來觸底反彈。

　　予以公司“謹慎推薦”評級。公司作為國內僅有的幾家具備完整的研發(fā)和生產能力的企業(yè),行業(yè)地位突出。與芯片類似,全球范圍內能大規(guī)模供貨的變速箱廠商屈指可數(shù),AT領域的愛信和采埃孚,CVT的加特可,DCT的格特拉克,中國2017年對變速箱進口需求達800億元(不包括合資產能),預計在自動擋變速箱滲透率提升至70%以后,需求將破千億,進口替代空間巨大。按照公司“532”戰(zhàn)略推進(2021年實現(xiàn)產銷變速箱300萬臺,其中200萬臺是手動變速箱),我們預計公司2018-2019年營業(yè)收入為56億和67億,歸母凈利潤為7.3億和9.4億元,目前股價對應2018-2019年估值為14.66倍和11.38倍,給予公司2018年底15-20倍PE,對應合理價格區(qū)間為8.1-10.8元。

　　風險提示:配套車型銷量不達預期,原材料價格上漲超預期

　　機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股比亞迪:打造高端品牌,戰(zhàn)略再投資鴻利智匯:業(yè)績符合預期,主營業(yè)務持續(xù)向好萬里揚:業(yè)績觸底,期待反轉四創(chuàng)電子:強者恒強,國內雷達龍頭軍民業(yè)務齊發(fā)力旭升股份:受益特斯拉放量,下游訂單飽滿勝宏科技:新增產能如期釋放,業(yè)績高速增長

　　四創(chuàng)電子（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　四創(chuàng)電子:強者恒強,國內雷達龍頭軍民業(yè)務齊發(fā)力

　　四創(chuàng)電子 600990

　　研究機構：信達證券 分析師：范海波,李勇鵬 撰寫日期：2018-04-23

　　國內雷達行業(yè)龍頭企業(yè),軍民品雷達全覆蓋,持續(xù)受益新一代天氣雷達建設、空管設備國產化及警戒雷達需求提升。公司軍民融合雷達業(yè)務方面,隨著我國高質量氣象服務需求多樣化,我國將全面推進氣象現(xiàn)代化,公司在氣象雷達方面增速將保持較為平穩(wěn)增長;隨著十三五期間我國民航空管裝備國產化的推進,新建、改擴建機場同步建設空管工程,雷達、導航等其他空管設備也將陸續(xù)推動國產設備的使用,國內軍用航空也將大力推進空管系統(tǒng)建設;在低空警戒雷達方面,公司由單一裝備向多品種裝備升級,從裝備生產到裝備全壽命周期保障,積極承接裝備升級任務,大力拓展裝備大修新市場。

　　公司公共安全產品業(yè)務受益“雪亮工程”,迎爆發(fā)式增長。公共安全產品方面,我國平安城市正從傳統(tǒng)安防向平安城市的大安防體系、數(shù)字城市、智慧城市方向發(fā)展。2017年我國安防(政府需求類視頻監(jiān)控)與雪亮工程千萬級項目市場規(guī)模約為423.65億,項目數(shù)705個,千萬項目平均投資約為6008.31萬。與2016年相比,我國安防與雪亮工程千萬項目市場規(guī)模增長了約240億,增長率為136.86%。公司公共安全產品將從硬件提供商向運營服務商發(fā)展,公司公共安全產品將受益于城市化及現(xiàn)代城市治理水平提高帶來的安防需求,從“區(qū)域拓展”以及“業(yè)務轉型”兩方面暢想行業(yè)增長紅利。

　　集團積極推動改革,上市公司證券化平臺地位明顯。2017年11月10日公司發(fā)布公告,中國電科同意以中國電科八所、十六所、三十八所、四十三所為基礎新設注冊組建中電博微電子有限公司,將三十八所下屬控股上市公司四創(chuàng)電子的全部國有股份劃轉至中電博微,將四創(chuàng)電子作為中電博微未來資本運作平臺。四創(chuàng)電子作為中電博微未來經營發(fā)展資本運作的版塊上市平臺。

　　盈利預測與投資評級:我們預測公司2018-2020年將實現(xiàn)EPS分別為1.82元、2.22元、2.54元,對應動態(tài)市盈率(股價59.69元)分別為33、27和23倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險因素:軍品裝備采購不及預期;空管設備國產化進度不及預期;公共安全產品規(guī)模擴張及轉型不及預期。

　　機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股比亞迪:打造高端品牌,戰(zhàn)略再投資鴻利智匯:業(yè)績符合預期,主營業(yè)務持續(xù)向好萬里揚:業(yè)績觸底,期待反轉四創(chuàng)電子:強者恒強,國內雷達龍頭軍民業(yè)務齊發(fā)力旭升股份:受益特斯拉放量,下游訂單飽滿勝宏科技:新增產能如期釋放,業(yè)績高速增長

　　旭升股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　旭升股份:受益特斯拉放量,下游訂單飽滿

　　旭升股份 603305

　　研究機構：安信證券 分析師：鄧永康,傅鴻浩 撰寫日期：2018-07-27

　　事件:公司發(fā)布2018年半年報,報告期內,公司實現(xiàn)營收4.92億元,同比增長40.52%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元,同比增長20.24%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.27億元,同比增長16.34%。

