2020年可穿戴規(guī)模或超300億美元 智能手表占最大份額

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)MarketsandMarkets發(fā)布的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，到2020年全球可穿戴科技市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到312.7億美元，2015-2020年期間的年化復(fù)合增速將達(dá)到17.8%。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)12月17日消息，報(bào)告指出，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的因素包括消費(fèi)者對(duì)精細(xì)化配件的偏好上升，智能手表、手環(huán)以及可穿戴健康設(shè)備的普及度上升，以及下一代顯示屏使用前景向好，萬(wàn)物互聯(lián)進(jìn)一步發(fā)展等。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，手環(huán)類(lèi)的可穿戴設(shè)備可能在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。消費(fèi)電子行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)如蘋(píng)果、三星等都已經(jīng)進(jìn)入這一市場(chǎng)，一些運(yùn)動(dòng)服飾品牌如耐克、阿迪達(dá)斯等也都發(fā)布了智能手環(huán)產(chǎn)品。從地區(qū)市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)將成為可穿戴科技最大的市場(chǎng)所在，消費(fèi)和醫(yī)療需求將引領(lǐng)美國(guó)的可穿戴技術(shù)發(fā)展。

　　另?yè)?jù)Frost&Sullivan的報(bào)告預(yù)計(jì)，到2020年全球可穿戴產(chǎn)品發(fā)貨量將達(dá)到2.1億部，是2014年發(fā)貨量的五倍以上。盡管運(yùn)動(dòng)追蹤裝備是目前可穿戴市場(chǎng)的主流，但預(yù)計(jì)未來(lái)智能手表將成為最大的市場(chǎng)所在，到2020年占可穿戴市場(chǎng)的份額將達(dá)到54%。A股中環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)、德賽電池等上市公司，涉及可穿戴相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　立訊精密:增發(fā)與收購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng),平臺(tái)型制造龍頭崛起

　　立訊精密 002475

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：鄢凡 撰寫(xiě)日期：2015-12-08

　　事件:

　　1、停牌期間公告增發(fā)預(yù)案。募集資金不超過(guò)46億(不低于29.5元,不超過(guò)15834.77萬(wàn)股)用于:電聲器件及音射頻模組擴(kuò)建項(xiàng)目(10億)、智能裝置與配件類(lèi)應(yīng)用項(xiàng)目(10億)、USBType-C連接器模組擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(6.5億)、企業(yè)級(jí)高速互聯(lián)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目(7.5億)、智能移動(dòng)終端連接模組擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(4億)、FPC制程中電鍍擴(kuò)建項(xiàng)目(3億)、流動(dòng)資金(5億)等;

　　2、最新公告收購(gòu)臺(tái)灣美律股權(quán)。使用自籌資金不超過(guò)8億元人民幣認(rèn)購(gòu)臺(tái)灣上市公司美律實(shí)業(yè)(2439.TW)定向增發(fā)6300萬(wàn)股,完成后將持有25.4%股權(quán),成為其最大單一持股股東。

　　3、公司還公告6990萬(wàn)收購(gòu)孫公司湖州久鼎電子30%少數(shù)股權(quán)實(shí)現(xiàn)全資控股,以及申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過(guò)19億的短期融資券等,12月8日開(kāi)始復(fù)牌。

　　評(píng)論:1、增發(fā)方向空間可觀,圍繞核心大客戶(hù)打造精密制造平臺(tái)

　　伴隨智能終端“輕薄短小”和創(chuàng)新加速,零部件融合和一站式采購(gòu)正成為趨勢(shì),公司圍繞蘋(píng)果、微軟、華為、索尼、谷歌等核心大客戶(hù)需求,一方面,產(chǎn)品線(xiàn)品類(lèi)從連接器橫向延伸至電聲、射頻、FPC、機(jī)構(gòu)件等,另一方面,加強(qiáng)品類(lèi)整合和垂直制造能力,提供模塊化產(chǎn)品和一體化組裝服務(wù)。此外,伴隨企業(yè)高速通信和智能汽車(chē)趨勢(shì),從3C進(jìn)一步延伸至企業(yè)和汽車(chē)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈多元化。增發(fā)項(xiàng)目方向明確空間可觀,在內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)下,平臺(tái)型精密制造龍頭正在崛起。

