MDI價格自1月以來有所反彈。2018全年MDI價格整體下行,聚合MDI一度跌至1.10萬元/噸的低位,而2019年1月以來,萬華寧波二期80萬噸MDI裝置、巴斯夫重慶40萬噸MDI裝置重啟時間比原計劃略有推遲,整體供貨減量減少,貿易商庫存低位,價格有所上漲。根據(jù)卓創(chuàng)咨詢數(shù)據(jù),截至1月底聚合MDI市場主流價格為1.24~1.25萬元/噸,純MDI市場主流價格為2.25~2.27萬元/噸。

　　政策刺激家電、汽車,需求有望邊際改善。近日發(fā)改委等十部門共同印發(fā)《進一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》,著力引導企業(yè)順應居民消費升級大趨勢,加快轉型升級提升供給質量和水平,以高質量的供給催生創(chuàng)造新的市場需求;方案指出,要多措并舉促進汽車消費,促進家電產品更新?lián)Q代。聚合MDI主要應用于冰箱冷柜、汽車等領域,政策刺激有助于需求端的邊際改善。

　　MDI龍頭地位穩(wěn)固,多元化布局穩(wěn)扎穩(wěn)打。目前萬華化學擁有MDI產能210萬噸/年(寧波120+煙臺60+匈牙利30),并計劃通過擴產和新建裝置在三年內大幅提升MDI產能至335萬噸/年,規(guī)模穩(wěn)居全球第一,龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。此外公司不斷推進多元化布局,30萬噸/年TDI、5萬噸/年MMA以及8萬噸/年PMMA項目先后投產,后續(xù)百萬噸乙烯項目、精細化學品及新材料將不斷助力公司長期發(fā)展。

　　維持“買入”評級。公司為國內化工標桿企業(yè),聚氨酯業(yè)務全球領先,精細化學品及新材料不斷開拓,在建百萬噸乙烯深化產業(yè)鏈。暫不考慮吸收合并方案,預計2018-2020年公司EPS1分別為3.76元、3.37元及3.98元,對應2019年1月30日收盤價PE分別為8.63倍、9.63倍及8.16倍。（長江證券）