瀾起科技是內(nèi)存接口芯片領(lǐng)先企業(yè)

　　瀾起科技主營業(yè)務(wù)是為云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案,目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮?服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組。經(jīng)過多年的研發(fā)積累,公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)嬴得高度認(rèn)可,廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和人工智能等領(lǐng)域,滿足新一代服務(wù)器對(duì)髙性能、髙可靠性和高安全性的需求。

　　營收、凈利潤不斷增長,保持高毛利率

　　2016~2018年公司營業(yè)收入分別為8.45、12.28、17.58億元,2017、2018年同比分別增長45%、43%。公司綜合毛利率分別為51.20%、53.49%和70.54%。 2016~2018年公司歸母凈利潤分別為0.93、3.47、7.37億元,2017、2018年同比分別增長273%、112%。

　　自主研發(fā)確立內(nèi)存接口芯片領(lǐng)導(dǎo)者地位

　　公司在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域深耕十多年,成為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一,同全球主流的處理器供應(yīng)商、服務(wù)器廠商、內(nèi)存模組廠商及軟件系統(tǒng)提供商,建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。瀾起科技發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9架構(gòu)被JEDEC(全球微電子產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)構(gòu))采納為國際標(biāo)準(zhǔn),其相關(guān)產(chǎn)品已成功進(jìn)入國際主流內(nèi)存、服務(wù)器和云計(jì)算領(lǐng)域,并占據(jù)全球市場的主要份額。目前公司根據(jù)內(nèi)存模組制造商的研發(fā)進(jìn)度,積極布局硏發(fā)DDR5內(nèi)存接口芯片,新一代產(chǎn)品能夠有效支持DDR5的高速、低功耗等要求。

　　服務(wù)器產(chǎn)品進(jìn)入推廣階段,拓展新的利潤增長點(diǎn)

　　2016年以來瀾起科技與英特爾、清華大學(xué)鼎力合作,研發(fā)出津逮?系列服務(wù)器CPU?；诮虼?CPU及瀾起科技的混合安全內(nèi)存模組搭建了津逮?服務(wù)器平臺(tái)。津逮?服務(wù)器平臺(tái)是一款高性能的安全可控可信服務(wù)器平臺(tái),尤其適用于對(duì)數(shù)據(jù)安全有較高要求的數(shù)據(jù)中心,該服務(wù)器平臺(tái)主要由瀾起科技的津逮?系列服務(wù)器CPU和瀾起科技具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的混合安全內(nèi)存模組組成。系列產(chǎn)品于2018年底研發(fā)成功,現(xiàn)已進(jìn)入市場推廣階段。

　　募集資金用于產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)

　　公司計(jì)劃投入募集資金23億元用于新一代內(nèi)存接口芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、津逮?服務(wù)器CPU及其平臺(tái)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目和人工智能芯片研發(fā)項(xiàng)目。其中內(nèi)存接口芯片的更新?lián)Q代將有利于鞏固公司在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位;津逮?服務(wù)器CPU及其平臺(tái)的技術(shù)升級(jí)將有利于公司更好地為云計(jì)算時(shí) 代提供高性能、高安全的服務(wù)器CPU及其平臺(tái)產(chǎn)品;人工智能芯片研發(fā)項(xiàng)目將圍繞客戶需求,瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,為公司儲(chǔ)備新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

　　可比公司估值

　　公司是我國極少數(shù)通過自主研發(fā)、在細(xì)分領(lǐng)域確立領(lǐng)先優(yōu)勢的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)?？春霉疽劳兄袊氖袌?、資金和政策,依靠自身技術(shù)研發(fā)實(shí)力,通過開發(fā)高性能的產(chǎn)品并擴(kuò)充產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步成長。選取5家同行業(yè)可比公司,平均PE(TTM)、PE(19E)、PE(20E)分別為61、51、40。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、IPO進(jìn)展不順利的風(fēng)險(xiǎn);2、訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);4、下游行業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。（聯(lián)訊證券）