　　Model 3產量提升,對斯拉銷售規(guī)?？焖僭鲩L:公司是國內較早開發(fā)新能源汽車鋁制零部件的企業(yè)之一,自2013年開始與特斯拉合作,是其全面零件供應商。報告期內,公司對特斯拉銷售保持高速增長,共實現(xiàn)2.94億元銷售額,同比增長43.87%,占主營業(yè)務收入的60.10%。

　　官方數(shù)據(jù)顯示,特斯拉第二季度末實現(xiàn)了周產5000輛Model 3的規(guī)劃目標,并于上半年共完成2.6萬輛Model 3、2.1萬輛Model X、2.3萬輛Model S 銷售。預計隨著下半年Model 3的全面量產,公司業(yè)績仍有較大增長空間。實際上,根據(jù)公司中報披露,截至2018年6月末,根據(jù)特斯拉的采購需求,未來一段時間公司需每周向其供應約7000輛車對應的零部件,其中Model 3對應約5000輛。

　　積極拓展國內優(yōu)質客戶,應對盈利能力下行風險:公司產品以出口為主,報告期內出口收入占主營業(yè)務收入的比例為79.21%?？紤]到特斯拉量產后議價能力的上升,公司毛利率有所承壓。18上半年,公司的綜合毛利率為39.65%,較2017年的44.43%有所下滑。當前,公司已經在加快國內汽車客戶布局,未來隨著內銷收入占比的增加,有利于公司降低大客戶依賴,并削弱中美貿易摩擦、匯兌損益帶來的影響。

　　公司的拓展戰(zhàn)略主要包括兩點:1)新興的新能源汽車明星企業(yè),如蔚來、浙江零跑等;2)規(guī)模整車廠和一級零件供應商,如長城汽車、寧德時代等。截至目前,公司與北極星、蔚來、法拉帝、寧德時代、長城汽車、江淮汽車等已經開始合作。

　　產能布局推進,應對旺盛需求:2015-2017年,公司產銷量復合增長率超過 20%,銷售規(guī)模復合增長率達到 30%, 2017年公司積極擴產,公司三廠基本建設完成。當前,隨著特斯拉量產計劃的逐步推進,公司的產能亟須擴張以滿足下游旺盛需求。2018年H1,公司擬申請公開發(fā)行可轉換公司債券,擬募集資金4.2億元,用于建設新能源汽車精密鑄鍛件項目,建成后可新增500萬件鑄鍛件產能,當前該申請已獲證監(jiān)會審核通過,有望于19年陸續(xù)投產。

　　投資建議:我們預計公司2018年-2020年的收入增速分別為69.8%、48.5%、21.3%,歸母凈利潤增速分別為41.8%、42.9%、20.2%,EPS分別為0.79、1.

　　12、1.35。維持買入-A 的投資評級,給予公司40倍PE,6個月目標價為31.60元。

　　機構集中調研 新能源汽車產業(yè)鏈概念股比亞迪:打造高端品牌,戰(zhàn)略再投資鴻利智匯:業(yè)績符合預期,主營業(yè)務持續(xù)向好萬里揚:業(yè)績觸底,期待反轉四創(chuàng)電子:強者恒強,國內雷達龍頭軍民業(yè)務齊發(fā)力旭升股份:受益特斯拉放量,下游訂單飽滿勝宏科技:新增產能如期釋放,業(yè)績高速增長

　　勝宏科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　勝宏科技:新增產能如期釋放,業(yè)績高速增長

　　勝宏科技 300476

　　研究機構：東吳證券 分析師：謝恒 撰寫日期：2018-07-13

　　產能快速擴張,業(yè)績高速增長:公司上半年歸母凈利潤同比增長50%-80%,主要得益于公司擴產項目順利投產,產能快速增加。去年年底投產的智慧工廠三層已經滿產,主要用于汽車電子;四層主要用于網(wǎng)通和消費電子,設計產能120萬平米/年,目前已經投產,今年也將貢獻較多產能增量。

　　智慧工廠成效顯著,規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn),利潤率有望持續(xù)提升:隨著智慧工廠的建設,公司生產效率、人均產值顯著提升,產品良率提升帶動毛利率持續(xù)改善。同時,公司產能不斷釋出后,規(guī)模效應逐步開始顯現(xiàn),未來提升效果將更為顯著。另外,近期人民幣的快速貶值也給公司利潤率帶來較大彈性!

　　下游需求強勁,優(yōu)質內資PCB龍頭成長空間廣闊:在5G、AI高性能計算、新能源汽車帶動下,PCB下游需求依然十分強勁。內資PCB企業(yè)憑借在盈利能力、人均產值方面更好的表現(xiàn),擴產動力充足,正迎來自己的黃金十年。公司產能規(guī)劃明確,今年下半年智慧工廠5層、6層以及HDI有望陸續(xù)投產,我們判斷下半年產能增速要比上半年更快,具備充分的成長潛力。

　　盈利預測與投資評級:預計18-20年公司凈利潤為4.6、6.8、9億元,實現(xiàn)EPS為0.60、0.89、1.17元,對應26.8、18.2、13.9倍,基于公司近兩年較快的業(yè)績增長預期,維持“買入”評級!

　　風險提示:擴產進度不及預期;PCB行業(yè)產能過剩、價格下滑;原材料價格大幅上漲。