權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

　?。ㄔ瓨?biāo)題：權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差）

　　權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差

　　近期北方部分地區(qū)發(fā)生的霧霾引起人們對(duì)今年秋冬季空氣質(zhì)量的關(guān)注。近期中國(guó)氣象局國(guó)家氣候中心和生態(tài)環(huán)境部中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站組織聯(lián)合會(huì)商，認(rèn)為從現(xiàn)在起至2019年2月期間，我國(guó)北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件整體偏差。(新華社)

　　權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

先河環(huán)保（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速

　　先河環(huán)保 300137

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉曉寧 撰寫(xiě)日期：2018-09-03

　　公司公布2018年中報(bào)。報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.43億元,歸母凈利潤(rùn)7619萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)33.71%和54.39%,符合預(yù)期。

　　資要點(diǎn):

　　產(chǎn)品更新,業(yè)務(wù)地區(qū)開(kāi)拓,公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。報(bào)告期,公司繼續(xù)拓展監(jiān)測(cè)品類(lèi),設(shè)備銷(xiāo)售覆蓋全國(guó)87個(gè)城市(較2017年底覆蓋70個(gè)城市),咨詢服務(wù)延伸至20余個(gè)城市(2017年底簽約十余座城市),環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)咨詢服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)4.33億和7294萬(wàn),同比增速分別為49.83%和59.06%。盈利方面,政策紅利,公司監(jiān)測(cè)系統(tǒng)毛利率提升3.5個(gè)百分點(diǎn),最終公司綜合毛利率增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)。此外,公司一年以上應(yīng)收款減少,資產(chǎn)減值損失較上年減少801.2萬(wàn)元,最終公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7619萬(wàn)元,同比增速54.39%,高于營(yíng)收增速。

　　保持研發(fā)活力,精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)再升級(jí)。報(bào)告期,公司新增參數(shù)為的812網(wǎng)格化設(shè)備,用于無(wú)人機(jī);新大氣顆粒物和VOCs 源解析監(jiān)測(cè)車(chē)可以精準(zhǔn)測(cè)定污染源;VOCs 在線監(jiān)控系統(tǒng)獲得環(huán)保產(chǎn)品認(rèn)證CCEP 證書(shū);公司研發(fā)機(jī)動(dòng)車(chē)尾氣遙感監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和黑煙車(chē)智能抓拍系統(tǒng),可以實(shí)現(xiàn)城市交通全方位監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò);此外,公司還研發(fā)出一體化分散式污水處理系統(tǒng)。VOC 及農(nóng)村分散污水治理仍在推進(jìn)?！暗统杀痉稚⒒厥?規(guī)?；刑幚?資源化循環(huán)利用”的VOCs第三方治理新模式已積極向河南清豐及河北沙河、無(wú)極等其他縣市區(qū)域推介;農(nóng)村分散污水治理業(yè)務(wù)也積極開(kāi)拓,已在河北、貴州等地進(jìn)行示范試點(diǎn)。

　　內(nèi)生外延,從單一產(chǎn)品到“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”模式升級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)高端環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器龍頭企業(yè),也是國(guó)內(nèi)唯一擁有國(guó)家規(guī)劃的環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)及污染減排監(jiān)測(cè)體系所需全部產(chǎn)品的企業(yè)。公司收購(gòu)的科迪隆、廣西先得是環(huán)境空氣和水質(zhì)監(jiān)測(cè)方面的第三方專(zhuān)業(yè)運(yùn)維服務(wù)商,打造“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”監(jiān)測(cè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式,迎合日漸增長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)化第三方運(yùn)營(yíng)服務(wù)需求。

　　此外,公司16年通過(guò)美國(guó)子公司收購(gòu)Sunset Laboratory Inc.公司60%的股權(quán),布局在碳?xì)馊苣z分析市場(chǎng);通過(guò)先河正源收購(gòu)了北京衛(wèi)家環(huán)境技術(shù)有限公司,切入了民品凈化領(lǐng)域。

　　20118年2月公司新設(shè)河北先河正合環(huán)境科技有限公司進(jìn)行污水處理,而4月并購(gòu)重慶渝凡實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán),完善建筑施工方向。

