產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,煙標(biāo)與彩盒穩(wěn)健推進(jìn)

　　2019H1,受益于國內(nèi)煙草行業(yè)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢,公司煙標(biāo)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收13.40億元,同比增長6.55%;彩盒產(chǎn)品方面繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能效率、加大市場開發(fā)力度,上半年實(shí)現(xiàn)營收3.36億元,同比增長80.64%,呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。我們認(rèn)為,公司基于行業(yè)領(lǐng)先的印刷、設(shè)計(jì)優(yōu)勢,持續(xù)強(qiáng)化印后制造能力、提升產(chǎn)能利用效率、拓展產(chǎn)品維度,在不斷夯實(shí)煙標(biāo)龍頭優(yōu)勢的同時(shí),未來有望持續(xù)提升在大包裝領(lǐng)域的綜合競爭力與市占率。

　　攜手【五糧液(000858)、股吧】包裝供應(yīng)商,開辟智能化包裝新市場

　　報(bào)告期內(nèi),公司與四川省宜賓麗彩集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,公司全資子公司勁嘉智能包裝與四川宜賓五糧液精美印務(wù)有限責(zé)任公司設(shè)立合資公司嘉美智能包裝,雙方優(yōu)勢互補(bǔ),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,將在煙酒、食品等產(chǎn)品的包裝領(lǐng)域進(jìn)行拓展,全力打造西南區(qū)域領(lǐng)先的智能化包裝企業(yè)。我們認(rèn)為,本次通過合作與對外投資方式進(jìn)一步拓展酒包業(yè)務(wù),體現(xiàn)了公司對大包裝發(fā)展戰(zhàn)略的高效推進(jìn)。隨著包裝品類、市場、客戶的進(jìn)一步打開,公司大包裝板塊業(yè)績有望更上一層!

　　新型煙草積極布局,卡位新型煙草主渠道

　　新型煙草已成為各煙草公司重點(diǎn)發(fā)展方向,公司已在生產(chǎn)、技術(shù)、人才等方面提前積極布局。公司與云南中煙簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,合資公司嘉玉科技目前承擔(dān)云南加熱不燃燒煙具的生產(chǎn)工作;子公司勁嘉科技目前為云南、上海、河南、貴州、廣西等中煙公司提供煙具研發(fā)服務(wù);子公司因味科技在上半年推出FOOGO品牌新型煙草產(chǎn)品,同時(shí)為多個(gè)電子煙品牌提供研發(fā)、代工服務(wù)。

　　我們認(rèn)為,隨著新型煙草監(jiān)管逐漸確立和完善,監(jiān)管機(jī)構(gòu)將明確相關(guān)準(zhǔn)入條件和生產(chǎn)銷售標(biāo)準(zhǔn),行業(yè)準(zhǔn)入門檻將大幅提高,在這一過程中,有資質(zhì)、生產(chǎn)規(guī)范、技術(shù)成熟的龍頭企業(yè)將脫穎而出,享受新型煙草藍(lán)海市場。公司作為已為中煙服務(wù)逾20年的領(lǐng)先供應(yīng)鏈服務(wù)商,屆時(shí)新型煙草有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　投資建議與盈利預(yù)測

　　我們預(yù)計(jì)公司2019-21年的營收為39.49/46.14/52.80億元,凈利潤為8.99/11.15/13.12億元?；诠疽?guī)模與技術(shù)優(yōu)勢、大包裝拓展,卡位新型煙草主渠道,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新型煙草推廣不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。（【天風(fēng)證券(601162)、股吧】）