公司動態(tài)事項截止12月11日,中金系合計持股約6500萬股,占比22.68%,超過交大產(chǎn)業(yè)集團及其一致行動人,成為公司第一大股東。

　　事項點評中金系持續(xù)增持至成為第一大股東,控股股東暫未變更2017年9月1日-12月11日,中金系通過集合競價合計凈買入1432.75萬股,占比5%。2017年12月12日-2018年2月6日,中金系再度增持1432.75萬股,占比5%,累計持股2865.50萬股,占比10%。截止2018年5月17日,中金系累計持股增至4298.24萬股,占比15%。

　　截止2018年9月13日,中金系累計持股增至5730.98萬股,占比20%。

　　截止2018年12月11日,中金系累計持股已達(dá)6500.01萬股,占比22.68%,超過交大產(chǎn)業(yè)集團及其一致行動人持股比例(22.65%),成為公司第一大股東。根據(jù)11月15日公告,中金系擬在未來6個月內(nèi)增持0.5%-5%,截止12月11日已增持1.5%,仍有最高3.5%的增持空間。隨著中金系成為第一大股東,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)得到明顯優(yōu)化,未來管理效率有望提升。本次權(quán)益變動不觸及要約收購,公司控股股東及實控人暫未發(fā)生變化,仍為交大產(chǎn)業(yè)集團。

　　昂立教育K12積極拓展滬外市場,發(fā)力素質(zhì)教育昂立教育作為滬上知名的K12學(xué)科輔導(dǎo)品牌,旗下?lián)碛邪毫⒅橇⒎?、昂立中學(xué)生、昂立少兒、昂立外語等多個子品牌,在上海開設(shè)了200余家校區(qū),全國設(shè)有1000多家合作學(xué)校。2018年公司積極拓展滬外市場,陸續(xù)在甘肅、湖南、江蘇、河北、遼寧、山東、陜西、河南8省10個城市成立了地區(qū)分公司,進(jìn)行全國性布局。同時公司持續(xù)發(fā)力素質(zhì)教育板塊,昂立STEM、東書房、慧動體育、夏加兒、智培星、小法獅、巨豆、昂立游學(xué)、鄰聚學(xué)等品牌先后創(chuàng)建并崛起,業(yè)務(wù)覆蓋琴棋書畫&國學(xué)、科技、體育、創(chuàng)意美術(shù)、個性化小班美語教學(xué)、數(shù)學(xué)思維&邏輯、漢語母語啟智、國際游學(xué)、社區(qū)親子教育等領(lǐng)域。根據(jù)官網(wǎng),目前昂立STEM 已在上海、浙江、江蘇、山東、江西、安徽、陜西、湖南和廣東落地,共有34個校區(qū),其中上海市有13個校區(qū)。

　　此外,昂立教育領(lǐng)投了K12在線一對一品牌嗨課堂,嗨課堂特色為打造全職教師模式,在客戶滿意度、續(xù)費率、轉(zhuǎn)介紹率等指標(biāo)方面明顯優(yōu)于兼職教師模式。

　　投資建議維持盈利預(yù)測,預(yù)計2018-2020年公司歸屬凈利潤分別為1.17/1.69/2.35億元,對應(yīng)EPS 分別為0.41/0.59/0.82元/股,對應(yīng)PE 分別為53/37/26倍(按2018/12/11收盤價計算)。當(dāng)前教培行業(yè)處于全國整治階段,短期影響新建校區(qū)速度,但長期行業(yè)洗牌且門檻提高后,有利于市場份額向頭部企業(yè)集中,昂立為上海地區(qū)龍頭教培品牌,享有一定優(yōu)勢。

　　維持“謹(jǐn)慎增持”評級。風(fēng)險提示政策監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的不確定性風(fēng)險、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、人才流失風(fēng)險等。（上海證券）