　　投資評(píng)級(jí)與估值:根據(jù)中報(bào),我們維持公司18-20年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)不變,分別為2.52、3.25億、4.15億,對(duì)應(yīng)18年P(guān)E 為16倍。我們認(rèn)為網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)、第三方運(yùn)維增多,VOCs 治理等高端業(yè)務(wù)推進(jìn),看好公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)期,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

清新環(huán)境（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑

　　清新環(huán)境 002573

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：王威,殷中樞 撰寫(xiě)日期：2018-11-01

　　事件:公司發(fā)布2018年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.66億元,同比增加4.24%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.95億元,同比減少19.84%,基本每股收益0.46元,同比減少20.44%。公司同步發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告,凈利潤(rùn)約5.21-7.17億元,變動(dòng)幅度-20%至10%。

　　點(diǎn)評(píng):前三季度,公司綜合毛利率為29.06%,同比下降5.1pct,主要是工程類(lèi)業(yè)務(wù)盈利水平下降所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.1億元,同比增加46%,原因在于今年融資環(huán)境偏緊,融資成本上升;當(dāng)期,公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款收款力度,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.92億元,同比增加1988%。

　　存量運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目較為穩(wěn)定,工程類(lèi)項(xiàng)目毛利率有所下滑。公司2018年運(yùn)營(yíng)類(lèi)存量業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)可維持穩(wěn)定,去年新拓展的中鹽吉蘭泰鹽化集團(tuán)2×135MW超低排放項(xiàng)目、山東菏澤福林熱力科技有限公司2×170t/h+1×130t/h鍋爐超低排放項(xiàng)目均處于建設(shè)期。工程類(lèi)項(xiàng)目,電廠超低排放改造已從大型火電機(jī)組向中小機(jī)組及燃煤鍋爐逐漸展開(kāi);在非電領(lǐng)域公司正加緊技術(shù)研發(fā),并在鋼鐵、焦化、有色、石化等領(lǐng)域?qū)嵤└啻髿庵卫砉こ贪咐?以期進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng);當(dāng)期公司工程類(lèi)項(xiàng)目毛利率有所下滑,主要受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及原材料價(jià)格上漲影響。

　　控股股東股權(quán)質(zhì)押債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。10月16日公司發(fā)布公告,控股股東世紀(jì)地和(股權(quán)整體占比45.31%)處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為4.58億股,占其持有公司股份總額的93.57%。世紀(jì)地和與質(zhì)押債權(quán)人溝通后,將一處位于北京市朝陽(yáng)區(qū)的在建辦公樓項(xiàng)目相關(guān)權(quán)益及資產(chǎn)(市價(jià)估值約18億元)及其他資產(chǎn)分別進(jìn)行補(bǔ)充增信。目前,控股股東股權(quán)質(zhì)押債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

　　維持“增持”評(píng)級(jí):公司大氣治理運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目較為穩(wěn)定;電力行業(yè)超低排放市場(chǎng)收縮,非電大氣治理市場(chǎng)集中度較低且公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)尚不明顯,公司工程類(lèi)項(xiàng)目訂單較難延續(xù)增長(zhǎng);此外,金融去杠桿背景下,資金偏緊,運(yùn)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)拓展及其他領(lǐng)域并購(gòu)進(jìn)度放緩,受此影響我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤(rùn)為6.16、6.52、6.82億元,對(duì)應(yīng)EPS0.57、0.60、0.63元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目拓展緩慢、非電領(lǐng)域工程拿單進(jìn)度低于預(yù)期、股價(jià)繼續(xù)下跌致股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

龍凈環(huán)保（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)

　　2018年10月31日 光大證券 殷中樞,王威

　　事件： 公司發(fā)布 2018 年第三季度報(bào)告。 2018 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 56.57 億元，同比增長(zhǎng) 13.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.30 億元，同比增長(zhǎng) 12.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 4.67 億元，同比增長(zhǎng) 6.71%。2018年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 24.15 億元，同比增長(zhǎng) 19.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.79 億元，同比增長(zhǎng) 13.9%。