　　2、電聲及音射頻業(yè)務(wù)正式啟航,望改變行業(yè)格局

　　聲學(xué)零配件品質(zhì)和數(shù)量齊升(如增加防水功能、RCVBox升級(jí)、雙SPK或2升4,高保真及主動(dòng)降噪等)以及和天線(xiàn)、連接器等融合(接口合一、音射頻一體化)成為趨勢(shì),具備跨品類(lèi)制造能力的公司將成為終極大贏家。立訊前期通過(guò)收購(gòu)三洋電聲和內(nèi)生發(fā)展,已形成一只電聲器件及音射頻資深開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì),此次公告收購(gòu)臺(tái)灣美律將大幅增強(qiáng)聲學(xué)實(shí)力,而公司亦已在天線(xiàn)耕耘多年,業(yè)已在核心客戶(hù)實(shí)現(xiàn)突破,后續(xù)增發(fā)10億投向東莞清溪將大幅增加音射頻制造能力,加上公司在連接器和精密制造的積累和多家大客戶(hù)扶持,必將帶來(lái)音射頻市場(chǎng)的格局變化。

　　3、收購(gòu)美律協(xié)同效應(yīng)顯著,臺(tái)灣優(yōu)質(zhì)電子資產(chǎn)整合平臺(tái)價(jià)值凸顯

　　臺(tái)灣美律成立于1975年是老牌電聲企業(yè),尤其在耳機(jī)和揚(yáng)聲器領(lǐng)域有深厚積累,亦是蘋(píng)果Macbook主力、iPad電聲器件以及Beats耳機(jī)核心供應(yīng)商,14年?duì)I收約RMB24億(35%Handsfree、30%娛樂(lè)產(chǎn)品、26%SPK、10%其他)/凈利2.43億,15年上半年受制于下游需求減弱、競(jìng)爭(zhēng)壓力以及自身管理,收入/凈利僅10.6億/2550萬(wàn),Q3新品有所好轉(zhuǎn),單季實(shí)現(xiàn)近7億銷(xiāo)售和4664萬(wàn)盈利。不過(guò)相比較于這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),我們更看好立訊收購(gòu)美律的協(xié)同效應(yīng),美律的技術(shù)和產(chǎn)品業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,但缺錢(qián)以及過(guò)于保守導(dǎo)致與同行拉開(kāi)距離,而立訊能夠帶來(lái)優(yōu)質(zhì)管理和充沛資金以及幫助導(dǎo)入核心大客戶(hù),尤其是在未來(lái)連接器、音射頻一體化大潮中,立訊和美律的聲學(xué)業(yè)務(wù)望迎來(lái)份額的大幅提升,盈利彈性可觀。更進(jìn)一步看,立訊已經(jīng)成為臺(tái)灣優(yōu)質(zhì)電子資產(chǎn)的整合平臺(tái),此前收購(gòu)臺(tái)灣宣德是國(guó)內(nèi)公司收購(gòu)臺(tái)灣上市公司第一單,顯示其律師及并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)秀,而幾年時(shí)間將宣德從虧損轉(zhuǎn)為大幅盈利(股價(jià)最高上漲近10倍)充分顯示其并購(gòu)整合能力,平臺(tái)價(jià)值凸顯。

　　4、智能裝置和配件業(yè)務(wù)爆發(fā),豐島電子崛起。

　　智能手機(jī)、平板后,可穿戴\VR、智能家居等創(chuàng)新終端百花齊放,國(guó)內(nèi)外硬件行業(yè)初創(chuàng)型企業(yè)不斷崛起,品牌大廠跟進(jìn)行業(yè)動(dòng)態(tài),持續(xù)推陳出新,智能終端品類(lèi)和形態(tài)的快速發(fā)展,少量多品類(lèi)成為趨勢(shì),同步催生出精密模塊、創(chuàng)新ID機(jī)構(gòu)、特殊互連接口、自動(dòng)化精密制造等垂直一體化生產(chǎn)需求。立訊基于多品類(lèi)零部件和優(yōu)秀的模具及自動(dòng)化能力,進(jìn)一步延伸至高端智能終端和配件領(lǐng)域,其中最重要的主體就是子公司豐島電子,從去年3億多收入到今年預(yù)估約8億銷(xiāo)售,已實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。后續(xù)望繼續(xù)承接多家核心客戶(hù)智能硬件,包括可穿戴、VR、智能家居等等,此次增發(fā)投入10億擴(kuò)產(chǎn)讓后續(xù)空間值得期待;

