安圖生物：全面布局IVD 擴(kuò)充產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域
摘要： 增資MobidiagOy并設(shè)立合資公司12月17日晚公告,公司于12月15日與芬蘭MobidiagOy簽署協(xié)議,以2.60歐元/股價(jià)格認(rèn)購(gòu)Mobidiag3846153份R類股份(R類股具有投票權(quán)),
增資Mobidiag Oy并設(shè)立合資公司
12月17日晚公告,公司于12月15日與芬蘭Mobidiag Oy簽署協(xié)議,以2.60歐元/股價(jià)格認(rèn)購(gòu)Mobidiag 3846153份R類股份(R類股具有投票權(quán)),合計(jì)認(rèn)購(gòu)約1000萬(wàn)歐元。同時(shí),簽署合資協(xié)議,公司以貨幣出資800萬(wàn)歐元持股65%,Mobidiag以貨幣出資430萬(wàn)歐元持股35%,在中國(guó)境內(nèi)成立合資公司。我們認(rèn)為此舉標(biāo)志公司正式進(jìn)入分子診斷POCT領(lǐng)域,引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù),鞏固公司在IVD領(lǐng)域的龍頭地位。我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為1.35/1.72/2.13元,保持目標(biāo)價(jià)56.79-60.23元不變,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
Mobidiag擁有Amplidiag和Novodiag兩大技術(shù)平臺(tái)
公司對(duì)Mobidiag增資1000萬(wàn)歐元之后,公司在R類股占比為12.67%,總股占比為10.12%,是公司的第三大股東。Mobidiag的2017和2018年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為105萬(wàn)歐元和205萬(wàn)歐元,凈利潤(rùn)分別為-355萬(wàn)歐元和-585萬(wàn)歐元。Mobidiag具備兩大成熟技術(shù)平臺(tái):1)Amplidiag是基于實(shí)時(shí)熒光PCR技術(shù)的自動(dòng)化高通量多靶標(biāo)核酸分子診斷系統(tǒng),主要針對(duì)大中型實(shí)驗(yàn)室;2)Novodiag是基于流體控制并結(jié)合樣本提取等技術(shù)的全自動(dòng)高通量多靶標(biāo)核酸分子診斷系統(tǒng),適合大中小型實(shí)驗(yàn)室及基層現(xiàn)場(chǎng)。
成立合資公司,獲取Novodiag中國(guó)地區(qū)獨(dú)占許可使用權(quán)
在成立合資公司之后,Mobidiag將授予其在中國(guó)區(qū)域基于Novodiag平臺(tái),對(duì)于人類感染性疾病(膿血癥除外)的獨(dú)占性許可使用權(quán),以及人類非感染性疾病的有限制性的獨(dú)占性許可使用權(quán)。Novodiag平臺(tái)作為分子診斷POCT前沿技術(shù),開(kāi)發(fā)難度高,成本控制困難,國(guó)內(nèi)沒(méi)有此類技術(shù),國(guó)際僅有少數(shù)企業(yè)開(kāi)發(fā)成熟并獲得注冊(cè)證。Novodiag平臺(tái)針對(duì)多種胃腸道感染病原體檢測(cè)產(chǎn)品已獲CE認(rèn)證,后續(xù)將陸續(xù)推出呼吸道病原體、顱內(nèi)感染病原體、多種胃腸道病毒、多重抗菌素耐藥以及其他非傳染病的檢測(cè)試劑。
擴(kuò)充產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域,具有協(xié)同作用
公司是技術(shù)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)IVD龍頭,目前主要包含化學(xué)發(fā)光、生化診斷和微生物診斷產(chǎn)品。我們認(rèn)為本次增資合作的Mobidiag核心產(chǎn)品,是IVD創(chuàng)新方向和投資熱點(diǎn),可以幫助公司以較高起點(diǎn)介入分子診斷POCT領(lǐng)域,而且其與公司現(xiàn)有產(chǎn)品線具有協(xié)同效應(yīng),結(jié)合產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì),未來(lái)有望成為公司全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。
全面布局IVD,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
暫不考慮本次增資和成立合資公司影響,我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為5.68/7.23/8.95億元,同比增長(zhǎng)27%/27%/24%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E估值分別為37x/29x/24x?？紤]到公司在IVD領(lǐng)域布局再下一城,我們給予公司2019年33x-35x的PE估值,保持目標(biāo)價(jià)56.79-60.23元不變,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品上市和推廣進(jìn)度不及預(yù)期;IVD采購(gòu)降價(jià)超預(yù)期。（華泰證券）
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