事件:公司公布9月銷量,新能源乘用車2.5萬臺(同比+120%,環(huán)比+20%),銷量超預(yù)期,其中純電動12120臺,插電混12899臺,純電動比例接近一半,新上市車型繼續(xù)走強。商用車方面,客車銷量2700臺,環(huán)比8月963臺大幅提升,同時四季度將迎來客車旺季,客車銷量有望環(huán)比繼續(xù)提升。我們認為Q4新能源乘用車新產(chǎn)品有望繼續(xù)環(huán)比走強,疊加下半年業(yè)績環(huán)比大幅提升,預(yù)計公司18全年凈利潤30億,四季度有超額收益機會。

　　評論:

　　1、9月銷量超預(yù)期,新能源乘用車銷量同比+120%,環(huán)比+20% 新能源乘用車:9月銷量2.5萬臺(同比+120%,環(huán)比+20%),1-9月累計銷量13.5萬臺,9月銷量超預(yù)期,其中純電動12120臺,插電混12899臺,純電動比例接近一半,新車型元EV銷量5008臺,唐二代DM 6019臺,秦DM+EV 6073臺,新車型銷量繼續(xù)保持強勢,全年21萬臺目標可期。

　　燃油乘用車:9月總銷量2.0萬臺,1-9月累計銷量20.8萬臺,其中宋MAX銷量10009臺,在傳統(tǒng)車市萎靡情況下銷量保持穩(wěn)定。

　　新能源客車:9月客車銷量2700臺,環(huán)比8月963臺大幅提升,1-9月累計銷量0.78萬臺,同時四季度將迎來客車旺季,客車銷量有望環(huán)比繼續(xù)提升。

　　2、新能源乘用車“Dragon Face”強產(chǎn)品周期來襲,全年21萬臺目標可期 繼新造型在宋MAX上取得成功后,新能源乘用車元EV、唐二代PHEV陸續(xù)上市并在7月份開始放量,7月銷量1.78萬,8月銷量2.1萬,9月銷量2.5萬,環(huán)比持續(xù)走強,其中唐、元在手訂單均在1萬臺以上,展望四季度隨著搭載“Dragon Face”的秦pro、宋DM、唐EV陸續(xù)上市,四季度有望維持在月均2.5萬臺水平,全年新能源乘用車目標21萬銷量可期。 我們認為公司短期競爭力在于: a) 公司目前全市場產(chǎn)品布局最全面,產(chǎn)品覆蓋各類市場需求,包括個人、出租、網(wǎng)約車、城市公交等場景,具有較強先發(fā)優(yōu)勢; b) 全新?lián)Q代的產(chǎn)品已煥然一新,有望重塑消費者對【比亞迪(002594)、股吧】品牌認知,帶動產(chǎn)品競爭力提升.

　　風(fēng)險提示:行業(yè)銷量不及預(yù)期,新車型銷量不及預(yù)期。（【招商證券(600999)、股吧】）