　　5、Type-C龍頭地位確立,未來(lái)三年迎來(lái)黃金滲透

　　期我們此前多篇報(bào)告分析Type-C接口憑借多合一、快充、高速傳輸、雙面插等優(yōu)勢(shì)將一統(tǒng)江湖的趨勢(shì),今年iOS、Android和Windows三大平臺(tái)支持以及包括Macbook、Chrome以及微軟、華為、小米、樂(lè)視等推出相應(yīng)產(chǎn)品即是證明,立訊作為聯(lián)盟標(biāo)準(zhǔn)制定者并在生產(chǎn)環(huán)節(jié)前瞻性布局大量技術(shù)壁壘,憑借優(yōu)秀的端子和線(xiàn)纜一體化制造能力,今年已經(jīng)奠定全球龍頭地位。而伴隨2015年在高端機(jī)型上的試水,Windows10對(duì)Type-C的原生支持、歐盟2017年實(shí)施移動(dòng)設(shè)備充電接口的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)等因素的推動(dòng),我們認(rèn)為16年Type-C將整體達(dá)到20+%的滲透率,相對(duì)15年爆發(fā)性增長(zhǎng),且能迎來(lái)三年黃金滲透期,立訊作為全球龍頭將成為最大受益者。

　　6、企業(yè)高速互聯(lián)業(yè)務(wù)空間可觀

　　當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)的終端應(yīng)用已經(jīng)向移動(dòng)終端應(yīng)用和云端服務(wù)轉(zhuǎn)移。隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方式的不斷延伸和拓展,終端設(shè)備運(yùn)算速度提升,以及設(shè)備小型化對(duì)云端運(yùn)算的依賴(lài)度提高,帶來(lái)IDC行業(yè)大幅增長(zhǎng),預(yù)估到17年,中國(guó)IDC市場(chǎng)將達(dá)到900億復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)40%,大量服務(wù)器、交換機(jī)投入將衍生高速數(shù)據(jù)傳輸線(xiàn)纜的巨大需求,而此業(yè)務(wù)此前一直為國(guó)外TYCO\MOLEX\APH等連接器巨頭所壟斷。而立訊經(jīng)過(guò)多年儲(chǔ)備,業(yè)已切入華為、聯(lián)想、惠普、戴爾、浪潮等通訊及服務(wù)器公司供應(yīng)體系,提供在無(wú)線(xiàn)通訊、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域的高速電纜產(chǎn)品、高速光互連產(chǎn)品、天線(xiàn)用射頻同軸線(xiàn)纜產(chǎn)品及相關(guān)連接組件產(chǎn)品的需求。

　　7、上調(diào)盈利預(yù)測(cè),重申強(qiáng)烈推薦和60元目標(biāo)價(jià)

　　經(jīng)過(guò)“橫向品類(lèi)延伸+垂直一體化+產(chǎn)業(yè)鏈多元化”等一系列內(nèi)生外延布局,我們認(rèn)為立訊已成為A股最核心的智能硬件平臺(tái)型精密制造龍頭,圍繞全球最優(yōu)秀的幾個(gè)大客戶(hù)和新領(lǐng)域,立訊未來(lái)3~5年的高速增長(zhǎng)可期。保守考慮明年開(kāi)始美律以及湖州九鼎電子少數(shù)股權(quán)的利潤(rùn)并表等因素,我們上調(diào)16/17年盈利預(yù)測(cè),為15/16/17年EPS為0.85/1.40/2.20元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為41/25/16倍,未來(lái)三年復(fù)合60~70%增長(zhǎng),重申強(qiáng)烈推薦和60元目標(biāo)價(jià),中長(zhǎng)線(xiàn)堅(jiān)定看到1000-1500億市值空間!

