3月29日晚，【容百科技(688005)、股吧】發(fā)布2021年年報。年報稱，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.59億元，同比增長170.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.11億元，同比增長327.59%，略超市場預(yù)期。其中，第四季度營收最高，為40.08億元，同比增長176.62%；凈利潤為3.61億元，同比增長266.73%。

　　同時，公司毛利率與凈利率也呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。2021年毛利率為15.34%，同比增長3.16個百分點(diǎn)；凈利率為8.85%，同比增長3.3個百分點(diǎn)。

　　　　1、高鎳三元推送業(yè)績大增300%

　　2021年，容百科技高鎳出貨位列全球第二，高鎳三元正極材料出貨占公司總出貨比例的90%，市占率已連續(xù)多年位居全國第一。

　　出貨量的高增受益于鋰電池產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)容下對正極材料需求的拉動。GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年全球高鎳三元出貨量為30.9萬噸，同比增長120.71%，占三元正極材料總出貨量的41.76%。

　　我們認(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)鏈中，高鎳與鐵鋰等技術(shù)路線是共同發(fā)展的，而帶動高鎳電池的發(fā)展的重要因素之一，就是正極廠商、電池廠商的增產(chǎn)，讓更多的車型使用高鎳電池。

　　容百科技正是積極擴(kuò)產(chǎn)的正極廠商之一。

　　報告期內(nèi)，為滿足下游客戶對高鎳三元材料的需求，公司在湖北鄂州基地、貴州遵義基地和韓國三地同時擴(kuò)建，實(shí)現(xiàn)高鎳產(chǎn)能從年初4萬噸/年提高到年末12萬噸/年。其中，湖北鄂州產(chǎn)能突破10萬噸/年，已成為全球產(chǎn)能最大的高鎳三元材料生產(chǎn)基地。

　　由于高鎳電池裝機(jī)量逐步攀升，2021年1-9月的裝機(jī)量增幅超260%，甚至高過鐵鋰。因此，容百科技的相關(guān)產(chǎn)品銷量也較為可觀。

　　2021年，公司新增產(chǎn)能均可大規(guī)模生產(chǎn)NCM811、Ni90及以上超高鎳、NCA三元材料以及NCMA四元材料等多類型產(chǎn)品，全年銷量同比翻倍。其中，公司核心產(chǎn)品高鎳8系、9系及NCA系列產(chǎn)品合計(jì)銷量超過5萬噸。

　　　　鎖定大客戶亦是容百科技穩(wěn)固高鎳龍頭位置的重要手段。

　　公司此前已與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，后者今年向前者采購高鎳三元正極材料數(shù)量約為10萬噸；寧德時代并將于2023-2025年向公司采購不低于一定比例的高鎳三元正極材料。公司還與【孚能科技(688567)、股吧】達(dá)成協(xié)議，2021年下半年、2022年全年孚能科技將向公司分別采購5505噸、30953噸高鎳三元正極材料。此外，蜂巢能源、蔚來汽車、衛(wèi)藍(lán)電池、SK on等也同容百科技開展合作。

　　2、前驅(qū)體板塊扭虧為盈

　　2021年，容百科技?xì)w母凈利潤創(chuàng)上市以來新高，其中一個原因就是前驅(qū)體自供率提升。

　　公司2021年前驅(qū)體產(chǎn)能3萬噸，隨著臨山一期6萬噸陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2022年底前驅(qū)體產(chǎn)能達(dá)9萬噸。

　　同時，公司單晶、多晶高鎳前驅(qū)體成功進(jìn)入高端動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，新產(chǎn)線將能夠兼容性生產(chǎn)公司高鎳三元產(chǎn)品，部分新產(chǎn)品已跨級進(jìn)入國際一流電池客戶認(rèn)證階段。2021年，公司前驅(qū)體銷量同比增長200%，向正極自供率提升至30%左右。

　　產(chǎn)能利用率的提升促使前驅(qū)體板塊扭虧為盈。通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes！顯示，2021年公司前驅(qū)體實(shí)現(xiàn)營收1.54億元，同比增長28.03%；毛利率為3.45%，較2020年增加了3.83個百分點(diǎn)。

　　　　為保障前驅(qū)體的有效供應(yīng)，公司與華友鈷業(yè)、格林美簽訂了合作協(xié)議。

　　2021年11月，容百科技發(fā)布公告稱，2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在華友鈷業(yè)的前驅(qū)體采購量不低于18萬噸。在華友鈷業(yè)向容百科技提供有競爭優(yōu)勢的金屬原料計(jì)價方式與前驅(qū)體加工費(fèi)的條件下，雙方預(yù)計(jì)前驅(qū)體采購量將達(dá)到41.5萬噸。

　　與格林美的合作則還可能加速公司材料回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。容百科技在三元材料前驅(qū)體的生產(chǎn)過程中，采取了多項(xiàng)回收循環(huán)再利用技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了前驅(qū)體生產(chǎn)的生態(tài)循環(huán)經(jīng)濟(jì)。2022年2月，公司發(fā)布公告稱，2022-2026年，公司預(yù)計(jì)向格林美采購前驅(qū)體不低于30萬噸。同時，雙方將共同構(gòu)建基于“鎳鈷資源開采—動力電池回收—三元前驅(qū)體制造—三元材料制造”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略合作體系。

　　3、率先布局錳基正極

　　2021年年報顯示，公司在經(jīng)營好主營業(yè)務(wù)的同時，在錳基正極方面已多有布局。

　　2021年，公司與寧德時代等重要客戶以及國內(nèi)材料領(lǐng)域頂尖級科研院所簽訂了技術(shù)合作協(xié)議，將在富鋰錳基、磷酸錳鐵鋰材料等前沿領(lǐng)域協(xié)同開發(fā)。

　　隨著電池材料在不斷進(jìn)步更迭，錳基正極材料的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，特斯拉CEO馬斯克更是表示，特斯拉看到了錳基正極在電池化學(xué)方面的潛力。其中，磷酸錳鐵鋰作為磷酸鐵鋰最重要的改進(jìn)方向之一，有望率先等到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；富鋰錳基由于具備超高能量密度等優(yōu)勢，被認(rèn)為是繼磷酸鐵鋰和三元材料之后最具前景的動力電池用正極材料。中信證券預(yù)計(jì)2021-2035年鋰電正極材料用錳量將增長超過10倍。

　　目前，公司在錳基正極研發(fā)已有2項(xiàng)專利在受理當(dāng)中，包括“一種富鋰錳基正極材料的氣相包覆方法”“一種富鋰錳正極材料、其制備方法及其應(yīng)用”。

　　同時，相關(guān)在研項(xiàng)目也在準(zhǔn)備當(dāng)中?！案讳囧i基正極材料開發(fā)”預(yù)計(jì)總投資875萬元，以開發(fā)出能量密度與NCM811相當(dāng)、成本低30%以上的低鈷正極、循環(huán)壽命大于2000圈、實(shí)現(xiàn)對高鎳產(chǎn)品的低成本化迭代為目標(biāo)，當(dāng)前處于小試階段。

　　我們認(rèn)為，任何新技術(shù)的價值要視產(chǎn)業(yè)落地的應(yīng)用情況而定，如果未來錳基正極步入正軌，如容百科技這樣具備技術(shù)儲備的企業(yè)或?qū)@得優(yōu)先盈利的機(jī)會。