　　在手訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，非電行業(yè)占比近半：2018 年前三季度，公司持續(xù)拓展非電領(lǐng)域訂單，新增訂單共 102 億元(其中非電訂單 69 億元，占比68%)，同比增長(zhǎng) 30.77%，已超過(guò) 2017 年全年新簽訂單。第三季度公司新簽訂單 35 億元，其中非電訂單 25 億元，占比已達(dá) 70%。公司 2018 年前三季度各季度新簽訂單量分別為 23、44、35 億元，全年新簽訂單量有望突破 130 億元，在手訂單有望突破 200 億元，其中非電訂單占比有望突破 50%，公司依靠經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性和戰(zhàn)略上的提前布局， 在 1 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)電到非電的成功過(guò)渡轉(zhuǎn)型，為未來(lái)業(yè)績(jī)提供充分保障。

　　期間費(fèi)用控制得當(dāng)，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好，毛利率回升：公司三費(fèi)均有不同程度的提升，銷(xiāo)售費(fèi)用提升系公司非電領(lǐng)域拓展加大所致(同比增長(zhǎng) 28.21%)，管理費(fèi)用(含研發(fā)費(fèi)用)系運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目增多所致(同比增長(zhǎng) 7.99%)，財(cái)務(wù)費(fèi)用系融資環(huán)境偏緊和銀行貸款增加所致(同比增長(zhǎng) 83.33%)，但整體期間費(fèi)用率仍控制在 14.4%，與去年同期持平。公司今年貸款增加主要系收購(gòu)華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股權(quán)所致，2018 年第三季度已取得一定投資收益，疊加公司項(xiàng)目推進(jìn)順利經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額穩(wěn)定，第三季度公司凈現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)負(fù)為正；同時(shí)隨著非電業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大穩(wěn)定，公司毛利率較去年年底已回升至25.44%(2017 年年底為 24.69%)，長(zhǎng)期來(lái)看有望維持在 25%以上。

　　投資建議：隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的全面打響，鋼鐵焦化超低排放、工業(yè)鍋爐改造等非電行業(yè)的治理強(qiáng)度進(jìn)一步加大，公司在非電領(lǐng)域提前布局，穩(wěn)步獲取訂單。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年凈利潤(rùn)為 8.02、8.75、 9.59 億元， EPS 分別為 0.75、 0.82、 0.90 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 11、10、9 倍。公司作為目前非電大氣治理的龍頭企業(yè)，獲取訂單優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非電領(lǐng)域政策及公司市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期、公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)度低于預(yù)期。

　　權(quán)威部門(mén)：今年冬季北方大氣污染擴(kuò)散氣象條件偏差先河環(huán)保:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,監(jiān)測(cè)服務(wù)正加速清新環(huán)境2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩,三季度業(yè)績(jī)下滑龍凈環(huán)保(600388)2018年第三季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，非電訂單維持高增長(zhǎng)天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

天地科技（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　天地科技:前三季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)48%同比增速,毛利率和費(fèi)用率均有所下降

　　天地科技 600582

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,王皓 撰寫(xiě)日期：2018-11-02

　　2018Q1-Q3營(yíng)收同比+39%,歸母凈利潤(rùn)同比+48%。2018年前三季度營(yíng)收124.96億元,同比+39.21%,歸母凈利潤(rùn)6.79億元,同比+47.90%,歸母扣非凈利潤(rùn)6.38億元,同比+44.13%,利潤(rùn)增速快于營(yíng)收增速。前三季度毛利率30.12%,同比-3.38pct,總費(fèi)用率18.42%,同比-4.16pct,其中銷(xiāo)售費(fèi)用率4.67%,同比-0.61pct,管理費(fèi)用率(合并研發(fā)費(fèi)用)13.20%,同比-2.74%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.55%,同比-0.81pct,三費(fèi)費(fèi)率均有改善,彌補(bǔ)了毛利率的下降。單季度看,Q3營(yíng)收47.42億元,同比+37.04%,增速環(huán)比-0.03pct,基本持平,歸母凈利潤(rùn)2.03億元,同比+64.51%,增速環(huán)比+32.91pct,單季毛利率27.16%,同比-1.50pct,銷(xiāo)售凈利率5.97%,同比+0.6pct。2018H1公司主要業(yè)務(wù)板塊新簽合同額繼續(xù)增長(zhǎng),新簽合同額123.5億元,同比+30%,為2019年奠定基礎(chǔ)。