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:行業(yè)景氣大幅下行,競(jìng)爭(zhēng)加劇,新品新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期。

　　九安醫(yī)療:調(diào)整定增方案,加大健康管理云平臺(tái)投入

　　九安醫(yī)療 002432

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫(xiě)日期：2015-10-12

　　公司10月9日股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案的議案》,發(fā)行價(jià)格由不低于18.40元調(diào)整為不低于12.67元,發(fā)行股票數(shù)量由不超過(guò)0.44億股調(diào)整為不超過(guò)0.73億股,募集資金由不超過(guò)8.10億調(diào)整為不超過(guò)9.24億,主要的募投由投資4.81億的移動(dòng)醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地調(diào)整為投資7.31億的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+健康管理云平臺(tái)項(xiàng)目。

　　投資要點(diǎn):

　　加碼移動(dòng)醫(yī)療,重金打造健康管理云平臺(tái)。本次7.31億的募投項(xiàng)目是給醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供一個(gè)軟硬件結(jié)合的健康管理云平臺(tái)解決方案,使用移動(dòng)智能醫(yī)療設(shè)備(如智能血壓計(jì)、血糖儀等)為入口,以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段,積累用戶(hù)健康數(shù)據(jù),為病人和醫(yī)生之間搭建紐帶,監(jiān)測(cè)治療效果,并借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)建立新的溝通渠道,搭建在線(xiàn)醫(yī)患溝通平臺(tái)、醫(yī)醫(yī)交流社區(qū)、患患交流社區(qū)等新平臺(tái)。這是公司“智能硬件+應(yīng)用程序+云服務(wù)”戰(zhàn)略思路的進(jìn)一步實(shí)踐,圍繞用戶(hù)形成一個(gè)完整循環(huán),幫助用戶(hù)繪制個(gè)人健康圖譜,公司的健康大數(shù)據(jù)平臺(tái)進(jìn)而演變?yōu)閭€(gè)人健康社會(huì)化平臺(tái),通過(guò)對(duì)經(jīng)認(rèn)證的信息使用者開(kāi)放,提高整個(gè)社會(huì)的醫(yī)療和健康管理效率。同時(shí),調(diào)整后的非公開(kāi)發(fā)行方案不再涉及土地問(wèn)題,有望加快上報(bào)審核速度。

　　與小米合作的新產(chǎn)品-藍(lán)牙版iHealth智能血壓計(jì)面世,適配機(jī)型數(shù)量擴(kuò)大5倍。9月28日藍(lán)牙版iHealth智能血壓計(jì)在小米商城開(kāi)售,使用藍(lán)牙連接后,適配機(jī)型由小米用戶(hù)拓展至所有安卓用戶(hù)。根據(jù)iiMediaResearch最新數(shù)據(jù)測(cè)算,Q2季度中國(guó)智能手機(jī)總出貨量9890萬(wàn)臺(tái),小米手機(jī)出貨量占比16.6%,同期安卓手機(jī)出貨量占比85.2%,粗略測(cè)算適配機(jī)型直接擴(kuò)大5倍。同時(shí),藍(lán)牙連接省去了以往插拔手機(jī)的步驟,用戶(hù)體驗(yàn)更佳。

　　iSmartAlarm家庭安防公司由孫公司調(diào)整成子公司,股權(quán)占比30%保持不變。iSmartAlarm主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新型家庭安防產(chǎn)品的研發(fā)與銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品為智能安防系列產(chǎn)品,無(wú)需專(zhuān)業(yè)安裝,用戶(hù)可以使用手機(jī)對(duì)家庭進(jìn)行安防管理,主要銷(xiāo)往歐美等國(guó)家。iSmartAlarm,Inc.由參股孫公司調(diào)整為參股子公司,理順架構(gòu)后,便于公司更好的參與iSmartAlarm的管理。

