事件: 公司2018 年三季報(bào)公告:2018 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.78 億元,同比增長72.60%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05 億元, 同比增長12.00%;三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利9252 萬元,同比增長140.86%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1.三季度凈利大增主要來源于鋰電正極材料銷量的高速增長和盈利水平的提升。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),2018 年1-9 月新能源乘用車銷量達(dá)60 萬臺(tái), 同比增長近一倍,三季度單季乘用車銷量25.37 萬臺(tái),環(huán)比增長7.8%。公司多元正極材料江蘇海門二期項(xiàng)目逐步放量,毛利率提升,三季度公司整體毛利率19.7%,比上半年上升5.8 個(gè)百分點(diǎn)。

　　2. 公司在鋰電高鎳多元正極材料領(lǐng)域深耕多年,目前已形成了高容量、高壓實(shí)、高電壓、單晶形貌且性能穩(wěn)定的多系列高鎳產(chǎn)品體系。高鎳動(dòng)力NCM811 受到客戶高度評(píng)價(jià);動(dòng)力NCA 材料完成中試工藝定型,預(yù)計(jì)年內(nèi)批量推向市場;下一代鋰電正極材料固態(tài)鋰電材料和富鋰錳基材料也有專門團(tuán)隊(duì)在開發(fā)。

　　3.規(guī)劃建設(shè)10 萬噸/年鋰電正極材料新基地。公司高鎳正極材料的生產(chǎn)主要在江蘇海門,一期、二期已經(jīng)建成投產(chǎn),目前在全力推進(jìn)三期工程的建設(shè),同時(shí)為了抓住市場機(jī)遇,緩解公司產(chǎn)能瓶頸,公司規(guī)劃在常州建設(shè)鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地,新基地遠(yuǎn)期規(guī)劃建成年產(chǎn)能10 萬噸高鎳鋰電正極材料,其中首期規(guī)劃年產(chǎn)能5 萬噸,總投資額33.55 億元人民幣,分步建成投產(chǎn)。

　　投資評(píng)級(jí): 公司在高鎳多元正極材料領(lǐng)域深耕多年,且又在常州規(guī)劃了10 萬噸正極材料的新基地,未來業(yè)績可期,我們維持業(yè)績預(yù)測,預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為0.59、0.75、1.02 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 新能源汽車市場增速不及預(yù)期;新產(chǎn)能投放不及預(yù)期。（【光大證券(601788)、股吧】）