平海灣海電二期升壓站成功受電,項(xiàng)目投產(chǎn)在即6月 16日,平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目 220kV 無(wú)居民海島升壓站成功受電。

　　升壓站位于福建莆田平海灣外海的鸕鶿島上, 升壓站的順利受電標(biāo)志著平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)發(fā)電倒計(jì)時(shí)階段。

　　海電二期項(xiàng)目裝機(jī)容量 24.6萬(wàn)千瓦,擬安裝 41臺(tái) 6MW 的風(fēng)機(jī),項(xiàng)目裝機(jī)容量較海電一期(5萬(wàn)千瓦) 有較大提升,風(fēng)機(jī)葉輪直徑 154米,掃風(fēng)面積近 2.5個(gè)足球場(chǎng)大小,風(fēng)機(jī)效率有望高于海電一期。 按照施工計(jì)劃,海電二期將在 2019年 10月前并網(wǎng) 10臺(tái)機(jī)組, 2020年之前再并網(wǎng) 27臺(tái)機(jī)組, 2021年 2月前并網(wǎng)最后 4臺(tái)機(jī)組。

　　海電一、二期共 29.6萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電將通過(guò)本次重組注入公司(公司原運(yùn)營(yíng)陸上風(fēng)電項(xiàng)目 43.65萬(wàn)千瓦)。 海電一期 2018年凈利潤(rùn)為 6357萬(wàn)元,我們根據(jù)海電一期單位千瓦盈利能力推算海電二期全投產(chǎn)后,凈利潤(rùn)有望達(dá)到 3億元以上, 預(yù)計(jì)本次資產(chǎn)注入將明顯提升公司裝機(jī)容量和盈利能力。

　　平海灣海電三期積極推進(jìn)、風(fēng)機(jī)開(kāi)始招標(biāo), 2021年前投產(chǎn)將鎖定高電價(jià)近日,海電三期第一批風(fēng)電機(jī)組開(kāi)始招標(biāo), 海電三期核準(zhǔn)總?cè)萘繛?31.2萬(wàn)千瓦,將分批次招標(biāo),本批次招標(biāo)容量 10.2萬(wàn)千瓦, 招標(biāo)機(jī)型的單機(jī)容量不小于 6兆瓦。 如圖 1所示,根據(jù)規(guī)劃,海電三期項(xiàng)目將與海電二期共用升壓站,因此海電三期只需要建設(shè)風(fēng)電機(jī)組和電線電纜,預(yù)計(jì)建設(shè)進(jìn)度將相對(duì)更快。 根據(jù)最新的風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)政策,若海電三期項(xiàng)目能在 2021年底前投產(chǎn),將有望鎖定 0.85元/千瓦時(shí)的高電價(jià)。

　　可研數(shù)據(jù)顯示,海電三期工程總投資 63.7億元,單位千瓦動(dòng)態(tài)投資約 2萬(wàn)元; 年發(fā)電量為 11.3億千瓦時(shí),平均利用小時(shí)數(shù)為 3621h,年上網(wǎng)電量約11.1億千瓦時(shí),等效滿負(fù)荷小時(shí)數(shù) 3557h。 項(xiàng)目建成后將注入上市公司。

　　盈利預(yù)測(cè):不考慮本次收購(gòu),我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021年歸母凈利潤(rùn)為 1.7、2.97、 3.07億元,對(duì)應(yīng)的 EPS 為 0.17、 0.3、 0.31元/股?？紤]中閩海電并購(gòu)?fù)瓿珊髱?lái)的增量業(yè)績(jī),我們給予備考盈利預(yù)測(cè), 預(yù)計(jì)公司 2019-2021年歸母凈利潤(rùn)為 2.61、 5.29、 6.81億元。公司目前仍在對(duì)中閩海電進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,評(píng)估價(jià)仍未確定,因此增發(fā)股本暫未確定,對(duì)應(yīng)的 EPS 暫時(shí)無(wú)法計(jì)算。 考慮到公司在建陸上風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)容量較大且即將投產(chǎn),同時(shí)公司正在籌劃重組收購(gòu)海上風(fēng)電項(xiàng)目,公司裝機(jī)體量有望大幅增長(zhǎng),我們給予公司 2020年 20X PE,目標(biāo)價(jià) 5.97元/股,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 交易失敗或調(diào)整,國(guó)家政策調(diào)整,上網(wǎng)電價(jià)退坡,項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn),自然條件惡劣,稅收優(yōu)惠政策取消,補(bǔ)貼發(fā)放滯后,棄風(fēng)限電風(fēng)險(xiǎn)（【天風(fēng)證券(601162)、股吧】）