　　維持“強(qiáng)烈推薦”。目前公司業(yè)績(jī)受ihealth系列推廣期市場(chǎng)開(kāi)拓、研發(fā)、銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)較高的影響,15年業(yè)績(jī)壓力仍較大,我們預(yù)計(jì)ihealth的收入占比將在16年提升至50%,屆時(shí)可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。預(yù)計(jì)15-17年EPS為分別為-0.20、0.01、0.07元,目前正處于由硬件業(yè)務(wù)向健康大數(shù)據(jù)服務(wù)、健康管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型期,建議持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:ihealth系列推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)增加導(dǎo)致盈利水平持續(xù)較低的風(fēng)險(xiǎn)

　　奮達(dá)科技:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),金屬結(jié)構(gòu)件+智能穿戴打開(kāi)成長(zhǎng)空間

　　奮達(dá)科技 002681

　　研究機(jī)構(gòu)：眾成證券 分析師：韋劍飛 撰寫(xiě)日期：2015-09-24

　　投資要點(diǎn):

　　公司音箱、美發(fā)小家電等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供業(yè)績(jī)支撐。公司2015年上半年美發(fā)小家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.5億元,同比增長(zhǎng)26.58%,多媒體音響產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.3億元,同比增長(zhǎng)27.61%。此外,9.22日公司投資樂(lè)韻瑞獲得無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)音頻技術(shù),借力“互聯(lián)+”思維提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。

　　收購(gòu)歐朋達(dá),新業(yè)務(wù)金屬結(jié)構(gòu)件迎快速發(fā)展期。消費(fèi)電子產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件對(duì)塑料結(jié)構(gòu)件的替代使得行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期。歐朋達(dá)產(chǎn)品及客戶(hù)資源俱佳,可以與公司產(chǎn)生多方面協(xié)同作用。歐朋達(dá)做出2015年、2016年凈利潤(rùn)分別不低于13200萬(wàn)元、15840萬(wàn)元的高業(yè)績(jī)承諾顯示出公司對(duì)高速發(fā)展的信心。上半年金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21591.49萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)70%以上,成為第三大主營(yíng)。受益于新的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和規(guī)模效應(yīng),該業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)可期。

　　內(nèi)生+外延深入布局多條智能穿戴產(chǎn)品線(xiàn)。公司通過(guò)自主研發(fā)已推出智能手表、智能手環(huán)等產(chǎn)品,同時(shí)外延動(dòng)作不斷:增資光聚通訊布局健康監(jiān)測(cè);投資奧圖科技致力于智能穿戴終端產(chǎn)品,奧圖酷鏡值得期待;投資艾普科布局傳感器;牽手蘇州醫(yī)工戰(zhàn)略合作大健康。值得關(guān)注的是公司智能穿戴業(yè)務(wù)已獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展:取得NQA的ISO13485:2003質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)、與聯(lián)想華為等合作欲將取得250萬(wàn)臺(tái)以上大訂單。

　　環(huán)旭電子:第三季度重返增長(zhǎng)、SIP業(yè)務(wù)仍是明年戰(zhàn)略重點(diǎn)

　　環(huán)旭電子 601231

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：李超 撰寫(xiě)日期：2015-11-02

　　公司公布2015年3季報(bào):1-9月?tīng)I(yíng)收154.4億元,同比增長(zhǎng)39.3%;歸屬上市公司凈利潤(rùn)4.7億元,同比下降7.3%,(扣非凈利潤(rùn)3.98億元,同比下滑16.1%);每股收益0.22元。

　　投資要點(diǎn):

　　受益核心客戶(hù)新品推出,以及新增的觸控模組業(yè)務(wù)量產(chǎn),第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。第3季度營(yíng)收58.6億元,同比增長(zhǎng)41.6%,環(huán)比增長(zhǎng)10%;凈利潤(rùn)2.34億元,同比增長(zhǎng)43.3%,環(huán)比增長(zhǎng)144.2%。

　　環(huán)維電子S1模組業(yè)務(wù)盈利正在改善,上半年虧損是影響公司利潤(rùn)的主要因素。環(huán)維電子上半年?duì)I收19.68億元,虧損1.57億元(2014年虧損1.88億元),成為影響公司前三季度業(yè)績(jī)的最主要因素(Q1-3凈利潤(rùn)分別為1.4億、0.96和2.34億)。