　　前三季度資產(chǎn)負(fù)債率和應(yīng)收帳款增速均同比下降,存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均同比提升,營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)。三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率45.06%,同比-1.58pct,環(huán)比-0.72pct,剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率38.16%,同比-3.86pct,環(huán)比-2.65pct,另外,預(yù)收款項(xiàng)同比+57%,預(yù)付款項(xiàng)同比+13%,且應(yīng)收賬款同比-3%,表明公司在產(chǎn)業(yè)鏈中地位在增強(qiáng),回款狀況良好,行業(yè)景氣度可持續(xù)。從營(yíng)運(yùn)能力上看,前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)182天,同比-43天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)250.30天,同比-112天,改善明顯。

　　公司在煤機(jī)裝備、安裝裝備、煤炭清潔利用、示范工程、設(shè)計(jì)及工程承包等領(lǐng)域持續(xù)推出新產(chǎn)品和新技術(shù)。例如煤機(jī)裝備:上海分公司研制MG1100/2925-WD型電牽引采煤機(jī)在神華集團(tuán)上灣煤礦12401工作面正式投入運(yùn)行。該臺(tái)采煤機(jī)系世界首臺(tái)割煤高度達(dá)8.8米的特厚煤層采煤機(jī),顯著提高了中厚煤層采煤機(jī)一次采全高范圍,大幅提升了特厚煤層回采率;煤炭清潔利用:煤科院設(shè)計(jì)并承建的濟(jì)南熱力公司漿水泉熱源廠項(xiàng)目進(jìn)展順利。一期工程是對(duì)三臺(tái)70MW高溫?zé)崴湕l爐進(jìn)行技術(shù)改造,建成每臺(tái)80MW的高效煤粉鍋爐,技改后的三臺(tái)高效煤粉鍋爐經(jīng)過(guò)兩個(gè)采暖季的運(yùn)行,效果完全符合預(yù)期且運(yùn)行穩(wěn)定,其中熱效率達(dá)到了90.56%;示范工程:公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)煤礦共17座、設(shè)計(jì)原煤產(chǎn)量6,300萬(wàn)噸/年,上半年生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)煤礦的原煤產(chǎn)量達(dá)到了2,585萬(wàn)噸,同比增加10%。

　　今年上半年煤炭企業(yè)市場(chǎng)集中度持續(xù)提升,未來(lái)三年預(yù)期迎來(lái)煤機(jī)更新?lián)Q代高峰。2018年上半年規(guī)模以上煤炭企業(yè)數(shù)量達(dá)4467個(gè),較去年同期5067個(gè)減少600個(gè)。其中虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)1196個(gè),較去年同期的1193個(gè)增加3個(gè)。2018年上半年,煤炭行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)11783.4億元,較去年同期11132.5億元增長(zhǎng)5.8%;主營(yíng)業(yè)務(wù)成本達(dá)8217.7億元,較去年同期的7887.8億元增長(zhǎng)4.2%。上半年煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額(補(bǔ)貼后)達(dá)1576.8億元,較去年同期的1318.8億元增長(zhǎng)19.6%。同時(shí),虧損額也有增長(zhǎng),上半年,煤炭行業(yè)虧損企業(yè)虧損額為159.7億元,較去年同期的148.9億元增長(zhǎng)7.3%。2011-2014年附近是煤炭新增產(chǎn)能高峰,根據(jù)煤機(jī)5-8年使用壽命,2018-2020預(yù)期迎來(lái)設(shè)備更新需求高峰。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司是煤機(jī)設(shè)備以及煤炭安全設(shè)備的龍頭生產(chǎn)商,業(yè)務(wù)布局全產(chǎn)業(yè)鏈,受益行業(yè)回暖帶來(lái)的設(shè)備更新需求以及未來(lái)節(jié)能環(huán)保設(shè)備發(fā)展,預(yù)測(cè)公司2018-2020年EPS為0.29/0.37/0.44元,對(duì)應(yīng)PE13/10/9X,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:煤炭行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)、國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期、粉煤鍋爐推廣不及預(yù)期,煤炭行業(yè)集中度提升不及預(yù)期