扇貝能跑，債務(wù)可跑不了。一季報顯示，【獐子島(002069)、股吧】（002069）2019年度需要償還的借款額高達25.76億，而公司賬上的貨幣資金，卻僅有4億元不到。

　　巨額債務(wù)壓頂，公司扇貝卻再次“跑路”。2019年第一季度財報顯示，因為底播蝦夷扇貝受災(zāi)，報告期內(nèi)產(chǎn)銷量及效益下降影響，獐子島再度虧損4314萬元。

　　文 |吳亦涵

　　算上這次，獐子島的扇貝五年里已經(jīng)“跑路”三次了。每一次扇貝的“跑路”，在給獐子島造成巨大損失的同時，也引發(fā)了市場對其財務(wù)造假的質(zhì)疑。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，農(nóng)林牧漁行業(yè)由于具有存貨數(shù)量不易盤點及不能確定內(nèi)在的公允價值等特征，成為上市公司財務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)，而獐子島扇貝的多次“跑路”，不得不讓人懷疑之前年度存貨的

　　2018年2月，獐子島公告稱，因為發(fā)現(xiàn)海洋牧場遭受重大災(zāi)害，導(dǎo)致“扇貝越來越瘦，品質(zhì)越來越差，長時間處于饑餓狀態(tài)的扇貝沒有得到恢復(fù)，最后誘發(fā)死亡”。2017年，該公司虧損7.23億元。

　　“扇貝逃跑2.0”版的公告發(fā)出后迅速引發(fā)了市場對于獐子島財務(wù)造假的廣泛質(zhì)疑。隨后不久，獐子島因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查，但該調(diào)查目前仍未有結(jié)論。

　　值得一提的是，在扇貝“二次出逃”之后，獐子島的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。2018年，獐子島實現(xiàn)扣非凈利潤576萬元，這也是公司近幾年來首次實現(xiàn)了該指標的增長。

　　然而好景不長，僅僅不到3個月的時間，獐子島的扇貝又“跑了”。2019年第一季度，因為底播蝦夷扇貝受災(zāi)，報告期內(nèi)產(chǎn)銷量及效益下降影響，獐子島再度虧損4314萬元。

　　不過，相比此前兩次對“扇貝跑路”的解釋，在今年一季報中，獐子島僅用一句扇貝受災(zāi)就簡單帶過，對于具體的受災(zāi)原因以及減產(chǎn)邏輯，獐子島并未給出更加詳細的說明。

　　02壓力山大！今年需償債25.76億元

　　業(yè)績能隨著扇貝說跑就跑，債務(wù)可無法跟著扇貝一塊消失。

　　2014年-2018年的五年間，獐子島有三年錄得大幅虧損，五年里合計凈虧損超過20億元。持續(xù)虧損之下，獐子島的資產(chǎn)負債率也迅速攀升，從2013年的54.07%，一路攀升至2018年的87.58%。

　　更為嚴重的是，2019年，獐子島公司將面臨巨額的債務(wù)到期壓力。

　　一季報顯示，截至2019年3月底，獐子島公司的短期借款為15.26億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為10.50億元。這意味著，2019年需要償還的借款額高達25.76億元。

　　然而目前，獐子島賬面上僅有3.21億元貨幣資金，即使是算上包括應(yīng)收賬款、存貨在內(nèi)的所有流動資產(chǎn)，也僅有21億元。也就是說，即使公司今年能把所有的欠款都討回來，將所有的存貨都賣出去，也還不上即將到期的債務(wù)。

　　巨大的償債壓力，甚至讓審核獐子島年報的大華會計師事務(wù)所對公司的一季報出示了保留意見。大華會計師事務(wù)所表示，由于公司的財務(wù)情況，我們未能就與改善持續(xù)經(jīng)營能力相關(guān)的未來應(yīng)對計劃取得充分、適當?shù)淖C據(jù)，無法對獐子島公司自報告期末起未來12個月內(nèi)的持續(xù)經(jīng)營能力做出明確判斷。

　　03扇貝屢次“跑路”引發(fā)財務(wù)造假質(zhì)疑

　　獐子島屢次三番發(fā)生的“扇貝跑路”事件，引發(fā)了市場對于獐子島財務(wù)造假的質(zhì)疑。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，農(nóng)林牧漁行業(yè)由于具有存貨數(shù)量不易盤點及不能確定內(nèi)在的公允價值等特征，往往成為財務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)。在存貨項目上的造假中，最常見的就是虛增資產(chǎn)，既直接在購入資產(chǎn)后多記資產(chǎn)金額，甚至直接列入不存在的資產(chǎn)。

　　在2018年2月23日央視財經(jīng)起底獐子島的報道中，有獐子島的員工向央視財經(jīng)反映稱，自己曾經(jīng)到海洋播種的扇貝苗，但是打開包裝卻發(fā)現(xiàn)，二十包扇貝苗中有七八包是沙子。

　　第一財經(jīng)在近日評論稱，仔細分析一下獐子島的歷年業(yè)績，就會發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，那就是隔幾年大虧一次，三年中總有一年盈利。“扇貝跑了”的鬧劇頻繁上演，是不是上市公司規(guī)避ST和退市風險而進行的財務(wù)調(diào)整和利潤調(diào)節(jié)手段？多年來，獐子島巨額虧損疑云重重，難免讓人產(chǎn)生諸多聯(lián)想。到底是天災(zāi)還是人禍，需要監(jiān)管部門及時公布調(diào)查結(jié)果，給公眾一個權(quán)威的結(jié)論。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經(jīng)緯指出，對于海洋養(yǎng)殖的上市公司來說，因為自然災(zāi)害以及環(huán)境變化的因素，目前確實很難有方法去精準的估算海洋存貨，因此投資者在看這一類公司的信披數(shù)據(jù)時，也要多留一個心眼。

　　“不過對于上市公司來說，披露減產(chǎn)信息時，應(yīng)該詳細說明減產(chǎn)的原因。比如遇到了什么自然災(zāi)害，自然災(zāi)害何時發(fā)生，對公司養(yǎng)殖造成影響的作用機理是什么等。”董登新說道。

　　著名經(jīng)濟學家宋清輝對中新經(jīng)緯表示，獐子島扇貝屢次三番遭損一事說明了兩個問題，一是公司在治理結(jié)構(gòu)存在較大的問題；二是公司對監(jiān)管機構(gòu)的漠視。

　　“根據(jù)以往的歷史來看，此次的獐子島扇貝再次因災(zāi)受損，不排除公司利用其海洋生物難以確認存貨數(shù)量的方式，將業(yè)績虧損屢屢摔鍋扇貝養(yǎng)殖，建議監(jiān)管層對此應(yīng)予以嚴查?！彼吻遢x說道。

　　上市公司造假事件層出不窮，嚴重侵害了中小投資者的權(quán)益。究其根本原因主要在于造假者的違法成本太低，沒起到應(yīng)有的威懾作用。建議監(jiān)管層對上市公司信披違規(guī)進一步加大監(jiān)管與處罰力度，以更好地完善對農(nóng)業(yè)股的信披監(jiān)管。