　　收購(gòu)環(huán)隆電氣,整合ASE日月光集團(tuán)EMS業(yè)務(wù)。收購(gòu)?fù)瓿珊?核心客戶(hù)指紋識(shí)別模組注入環(huán)旭電子,預(yù)計(jì)2016年將增加60億元營(yíng)收,1億元凈利潤(rùn)。(2014年環(huán)隆電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收新臺(tái)幣286億、約56億人民幣,今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收新臺(tái)幣149.5億、約29億人民幣)。

　　戰(zhàn)略性看好公司SIP封裝業(yè)務(wù)和國(guó)際級(jí)競(jìng)爭(zhēng)能力。公司具有國(guó)際領(lǐng)先的微小化封裝能力,以及日月光(ASE)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)和客戶(hù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　公司不核心客戶(hù)戰(zhàn)略合作,提供了仍WiFi,WatchS1,觸控模組,到新并購(gòu)的指紋識(shí)別模組,以及未來(lái)的攝像頭模組SIP業(yè)務(wù)。

　　公司推出期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。擬向公司1400余名中層管理人員及公司核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員授予3000萬(wàn)份股票期權(quán),行權(quán)價(jià)格15.54元,行權(quán)期限5年,行權(quán)考核條件為年均營(yíng)收增長(zhǎng)15%。

　　德賽電池:3C鋰電龍頭迎來(lái)改革和轉(zhuǎn)型新契機(jī)

　　德賽電池 000049

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安 分析師：王永輝 撰寫(xiě)日期：2015-11-11

　　本報(bào)告導(dǎo)讀:

　　消費(fèi)鋰電和動(dòng)力鋰電將保證公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),作為德賽集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái),公司國(guó)企改革進(jìn)程同樣值得期待。

　　投資要點(diǎn):

　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)66元。智能手機(jī)增速放緩后,公司將通過(guò)拓展客戶(hù)及消費(fèi)電子產(chǎn)品品類(lèi),保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),公司積極向動(dòng)力鋰電藍(lán)海市場(chǎng)延伸,未來(lái)大型鋰電有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為1.50、1.94、2.31元。參考行業(yè)可比公司估值水平,給予公司對(duì)應(yīng)2016年34倍PE,目標(biāo)價(jià)66元

　　理順股權(quán)結(jié)構(gòu),國(guó)改進(jìn)程值得期待。公司公告稱(chēng)積極推進(jìn)解決少數(shù)股東權(quán)益問(wèn)題,子公司惠州聚能已基本完成清算,前次收購(gòu)股權(quán)障礙已經(jīng)清除,未來(lái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題有望加速改善。在惠州市積極深化國(guó)企改革的背景下,公司作為惠州市第二大國(guó)企德賽集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái),其國(guó)企改革進(jìn)展同樣值得期待和關(guān)注。

　　3C鋰電業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長(zhǎng),大型鋰電業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司與蘋(píng)果合作廣度正逐步加強(qiáng),未來(lái)有望拓展合作品類(lèi),全面切入NB和平板市場(chǎng)。受益國(guó)產(chǎn)機(jī)在高端市場(chǎng)崛起、智能可穿戴設(shè)備爆發(fā)以及臺(tái)灣鋰電行業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移,公司在3C鋰電行業(yè)的成長(zhǎng)空間仍很大。公司立足于中小型BMS及鋰電封裝業(yè)務(wù),積極布局動(dòng)力鋰電、儲(chǔ)能電池等業(yè)務(wù),向大型鋰電藍(lán)海延伸。孫公司惠州億能是電動(dòng)車(chē)BMS龍頭企業(yè)之一,國(guó)內(nèi)市占率曾超50%。子公司與國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子龍頭德賽西成立合資公司,有望加速公司動(dòng)力鋰電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

　　催化劑:少數(shù)股東權(quán)益問(wèn)題解決,消費(fèi)鋰電引入新客戶(hù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:大型鋰電進(jìn)展低于預(yù)期,國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期。

　　勝利精密公司公告點(diǎn)評(píng):產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張,進(jìn)入濕法隔膜第一軍團(tuán)

　　勝利精密 002426

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：董瑞斌,陳平 撰寫(xiě)日期：2015-12-07

　　投資要點(diǎn):公司在合肥擴(kuò)產(chǎn)10條生產(chǎn)線(xiàn),產(chǎn)業(yè)地位進(jìn)一步提升

　　公司昨日發(fā)布重要公告:

　　1. 擬投資14億元,用于建設(shè)鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線(xiàn)10條,預(yù)計(jì)可年產(chǎn)5億平方米動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池隔膜,預(yù)計(jì)項(xiàng)目用地約300畝。預(yù)計(jì)2017年鋰離子電池濕法隔膜產(chǎn)量不低于3000萬(wàn)平方米,產(chǎn)值預(yù)計(jì)不少于l.2億元,2018年產(chǎn)值預(yù)計(jì)5億元,2019年產(chǎn)值預(yù)計(jì)10億元,資金來(lái)源主要為項(xiàng)目貸款。

　　2. 公司擬以自有資金5204.08萬(wàn)元對(duì)蘇州捷力進(jìn)行增資,另一股東龍睿有限公司也同比例增資5000萬(wàn)元,為蘇州捷力進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能,拓展市場(chǎng)提供支持。 增資完成后,蘇州捷力注冊(cè)資本將由目前的4900萬(wàn)美元增加至6487.18萬(wàn)美元, 公司仍持有其51%的股權(quán)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1. 此次合肥擴(kuò)產(chǎn)具有歷史意義。目前濕法最大的企業(yè)為旭化成,預(yù)計(jì)目前產(chǎn)能為2.7億平方米,后續(xù)預(yù)計(jì)將擴(kuò)張至約7-10億平方米,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)產(chǎn)量將超過(guò)10億平方米。勝利此次投資后在未來(lái)三年產(chǎn)能將達(dá)到接近7億平方米,考慮到行業(yè)目前處于快速發(fā)展階段,捷力將成為全球濕法隔膜穩(wěn)穩(wěn)的老2。

　　2. 就經(jīng)濟(jì)效益看,僅僅合肥產(chǎn)線(xiàn)完全達(dá)產(chǎn)后將為公司貢獻(xiàn)25億元銷(xiāo)售收入,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)規(guī)模將接近10億元?？紤]到捷力吳江地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張,公司產(chǎn)量將達(dá)到7億平方米,則銷(xiāo)售收入將達(dá)到35億元,凈利潤(rùn)為14億元?？紤]到此次僅為一期項(xiàng)目,后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)投入,捷力將享受電動(dòng)車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展。

　　3. 此次投資金額為14億元,考慮到公司所從事為高新產(chǎn)業(yè),預(yù)計(jì)政府將會(huì)有較多的政策支持,包括財(cái)務(wù)方面以及政府補(bǔ)貼。

　　4. 我們繼續(xù)看好勝利精密,買(mǎi)入勝利精密就是買(mǎi)入電子行業(yè)未來(lái),工業(yè)4.0+新材料(鋰電池隔膜)將助推公司成長(zhǎng)為電子行業(yè)新的大白馬。

　　蘇州固锝:三季報(bào)凈利同比下滑,大股東動(dòng)作頻繁力挺

　　蘇州固锝 002079

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：劉舜逢 撰寫(xiě)日期：2015-10-29

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng):

　　10月22日晚間公司披露了2015年三季報(bào),15Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.93億元(-14.34% YoY),歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.13億元(-60.14% YoY),基本每股盈利0.018元。

　　平安觀點(diǎn):

　　營(yíng)收同比下滑,凈利持續(xù)虧損:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.93億元,同比下降14.34%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.13億元,同比下降60.14%,每股收益為0.018元。一方面,受整體經(jīng)濟(jì)下行壓力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響,公司綜合毛利率比上年同期下滑2.32%,銷(xiāo)售凈利由去年同期的4.39%下降到今年的1.65%,不到去年的一半,另一方面控股子公司尚未扭虧為盈,拖累公司整體業(yè)績(jī)。

　　阿特斯增資子公司助公司發(fā)展:阿特斯是全球第三大光伏組件供應(yīng)商,蘇州晶銀與阿特斯合作利好母公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展:1)阿特斯擁有面向全球的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),蘇州晶銀有望借助阿特斯強(qiáng)化自己產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道;2)阿特斯產(chǎn)品種類(lèi)齊全,研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁,公司可以借此提升公司技術(shù)實(shí)力。另外,2014全球光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟了新一輪的發(fā)展,能源局計(jì)劃2015年光伏裝機(jī)總目標(biāo)為17.8GW,預(yù)計(jì)電池銀漿需求規(guī)模在1068噸左右。蘇州固锝生產(chǎn)的系列銀漿產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售,新研發(fā)的無(wú)鉛環(huán)保,高效,高拉力正面銀漿測(cè)試表現(xiàn)良好,近期有望推向市場(chǎng)。在需求增長(zhǎng)和進(jìn)口替代的雙重推力下,預(yù)計(jì)2015/2106 年銷(xiāo)量將會(huì)回升,為公司業(yè)績(jī)提升又添動(dòng)力。

　　大股東增持,彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心:截止9月底,大股東蘇州通博在二級(jí)市場(chǎng)共增持公司股票110萬(wàn)股,顯示其對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。而且蘇州硅能股權(quán)調(diào)整后,公司及大股東持股合計(jì)達(dá)到68.1%。有利于蘇州硅能經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定,充分發(fā)揮蘇州固锝封裝線(xiàn)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì),改善經(jīng)營(yíng)狀況,成為母公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　安潔科技深度報(bào)告:轉(zhuǎn)型破繭,前景可期

　　安潔科技 002635

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞 撰寫(xiě)日期：2015-10-29

　　公司近幾年受電腦行業(yè)低迷的影響,盈利能力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),公司積極進(jìn)行橫向布局,從手機(jī)、筆記本電腦結(jié)構(gòu)件切入消費(fèi)電子金屬件和汽車(chē)電子市場(chǎng),有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,破繭成蝶。

　　公司未來(lái)的成長(zhǎng)性主要看以下三個(gè)方面:

　　一、短期仍然看蘋(píng)果。短期來(lái)看,下半年甚至明年主要看蘋(píng)果新產(chǎn)品出貨。今年新品首發(fā)市場(chǎng)包含中國(guó),中國(guó)市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品需求量大,銷(xiāo)量超出預(yù)期,達(dá)到歷史最高。此外,公司在該系列產(chǎn)品中的單臺(tái)價(jià)值大幅提升,前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一倍,第四季度業(yè)績(jī)不輸三季度。而公司在3Dtouch上光學(xué)膠的應(yīng)用,為公司樹(shù)立了良好口碑,成為蘋(píng)果供應(yīng)鏈帶來(lái)的附加效應(yīng),有望帶來(lái)潛在客戶(hù),從而發(fā)展為公司中期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ弧?/p>

　　二、中長(zhǎng)期看精密金屬件。拋開(kāi)蘋(píng)果供貨商的既有印象,中長(zhǎng)期我們主要看好公司在消費(fèi)電子精密金屬件產(chǎn)品方面的業(yè)績(jī)。新星控股目前在配合客戶(hù)多款消費(fèi)電子金屬件產(chǎn)品的樣品認(rèn)證及試產(chǎn),另有多款產(chǎn)品有望明年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。輕薄、散熱的市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)手機(jī)等消費(fèi)電子零部件金屬化。公司在相應(yīng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的生產(chǎn)能力,通過(guò)收購(gòu)、購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備等一系列動(dòng)作,完成配套,增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品量產(chǎn)后,對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)清晰可見(jiàn)。

　　三、新辟領(lǐng)域前景樂(lè)觀,布局是看點(diǎn)。通過(guò)并購(gòu)整合,公司切入了汽車(chē)電子、智能家居、虛擬現(xiàn)實(shí)等新興領(lǐng)域,汽車(chē)電子漲勢(shì)確定,公司將加大在相關(guān)領(lǐng)域的投資,并傾斜更多資源,壯大原有產(chǎn)能,開(kāi)拓新客戶(hù)。智能家居及虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)前景廣闊,公司目前已與國(guó)際智能家居廠商N(yùn)EST、塞萬(wàn)特等進(jìn)行合作。智能家居和虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期,公司將直接受益。